剩余薪酬、投资者偏好与公司风险承担

高管薪酬激励并不一定是解决代理问题的有效工具,可能会导致经理人严重的短视行为。金融危机之后,各国政府对高管薪酬实施管制,以期将高管薪酬与公司长期绩效进行捆绑,但是影响高管薪酬的一个重要因素是市场压力进而产生的高管短视行为并没有引起国内学者的足够重视。这为本文提供了研究动机,即选取中国上市公司样本从薪酬的角度探讨以剩余薪酬衡量的高管短视与公司风险承担之间的关系。研究发现,剩余薪酬能够显著增加公司风险承担行为,并且基于政府的保护,国有企业风险承担行为变动程度显著大于民营企业。     

经济发展、政府干预与国内经济一体化——基于中国上市公司同区域并购视角的研究

采用中国上市公司的并购数据,从并购发生的区域特点检验我国经济一体化的发展程度,结果表明,我国企业并购主要是同区域并购,经济还远未实现一体化,且这一现象在考察区间内并没有表现出明显好转的趋势.进一步考察的结果表明,相对于全国各省而言,同一省内各市之间的非一体化程度更高.同时,省市级的国有企业与中央企业和民营企业相比,其在同一区域并购的比例更高,这可能是由于受到地方政府行政干预影响的结果.另外,经济发展程度高的地区的同区域并购比例明显高于经济发展程度低的地区,说明我国经济发展的不平衡对经济一体化产生了不利影响.最后,政府干预与经济发展不平衡性的共同作用更加降低了经济一体化程度.     

宏观经济不确定性对民营企业负债融资的影响

采用高维宏观数据信息集测度中国宏观经济不确定性,并结合中国上市民营企业财务数据构建面板数据模型,研究宏观经济不确定性对民营企业债务融资的影响,并进一步研究不同融资约束程度和市场化程度下这种效应的差异。研究结果表明：宏观经济不确定性上升会显著减低民营企业债务融资规模,并且导致民营企业债务融资成本上升,而且民营企业面临的融资约束越严重,所在地区市场化程度越高,宏观经济不确定性对民营企业债务融资规模的抑制效应越严重,对民营企业的债务融资成本正向影响越显著。因此,政府应采取稳健的宏观经济政策来应对宏观经济不确定性对民营企业债务融资的不利影响;民营企业应聚焦主业,进而在宏观经济不确定性上升时期能够获得良好的债务融资机会,最终推进民营企业高质量发展。     

宏观经济波动、经营负债与企业价值

文章以2004-2013年中国A股上市公司为研究样本,考察宏观经济波动对上市公司经营负债行为的影响及宏观经济波动背景下企业经营负债决策与企业价值的关系,结果发现:相对于景气时期,企业在经济不景气时期对经营负债的运用更加积极,且经营负债对企业价值的提升作用更强;经济不景气时期,剩余经营负债能力较强公司具有更高的企业价值。本文研究丰富了宏观经济波动与微观企业财务行为关系的经验证据,并对公司管理者把握宏观经济发展规律,制定科学合理的负债决策具有一定的启示意义。     

基于实证分析的跨区域并购公司治理效应研究

本文以2001-2005年我国证券市场发生的372个上市公司收购非上市公司的事件为样本,研究跨区域并购的公司治理效应.研究结果发现:民营企业的跨区域并购具有公司治理效应,而地方国有企业的跨区域并购则没有公司治理效应.本文的政策含义是:为改善公司治理结构,促进我国金融市场发展和经济增长,必须解除地方保护主义,并加快我国地方国有企业的民营化进程.     

中国南北发展分化：政府干预视角下的异质性创新激励效应

中国南北区域经济发展在2008年后出现的显著分化现象引发了学者们的高度关注。文章基于2008年后中国南北区域暴露的市场化改革进程和地区内企业创新能力显著分化的典型事实发现：从总体层面来看,2008年后,要素市场化改革滞后于产品市场化改革进程所导致的要素市场扭曲现象,对北方区域企业创新活动造成较突出的阻碍效应;从区分南北区域不同企业样本组的角度来看,中国南方区域较弱的要素市场扭曲对区域内微观企业创新活动产生了显著促进作用,而北方区域较强的要素市场扭曲对区域内微观企业创新造成了显著抑制效应。这验证了中国南北区域之间差异性的要素市场扭曲对区域内企业创新活动所产生的异质性激励效应,从而深刻揭示了中国南北区域经济发展分化现象背后政府干预微观经济行为所导致的异质性创新激励效应的关键动因。     

政治关系、企业捐赠与财务绩效——来自中国民营上市公司的经验证据

以我国民营上市公司为样本,分析了政治关系、企业捐赠与财务绩效关系。结果发现,民营企业捐赠与财务绩效显著正相关。分组后进一步的检验发现,无政治关系的民营企业捐赠与财务绩效显著正相关;有政治关系的民营企业捐赠与财务绩效不存在显著相关关系。研究结果支持基于政治动机的民营企业捐赠与财务绩效无关的假设,表明有政治关系民营企业通过捐赠这一显性"租金",来建立和维护与政府的政治关系,以换取其它经济利益。研究结果意味着,在民营企业捐赠中,政府的影响削弱了捐赠经济后果,不利于我国慈善事业长远健康发展。     

房地产存货、宏观经济形势与企业风险承担——基于中国房地产上市公司的经验证据

在中国近年积极鼓励房地产行业"去库存"的政策背景下,本文选取2007年至2017年间中国资本市场A股房地产上市公司为研究样本,基于企业风险承担视角探讨了房地产行业"去库存"政策的微观意义。实证研究发现:房地产企业存货规模越大,企业风险承担水平越低;景气的宏观经济形势对上述负向影响具有缓解作用。进一步研究发现,持有较大规模房地产存货不利于企业市场价值提升,而高风险承担水平的房地产企业具有更高的市场价值。本文研究从微观视角为房地产行业"去库存"政策提供了增量的经验证据,同时有助于加深对房地产行业平稳健康发展问题的理解。     

区域一体化背景下区域规划机制的法学反思

在我国区域一体化进程中,区域规划机制逐渐兴起.从法学视角来看,区域规划的概念界定、性质定位与规划理念都应体现其公共属性和法律属性.区域规划不仅仅是促进区域经济发展的技术性工具,更应是推进区域政府间协作,进行区域公共治理的重要法制平台.     

论政府参与行为的社会经济效应

政府参与行为对社会经济的影响是个尚未充分研究的重要课题,本文对此经过理性分析,指出"政府参与行为"是政府作为独立的主体直接参与微观经济活动的过程.政府的这种行为方式,对宏观经济的影响主要表现为社会供求总量的变化和宏观经济政策的实施状况;对微观经济的影响则集中体现在对微观主体的示范效应、竞争效应和扶持效应上.笔者认为,三种微观经济效应都可发生蜕变,只有制定科学的评价政府参与行为的原则和方法,合理规范政府参与行为,才能使政府参与行为更多地发挥积极效应.     

论政府参与行为的社会经济效应

政府参与行为对社会经济的影响是个尚未充分研究的重要课题,本文对此经过理性分析,指出“政府参与行为”是政府作为独立的主体直接参与微观经济活动的过程。政府的这种行为方式,对宏观经济的影响主要表现为社会供求总量的变化和宏观经济政策的实施状况;对微观经济的影响则集中体现在对微观主体的示范效应、竞争效应和扶持效应上。笔者认为,三种微观经济效应都可发生蜕变,只有制定科学的评价政府参与行为的原则和方法,合理规范政府参与行为,才能使政府参与行为更多地发挥积极效应。     

集群化产业发展的政策导向与环境构建

全球化产业链分工为我国区域经济发展提供了产业机会。区域产业集群化是产业区域转移的自发结果,地方政府的鼓励和推动政策发挥了积极作用。本文从产业链生命周期的角度,分析了低成本制造优势趋向衰竭的必然性,为推进地区产业升级的政策导向提供了理论上的依据。在企业自主创新缺乏动力的情况下,政府应以改变企业约束条件的区域经济生态环境构建为主,通过外部压力内源化的传导路径,激发企业自主创新的动力机制。     

政府绿色政策与低碳企业投资行为的相关性研究

根据绿色鼓励政策和绿色规制政策的不同特点,本文构建了绿色政策对低碳企业投资行为的传导机制模型,并运用深沪两市2010-2016年低碳企业样本对不同绿色政策与低碳企业投资行为的相关性进行实证研究。研究发现,国务院《关于加快发展节能环保产业的意见》的实施为中国低碳企业发展创造了良好的制度环境,增加了低碳企业的投资机会;绿色鼓励政策中的政府补助政策对民营低碳企业投资具有显著的正向影响,而对于国有低碳企业投资没有影响。绿色规制政策中的命令控制型政策能够促进国有低碳企业投资,对于民营低碳企业投资促进作用并不大;2016年之前,绿色规制政策中排污费的征收并没有促进低碳企业的投资。民营低碳企业应该更多地受到经济性鼓励政策的支持;在国有企业混合所有制改革的过程中,公有制经济应带动非公有制经济投资低碳产业;适当加大对环境税(费)的征收力度,促进低碳业务的市场需求。     

改革开放以来我国区域规划工作的历史演进与经验启示

改革开放以来,我国区域规划的发展和演变大致经历了四个阶段:一是20世纪80年代初编制和实施地区国土开发整治规划阶段,二是20世纪80年代中后期编制和实施经济协作区区域规划阶段,三是20世纪90年代编制和实施大经济区区域规划阶段,四是2000年至今编制和实施不同层级与区域发展总体战略相衔接的区域规划阶段。我国区域规划的发展和演变彰显了区域规划在加强政府宏观调控、完善区域政策体系、促进生产力空间布局不断优化和推动区域一体化进程等方面发挥的重要作用。因此,总结区域规划工作的基本规律和经验教训,能够为今后更好地完善区域规划的编制和更有效地发挥区域规划在宏观调控中的作用提供参考借鉴。     

基于避税动机的利润转移行为研究——来自企业所得税改革的经验证据

基于2008年企业所得税改革引起的税率变化,以我国上市公司及其子公司为样本,分析集团企业基于避税动机的利润转移行为,研究结果发现:当上市公司与其子公司间税率差异扩大时,双方会开展更多基于非公允价格定价的关联交易,进而提高具有税率优势一方的税前利润水平;进一步地,对于内部税率优势扩大的集团企业,其整体利润水平也会较税率差异不变的集团企业更高,说明集团企业内部会通过关联交易将利润转移给低税率的成员公司,进而降低整体税负,提升整体利润;最后,上述现象更多地发生在民营企业中,国有企业由于具有较高的避税成本和风险、较弱的避税能力及动机,因而不会基于税率变化对利润分配水平进行调整。因此,政府需进一步深化税收改革,切实给予企业更多的税费减免,降低税费。     

政府在国有企业战略性改组中的作用、角色定位和政策选择

国内学者大都从微观层面对国有企业战略性改组进行研究,认为国有企业战略性改组应该是一种单纯的企业行为和市场行为。笔者认为,政府在国有企业战略性改组中发挥着不可或缺的作用,并在相当大的程度上决定着国有企业战略性改组的进程、成败和效果,但应明确国有企业战略性改组中政府的角色定位和政策选择,把国有企业战略性改组中的政府行为限制在合理的界阈之内。     

政府行为与我国国有企业

政府在经济发展中起着重要作用，处于双重“主体”地位的我国国有企业是政府行为的微观“着力点”，因而国有企业的运转状况（包括目前的亏损）与政府经济决策有很大关系。要理顺政府与企业关系，解放生产力，必须实行政企分开     

经济政策不确定性对旅游企业投资行为的影响研究

随着中国旅游业的不断发展，我国旅游业受到宏观经济环境变化的影响越来越大，旅游企业作为我国旅游产业中的微观个体，旅游企业的行为变化尤为受到关注。采用个体固定效应模型分析中国经济政策不确定性与旅游企业投资之间的关系,研究结果表明：中国经济政策不确定性在全球化背景下变得越来越高，尤其是自2017年以来该指数急剧升高，经济政策不确定性已对中国旅游企业投资产生显著的负面效应。新冠肺炎疫情的全球性大流行让经济政策的不确定性变得更高，而经济政策不确定性的放大又进一步减少了旅游企业的投资，使得旅游企业的发展与经营受到了极大影响。     

全流通背景下非控股大股东“用脚投票”发挥治理效应了吗?

股权分置改革后全流通的市场环境为我们从非控股大股东减持的视角来考察股东与管理者之间的代理问题以及大股东与中小投资者之间的代理问题提供了机会。以2005—2014年沪深上市公司为样本进行实证检验后发现:非控股大股东"用脚投票"有助于降低控股股东代理成本和管理者代理成本;控股股东在持股比较低时侵占上市公司利益更严重,但国有企业控股股东持股比越大,对上市公司的利益侵占越严重,同时,国有企业的管理者代理成本更高;非国有企业控股股东同样存在严重的侵占上市公司利益的行为。     

我国民营企业战略转型的瓶颈因素——以温州为例

改革开放三十多年来,我国民营经济蓬勃发展.但是伴随着技术进步、市场变化和国内外竞争的加剧,大量民营企业开始思考并实施战略转型,这一趋势在此次金融危机爆发后尤为明显.本研究以温州民营企业为样本,从政府、企业、行业协会的多重视角,深入研究我国民营企业战略转型的关键制约因素.研究发现,不同主体对民营企业战略转型瓶颈因素的认知和判断存在差异,这种差异将可能使政府政策的有效性和企业转型方案的可行性受到影响.