肖灼预基测九三年中国股市走向

在1992年岁末于香港召开的“第一届中国股市发展与中外股市比较研究会议”上,北京大学经济学教授肖灼基对1993年中国股市前景发表了看法。 肖灼基教授说:中国股市看好。影响股市主要有六个因素:一是国内形势,改革开放形势看好,明年计划增长9％,实际会更多,经济形势趋旺;二是股市活跃程度,明年股市生意会做得更大;三是上市公司素质、上市公司的效率都比较好,是公司中的佼佼者;四是银行利率,     

中国股市特殊性研究

本文意在对中国股市的特殊性现象作出解释 ,认为政府调控、国有资金入市、国有股“一股独大” ,是认识中国股市的三个约束条件。政府以计划性手段 ,垄断上市资源 ,创造垄断租值 ,减少市场间竞争 ,调控股市运行 ,使股市规范更为困难 ;国有股“一股独大”且不流通 ,国有控股上市公司的国有企业固有性质和特点并未根本改变 ;国有资金入市对于其使用者成本随监管松紧变大变小 ,也是股市非常波动的一个原因。中国股市的这种状态 ,并未违反柏拉图情况。但是随着各种约束条件的改变 ,中国股市的特点也会逐步改变。     

中国当代股市小说研究的价值

年轻的中国当代股市和更为年轻的中国当代股市小说使得目前国内外学术界对中国当代股市小说的研究处于萌芽状态.源于股市对中国社会发展的意义,源于中国当代股市小说与中国股市的紧密联系,源于股市对中国人价值观念和心灵欲望的影响,中国当代股市小说研究具有时代价值、认识价值和文化价值.     

市盈率与中国股市风险度量

本文分析了股市风险度量的市盈率法的理论依据及其在中国股市中的适用性,指出不能简单的使用市盈率指标来判断中国股市是否具有投资价值,一味地追求市盈率的“国际接轨”将给中国股市带来巨大的系统性风险。从长远来看,中国证券市场需要的是成熟市场的投资理念和制度建设,而不是市盈率的简单对接。     

从美国经验看中国股市财富效应的制约因素

美国股市经验表明财富效应对经济增长的重要性。中国股市亦存在财富效应 ,但其影响面受到了股市规模的大小、股市价格波动的不确定性、股市挤占效应等因素的制约 ,而股市持续下跌也制约消费。要发挥中国股市的财富效应 ,有待于扩大股市规模 ,改善其发展的基础 ,创建一个较长时期内持续繁荣、稳定的证券市场 ,通过股市推行“富民政策”。     

我国股市是否达到弱式有效

本文由引言、资料来源、我国股市有效性实证研究成果的分析、我国股市近十年来的实际发展状况、结论等五部分组成。选择的样本不具有代表性、采用的检验模型与实际情况不相吻合、对样本数据本身的质量关注不够、通过检验股价变动的随机性来检验股市的弱式有效性的做法值得商榷等是影响股市有效性实证分析结果的四个重要因素。我国股市现仍属不成熟阶段 ,股市的不规范性影响到了股市的不成熟性 ,具体表现为 :股价波动的频率高、波幅大 ,股市的换手率、市盈率以及整体性风险水平 ,尤其是系统风险水平均比较高 ,我国股市仍属于“政策市”和“消息市”。最后 ,得出两大结论 :一是我国股市现仍处在非有效时期 ,从1999年7月起全面向有效性过渡 ,达到弱式有效 ,还尚待时日 ;二是我国股市有效性的研判 ,只有坚持实证研究和规范研究相结合的方法 ,才能得出符合实际的结论     

中国对发达国家与金砖国家股市波动溢出效应研究

通过分阶段构建MGARCH-BEKK模型,来研究中国股市改革对发达市场中的美国、英国、德国和法国,以及对金砖国家股市的联动影响,主要探讨其波动溢出和冲击传导效应。研究结果表明,在中国股市的扩张阶段,各国股市之间尚处于割裂状态。在规范发展阶段,中国股市的波动会受到美国和欧洲市场的单向波动冲击和溢出影响。在新兴市场中,中国股市的波动会直接传导到金砖各国家,其中印度对各国股市波动的反应更敏感。在中国金融自由化进程中,中国股市波动与美国和欧洲市场,以及金砖各国存在双向的溢出效应。但总体上,中国股市对发达市场的影响作用还较弱,而对新兴市场的波动溢出效应更为显著。     

对中国股市与宏观经济走势异动的观察与机理解释

中国股市与宏观经济走势之间存在异动现象,但是已有的研究并未将异动及其机理解释清楚。基于投资选择与寻租理论的视角,中国股市与宏观经济异动的内在机理可解释为:股市相关制度宽松时,租息率相对较高,资金大量流入股市推动股市走高,但流向产业领域的资金比例减少使得投资不足,导致宏观经济增长放缓;当股市相关制度趋于严格、规范时,资金从股市流向产业领域,推动宏观经济增长加速。     

股市过度投机的上市公司维度分析

股市经过十多年发展已成为我国经济的一个重要组成部分。但十多年来，我国股市一直被“庄家市”、“消息市”所困扰，过度投机问题已经成为股市健康发展的瓶颈。上市公司素质低下，回报意识淡薄，股票缺乏投资价值，是我国股市过度投机盛行的根本原因。把股市建设成有效的投资、融资和适度投机的场所的根本途径是提高上市公司质量、规范公司的经营行为，建立规范的分配回报机制，实现筹资者和投资者的双赢。     

中国股市、汇市和债市间溢出效应的实证研究

随着我国经济和金融业的不断发展,金融子市场间逐渐显现出了协同运动的趋势.利用向量自回归多元GARCH模型对我国股市、汇市和债市间的价格及波动溢出效应进行研究,结果表明:股市、汇市和债市间均不存在价格波动溢出,但都具有方差时变性和波动持久性;股市与汇市间、汇市与债市间均存在非对称的双向波动溢出效应;股市与债市间只存在从股市到债市的单向波动溢出效应.     

股市波动之谜研究文献述评

股票的高波动不能被有效市场理论所解释,有学者称之为“股市波动之谜”。股市波动之谜研究的是股价变化,即股市收益率的方差。最近十多年,解释股市波动之谜的学者很多。他们分别从含有一个代表性行为者的均衡模型,含有不同行为者的均衡模型,行为金融学模型等三个角度来展开的。在中国还没有学者尝试用一个统一的资产定价框架来解释中国股市风险溢价和股市波动。     

政府行政权力干预与中国股市的暴涨暴跌

中国股市自成立以来,始终没有摆脱政府行政权力的直接干预。可以说,政府行政权力的不当干预,是中国股市暴涨暴跌的直接推手。中国政府之所以要频繁地、直接地干预股市,根本原因在于政府对股市功能定位的错误。中国政府对股市的功能先后定位在为国企融资、为国企解困、实现国有资产资本化等方面。然而,股市有股市的运行规律,不可能一直按政府的意图运行。在过去的20多年中,一旦股市的运行状况影响到政府对股市的期待时,政府就会动用各种力量来促使股市向着有利于政府意图的方向运行。因此,要从根本上防范中国股市暴涨暴跌,必须使交易功能回归为中国股市最本质的功能,同时将"三公"原则确立为政府管理股市的目标。     

股市困境的理论溯源

近年来,我国股市一度出现三个“严重背离”的现象,人们甚至对股市提出是否要“推倒重来”的质疑。对此,不少文章在从微观层面,从上市公司、证券公司、投资者方面寻找问题原因的同时,更多的从宏观层面,从我国股市建立的制度、政策层面寻找问题产生的原因,试图探寻正确解决问题的途径。作者认为,探讨我国股市这一资本市场的问题,还应从我国理论阶段形成双轨的经济体制的源头——产生双轨制经济体制的理论源头去追溯,通过理论的源头的追溯,看中国的资本市场——股市的昨天、今天和明天。     

上海股市眺望

南京与上海股市的联网已近在眼前,上海股市状况如何呢? 上海股市目前还处于初始阶段,还很不成熟。根据国际证券市场的一般发展规律,一个股市的发展大约要经历五大阶段。即起步冷淡阶段,狂热投机阶段,惨跌调整阶段,巩固成熟阶段和稳定发展阶段。从上海股市的总体情况看,目前尚处于狂热投机阶段。 与深圳股市比较,上海股市的落后是明显的。股价指数的变动情况是衡量一个股市状况的重要综合性指标。如以1992年4月上海证券公司股价指数的变动与1992年1月深圳股价指数变动情况比较,深圳股价指数的上下波动幅度在,10个百分点之内,而上海股价指数     

专家论今年股市走向

在第一届中国股市发展与外股市比较研究会上,深圳证券公司总经理李训从实际操作角度发表了对中国股市1993年走向的看法。他认为,中国股市刚开始,潜力很大。现在的股价不算太高,因为上市公司的效益都比较好,后劲很大,同时,总体上股票供不应求,因此股价还要上。北京大学肖灼基教授从理论上进行分析预测认为股市看好。他认为,影响股市主要有六个因素:一是国内形势。改革开放形势看好,今年计划增长9％,实际会更高,经     

近代中国华商股市研究的回顾与评析

近代中国华商股市是一个极具现实意义且颇有历史魅力的新兴研究领域,随着现代金融经济的发展与新史学的兴起,以及跨学科研究方法的引入,这一研究领域不断拓展,近三十年间受到了学术界前所未有的重视,取得了令人瞩目的成绩.文章以国内公开出版发表的著作、论文为主,就相关研究成果进行分类梳理,并对该研究状况作了总体评析.     

“武汉:中国第三个股市聚焦点”座谈会综述

1993年5月10日,中共湖北省委宣传部理论处,湖北股份经济研究所等联合发起,在武昌举办了“武汉:中国第三个股市聚焦点”座谈会,现将会议观点综述如下。一、区位、地理优势与武汉股市与会者一致认为,武汉的区位、地理优势,对于担当作为战略网点的“第三股市”,意义独特。从宏观上看,现在湖北东有浦东开发开放,西有三峡工程,中有武汉、黄石等全方位开放城市;我省     

股市繁荣对中国经济发展的影响——对目前股市热潮的冷思考

中国股市在经历了四年低迷期后,终于迎来了前所未有的繁荣。股市对中国经济的影响也得到更加明显的体现。近年,随着股市市值非理性快速增长,股市泡沫出现了,股市繁荣背后的隐忧也随即接踵而至。全球经济近100年发展历程告诉我们,股市兴衰将直接影响经济发展。因此,我们应该密切关注股市繁荣背后的隐忧,并积极加以应对。     

如何正确认识股市暴涨──上海股市回顾与展望

1996年12月16日，《人民日报》发表了特约评论员文章《正确认识当前股票市场》。这在我国股票交易史上是第一次。文章全面系统地分析了我国股市的现状，指出近期市场过热的危害性及其产生的原因，对抑制过度投机、保护投资者利益和规范市场行为起到了立竿见影的效果。此外，文章对我们回顾总结上海股市1996年发展历程，展望1997年前景同样具有重要的理论指导意义。一、1996年上海股市发展阶段划分1996年的上海股市划分为三个发展阶段。第一阶段从1月起至3月底，为股市盘整阶段。其间，上证综合指数涨幅为3％，日均成交量仅100万手。第M阶段…     

论中国股市的现状和未来发展思路

论中国股市的现状和未来发展思路□许经勇徐清军随着经济体制改革的深化，股票市场也在我国建立和发展起来。短短几年，股市取得了令世人瞩目的成就，但总体相对而言，我国股市仍然稚小、脆弱，市场承受力有限，目前仍未完全摆脱徘徊的状态。我国股市尚待继续深化改革和不...