浅谈股权分置改革与上市公司治理

我国A股市场的上市公司的股权分置问题是由诸多历史原因形成的,作为历史遗留的制度性缺陷,股权分置在诸多方面制约中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革,比如股权分置直接导致了上市公司的股权结构极不合理和不规范,使公司治理缺乏共同的利益基础。目前,我国上市公司经营层的股权激励机制面临的两大制度难题随着股权分置改革的推出迎刃而解,应该以股权分置改革为契机,推动上市公司建立健全股权激励机制,完善法人治理结构。     

中部崛起的科学之路——中部正在崛起

股权分置一直是困扰中国股市运行和发展的重要因素。近几年中国股市连续下跌甚至创6年以来新低。在最大程度上便与股权分置问题的存在有很大关系，股权分置甚至被人们认为是股市中的“万恶之源”。伴随2005年4月29日中国证监会《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》出台，困扰股市多年的股权分置问题进入实质性改革阶段。如何看待股权分置问题？股权分置改革究竟会给证券市场带来什么？     

借股权分置改革有利时机推进辽宁资本市场发展

经国务院批准,中国证监会于4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点工作。这一举措意味着国家已开始着手解股权分置这一困扰我国证券市场发展的重大制度问题。     

后股权分置时代中国上市公司MBO新趋势及规制研究

后股权分置时代是股权分置时代到全流通时代的一个过渡阶段,其时间会持续比较长,而在这样时代所发生的上市公司管理层收购的手法更加隐蔽,危害更大,应得到足够的重视。本文从后股权分置时代的特征着手,分析在后股权分置时代上市公司管理层收购的新发展趋势,并分析其危害,提出规制的措施。     

股权分置改革对上市公司会计核算的影响

2005年开始的股权分置改革为公司治理带来了一个巨大的契机,它从优化公司股权结构,改善公司内外部治理环境入手,最终实现资本市场的有效性.本文主要探讨了股权分置改革对上市公司会计核算的影响,包括保荐费、上市公司合并、上市公司股权激励3个方面.     

中央企业要理性选择"股改"--以中石油和中石化"私有化"回购整合方案为例

从目前的资本市场状况看,对于股市的未来,焦点当然是正在大力推进的股权分置改革。而业界的焦点主要集中在如何根据公司特征选择可行的股权分置解决方案,而解决方案的焦点在于如何补偿流通股股东。随着股权分置改革的深入和各种特殊上市公司方案的破题,将有越来越多的公司投入到股改队伍中去,其中一个特殊的群体——中央企业及其控股的上市公司均属于垄断或相对垄断的行业,这批上市公司的股改也是关系到全局改革能否成功的关键所在。如何根据国有上市企业及其控股上市公司的特征选择可行的股权分置解决方案尤为关键。上市公司“私有化”是指…     

股权分置改革与上市公司股利政策——基于迎合理论的证据

本文选取2001~2010年的数据,基于迎合理论,考察股权分置改革前后我国上市公司的股利分配行为。研究发现,股权分置改革前,上市公司现金股利政策与反映投资者偏好的现金股利溢价并不相关;股权分置改革后,现金股利溢价对上市公司现金股利政策的解释力显著增强。这一结果表明,股改后,上市公司现金股利政策更加注重中小投资者的偏好。股票股利溢价对上市公司的股票股利政策在股改前后均有显著影响,这表明上市公司股票股利政策与中小股东的偏好密切相关。     

政府干预、机构持股与公司业绩

为切实保护中小股东利益,股权分置改革是我国二元股权结构的上市公司改革的必然之路,文章研究了股权分置改革前和改革过程中,作为中小股东代表的机构投资者对公司业绩的不同影响。首先从机构持股比例和持股的机构数量两方面研究了机构投资者与公司业绩的关系,发现当机构持股比例较高时,持股机构数目越多,公司绩效越好,而在机构持股比例较低的一组,得到了相反的结论。然后,创造性地研究了股权分置改革与机构持股的交互作用对所持股上市公司绩效的影响,以及股权分置改革前后,国有控股与机构持股的交互作用对上市公司绩效的影响。结果显示,股权分置改革与机构持股的交互作用与公司绩效负相关,而且,股权分置改革过程中国有控股与机构持股的交互作用对公司绩效产生的负面影响大于股改前的。     

我国股权分置改革分析

一、股权分置问题股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题。股权分置不对等、不平等基本包括三层含义:(1)权利的不对等,即股票的不同持有者享有权利的不对等,集中表现在参与经营管理决策权的不对等、不平等;(2)承担义务的不对等,即不同股东(股票持有者的简称)承担的为企业发展筹措所需资金的义务和承债的义务不对等、不平等;(3)不同股东获得收益和所承担的风险的不对等、不平等。二、股权分置改革的意义1.股权分置改革完善资本市场定价机制。股权分置导致的定价机制扭曲和许多上市公司诚信的缺失是是我国证券市场的重大缺陷。在这种扭曲的定价机制下,市场不可能建立起理性的投资模式。随着股权分置这个制约证券市     

苏宁电器：股权分置闯新路

8月4日,苏宁电器(002024)股权 分置改革方案以95．79％的流通股 赞成获得通过。在股权分置改革 的浪潮里,作为中小企业板解决股权分置的 样本股,苏宁电器解决股权分置的方案代表 着一个重要类别的上市公司,不仅具有象 征意义,其确定过程所遵循的原则和方法 将对其他中小企业板上市公司带来借鉴。 “苏宁式”对价方案     

股权分置改革对于中国上市公司公司治理结构的影响

股权分置是资本市场初期建立的一项具有中国特色的制度。但随着中国资本市场的不断发展和完善,这一制度设计越来越成为束缚中国资本市场的制度瓶颈。尽管这种股权分置现象在我国资本市场中的产生有着特定的、制度背景,但股权分置由于控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致。从而导致公司治理缺乏共同利益基础、不利于上市公司的购并重组等诸多。而股权分置改革将会改变这种现象,为了冲破这一瓶颈束缚,从2005年到2006年,力图解决中国资本市场股权分置问题的改革进行得如火如荼。因此,对股权分置改革对公司治理的影响进行探讨就成为必要了。     

上市公司股权分置改革效应实证研究——基于事件研究法角度

采用事件研究法对浙江省41家上市公司股权分置改革效应进行实证研究.发现样本公司股票在股权分置改革事件窗口存在正的超常收益率,公司的短期业绩、价值都有所提升.股权分置改革前非流通股占总股本比例较高的公司股改效果较非流通股占总股本比例较低的公司更好.     

谈股权分置改革后的上市公司治理

本文通过对公司治理涵义和基本原则以及股权分置改革对上市公司治理影响的解析,对股权分置改革后如何进一步完善上市公司治理,使市场资源的配置更好地达到“帕累托最优”,更好地保护相关者利益,为创建和谐社会打下基础,提出了几点建议。     

股权分置改革对于中国上市公司公司治理结构的影响

股权分置是资本市场初期建立的一项具有中国特色的制度.但随着中国资本市场的不断发展和完善,这一制度设计越来越成为束缚中国资本市场的制度瓶颈.尽管这种股权分置现象在我国资本市场中的产生有着特定的、制度背景,但股权分置由于拉制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致.从而导致公司治理缺乏共同利益基础、不利于上市公司的购并重组等诸多.而股权分置改革将会改变这种现象,为了冲破这一瓶颈束缚,从2005年到2006年,力图解决中国资本市场股权分置问题的改革进行得如火如荼.因此,对股权分置改革对公司治理的影响进行探讨就成为必要了.     

中部崛起的科学之路——中部城市群的勃兴

“五一”前夕．经国务院同意。中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》（下简称试点政策），这标志着困扰中国股市多年的股权分置难题再次艰难破题。与前不同的是。目前股市的泡沫基本挤干。平均市盈率水平与成熟股市已接近。     

全流通对国企上市公司高管股权激励的影响

股权分置改革以后,国有上市公司的高管层股权激励机制开始走向规范化制度化。股权激励机制很好的解决了经理层与所有者目标函数不一致的矛盾,但是全流通环境下股权激励机制的运行也出现？相应的风险,应引起国有上市公司的关注。     

股权集中、股权制衡与上市公司的技术效率

上市公司以“一股独大”、“股权分置”、“同股不同权”等为特征的股权结构向来被认为是造成目前中国上市公司以及证券市场众多弊疾的根本原因,并成为目前股权分置改革的理论依据。但我们认为,在股权结构选择的问题上,应该以股权结构能否促进上市公司效率水平的提高为标准,毕竟作为国民经济中极其重要的部分,上市公司的效率直接影响着宏观经济效率的高低。本文从股权集中和股权制衡两个方面,对我国上市公司股权结构与技术效率的关系进行了实证分析。结果表明:股权集中度以及控股股东的持股比例与上市公司技术效率以及技术效率水平的提高显著正相关;股权制衡度与上市公司技术效率显著负相关,而与技术效率水平提高的相关性却并不显著。这说明,在现行的制度安排下,较高的股权集中度和较高的持股比例会激发控股股东的“支持行为”,其“掏空行为”并不严重,而大股东之间的制衡则往往成为企业效率提高的障碍。     

投资者法律保护、两权分离与资金占用——来自中国2006年度公司法调整前后的并购公司数据

本文运用中国2004-2007年有关并购后所有权转移的191家上市公司数据检验2006年我国公司法调整及股权分置改革后,对上市公司中小股东投资者的法律保护是否加强.结果发现,并购后控股股东掏空动机整体较之前有所降低,对中小投资者的保护较之前有所加强;同时,控制权与现金流权分离程度的敏感性大于前期.敏感性增加意味着控股股东在对与掏空行为密切相关的两权分离程度的关注程度、伺机抉择性更强;掏空的方式、方法、手段将更具隐秘性、多样性.股权分置改革完成不能由此结束由两权分离所带来的掏空行为;在海外的一些发达或新兴市场的上市公司不存在股权分置问题,但同样存在类似行为.由此,投资者的法律保护任重而道远.     

“全流通”时代中国上市公司并购的新趋势

随着股权分置改革的完成,长期困扰我国证券市场发展的制度障碍将消失,并购所依托的资本市场的流动性得到解决,资本市场势必将引发新一轮上市公司并购的高潮.本文将"股权分置"时代和"全流通"时代上市公司并购的特点进行对比,指出股票全流通后上市公司并购将会在并购动机、并购方式、支付方式、转让价格等方面产生巨大变化.     

浅谈股权分置改革后的上市公司并购支付方式

股权改革前,我国上市公司存在很高比例的非流通股,使并购支付方式单一。股权改革后,企业并购的支付方式必将逐步多元化,本文主要讨论了股权分置改革对上市公司并购的支付方式带来的影响,并针对如何在全流通背景下进一步完善上市公司并购的支付方式提出建议。