资本市场信息披露质量研究--来自年报补充及更正公告的初步证据

上市公司年度财务报告披露之后的各类补充公告与更正公告被形象地称为"年报补丁".通过系统地考察年报补丁公司的财务特征及公司特征与资本市场信息披露质量的关系发现补丁公司的业绩较同行业的无补丁公司更差,但不同类型的补丁公司业绩较差的原因不尽相同;主营业务利润的增长较快,但利润总额的增长较慢;且资产负债率更高.在信息披露质量方面,公司资产负债率更高时,信息披露的质量相对较差.不管出于什么原因年报补丁都损害了定期报告的权威性、可信度和信息披露的透明度,必须首先了解哪些公司出具年报补丁的概率更高,才能有的放矢地针对年报补丁现象建立一套有效的纠错机制.     

上市公司会计信息披露透明度案例研究——基于规范我国资本市场的思考

随着我国资本市场的不断发展与壮大,上市公司会计信息披露问题成为各方学者研究的重点,上市公司会计信息披露的透明程度存在严重的问题,这对于信息使用者--公司股东、资本市场投资者、银行债权人等造成了严重的信息不对称,同时,对于资本市场的规范发展也有阻碍的负面影响.本文通过对上市公司会计信息披露不透明的现象进行案例分析与研究,提出规范我国资本市场的设想.     

我国畜牧业上市公司社会责任会计信息披露影响因素研究

畜牧业在我国国民经济中的地位举足轻重,然而畜牧业社会责任会计信息披露存在很多不足.收集我国31家畜牧业上市公司2011~2014年的财务数据并建立了固定效应面板数据回归模型.依据和讯网公布的上市公司社会责任评级得分作为社会责任会计信息披露指数,并将其作为因变量.以公司规模、盈利能力、发展能力、营运能力、董事会规模、财务杠杆以及媒体关注度为自变量.研究发现公司规模、盈利能力、财务杠杆对社会责任会计信息披露水平有正向的显著性影响,其他因素影响不显著.最后在此基础上提出建议以期改善社会责任会计信息披露水平.     

社会责任信息披露水平影响因素实证研究——以我国农业上市公司为例

有必要以2012～2014年沪深两市A股农业上市公司作为研究样本,实证检验公司社会责任信息披露水平的影响因素.通过实证研究发现,公司规模、公司绩效以及财务杠杆等在不同程度上均与社会责任信息披露水平成正相关关系,而公司偿债能力则与社会责任信息披露水平无明显的相关关系.并基于此提出加强上市公司社会责任信息披露水平的相关建议.     

自愿性信息披露影响因素的实证分析

文章以2009年中国上市公司为样本,实证检验可能影响上市公司自愿性信息披露水平的因素。我们从股权结构、公司治理和公司特征三类变量来进行检验,发现公司规模、聘用四大会计师事务所和多市场上市对公司自愿性信息披露有显著影响,而其他因素对自愿性信息披露水平没有显著影响。     

环境信息披露与中国经济实践——来自沪市上市公司的经验证据

以沪市上市公司为例,考察了环境信息披露的资本市场反应,并对不同行业环境信息披露与股票价格进行了实证研究.结果表明,短时间内资本市场会对环境信息披露做出反应,引起交易量和股价的波动,但除交通运输、电力、采矿业等的环境信息披露与股票价格相关外,其他行业及总体样本的股票价格都不受环境信息披露影响,制造和电力等行业的重污染与非重污染企业存在显著差异.另外通过样本配对发现披露与不披露或有环境负债信息的公司之间股票价格并不存在显著差异.市场监管部门应制定具体的政策措施来有效指导、监管和激励上市公司环境信息披露,提高企业环境信息披露质量.     

自主性信息披露与公司绩效——基于上市公司治理调查的实证研究

公司治理信息披露具有内外两种制度的约束和动力.从强制性治理和自主性治理两个方面考察公司信息披露与公司绩效之间的关系.通过对2006年928家上市公司的实证研究,发现上市公司自主性信息披露水平的提高与公司绩效显著正相关,从而为自主治理有助于公司业绩的提高提供了证据.进一步研究自主性信息披露影响公司业绩的原因,发现"公司是否积极开展投资者关系管理工作,是否制定投资者关系管理工作制度"与公司绩效ROA在5%水平上显著正相关.     

资本市场改革与公司治理变迁--QFII制度对我国上市公司治理的影响分析

QFII制度是中国2001年12月加入WTO后,资本市场对外开放举措中最重要的一项制度性安排,它对中国资本市场将产生深远的影响.本文试图从制度经济学角度通过对新兴资本市场引进QFII制度的模式比较,阐明QFII将引起我国上市公司股权结构的深刻变化,并从公司价值信号揭示、信息披露制度改革的需求、管理层遵循信息披露激励和自愿性披露信息需求四个关键因素,分析QFII制度对我国上市公司治理变迁的影响.     

规范国有上市公司信息披露行为的若干建议

最近几年来,我国资本市场有了长足的发展,市场规模不断扩大、上市公司数量不断增加,尽管监管法规不断完善并采用了先进的监管手段,但与发达国家相比还有较大的差距,上市公司信息披露中存在的许多共性问题仍然不能得到有效的解决.目前我国的会计制度对信息披露的要求甚低,外界人士很难了解公司经营方面的真实情况.造成这种状况的原因是多重的,除了股权设置不合理等制度性因素外,笔者认为,国内缺少对经营管理者有足够影响力的可操作性激励机制,以引导他们自发地去减少或阻止信息不对称现象的出现也是一个重要原因.目前我国上市公司信息披露不实甚至作假的情况相当普遍,大多数公司未能遵守各项强制性信息披露准则,而额外的信息披露获得的好处甚少,这在客观上增加了信息披露充分性的难度.     

资本市场盈余预告披露及时性策略研究

及时性是资本市场信息披露的重要方面.本文以2003-2009年披露管理层盈余预测信息的上市公司为样本,对公司盈余预告及时披露策略的选择进行了研究,研究发现:相对于坏消息而言,公司管理层更倾向提前披露好消息.同时,采用这种及时性策略时,对于信息披露的表述也更为清晰.进一步研究发现,规模小、非国有企业、机构投资者持股比例低以及股权集中度低的公司都倾向于选择该及时性披露策略.本文的研究结果不仅能帮助资本市场信息使用者基于时点和内容表述来判断盈余预测的信息含量,而且为政府相关部门加强信息披露监管提供依据.     

股份有限公司资本充实的分时段规制

资本充实是股份有限公司设立和持续经营的基石.通过分析股份有限公司资本充实的现实需求和2005年《公司法》对公司资本规定的不足,对其进行补足并提出了实现公司资本充实的现实路径:严密规范验资和抽逃出资的法律责任追究制度,完善资产增值评估制度和采用关联交易的预约定价协议制度与强化信息披露义务,使股份有限公司生命周期的各时段保持资本充实,确保公司正常的生产经营能力,提升公司在市场经济中的竞争力.     

我国房地产上市公司资本结构的影响因素研究

公司资本结构与公司价值、公司绩效都有关系,研究房地产公司资本结构选择的决定性因素有助于房地产业的良性发展,提升其公司价值.本文运用面板数据模型对我国30家房地产上市公司的财务数据进行研究发现:房地产公司资产负债率受到公司规模、实际税负水平、盈利能力、增长能力和资产担保价值的显著影响;公司股权集中度对房地产上市公司的资本结构选择不显著,实际税负水平对于公司的银行贷款率产生的影响也不显著.     

上市公司信息披露质量评价研究——基于全流通视角

上市公司信息披露是连接证券市场资金供给与需求双方的桥梁,信息披露质量的高低决定着资本市场的配置效率。但如何度量上市公司信息披露质量,目前理论界和实务界并未达成共识。股份全流通后,我国资本市场环境发生了深刻变化,上市公司信息披露呈现出一些新的特点,给监管工作带来了新的挑战,而建立一套完整的信息披露质量评价制度是实施监管的基础。我国上市公司信息披露质量评价需要从组织层面和技术层面构建全流通环境体系。     

公司报告语言信息研究

上市公司信息的质量决定了资本市场上资源配置的效率。上市公司内外信息不均衡,为公司内部人凭借信息优势牟取私利制造了可乘之机。内部人对公司信息的“管理能力”并不仅仅局限于数据信息。与对数据信息的操纵相比对语言信息的操纵,其危害是同性质的,但手段更加隐蔽和不易察觉。本文初步探讨了公司报告语言信息的研究意义和研究主题,并提出了改进公司报告语言信息披露的几点建议。     

多层次资本市场建设下的差异化信息披露制度——兼论科创板信息披露的规制

我国多层次资本市场的建设需要强化差异化信息披露制度的构建。差异化信息披露制度是指根据上市公司的不同情况,就信息披露的标准做出不同规定,进而促进披露的有效性的一项制度。在分析差异化信息披露概念与特性的基础上,进一步论述了这一制度对多层次资本市场发展的促进作用;同时,结合对域外资本市场中差异化信息披露制度的梳理与分析,以及我国推出科创板市场的现实情境,指出我国的差异化信息披露制度应以重要性原则与差异性原则为制度的规制原则,并在差异化信息披露的监管中均衡信息披露各方的权利与义务。     

我国证券市场上市公司信息披露问题探讨

我国证券市场仅经历十年左右的发展,尚存在诸多问题,严重影响了资本市场的稳定及经济的增长。这在很大程度上缘于我国对上市公司信息披露的机制与要求上的不甚完善。目前我国证券市场上市公司会计信息披露体制中存在诸多问题,针对这些问题,应结合我国实际,建立、健全上市公司信息披露制度。     

中国低碳上市公司资本结构影响因素的实证研究

目前,低碳经济备受关注,而对国内低碳上市公司资本结构影响因素的研究也就显得非常重要.通过运用2003-2009年国内30家低碳上市公司数据,对国内低碳上市公司资本结构影响因素进行了实证分析,低碳上市公司负债水平与盈利性、宏观经济因素显著正相关,与收益波动率、国有股占比、固定资产占比显著负相关,与公司规模、成长性却关系不大.     

跨境多重上市对我国证券市场信息环境的影响研究——以A＋H上市公司为例

越来越多的中国上市公司选择在海外市场发行股票、募集资金。选择跨境上市的中国公司虽来自监管水平、信息透明度都较低的新兴资本市场,但可通过在监管及披露要求严格的成熟资本市场上市,从而给投资者传递高质量、高透明度信号,获取更多认同,然后再以一个相对较高的发行价格回归A股市场。文章以2009年1月1日至12月31日间我国深沪两市的上市公司作为研究样本,并将其划分为同时发行A股与H股的跨境多重上市公司及仅发行A股的上市公司两个子样本,以有效价差SPREAD表征信息不对称水平,实证检验跨境多重上市与降低本国市场信息不对称风险的关系。研究结果表明,跨境多重上市的公司在本国市场的有效价差较小,信息不对称风险较低,有助于改善国内市场的信息环境。     

中国证券市场信息监管问题分析

中国证券市场信息监管的问题主要反映在以下方面:上市公司的信息披露,监管机构、政府部门与新闻媒介信息披露,信息服务媒体的管理,信息机构、券商与交易所的信息管理,B股与海外上市信息披露与监管及国家监管机构内部信息管理等.一 上市公司信息披露问题上市公司信息披露的问题可从上市公司的财务报告、临时公告及新股发行和上市的信息披露上反映出来.上市公司信息披露问题是中国证券市场信息监管的最重要的内容之一,也是市场反映最大的问题之一.     

我国上市公司信息披露机制实证检验——基于投资者保护的视角

基于投资者保护的上市公司信息披露机制的实证检验表明,公司的信息质量以及信息披露的及时性能够发挥投资者的保护功能;仅通过提高公司信息披露的频率还远远不够,关键是提高公司信息披露质量;公允价值计量基础没有成为投资者保护的有效促进因素,反而可能成为公司进行盈余管理的手段.对此,应加强我国证券市场的信息监管,制定高质量的会计准则,实现上市公司信息披露制度由静态监管向动态监管的转变.