公司内在价值与市值关系实证研究

本文利用2000年的435家价值增长型公司的数据，建立了内在价值与市值之间的函数关系，表达为多元线性方程形式，方程中的变量包括净资产、资金效率、长期投资合计、货币资金及主营业务销售毛利率。这些指标变量反映了公司的内在价值，与总市值的相关关系与假设一致。作者进而以指标变量以及函数关系为依据，对2001年的777家公司的市值进行了预测，证实这些指标对于指导价值投资具有一定的精度和稳定性。     

人力资源个体价值计量方法——当期实现价值系数法

由于人力资源自身具有复杂性、不确定性的特点,使得人力资源价值难以计量。而准确的计量人力资源价值,尤其是人力资源的个体价值是人力资源会计能否实施的关键因素。针对这个问题,本文在分析前人成果的基础上提出了人力资源当期实现价值系数法计量模型。并通过实例验证了计量模型的实用性。     

基于VaR的现金流风险度量模型研究

与金融企业不同,非金融类企业拥有更多非经常交易且不易估值的资产,因此更关注其在将来某一时刻现金流的不确定性.把现金流在险值与金融工程技术中在险值的概念相结合,运用风险敞口模型分析和蒙特卡洛模拟等计量方法,为非金融类公司管理层、投资者和分析家提供一个简单具体而直接的现金流不确定性的评判指标.通过对在险值和现金流在险值的比较以及对现金流在险值度量模型发展脉络的分析,发现现金流在险值技术更能刻画出非金融类公司的财务风险;通过引入管理决策风险作为风险因子并改进风险敞口模型,计算样本公司的现金流在险值;进一步提出现金流在险值的应用价值和研究方向.     

基于用户电器分类的智能电网实时定价研究

目前，电力运行环境日趋复杂，电力体制改革也在不断进行。针对电力行业逐渐向信息化转变、能源利用率较低以及用户与电力公司交互性不高的现状，提出了一种电器分类实时定价模型。该模型根据不同类型用户的用电器进行分类，电力公司根据不同类型电器的用电情况实时制定出不同种类电器的用电价格，以便引导用户在不同时段根据不同类型电器的电价来使用电器，控制居民的用电行为。智能电表的使用，可使用户了解到不同电器的实时电价，并以此调整使用电器，电力公司也随时得到用户的用电量来调整电价和供电量，达到削峰填谷的作用。此模型既有时效性也能使供需双方用电效用最大化。最后通过数值实验对比分析，结果验证了所提出的模型的有效性。     

基于联立方程模型的公司治理溢价研究——兼谈如何检验公司治理评价指标的有效性

公司治理溢价研究可以揭示公司治理与企业价值之间的互动机理,不仅有助于深化和丰富公司治理理论,为上市公司优化公司治理指明方向和重点,而且有助于投资者全面评估企业价值.而对公司治理的客观评价是公司治理溢价研究中的关键问题,本文在以往研究成果基础上,以上证公司治理板块的评选结果为参照样本,给出了检验公司治理评价指标有效性的科学方法,进而验证了以DEA方法构建的公司治理效率值指标的有效性;在此基础上利用联立方程模型对公司治理溢价进行研究,解决了公司治理与企业价值之间可能存在的内生性问题;以2007年中国沪市578家A股公司为样本对联立方程模型进行估计.结果表明,中国股票市场存在公司治理溢价,公司治理效率值每增加0.1,流通盘市场附加值就会有37.2%的溢价.     

公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力综合影响的实证研究

董事会特征、股权结构、资本结构、公司财务、公司价值等都是不可直接观测的潜变量,为定量研究其内在关系带来了挑战。本文在分析公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力影响机理的基础上构建结构方程模型,通过因子分析对潜变量进行计量,通过路径分析讨论潜变量之间的依赖关系,并建立上市公司价值创造能力影响因素的综合分析框架,从整体上评估董事会特征、股权结构、资本结构、公司财务等因素对上市公司价值创造能力的直接和间接影响效果。结果表明:董事会特征与股权结构对上市公司价值创造能力的直接影响都不显著,只是存在间接影响;资本结构既存在直接影响,也存在间接影响;公司财务存在直接影响;进一步,按照对上市公司价值创造能力总体影响程度大小依次排序为:资本结构、股权结构、公司财务、董事会特征。     

基于企业生命周期的上市公司融资结构研究

本文以筛选得到的354家我国上市公司2002-2007年的数据为样本,借鉴产业经济学增长率产业分类法将上市公司大致界定处于成长期、成熟期或衰退期,通过统计分析和建立计量经济模型,从企业自身特征的角度研究了处于不同生命周期阶段的企业融资结构特征、差异性和导致差异的原因。研究表明,处于不同生命周期阶段的上市公司融资结构具有显著差异。其中长期负债率在成长期相对较高,短期负债率在成熟期相对于成长期与衰退期较高,但与成长期的差别较小。进一步讨论得到在我国上市公司自身与投资者相互选择的作用下,从公司自身特征的角度看,公司的长期负债率与其自身的资产担保价值密切相关,短期负债率与其公司业绩、成长性、公司规模和内部治理密切相关。     

公司治理与企业价值的实证研究

本文试图构建一个能够恰当反映和评价中国企业公司治理水平的CGI指标体系及企业价值计量模型,并运用回归分析,检验中国企业公司治理与其价值的相关性。研究结论表明公司治理水平对企业短期绩效的影响相比于对反映企业长期绩效的企业价值的影响更为显著。     

基于改进模糊综合评价法的信用评估体系研究—以我国中小上市公司为样本的实证研究

分析我国中小企业目前的融资困境及其根源,提出改进模糊综合评价模型—AFF模型(Analytic hierarchy process- Factor Analysis- Fuzzy Comprehensive Evaluation)对中小企业进行信用评估。该模型在进行指标权重决策问题时,不仅考虑了复杂大群体决策的不确定性,更是将主观赋权法和客观赋权法思想相结合,提出以基于群决策的AHP方法确定主观权重,基于因子分析法(FA)确定客观权重,最后将主客观权重集结得到指标的综合权重。模型既克服了传统主观因素赋权的不足,又充分考虑客观因素,而且引入了群体决策的思想,拓展了模糊综合评价法的应用,更具理论实际意义。选取信息技术服务业53家公司为样本,利用该模型进行了实证分析,验证了该模型的适用性、稳定性和客观性。分析结果表明,采用AFF模型能准确地得到公司的信用等级,并能发现导致公司信用状况不佳的相关因素,通过对相关因素的剖析,帮助领导者和决策者改善公司信用状况,具有较强的实践意义。AFF模型在各类理论与实践的综合评价中均具有应用和推广价值。     

股权结构对新股价格影响的实证研究

本文以股权结构与公司价值的基本理论和信号传递理论为基础提出了以股权结构来判断新股发行定价和上市首日市场定位合理性的观点,并通过实证分析对我国新股价格对公司内在价值反映的程度进行了检验,认为新股价格反映公司内在价值的观点是值得怀疑的,并揭示了深层次原因。     

分销商的客户价值评价及其应用研究

分销商通常被认为是企业的中间客户,本文运用客户价值理论对分销商的价值贡献进行了分析,建立了分销商的货币价值测度模型和非货币价值测度模型,并以云南白药公司对其主分销商重庆医药的评价为例,说明了模型的应用方法并验证了模型的实用性.     

对公允价值计量属性的评析

长期以来,历史成本一直是会计计量的主要属性,但随着社会经济的飞速发展,新型交易或事项的大量涌现,历史成本逐渐难以应付局面。从为投资者的决策提供有用信息的观点出发,准则适度引入了公允价值计量属性,本文主要从五个方面介绍了对公允价值的认识,即公允价值的涵义、其与原有五种计量属性的关系、公允价值的评析与应用。通过案例说明其在不同计量属性下的表现形式,进一步阐述了只有公允价值才是最相关的计量属性。     

消费与经济增长关系研究

本文从消费对经济增长的拉动作用和贡献率持续下降出发,探讨制约消费的因素,并通过计量模型推导出制约因素与消费的内在关系。     

教育资源信息化的非市场价值及其测评方法研究

教育资源信息化的产出价值为非市场价值,缺乏方法对其进行货币化计量.在对信息化的教育资源公共产品特性分析的基础上,结合相关项目和传统流程的替代关系,建立测评用户支付意愿的一般模型,首次提出教育资源信息化的非市场价值测评方法和实际操作流程.最后,应用测评模型和流程对高校图书馆电子资源支付意愿进行实际测评,验证测评方法的有效性.     

现金股利的异常派现、代理成本与公司价值——来自中国上市公司的经验证据

现金股利的异常派现行为体现了公司内部人利益,是一种非理性派现行为.本文采用2010-2012年中国沪市和深市3414家上市公司作为研究样本,实证检验了异常派现、代理成本和公司价值之间的关系.基准模型的实证结果表明,异常高派现会减少公司内部人所控制的现金资源,增加公司的代理成本,降低代理效率和公司价值.正常派现会增加代理效率与公司价值,是一种理性派现行为.加入交乘项的模型实证结果表明,控制结构哑变量会影响异常高派现公司的代理成本,也会影响异常低派现公司的代理效率.股权性质哑变量不会通过派现行为对公司代理效率产生显著影响,仅有私有性质哑变量通过异常低派现,降低公司的代理效率.     

第一大股东持股和公司价值:激励效应和防御效应

本文以上海证券交易所的A股上市公司2003年和2004年的横截面数据为基础,计量了第一大股东持股与公司价值之间的经验关系,并考察了第一大股东持股对公司价值影响的区间特征.作者观察到,第一大股东对公司价值同时存在激励效应和防御效应,第一大股东持股与公司价值之间存在显著的三次非线性曲线关系.     

论公允价值计量对财务状况的影响——可供出售金融资产为例

现行会计准则重新引入了公允价值计量属性,并在17项具体准则中予以应用,对我国上市公司产生了重大影响。在因公允价值获益较大的公司中,中水集团作为一家渔业公司从可供出售金融资产公允价值计量中获益匪浅显得尤为突出。本文将以中水集团为分析对象,剖析可供出售金融资产公允价值计量对企业财务状况的影响。     

政府补贴、成长性和亏损公司定价

本文以Ohlson模型考察2002-2007年A股亏损公司定价问题。针对亏损公司盈余与权益价值负相关这一异常现象,我们通过将政府补贴、成长性、研发支出和负债融资信息引入定价模型,发现政府补贴、成长性和负债因素能够有效改善模型,消除了盈余与权益价值显著负相关的异常现象,改善了定价模型的效果。通过从规模和净利润两个维度对亏损公司的进一步分类,我们发现从净利润维度来看,政府向那些更容易通过非经常项目扭亏的公司提供了更多财政补贴,并且政府补贴与净利润为正公司的权益价值显著负相关,与净利润为负公司的权益价值不存在显著相关关系;从规模维度来看,上述现象在小公司样本更加明显。     

跨国公司在华子公司成长与发展战略的实证研究

自１９９５年以来 ,中国已经连续６年成为吸引外资最多的发展中国家①。截至目前为止 ,世界知名的５００家大型跨国公司已经有近４００家来华投资 ,而绝大多数的跨国公司又至少拥有１家在华子公司。由此可见 ,跨国公司的全球战略及其在华子公司的成长与发展对我国经济的影响日益显著。在这种特殊背景下对跨国公司在华子公司成长与发展战略的研究 ,将有助于透析跨国公司全球战略及其子公司战略的类型和演变。本文以跨国公司海外子公司的成长与发展理论为依据 ,通过对１４０多家跨国公司在华子公司进行问卷调查 ,对跨国公司在华子公司的成长与…     

高管持股与企业价值——基于利益趋同效应与壕沟防守效应的经验研究

本文以深交所78家民营上市公司为样本,从利益趋同效应和壕沟防守效应两方面研究了高管持股与企业价值的关系。与目前大多数相关研究不同,本文在计量高管持股比例时包括了高管人员通过间接方式持有的公司股权。本研究发现,高管持股比例不同引起的利益趋同效应和壕沟防守效应导致高管持股与企业价值之间呈显著的非线性关系。当高管持股比例在8%—25%之间,高管持股的壕沟防守效应占主导,而小于8%或大于25%时,高管持股的利益趋同效应占主导。研究结论对以激励为主要目的或以股权结构优化为主要目的的高管持股方案提供了经验证据。