中国公共养老基金的债务风险与运作治理

在人口老龄化背景下,公共养老基金的债务风险及运作治理是各国政府面临的重要挑战。目前,国内对我国公共养老基金的债务风险及运作治理存在一定的误解与争论。为此,需要从理论上和我国基本养老金制度的具体安排两个方面进行分析。从理论上讲,养老保险制度在运行过程中会面临各种风险,比如宏观经济波动、人口结构变化、金融市场波动、政治操纵等等。从我国基本养老保险制度的具体安排和运行状况看,我国大部分省份的公共养老基金面临严重的债务风险,而且各省份之间差异很大,其中广东省的偿债能力最强,上海最弱。考虑到公共养老基金运作中的委托代理问题,我国公共养老基金运作宜将投资主体和治理主体分离,并严控管理成本,才能有效降低债务风险。     

社会保险基金风险管理研究

社会保险基金是一项应对风险的制度安排。中国社会保险基金的历史和现状：覆盖面小,但统筹程度较高,基金管理也相对集中;社会养老保险基金制度的管理倒退。中国社会保险基金面临着人口老龄化、立法滞后、金融市场不发达的外部风险,同时也将在内部运营过程中面临着筹资风险、委托代理风险和支付风险,这也是社会保险基金进行风险管理的动因。为应对不断变化的内部和外部风险,发展多元投资渠道,丰富社会保险基金投资产品;加快养老基金的监管立法;建立协同监管体系;建立资格准入制度;建立全程监管制度。     

持基激励对基金经理投资行为的影响分析

随着证券投资基金业在中国资本市场重要性的提升,基金管理公司的内部激励已越来越受到众多学者的关注。文章从委托代理理论出发,分析了基金行业存在的委托代理关系,构建了持基激励模型。在信息不对称的条件下,持基行为对基金经理的努力水平、风险选择水平以及基金业绩的影响进行研究。研究发现基金经理持基行为可以提高基金经理的投资水平,提高其信息获取能力,从而降低基金的风险,提高基金的收益率。在此基础上,利用2010年1-10月份基金管理公司自购的有关数据对持基激励的效果进行了分析并提出了建立持基激励的相关建议。     

典型国家公务员养老保险模式比较及其启示——以保险与激励(效率)的关系为主线

以经济学中委托-代理模型内生出的保险与激励的关系为主线,分别对典型国家中以英国为代表的福利国家型,以美国为代表的投保资助型,以智利为代表的储蓄积累型中的公务员养老保险模式、基金筹集模式和基金管理模式进行比较,分析其在保险与激励关系上的体现,得出几点启示,从宏观上对我国公务员养老保险模式、基金筹集和管理模式提供借鉴.     

委托代理的企业物流业务外包风险及其规避

企业物流业务外包实质上是一种委托代理关系。本文以“委托—代理”理论为基础,分析了物流业务外包双方间的相互关系以及外包过程中的委托代理风险,并提出了相应的风险规避对策。     

基于渐进式延迟退休的基本养老保险基金收支测算——以2020—2050年福建省的预测为例

以福建省基本养老保险基金作为研究对象,该基金长期以来收支平衡,但面临着人口老龄化带来的支付风险。构建人口预测模型和基金的收支模型,分别根据现有退休政策和渐进式延迟退休的假设方案,测算2020—2050年福建基本养老保险基金收支状况。在现有退休政策下,2020年基金将收不抵支,2035年开始缺口快速拉大。在渐进式延迟退休的假设方案下,2020—2040年养老保险基金同样收不抵支,但缺口较小,2040年基金收支恢复平衡,开始逐年有盈余。渐进式延迟退休能够扭转福建省基本养老保险基金未来收支失衡的趋势,同时政府应该重视延迟退休给不同群体带来的影响,推出相应的配套政策消除部分不利影响。     

委托资产组合激励合约在公募基金中的应用研究

文章从委托代理模型出发,研究基于绝对和相对业绩的委托资产组合最优薪酬合约及其对管理人的激励作用。研究表明,管理人的最优努力水平是其剩余价值分享额度的增函数,线性合约能激励管理人的努力水平。基于相对业绩的薪酬合约能显著提高管理人的剩余价值分享额度和最优努力水平,更好的激励管理人的行动。此外,在绝对业绩的薪酬合约中投资人代理成本与管理人的风险厌恶程度、基金投资组合的风险正相关;而在相对业绩的薪酬合约下,随着管理人风险厌恶程度的增加,代理成本将先增后减,最后稳定在一个相对较低的范围内。     

委托代理与风险投资

委托代理在资本所有权与经营权分离的经营活动中普遍存在。作为一种现代金融信托形式,风险投资活动中的投资者与风险资本家、风险资本家与风险企业家之间是一种明显的委代托理关系,但同时它又是对一般委托代理关系的一种扬弃。委托代理是经济活动中的重要契约关系委托代理理论是研究信息不对称条件下市场经济主体之间利益关系的理论。由於社会化大生产和社会分工的发展,资本所有权与资本经营权逐渐分离,进而产生所有者与经营者利益调节机制──委托代理关系。委托代理问题是指这样一类问题：如果一个业主让另一个人替他经营企业,那麽两…     

论风险投资委托代理问题与激励约束机制

文章阐述了风险投资体系中的三个主体特征,提出风险投资运作过程中存在着由投资者到风险投资公司,再到风险企业的两层委托代理关系,运用委托—代理理论对风险投资中的委托代理链进行分析,结合中国风险投资业的具体情况,分别探讨和设计了投资者对风险资本家、风险资本家对风险企业家的激励与约束机制。     

老龄化背景下政府与企业在养老保险基金风险中的博弈

文章从政府与企业博弈的角度,对当前老龄化背景下中国社会养老保险基金中存在的问题进行探讨。通过对未来中国养老保险制度负担比的预测,比较养老保险成本率和缴费率的关系,分析中国养老保险基金存在的风险。集中描述政府与企业在养老保险基金风险问题上的博弈,并提出规范博弈行为和完善养老保险制度的相应对策。     

职工基本养老保险个人账户长寿风险及其估计

中国已进入长寿时代,长寿风险是学界研究各类养老金制度持续关注的重点。现行职工基本养老保险制度采用社会统筹与个人账户相结合的模式,这一特殊的制度设计使个人账户长寿风险更值得重视。从风险形成及传导机理来看,风险源主要是个人账户制度设计存在缺陷,在记账利率虚高、待遇捆绑调整等政策因素的影响下,人口老龄化导致基金缺口的效应进一步放大。未来全国个人账户基金收支平衡面临较大压力,将对职工基本养老保险制度整体的可持续运行构成挑战。建议科学确定个人账户记账利率,改革养老金计发办法,建立计发月数动态调整机制,通过“统账分离”将个人账户改造为职业年金,促进多层次养老金体系的发展。     

养老保险基金收不抵支原因分析及对策

随着人口老龄化趋势的加快,养老保险基金支付进入了高峰期,养老保险基金收不抵支、资金短缺的现象日益突出。这一问题已经影响着我国养老保险制度的运行及其作用的发挥,严重制约了养老保险体制改革的进程。在分析养老保险基金收不抵支原因的基础上,对养老保险基金缺口进行一些对策探索。     

中国基本养老金的资产负债管理模型构建——基于多阶段随机规划视角

人口结构的剧烈变化,体制改革带来的巨额隐性债务,"混账"管理模式的"空账"问题,使得中国基本养老金面临支付危机,提高基金缴纳款不符合我国加剧的老龄化国情,因而通过提高资产组合收益来实现基本养老金的保值增值,是确保养老体制改革成功的关键。本文结合国际上先进的研究成果以及我国基本养老金的自身特点,根据统筹账户与个人账户基金的不同性质与目标,分别构建了多阶段的资产负债管理模型,利用随机规划方法为中国基本养老金提供了一个全面的、动态的分析框架。     

养老保险基金投资去向

养老保险基金面临巨大的保值增值压力。其投资前景可进入资本市场。养老保险基金进入资本市场后,将会形成两者的良性互动。     

基于投资风险补偿的最优企业年金基金管理策略探析

基于投资风险补偿的视角,引入模型分析职工的效用最大化与企业的成本最小化问题,进而探讨企业对承诺的养老金待遇的筹资水平以及企业年金基金的资产配置,并深入分析养老金待遇担保水平、最低筹资要求、保险定价及财务困境成本等因素对最优企业年金基金管理策略的影响。未来应建立更加合理的制衡制度,加强公司结构治理,从制度上规避道德风险和逆向选择倾向;应设计合理的补偿保险费率,在违规成本大于其获取的收益时产生有效的约束;应合理规定补偿范围及补偿责任,加强资本金约束,在风险发生后有明确的赔偿顺序,严格监督和约束受托人、托管人和投资管理人的行为以规避和防范风险的发生,制定严格的二次准入制度;应建立相对收益担保、中央公积金以及行业间互济三重模式有机结合的企业年金管理风险补偿机制,有效保护受益人权利。     

我国养老保险基金进入资本市场的投资策略

目前我国养老基金的客观投资环境存在各种问题和隐患 ,主客观上要求养老保险基金进入资本市场应采用循序渐进方式进行     

我国养老保险基金进入资本市场运行需要的条件及投资思路

我国养老保险基金进入资本市场是必要的和可行的。本文结合我国的实际从投资政策、投资环境等方面分析和探索中国养老保险基金进入资本市场的方式     

我国养老保险基金保值增值途径的探索

我国养老制度从１９８４年试行统筹到现在已初具规模。如何使这样巨大的一笔基金保值增值是全社会都很关心的问题。本文提出１．建立以法律手段为主的养老保险金制度，增强养老保险金的严肃性；２．提高养老保险基金的统筹层次；３．成立养老保险金银行；４．多渠道投资，专业化运作。     

养老保险融资机制的法律反思

中国养老保险融资机制存在三重侧面,即法规文件上的"统账结合制"、实质规范上的"完全基金制"和现实运行上的"现收现付制",表现出中国养老保险融资机制规范与事实之间存在巨大鸿沟,极大阻碍了制度的有效运行。养老保险制度应促进劳资协作和社会团结的制度目的,决定了"统账结合制"区分个人账户与统筹账户,并由用人单位承担绝大部分养老保险费率的做法,很值得商榷。尽管现收现付制在面对人口老龄化时会相对较快地表征出支付不能,但出于互助共同体的本质要求,养老保险融资机制也应恪守"保险原则",保证资金的专款专用,以使养老保险基金能在最大程度上远离资本市场的不确定性,确保养老保险收支的稳定性,减轻政府的政治和经济风险,避免国家被资本垄断所绑架,故而现收现付制相比于基金制更为可取。在充分借鉴国外有益经验,并结合中国具体国情之后,未来中国养老保险融资机制应考虑通过废除"个人账户",贯彻养老保险收支当期平衡,以实现单一账户制下的现收现付。