基于技术创新投资决策的实物期权运用

将实物期权的价值评估方式运用到企业技术创新的投资决策中,充分考虑不确定性因素,并建立决策原则,一方面扩展了实物期权在技术创新项目评估价值中的应用,另一方面解决了企业是进行自主技术创新还是外购技术的难题。     

企业投资行为不确定性与实物期权的实证分析

以实物期权定价投资分析思路,实证分析了当投资为不可逆性时不确定性因素是如何对企 业投资决策行为形成影响的机制. 运用四川省、重庆市227 家工业企业1998 —1999 年的面版数据 (panel data set) ,检验了不确定性条件下不可逆投资模型的预测性. 基于企业投资决策者关于未来 企业产出需求主观概率分布的抽样调查信息,构造了企业产出需求的期望方差,作为不确定性因素 的测度. 实证分析结果表明,对于命题不确定性程度越高投资临界水平值就越大,样本企业的数据 信息给予了支持,但对于命题仅当企业资本边际收益产出达到投资临界水平值时企业方才投资,样 本企业的数据信息却缺乏充分证据予以支持,对此现象论文给出了若干解释.     

实物期权在投资决策方面的应用

实物期权作为金融期权在实物投资决策方面的扩展,已经引起了广大学者和商界人士的关注和研究.实物期权一方面是实物资产定价的方法,另一方面对管理柔性进行了定量评估.本文分三个部分:首先描述了实物期权的背后的相关理论;然后总结了一下国内外研究情况;最后,引入一个案例,并使用软件进行了分析     

实物期权在投资决策方面的应用

实物期权作为金融期权在实物投资决策方面的扩展,已经引起了广大学者和商界人士的关注和研究。实物期权一方面是实物资产定价的方法,另一方面对管理柔性进行了定量评估。本文分三个部分:首先描述了实物期权的背后的相关理论;然后总结了一下国内外研究情况;最后,引入一个案例,并使用软件进行了分析     

基于中小板企业项目投资的实物期权方法实证研究

传统投资决策方法往往会低估投资项目的价值,实物期权方法因更充分考虑不确定性和决策柔性的价值而被认为可以弥补传统方法的缺陷.本文通过对中小板企业投资项目的分析对此进行了验证,结果表明实物期权方法比NPV法能够更好地解释股票市场反应和更加准确地体现项目投资的价值.     

房地产投资的实物期权理论研究回顾与述评

笔者以为:房地产投资的实物期权理论研究从研究范围来看可分为增量房与存量房两大层次;从历史角度来看:自1985年以来,相关研究大致经历了一个从只关注客观变量的传统视角到更多关注主观性变量的现代视角的转变过程.基于此,本文对以往研究作了系统性的回顾、梳理与评论.指出决策的灵活性是把握该领域内研究脉络的一个主线.最后,本文指出了以往研究的局限性并对其发展方向作了展望.     

基于实物期权的投资项目风险管理

尽管金融投资与实物投资在很多方面存在着区别,在对金融投资研究中形成的现代资本市场的理论、模型和方法对实物投资仍有着一定的指导意义.实物期权方法是金融期权定价理论在实物投资中的应用,并被广泛应用于项目评估中.金融期权则是风险对冲工具的重要工具之一,在金融风险管理中发挥着重要的作用.本文从金融期权在金融风险管理中的应用出发,探讨了实物期权管理投资项目风险的思路,并通过构造算例予以说明.     

基于实物期权的项目组合投资决策研究

基于项目投资决策的可延迟性特征,将实物期权的决策灵活性思想引入到企业的投资组合决策中,建立了基于实物期权的0-1整数规划模型.模型以项目的期权价值最大化作为投资组合项目选择的标准,通过项目组合投资时机的灵活安排,实现了项目组合的总投资价值最大化.     

基于中国上市公司的实物期权价值创造的实证检验

以1998年以前上市的657家上市公司为样本,对实证检验实物期权的价值创造功能做了探索性研究。研究结论表明,内含有价值实物期权的上市公司,即具有高管理弹性(灵活性),同时又面临高度不确定性市场环境的上市公司,获得了显著高的收益率,为股东创造了更多的财富,从而证实了实物期权的价值创造功能。     

实物期权在房地产投资决策中的运用分析

当前,面对各种调控房价政策,代表着高收益的房地产行业前景扑朔迷离,房地产投资风险也将进一步加大。本文引入实物期权这一概念,并对其原理,特点,定价模型进行介绍,并用案例将期权定价与当前房地产行业投融资中普遍运用的现金流折现方法进行对比分析,指出实物期权的优势,从而更好的引导决策者在当前这种形势下做出正确的决策。     

新技术商业化过程中的不确定性、学习与投资决策

本文从学习视角分析新技术商业化投资过程中面临的三种不同类型不确定性及其解决方式,阐述各类不确定性及分布影响新技术商业化投资决策背后的内在机制与路径.在此基础上运用实物期权方法构建新技术商业化投资评估与决策模型并导出最优投资规则,进而利用数值模拟进行比较静态分析,详细讨论各种参数变化对新技术商业化投资价值与投资门槛的影响,阐述结果的经济与管理涵义.     

具有技术许可联盟的R&D投资决策

本文开发了具有技术许可联盟的R&D投资决策模型。考虑了技术许可前后市场结构的变化,利用连续时间阈值自回归过程来模型这一非线性变化的特征,根据实物期权定价理论和博弈理论,给出了R&D投资项目的价值和最优投资规则。通过数值分析讨论了技术许可前后的收益期望增长率和不确定性以及许可合同中竞争者进入市场的时间参数对投资决策的影响。     

基于投资跳扩散的研发项目投资决策研究

为解决由于技术创新使得研发项目的投资发生泊松跳跃时的投资决策问题,本文针对研发项目的投资不确定性,建立了基于跳扩散过程的研发项目投资决策模型,并在传统跳扩散模型中引入了新的变量-经营成本,侧重分析了技术溢出和吸收能力对项目投资临界值的影响。最后,通过算例对各个参数进行了灵敏度分析。     

多代新技术的最优投资策略和扩散研究——一种实物期权方法

本文通过将新技术的出现描述为泊松过程,在未来多代新技术和投资成本随新技术出现不断下降的情形下,通过新技术采纳的累积概率分布函数,研究企业最优的技术投资策略以及新技术的扩散过程。在分析未来两代新技术的情形时,对比净现值(NPV)法则下得到的企业最优投资策略,由于NPV法忽视了企业推迟投资的期权价值,企业在NPV方法下只能得到次优的决策。数字释例显示出企业的技术采纳行为如何受到创新速度、折现率、投资成本及其下降幅度的影响。进一步在无穷代新技术的情形下,得到了企业最迟投资时间的计算方法。本文模型可以用来预测现实中企业的投资策略,并为实证分析新技术的采纳和扩散过程提供了理论支持。     

基于削减量与交易费用的垄断厂商治污技术投资决策模型研究

在排污权交易背景下,引入排污削减量和交易费用率参数,应用实物期权方法,分别建立了无交易费用和有交易费用条件下垄断厂商治污技术投资决策模型。研究表明,排污削减量与厂商的投资临界值成反比例关系,与投资价值成正比例关系;而交易费用推迟了厂商的投资时机,削弱了厂商的投资价值,影响了厂商引入治污技术和参与排污权交易的积极性。     

代理冲突下企业多元化投资行为的实物期权分析

利用实物期权的方法,本文分别建立了以股东利益最大化以及企业价值最大化为目标时的负债企业多元化投资模型.通过两种决策目标下多元化投资政策的比较,分析了负债代理下股东存在的投资决策非最优化问题.结果发现,若负债企业在投资前后都不存在债务风险,股东的投资决策将符合企业价值最大化原则;若投资能使债务由无风险变为有风险,企业将过度投资;若投资前后都存在风险,企业将投资不足.     

基于实物期权理论的矿产资源最优投资策略模型

矿产资源投资周期长、数额大、且不确定性高,应用传统的净现值方法来评估矿产资源投资价值具有很大的局限性。本文运用实物期权理论,通过建立矿产资源最优投资的策略模型,讨论了在矿产品价格以及汇率存在不确定性的情况下,如何对海外矿产资源价值进行评估的问题,并以国内某海外矿产资源项目为例,验证了模型的有效性。研究结果表明,相对于传统的净现值法,实物期权方法可以更好地考虑未来的不确定性对矿产资源项目估值的影响;汇率风险是对海外矿产资源投资的影响很大;矿产资源丰度差异对矿产资源价值的影响很大。     

基于实物期权的“小灵通”的投资价值分析方法

在传统项目价值评估方法的基础上,分析了小灵通市场价值的构成和来源.进而采用实物期权法,在考虑未来3G牌照的基础上,对小灵通的价值进行重新评估.得到了小灵通在短期内不能帮助固话运营商收回投资,但从长期来看却可以帮助固话运营商抢得获取3G移动牌照的筹码,从而带来稳定收益的结论.该结论也从侧面揭示了企业是经济体的本质,当社会利益与企业利益发生矛盾时,固话运营商会不惜以阻碍产业发展为代价,利用技术落后的小灵通,以图获取自身的价值.     

分阶段风险投资决策实物期权价值分析——分阶段投资的延期效应与风险效应

本文在探讨风险投资决策期权特性的基础上,利用实物期权的定价模型度量了相对于单阶段投资的多阶段投资策略所能带来的价值,并针对分阶段投资所产生的效应进一步挖掘,提出风险效应与延期效应的概念。最后通过案例演算验证了分阶段风险投资的价值所在。