关于众筹模式及其效率和问题

众筹模式是近年来随着互联网的发展而兴起的新型项目融资模式.众筹模式经过几年的探索实践,可以说已经取得了阶段性的成功.通过研究发现,作为一个融资方式来讲,众筹模式是有效率的.众筹之所以受到追捧是因为除了融资效率,众筹还能为创业公司带来市场、人才等紧缺资源.     

国内众筹平台上出资者行为研究——以京东众筹为个案

众筹作为一种新型互联网金融模式,近年来深受企业和个人的关注。分析众筹平台上出资者的行为规律对提高融资绩效具有重要价值。文章以京东众筹平台上1 016个众筹项目的面板数据为样本,对我国众筹市场中出资者的行为开展了实证研究。研究发现：以筹资目标完成作为分界点,国内众筹市场中出资者的出资行为先后表现出羊群行为和旁观行为。具体表现为：在达到筹资目标额之前,项目的筹集进度越高,越能吸引出资者参与（即羊群行为）;一旦项目完成筹资目标,项目的筹集进度越高,出资者反而减少（即旁观行为）。此外,众筹平台的网络关注度、众筹项目的首页推荐、众筹项目的更新、众筹项目的互动以及众筹项目的关注均对出资者的出资有正向影响。     

基于自我决定理论的众筹市场投资者参与动机研究:以Indiegogo为例

基于自我决定理论将投资动机分为内部动机和外部动机,并通过文本挖掘量化项目文本中影响投资动机的因素;基于文本特征建立投资动机和众筹成功率的计量模型,根据计量模型分析众筹市场中投资者参与的动机。结果表明,外部动机和内部动机都对众筹成功率有影响,不同项目类别中的投资者具有不同的投资动机。     

金融安全视域下互联网股权众筹监管法律体系构建

金融安全要求信息对称以及反馈机制运行良好,但互联网技术具有放大效应,给金融安全带来隐患。互联网股权众筹在为整个金融体系注入新鲜血液的同时可能成为影响金融安全的不稳定性因素,对金融监管构成新的挑战。有效的金融监管依赖于科学的监管理念,原则导向的激励相容能够高度契合金融安全的动态平衡要求。在准确界定相关对象主体法律性质的基础上,互联网股权众筹的监管应当采取功能分层的行为规制路径,从融资功能、中介功能、投资功能三个层面规范参与主体的各类行为,并完善配套制度,从而形成有助于鼓励创新且适应金融稳定发展的完备的众筹监管法律体系。     

论众筹出版模式下的知识生产

当众筹出版的模式由“筹资”走向“筹资—筹人—筹智”一体化时,其在参与知识生产的过程中所发挥的作用就显得愈加重要。众筹出版在知识生产方式转型中的贡献主要是通过如下六个方面实现的：知识生产主体的大众化、知识生产过程的即时化、知识生产技术的智能化、知识生产空间的广域化、知识产品生产的焦点化以及知识生产的资本化等。众筹出版在知识生产的远景想象中具有的突出地位,一方面源于网络社会知识渗透能力的提升,另一方面则在于这种出版模式打破了传统知识生产体制的固定框架。     

股权众筹中的投资者利益保护:路径、基础与制度建构

与国外股权众筹制度建立在小额融资的基础上不同,我国股权众筹制度遵循对公募与私募区分监管的逻辑,由此导致众筹的定性错误、运行混乱。股权众筹的正当性不在于其公开性,而在于其小额融资的微金融特点。传统融资制度下初创企业融资难是股权众筹制度产生的现实基础,股权众筹的特性要求放松事前管制,实行核准豁免或注册豁免。股权融资制度实施中出现的融资欺诈、信息不对称等问题并不能抵销该制度带来的社会利益增长效应,我国应在股权众筹自由化改革的基础上构建合理的投资者利益保护机制,包括设定合格投资者标准及众筹主体资格限制,强化对融资者行为的事中、事后监管,在承认众筹平台多样化、自治性的基础上予以分类管理等。     

股权众筹的国外立法框架比较与我国本土化路径安排

我国股权众筹的官方监管倾向于采用《JOBS法案》中公募与私募的二分法模式。但这种基于投资者成熟度进行的划分,将导致部分以实体项目为主的股权众筹平台(人人投)出现定位障碍。采用公募股权众筹、O2O型公募股权众筹以及私募股权众筹的三分法立法框架更加符合我国股权众筹市场实际需求。其中,公募股权众筹可以依循《JOBS法案》的逻辑进行规制;O2O型公募股权众筹则是效仿英国AIM经验,以回应我国线上线下融合创新发展政策的要求;私募股权众筹应从公开宣传、信息披露以及合格投资者三个主要方面,对《私募股权众筹融资管理办法》的规则进行修正。     

基于双边市场理论的众筹平台竞争行为及策略

从当前众筹平台兴起及其成因出发,在对众筹平台双边市场特征进行研究梳理的基础上构建的竞争性众筹平台的Hotelling模型,证明了众筹平台的利润受其所提供的服务差异化程度影响,且差异化程度越大,众筹平台的利润越高。在对国内外众筹平台的运营模式进行归类分析的基础上,重点对其在双边市场条件下所采取的差异化竞争策略进行研究,在分析众筹平台发展趋势的基础上,提出注重增值服务、提供高质量的差异化服务、构建知识产权保护体系等提升众筹平台竞争力的建议。     

基于融资风险视角的众筹平台风险控制研究

众筹融资作为当今我国互联网融资的主要方式,具有极大的发展潜力。然而当前我国众筹融资在实际运行中存在着较多风险,这在一定程度上限制了我国众筹经济的发展。文章在系统梳理国内外相关理论的基础之上,深入挖掘了引发我国众筹融资风险的主要因素,针对性地提出了防控目前我国众筹融资面临风险的具体路径,以促进众筹产业的健康发展。     

基于参照依赖模型的众筹投融资决策研究

众筹模式在吸纳闲散民间资本、推动产品创新、加快品牌推广营销、激发公众参与热情等方面具有强大的优势。考虑众筹行为中的非理性因素,本文引入行为经济学,从筹资人和出资人的互动关系视角,构建众筹投融资决策的参照依赖模型,审视众筹决策的微观机理。研究发现:项目众筹的成功概率和回馈效用评价对社会的投融资方式决策有重要影响;当"众筹"是社会的纳什均衡策略时,众筹模式能够明显地提高社会福利水平;出资人越分散,社会效用水平的提高越显著。     

公益众筹文本的叙事性对捐赠说服的影响

近年来,公益众筹作为一种新的互联网金融公益筹资模式,引起了学者与公众的广泛关注。公益众筹通过网络传送信息,分析其文本的叙事性如何说服公众参与捐赠具有重要意义。以“腾讯乐捐”平台上的9 192个教育助学众筹项目文本为样本,对我国公益众筹文本的捐赠说服进行实证分析。研究发现,叙事性包括叙事内容和叙事话语,是公益众筹文本的重要语言特征。不同叙事方式对捐赠说服有显著影响。叙事内容包括的情感意识场景、认知意识场景越多,时间上的嵌入度越高,捐赠说服越好;叙事话语包括的情感波动性越大、情感高潮越早,捐赠说服越好。     

互联网众筹融资监管标准的多维度构建

互联网技术促进了金融结构和体系的创新发展,互联网众筹已成为新型金融模式的重要典范和形式。学界和业界对众筹金融衍化风险、监管原则及监管法律边界等问题存在理论纷争,尤其对新金融与传统金融模式监管差异问题仍缺乏整体性区分。新金融业态下,众筹金融监管设计应是体现以特定金融业务范畴为依据、金融工具创新和风险抑制监管相契合的一种最佳边际均衡。为实现“公平、效率、秩序、安全”整体金融规范目标,当前应结合众筹行业特点破旧立新监管理念,通过厘定众筹监管边界范围和众筹主体行为权责关系,基于健全主体资格、准入标准与业务能力审核机制,健全前端审查、风险评估、信息披露及金融存管体系,规范投资人、项目评级和预警平台退出机制,构建行业自律与投资人保护机制,完善众筹监管权力责任配置机制等多维度尝试构建众筹融资监管标准,从而优化众筹监管治理体系。     

互联网金融与科技型中小企业融资研究

互联网金融的发展能适度解决科技型中小企业融资难的问题,而他们之间的对接障碍在于投资者和融资企业之间的信息不对称,通过建立科技型中小企业互联网金融的信息不对称模型分析其博弈均衡,并对互联网金融的四种融资模式比较分析后发现众筹融资模式是最适合科技型中小企业融资需要的,同时建议大胆尝试“网络联保融资＋担保”的新型融资模式,最后从互联网金融自身运作、科技型中小企业征信体系建设、加强互联网金融监管、中介机构的引入以及投资者风险意识防范等五个角度提出优化策略。     

互联网金融破解中小企业融资困境研究

影响中小企业融资困境的因素既有经济、金融体制,也有中小企业自身缺陷。互联网与金融结合形成的互联网金融具有便捷、高效、低成本等优势,在服务中小企业融资方面发挥着十分重要的作用。互联网金融通过公平、公正地提供"进入机制"使得中小企业便捷地进入网络融资平台;互联网金融形有齐全、高效运转的"运行机制",可满足中小企业融资需求;互联网金融还建立了一套严格的"风险控制机制"确保发放贷款的安全性、降低违约率。互联网金融破解中小企业融资困境需要政府、监管机构、互联网金融企业及中小企业等多方共同努力。     

国外中小企业融资影响因素研究新进展

对国外近年来中小企业融资影响因素研究的最新进展进行了综述,包括中小企业特征影响、借款方特征影响和政府措施影响等三个方面,尤其是对银行规模的影响、银行市场结构的影响、贷款技术的影响、股权融资的影响、债权和股权融资相结合的影响等热点问题进行了介绍,对缓解我国中小企业融资难问题有一定借鉴意义。     

集合信托产品质押融资问题研究

集合信托产品质押融资渠道是缓解该类金融产品流动性难题的重要突破口。然而囿于我国《物权法》中的权利质权制度,集合信托产品质押尚欠缺合法性依据,且类推适用应收账款质押制度亦无法满足其实现担保价值的需求。因此,文章建议构建独立的集合信托产品质押法律制度。在立法体例上,应改变《物权法》、《担保法》对可设质权利列举式的立法模式,采用概括方式为之;同时由银监会以部门规章的形式对集合信托产品质押制度具体内容进行规定。在质权内容构建上,文章从质权主体、质权设立、质权实现等方面论述了相关制度构建之建议。     

城市经营中的资金筹措与项目融资研究

筹资渠道指筹措资金来源的方向与通道;筹资方式指筹措资金时所采用的具体形式。城市经营的筹资渠道主要有:国家财政资金、银行资金、非银行金融机构资金、企业资金、其他法人单位资金、个人资金、外商资金等;融资方式主要有:吸收直接投资、项目融资、城市有形资产经营融资、银行借款、非银行金融机构借款、发行市政融资券、发行城市发展彩票、发行股票、融资租赁、留存权益筹资、认股权证筹资、社会捐赠、资产置换、无形资产经营、有形资产质量融资和增量融资等。项目融资包括:BOT方式、ABS方式、TOT方式和PFI方式;城市经营宜采用组合融资。     

上市公司优序融资的回归?——基于股票和债券选择的实证研究

我国虽然出现了“上市公司发债强于发股”的优序融资现象,但和经典的优序融资理论强调的发债成本低于股票融资成本是不符的,我国上市公司现金分红虽然有所增加,但依然较少,低于发债的利息成本.主要是债券和股票金融管制程度的差别影响了上市公司的融资选择,如果债券发行管制放松,就会改变上市公司再融资对股权偏好的选择,企业发债对股票融资产生了替代效应.同时,上市公司大股东出于对控制权和财务杠杆的考虑以及外部治理环境的改善而偏好发债券.