双重金字塔结构、国有资产监督管理效率与国企绩效

从国有上市公司中独有的双重金字塔结构角度,本研究考察各级国有资产监督管理机构对上市公司的监督管理效率。结合2004到2009年度上市公司数据,本研究指出金字塔式的国有资产委托监管体系扭曲了作为实际控制人的国有股出资人代表的治理行为,损害国有资产监管效率。本研究还通过估计金字塔式的国有资产委托监管体系对实际控制人的治理行为的影响程度来评价各级国有资产监督管理机构的监管效率,结果依然表明与非国有上市公司的资产管理效率相比,各级国有资产监管机构的资产监管效率均有不同程度的降低。     

中国东方资产管理公司 中国东方资产管理公司石家庄办事处

中国东方资产管理公司以最大限度地保全国有资产为目标以化解银行金融风险,支持国有企业改革为己任“紫气东来”。东方是充满希望的象征。中国东方资产管理公司是投资者理想的选择。     

担保链:危及区域金融安全

在市场经济下,担保是企业的一种正常的经营行为,尤其是上市公司通过担保可以更方便更快捷地获得银行资金,促进企业发展。然而近年来,银行被上市公司担保拖下水的情况屡见不鲜。从奥园发展、神龙发展到近日的啤酒花,从福建“担保链”、上海“担保链”、深圳“但保链”到新疆“担保链”,上市公司间的无度担保,无不把企业融资的最终风险系在银行的脖子上。由此,不仅导致上市公司自身股价应声跳水,给投资者带来巨大损失,更使得担保圈内的上市公司在劫难逃,而这些担保泡沫最终却都要由银行来照单全收。上市公司透支信誉套取贷款上市公司作为公众…     

政府控制与企业高管人员薪酬绩效敏感度

根据我国新的国有资产管理体制特征,着眼于我国政府对国有企业实行分级管理的背景,将国有上市公司分为中央政府控股的上市公司和地方政府控股的上市公司2类。由于政府对这2类公司监管程度的差异、企业面对的市场风险的不同,以及这2类公司高管人员对薪酬的关注程度存在差异,说明薪酬在这2类国有上市公司中的重要性并不一致。研究结果表明,国有上市公司高管人员薪酬的业绩敏感性与政府控制人的行政级别相关,中央政府控制企业的高管人员的薪酬业绩敏感性更低。     

进一步改革国有资产管理体制的思路

如果我们的地方政府能有勇气，在国有资产信托管理方面率先创新，那么，下放上市公司股权转让的审批权，即国有资产分级所有的体制安排，就真的可能打破全流通试点工作的僵局。     

信息快递：荆州投资导向

国有资产售让项目。荆州市有国有企业近150家，资产总计244亿元，其中可转让的国有资产22亿元；国有事业单位资产63亿元，其中可售让的国有资产达43亿元：上市公司国有股1．4亿股，市值4．9亿元，全部可售让。     

浅谈股权分置改革与上市公司治理

我国A股市场的上市公司的股权分置问题是由诸多历史原因形成的,作为历史遗留的制度性缺陷,股权分置在诸多方面制约中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革,比如股权分置直接导致了上市公司的股权结构极不合理和不规范,使公司治理缺乏共同的利益基础。目前,我国上市公司经营层的股权激励机制面临的两大制度难题随着股权分置改革的推出迎刃而解,应该以股权分置改革为契机,推动上市公司建立健全股权激励机制,完善法人治理结构。     

强化外部环境促进上市公司内部治理结构的优化

以现代公司治理结构理论为基础，对我国上市公司组织形式进行分析，揭示了只有强化公司外部环境，改革现行国有资产管理体制，才能重塑国民经济微观基础，建立真正意义上的“现代企业制度”。     

剖析非上市国有控股公司

非上市股份公司特别是其中的国有控股公司,因其主要是由国有独资企业改制而来,公司治理存在严重的先天不足。由于现有的上市公司大多数来自非上市国有控股公司,所以非上市国有控股公司存在的问题比上市公司更突出、更普遍。上市公司侵占股份公司资产、损害中小股东权益、财务弄虚作假、国有资产流失等问题,有的在上市前就存在,是带"病"上市。因此,在强化上市公司监管的同时,     

产融结合与企业融资约束——基于上市公司参股银行的实证研究

产融结合对于提升企业经营绩效和优化金融资源配置具有重要意义。本文以2005-2013年上市公司参股银行为例,研究了产融结合影响企业融资约束的作用机理和实际后果。研究发现,由于存在信息效应和决策效应,上市公司参股银行能够显著缓解其融资约束状况。进一步研究发现,相对于国有控股、规模较大和行业竞争度较低的企业而言,民营控股、规模较小和行业竞争度较高的企业参股银行带来的融资约束缓解作用更加明显,并且参股银行的融资约束缓解作用在货币政策紧缩时期以及在金融欠发达地区更为明显。本研究丰富了产融结合、参股银行及融资约束的研究成果。     

自由现金流量、银行债务契约与盈余管理

本文基于自由现金流量假说与债务控制假说,研究我国自由现金流量引发的盈余管理问题,并从银行监管视角出发,实证研究不同债务期限结构对盈余管理的影响,研究结果发现,低成长机会的公司,自由现金流量将引发经理人操控操纵性应计利润的行为,长期负债与短期负债对自由现金流量引发的盈余管理影响方向不同。进一步研究发现,银行债务契约对国有上市公司与非国有上市公司的影响方向不同,这说明国有上市公司在政府保护下,存在债务软约束的问题。     

国资不一定必须表现为国企——与构建新国有资产管理体制有关的几条建议

<正> 由于我国国企改革涉及利益面很广,它不仅关系到近1200家上市公司的国有股减持和转让,还涉及到非上市的近20万家国有企业的股权调整,影响到总规模高达10万亿的国有资产的管理和运作。因此,不管是从理论层面上,还是从技术操作层面上,如何处理各种现实问题,直接决定了新一轮国有资产管理体制的改革能否达到预期的目标。 ——确保新成立的国资委在运作中具有充分的独立性。我国现有国有资产管理体制的首要问题就是缺乏充分独立的国有资产管     

所有权安排对大股东控制权私利的影响研究

尽管所有权安排将通过所有权的性质、控制方式和结构比例等主要特征影响大股东控制权私利的攫取行为,但在不同国别和公共治理模式下却存在着利益目标抉择和诉求的相对差异。本文结合分级履行出资人职责的制度背景下,中央和地方国资委分别掌握上市公司终极控制权的基本特征,着重从所有权的控制方式和结构比例两方面阐释了我国上市公司大股东攫取控制权私利的动机、能力和实际效果差异。本文的研究结论将为股权分置改革和国有资产管理中配套法规的建立提供经验依据。     

银行关联与企业风险——基于我国上市公司的经验证据

本文以我国A股非金融类上市公司为样本,研究了银行关联与企业风险之间的关系。研究发现,银行关联企业的风险显著高于非银行关联企业;区分企业性质和企业规模后发现,上述关系主要存在于非国有企业和规模较小的企业中。我们进一步将银行关联区分为高管关联和持股关联两种形式进行了研究,发现不同关联形式的企业风险均显著高于非银行关联企业。此外,我们还从多个角度进行了稳健性检验,发现结果保持不变。本文的研究结果表明,银行关联会加大企业风险。本文的研究丰富了银行关联的经济后果及企业风险领域的文献,同时对企业及政策制定者具有重要的借鉴意义。     

盈余管理、会计信息与银行债务契约

已有研究表明会计信息影响债权人的决策和产权保护。本文以中国A股上市公司为研究对象,分析了企业的盈余管理行为对会计信息债务契约有用性的影响。论文发现,对于盈余管理程度不同的上市公司,新增银行长期借款与会计信息的相关性并不存在显著差异,上述结论在控制了借款期限、借款类型等因素以后依然成立。研究结果表明,上市公司的盈余管理行为损害了会计信息的债务契约有用性。     

国有上市公司财务管理的相关问题研究

上市公司一直是我国现代企业制度的“先行者”，近几年来，国有控股上市公司的大量国有资产在“内部人”的控制中流失，这一问题也引起了人们的重视。此外，公司的财务监督体系是公司治理结构的重要组成部分，一个设计科学、运转有效的财务监督体系不仅对改善公司财务管理，提高企业的业绩有着重要的作用，也促进国民经济的发展。文章将结合着当前的实际情况，对国有上市公司的财务管理提出一些科学的建议。     

担保链:动摇区域金融安全

在目前,上市公司对外担保出现问题,往往是给关联方进行巨额担保,圈钱已成为主要目标。面对上市公司大量担保和借款,相关银行却视而不见,无视风险之所在。     

我国上市公司现金持有水平影响因素实证分析

本文以我国上市公司2007-2011年数据为研究对象,运用面板数据的回归分析对我国上市公司现金持有水平影响因素进行分析,实证结果显示:银行负债比例、企业成长性与现金持有水平呈负相关关系,公司规模、财务杠杆、现金流量、现金替代物、流动负债比例、管理费用率、大股东持股比例与现金持有水平呈正相关关系。     

中国上市公司MBO过程中国有资产流失研究

管理层收购(management buy-outs,MBO)是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变公司的所有权结构或控制权结构,进而通过重组目标公司,实现预期收益的并购行为。部分已实施MBO上市公司的收购价数据显示,我国上市公司的管理层收购价普遍低于公司股票的每股净资产值。这样的数据难免让人质疑,中国的MBO中存在国有资产的“贱卖”或流失,担心MBO会撼动我国的公有制基础。本文从一个客观的分析框架出发,不做任何假设,用作为分析对象的各上市公司的年报为计算和核查素材,以具体的计算结果论证中国上市公司MBO过程中是否…     

新时期国有投资公司战略定位思考

新的国有资产管理体制创新将体现出两个方面的重大变化．一是要成立国有资产管理委员会。以解决过去国有资产管理过程中因多头管理而导致国有产权主体缺位问题；二是要通过授权经营方式确立国有资产的营运主体，主要包括大型国有控股公司、投资公司、企业集团、资产经营公司及金融资产管理公司等。新的国有资产管理体制对投资公司的定位对其今