反思国有股减持

对当前国有股减持方法的评析 党的十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中指出：“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展。”这项决定对完善上市公司的法人治理结构，规范证券市场行为具有极其重要的意义。截止2001年10月底，我国沪深两市共有1200余家公司挂牌上市，其中国有股和法人股约占近67%，可流通股本占33%。如何解决国有股、法人股上市流通问题已成为制约证券市场规范化发展的重要因素。…     

国有股减持的博弈分析

由于国有股减持的影响,使我国的股票市场步入了长期的熊市之中,山场投资者面临着前所未有的系统性风险.并且这个问题至今悬而未决,一直萦绕在人们的心头,成为市场投资者心中挥之不去的梦魇.这种经济现象背后高露的深层次矛盾是什么?它又产生了怎样的不良后果?本文尝试动用相关的博弈论理论对这一问题进行探讨和回答     

国有股减持若干问题研究

本文从为什么要减持国有股入手 ,探讨了国有股减持的方式、原则以及减持后资金运用的模式等若干问题 ,指出在合理的动机、适当的时机、合理的规模以及缜密的方案的配合下 ,国有股减持不会对市场带来过多影响 ,而且从长远上看、从根本上看应该是重大的利好     

国有股减持及其主要影响

日前 ,国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》 ,该办法的推出从政策面上正式启动了庞大的国有股减持工程 ,将对我国的国民经济结构和资本市场运行产生重大的影响。本文就它的内容、意义及其存在的问题进行了阐述和分析。一、国有股减持办法的主要内容首先 ,该办法明确规定了国有股减持筹集的资金主要用于社会保障基金。在发行新股前 ,筹资公司的国有股东授权代表单位和主承销机构要对上缴减持收入做出书面承诺 ;发行后国有股存量发行收入要在７日内经由主承销商和财政部转入社会保障基金理事会。设立全国社会保障基金并成…     

浅探国有股的减持方式

一、国有股减持的方式 (一)存量发行 存量发行是指对已经存在的国有股股权出售. 该方案优点主要有:①借助新股发行的机会直接实现国有股的上市流通,既将国有股减持压力化解到增发和首发之中,又避免了过低价格减持,造成国有资产流失;②减持所得上缴社保基金将来也可以入市,对股市的供求关系影响不大;③对上市公司较为有利,不影响总股本但能优化股本结构;④具有简单、明晰,易于操作的特点.     

从寻租理论看国有股减持

经济学中“经济人”、“理性人”从某种角度上来讲说的是一个意思，说的是任何人都是追求自身效用的最大化者。“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”。本文的讨论基于如下假设：人具有有限理性并具有机会主义行为倾向，就是说只要有机会就会采取收益最大的行为，并且他并不能完全理性地预测到今后所有可能出现的状态和后果。在此基础上，本文要讨论的是：为什么国有企业的亏损会如此之大(据统计，我国国有企业有1/3明亏，1/3暗亏)，以及国有股减持为何成为一种必然，减持多少才合理。诚然，原因是很多的，我这里讨论的是寻租的存在以…     

国外国有股减持对我国的借鉴

一、国外国有股减持的目标1、改善国家财政状况,减少债务和赤字。这是各国的一个共同目标。例如,20世纪80年代德国西部渐进施行的国有股减持,其本身并无长期计划和有序的统筹安排,而主要是国家出自减轻财政负担这一消极的理由被迫调整的结果。在法国、意大利和美国,取得财政收入甚至是其国有股减持的最主要的动因。2、提高企业效率,增强企业竞争力。改革之初西方各国国有企业都程度不同地存在着效率低下、亏损和缺乏竞争的现象。通过减持国有股有利于优化股权结构,造就适应市场竟争的经营机制。     

关于国有股减持有关问题的探讨

一、国有股减持的基本原则 (一)公平与效率原则.我国股票市场设立之初就有流通股与非流通股之分的先天不足,这与决策部门将其作为国企解困场所的初衷密不可分,加之其他投资场所与品种的缺乏,人为地形成卖方市场,发行(配售)价格高估,造成市场股价虚高.现在的问题是,投资者手中的股票价格大大高于其价值,这种政策造成的状况对市场参与者本身就是一种不公平,国有股减持必须充分考虑这种不公平.我国股票市场的投资者对资本市场的形成与发展、国有企业的改革与发展作出了很大的贡献,国有股减持不能在政策制订上损害其根本利益.我国股票市场的参与者的绝大部分是中小投资者,他们同时也是市场中的弱势群体,减持政策必须充分考虑他们的利益.     

谈国有股减持与我国上市公司治理结构问题

公司治理结构概念中股权结构是基本内容，也是公司治理结构的基础。国有股减持的目的之一就是消除上市公司中“一股独大”的弊端，优化股权结构，推进股权多元化和合理化进程，完善公司治理结构。因此，国有股减持对改善公司治理结构具有积极作用且影响深远。 一、我国上市公司治理结构存在的问题 目前，我国上市公司股权结构的突出特征是：国有股比重大且股权高度集中，流通股比重小且股权分散。在这种不合理的股权结构下，我国上市公司治理结构存在以下主要问题： １．所有者缺位。在我国目前的国有资产委托一代理关系格局下，在国有股股…     

看十六大之前国有股减持政策的可能走向:稳定占据主流监管退居次席国有股减持搁置

1.如果将近期政策与去年股市暴跌期间的政策进行对比,就可以发现政策已经明显转暖,主要理由如下: (1) 从对股市有影响的各部委态度来看:2002年元旦以来对股市发表意见的主要是证券市场的主管机构——证监会,不象去年暴跌期间那样有多家,可见证监会重新恢复     

股权结构、经济效应与上市公司国有股减持--来自中国股市的实证分析和政策建议

我国上市公司的股权结构呈现出和世界上其他国家截然不同的特点国有股权高度集中且不可流通,可流通的社会公众股只占总股本的很少比重.这种特殊股权结构的微观、宏观经济效应表现为1.在竞争性较强的行业中,国有股持股比例与公司业绩呈现出较为明显的负相关性,因此,在这些行业中适当减持国有股比例,能有效改善上市公司的绩数;2.在现有特殊的股权结构下,由于国家股有效持股主体的缺位情况、公司内部人控制现象严重、对经理人员约束机制软弱、股东行使控制权存在缺陷等问题的存在,不利于上市公司构建规范的法人治理结构;3,在现有特殊的股权结构下,由于股票市场难以提供有效的价格符号、上市公司资产的流动性受到极大限制,资本市场功能的深化难以实现,从而阻碍了在我国构建现代金融体系的进程.因此,大力推进上市公司股权结构的战略性调整,实施国有股减持,已是发展资本市场和构建现代金融体系的内在要求.     

国资委成立以来国有控股企业改革成效的实证分析

针对2002年党的十六大明确了国有资产管理的原则且由中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责以来的大中型国有控股上市公司的改革成效进行了理论分析和实证分析,得出:(1)由国资委履行国有资产出资人职责,有利于发挥大股东的作用,进而改进和提高了国有控股上市公司的绩效;(2)国资委履行国有资产出资人职责之后,促使董事会规模趋于合理,增加了独立董事的数量,提高了董事会的决策效率和决策水平,进而改进和提高了国有控股上市公司的绩效;(3)国资委履行国有资产出资人职责之后,逐步落实了董事长和总经理两职分任的制度,建立了较为科学的与业绩挂钩的薪酬分配制度,进而改进和提高了国有控股上市公司的绩效。     

明天我们喝什么--民族酒业路该怎样走

在中国历史上,名相曹操曾发出 “何以解忧,唯有杜康”的感慨,唐朝诗人李白也有“举杯邀明月,对影成三人”的闲情逸致,更有王翰的“葡萄美酒夜光杯”以及温酒精华雄的故事,无论是低斟浅酌,还是纵情豪饮,酒都与政治、经济、军事、文化、亦或人们的日常生活休戚相关。酒是一种十分奇特而又富有魁力的饮料,酒的颜色也随着时代变迁而发展变化着。日前,新闻媒体公布的一份材料中称：根据饮用酒的颜色可 以判断居民生活水平的高低,进而可以看出该地区经济发展的程度。人均收入低的地区,白酒消费量就高：中等收入地区以浅色酒──啤酒为…     

怎样从上市公司年报中提炼"真金"

沪深两市上市公司已陆续公布 年报,众多的投资者不约而同地把目光投向那些业绩突出的上市公司,希望能够找到价位较低,成长性较好,具有投资价值的股票,但是我们不能单纯看上市公司的每股收益和市场价格,要综合分析企业的各方面素质,全面掌握企业的盈利潜能和发展前景,就此谈几点看法：一看上市公司的每股收益,分析股票投资的风险大小。从每股收益可以算出股票现在的市盈率,市盈率高则相对风险大,市盈率低相对风险小,由于前期股票市场存在着非法炒作和多年以来没有挤压出来的泡沫成份,市盈普遍偏高。根据境外股市投资理念,结合…     

如何走出围城

县级统计机构在国家统计体系中处于最前沿，它既是基层统计调查的组织者，又是调查的执行者，地位非常重要。但是目前县级统计工作正处于空前的困境之中。下面不妨来看看湖北黄梅县统计局的状况。 基层统计力量不断减少。计划经济时期，县一级的基层统计力量有四个方面军，一方面军是有乡镇统计站，农业、农村统计报表由其承担；二方面军是乡镇企管会统计，乡镇企业统计由其承担；三方面军是县直主管工业局及其厂矿企业统计机构，承担工交统计任务；四面方军是县直商贸主管局及其商贸企业统计机构，负责商贸统计。那时县一级基层统计机构…     

国企统计如何立足

立足企业统计基础工作 统计的“基础”就跟房屋的“地基”一样,起着一种“根”的作用,“根”不牢,大厦将倾,统计的基础工作做得不踏实,也将在企业中难以立足。企业统计如何搞好基础工作呢?我认为,一是必须建立一支优秀的企业统计队伍,这支统计队伍必须由热爱统计工作、具有现代管理知识的人员组成。这是一个老话题,但至今还没有引起企业足够认     

上市公司业绩评价模型与实证分析、

近年来,业绩评价受到越来越多的关注。在目前理论界上市公司业绩评价指标体系的基础上,本文引偏最小二乘回归方法进行实证分析,发现可以得到较好的预测上市公司未来中长期的业绩的模型。     

主成分分析法在钢铁行业上市公司业绩评价中的应用

钢铁行业是我国的传统行业,其上市公司大多具有国有背景。近年来,随着国企改革力度的加大,其日益成为市场关注的焦点。特别是入世后,钢铁行业将面临国外竞争对手的强大挑战,因此,对于我国钢铁行业上市公司的综合实力有一个全面的认识,对于广大投资者来说,具有十分重要的现实意义。文章运用主成分分析方法,对我国钢铁行业上市公司的经营业绩进行了综合评价,并进行了相关分析。     

上市公司股权融资偏好的经济分析

中国上市公司存在强烈的股权融资偏好,严重有悖于现代财务理论中的“啄食顺序原则”。分析指出,在当前经济转轨的特殊制度环境下,中国企业融资成本发生了显著的体制性变异,股权融资的实际成本受到严重扭曲,致使上市公司产生强烈的股权融资偏好。从效率上看,政府对国有企业的政策倾斜使股票市场形成一种分离均衡,股权融资出现“双轨制”,国有企业与非国有企业融资便利程度迥异,由此导致二者融资成本与融资量的不同。国有企业的融资便利是以牺牲投资者福利和非国有企业的高融资成本为代价的。     

做好企业统计工作 为企业管理服务

社会上有这样一种误传:统计,就是七分统计三分估计。我认为应该改为十分统计,十二分的估计。所谓十分统计,就是用百分之百准确、真实的数据进行科学地汇总和深加工,来反映企业生产经营活动过程中的发展状