发展中国家资本项目自由化的实施及其启示

20世纪70年代以后,众多发展中国家开始了资本项目自由化进程。发展中国家资本项目开放的成功经验与失败教训,为包括中国在内的正在稳定推进和审慎开放资本项目的国家提供了有益的启示。     

论资本管制和实现资本账户可兑换

过去20年来几乎所有工业国家普遍放松资本管制,进一步实现金融自由化,实现了经常账户和资本账户可兑换。与此相反,除少数国家外,大多数发展中国家（包括中国）仍然采取一些资本管制的措施对资本账户交易“进行限制。利弊得失,众说纷纭,莫衷一是。本文将从理论上对比分析资本管制和实现资本账户可兑换的收益（效力）与成本（风险）,并结合工业国家和发展中国家实现资本账户可兑换的经验结果,从中得出一点可资中国相关改革的启示。一、资本管制的理论依据（效力）及管制成本（一）资本管制的理论依据（效力）资本账户可兑换的限制亦即…     

中国金融自由化的进程与评价

目前,我国的利率市场化已经达到相当高的自由化程度。在当前分业经营的体制下,我国金融业务的自由化程度较低。在机构准入方面,外资银行的自由度高于内资银行。尽管名义上我国资本账户管制较严,但是实际上我国资本账户已经开放许多,自由化程度已经不低。中国金融自由化进程的改革滞后及其不平衡性有可能带来严重的金融风险。     

资本账户开放与经济增长关系实证分析

随着全球资本账户开放的深化,国外一些学者从实证的角度研究资本账户开放对经济增长的影响。这种实证研究的基础就是对资本账户开放进行量化,因此首先介绍了两大类资本账户开放的测度方法。在此基础上,文章归纳了理论界对资本账户自由化与经济增长关系的三种观点:促进论、无关论和不定论,以及资本账户影响经济增长的中间渠道。     

论发展中国家资本项目自由化

在大多数发达国家完全开放了资本项目之后,资本项目自由化逐渐进入了发展中国家的议事日程。鉴于资本项目自由化过程隐含着巨大的风险,每一个试图实现此项进程的发展中国家都需要审慎选择其实施时机、速度与次序。本文正是从这一需要出发,首先从理论上阐释资本项目自由化的含义,进而深入分析其对发展中国家不同于发达国家的经济影响。在此基础上,本文简单概括了有关资本项目自由化具体实施进程的不同观点,然后对智利及印尼的经验进行分析。最后,对资本项目自由化在整个经济市场化中的位置及其本身实施的次序提出了一些建议。     

资本账户自由化、政治关联与民营上市企业股价波动

实现资本账户自由化是人民币国际化的必要条件。过去的研究集中于对资本账户自由化的影响进行定性讨论,或利用国别经验推断中国在实施资本账户自由化之后可能面临的问题与挑战。我们估计了1995～2010年间资本账户自由化是否对中国民营上市企业股价波动产生影响。我们发现,在2000年之前的亚洲金融危机前后,资本账户管制降低了民营上市企业股价波动。而在2000年后,资本账户自由化有利于降低企业股价波动;对不同高管政治关联背景以及不同财务特征的企业,资本账户自由化对股价波动的影响有所差别。     

发展中国家资本项目开放的经验教训--以泰国、智利为例

发展中国家的资本项目开放是一个充满风险与危机的过程.泰国和智利资本项目开放的实践表明保持宏观经济状况的健康、稳定以及宏观经济政策的协调、一致和可持续;努力消除国内金融体系的扭曲,建立健全、完善、高效的国内金融体系;大力加强和完善金融监管,实现金融机构的安全、稳健运营,对于发展中国家资本项目的顺利开放至关重要.     

发展中国家的难题:开放与发展 --以阿根廷为例

现代经济的发展过程是经济不断开放的过程,在全球化加速发展的今天,开放已成为发展中国家进入国际经济体系的必由之路.开放有利于促进国家的经济发展,增强国家实力,但同时也使发展中国家面临着因开放度增加而产生的风险.阿根廷的实证研究从反面给广大发展中国家在处理开放与发展关系的问题上提供了有益的借鉴和启示.2002年阿根廷危机的爆发是私有化、金融自由化和贸易自由化,特别是梅内姆执政时期所采取的激进开放政策的必然结果.因此,发展中国家应以阿根廷为鉴,对开放的目的保持清醒的认识;根据本国利益需要和现实环境选择开放战略;强化和扩大国家在改革开放中的职能作用.     

资本账户开放与欠发达地区对策研究

资本账户开放是一国金融开放的重要内容,从成本收益原则出发,构建一个资本账户开放的分析框架,总结资本账户开放的不同情况,指出欠发达地区可能面临开放度过大和初始条件不足的不利局面。但我国资本账户的渐进开放,对欠发达地区既是严峻的挑战,又是难得的赶超机会,欠发达地区在统一的开放进程中要采取适当对策,包括采取积极的财政政策,加强公共治理,引导外资进入特色产业,放松审批等,以充分利用资本账户开放带来的有利因素,加快赶超过程。     

资本账户开放、汇率制度与人民币国际化

资本账户开放、汇率制度和人民币国际化互为条件、相互促进。一方面,资本账户开放和汇率制度弹性化是人民币国际化的必要条件,人民币国际化程度不仅取决于资本账户开放程度,而且也取决于汇率制度弹性化程度;另一方面,人民币国际化进程又将推动资本账户开放和汇率制度弹性化进程。人民币国际化必须与人民币资本账户开放和汇率制度弹性化相同步。人民币国际化应走“弱经济—强制度”模式,遵循“人民币周边国际化→人民币亚洲化→人民币国际化”的渐进路径。随着人民币国际化程度的提高,应逐步放松资本控制,进一步推进资本账户开放和人民币汇率制度弹性化。     

资本账户开放对经济增长的影响机制——基于新兴市场国家的研究

资本账户开放对于一国经济增长的作用是一个备受关注的话题。大量研究表明,资本账户开放对经济发展的直接影响并不稳健,但添加一定的初始条件后,其增长效应变得十分突出。通过采用1996—2017年间20个新兴市场国家的面板数据,运用门槛回归模型,实证分析资本账户开放水平对经济发展的影响机制,研究表明:将金融发展水平、制度质量、外部均衡环境和汇率扰动等因素作为初始条件进行分析后,资本账户开放对经济发展确实存在门槛效应。而完善本国制度环境,改善外部均衡条件并降低汇率波动能帮助新兴市场国家更有效地获取资本账户开放带来的经济增长效应。     

印度资本账户开放:经验与启示

资本账户开放是印度一揽子经济改革开放的重要组成部分,印度政府对资本账户开放采取了灵活而实用的态度。本文从直接投资、证券投资、商业性外部借款和非居民印度人计划四个方面介绍了20世纪90年代以来印度资本账户开放的主要内容,分析了银行改革、汇率制度与资本账户开放的关联性。印度和中国的资本账户开放进程有许多相似之处,因此,也存在值得中国借鉴的经验和启示。     

俄罗斯资本账户开放的实践及启示

文章首先论述了一个国家资本账户开放的一般条件范式,并对照此范式分析了俄罗斯资本账户开放前的基本经济条件。数据分析发现俄罗斯的资本账户开放的实践虽然只是部分符合条件范式,但在一些关键指标上与资本账户开放的条件范式是相符的,文章接着研究了俄罗斯开放资本账户的基本逻辑,文章认为俄罗斯产权改革的彻底完成、俄希望通过资本账户开放推动经济转型、推进卢布的国际化、促进俄加入世界贸易组织以及俄对其经济健康程度的信念等构成俄罗斯资本账户开放的基本逻辑支持。最后是若干重要启示。     

中国资本项目完全开放的条件分析

资本项目开放是一个国家经济发展到一定阶段,与世界经济、贸易进一步融合所必须面临的问题,是全方位参与世界竞争的必然要求。但是这并不意味着资本项目开放可以一蹴而就。20世纪末期发生的亚洲金融危机使发展中国家认识到,资本账户的开放程度必须与本国的经济发展水平及金融监管能力相适应。国际货币基金组织(IMF)曾提出资本项目完全开放需要具备四个条件,即稳定的宏观经济状况、合理的汇率水平、有效的金融监管和充足的外汇储备。另外,健全的金融体系,适应市场发展的微观经济主体,市场化的利率和更富有弹性的汇率机制,以及有效的宏观调…     

资本账户开放进程中的货币国际化研究——以日本为例的分析

由于资本账户开放程度和政策选择的差异,中日两国货币国际化的进程呈现出错时性的特点,因此总结日本的经验与教训对资本账户开放进程中的人民币国际化具有重要的现实意义。本文通过对日本资本账户开放与日元国际化发展历程的剖析,指出资本账户开放并非货币国际化的必然前提,但是一国货币若要充分发挥世界货币职能必须开放资本账户。在这一过程中,资本项目管制措施可以根据实际经济运行情况调整以实现货币国际化的稳健发展。因此,短期内我国保持资本项目管制是必要的,而提高资本账户开放程度是未来推进人民币国际化的客观要求。在此基础上,本文还提出了今后开放资本账户以推进人民币成为国际贸易结算货币、投资标的货币和国际储备货币的政策建议。     

汇率调整前后重庆市短期资本变化趋势研究

汇率变动是影响一个地区短期资本变化的主要因素。短期资本流动的主要风险在于其流动方向突然改变给宏观经济稳定带来威胁。本文利用重庆市涉外收支表计算汇率调整前后重庆短期资本的数量并进行比较,得出其趋势将呈“V”型的判断;通过对汇率调整前后重庆市短期资本流向的经济分析,提出防范短期资本流入风险要在健全金融市场的同时,使人民币汇率与资本项目开放谨慎配合,并建立相应的预警指标机制。     

经济全球化与发展中国家的发展

贸易自由化、金融全球化和生产全球化是经济全球化的三个主要组成部分.经济全球化对发展中国家的发展有弊也有利,而且是弊大于利.这就要求发展中国家一方面要重视经济全球化这一必然趋势带来的风险;另一方面要抓住机遇,努力寻求自己的发展道路.     

国有商业银行改革机遇不容错过

“入世”给国有商业银行所带来的机遇是不言而喻的 ,其得以迅速滋生的背景在于金融市场开放所带来的资本自由化流动速度的加快。一、资本流动自由化的加大 ,有利于国有商业银行资产结构的革命性改造。“入世”后 ,中国将遵循世贸组织协议进一步开放市场 ,这必然带来中国投资环境的极大改善和跨国公司来华投资信心的增强。随着海外资本的涌入 ,加大与现有国有资本的冲撞竞争 ,使一些陷入困境但具有重组条件的国有企业获得新生 ,从而缓解不良资产并带动新业务和效益的增长。二、竞争加剧 ,有利于国有商业银行市场运行机制的根本性再造。“入世…     

人民币资本项目自由化与人民币汇率制度选择

20世纪90年代以来,国际资本流动空前发展,要求各国实现资本项目自由化,以降低国际贸易和国际投资的交易成本,最大限度地刺激各国经济增长。工业化国家几乎完全实现了资本项目自由化,许多发展中国家也相继取消了对资本流动的各项管制措施。国际资本流动是人民币资本项目自由化的内在动因。在国际资本自由流动的背景下,人民币资本项目自由化是一种必然趋势。在资本项目自由化进程中,人民币汇率制度的选择模式和路径安排应该与资本项目自由化程度相适应,进行近期、中期和长期安排。     

金融发展与经济增长:基于资本账户视角的实证研究

本文借鉴MATí1AS BRAUN和CLAUDIO RADDATZ(2007)的模型,在探讨了资本账户、金融发展与经济增长相互作用的内在机制的基础上,运用1981-2007年的时间序列数据,对中国和美国两个国家的金融发展对经济增长的影响进行实证分析,以探讨资本账户开放与不开放的条件下,金融发展对经济增长的影响.结论表明:在资本账户开放的条件下,金融深化对该国经济增长影响不显著;在资本账户不开放的条件下,金融深化对本国经济增长影响产生显著的正面影响.在此基础上,提出相应的政策建议.