中国企业利用ADR方式境外上市研究

美国存托凭证(ADR)方式已成为中国企业在美筹资的重要途径,得到了迅速发展.本文对中国企业的境外筹资环境进行了分析,比较了各类ADR方式的特点,提出企业应根据ADR方式的特点、自身的发展以及外部环境,选择合适的境外上市方式筹资.建议有条件的中国企业在发行B股的同时,发行三级公募ADR并在中国和美国两地同时上市.     

ADR:我国企业在美国资本市场筹资的新途径

ADR即美国存托凭证 ,是由美国存托银行向美国的投资者发行的 ,代表非美国公司股票所有权的一种可流通证券。 ADR在许多方面都明显优于普通股 ,使得非美国公司在美国资本市场的融资和美国投资者的境外投资简便易行。本文就我国企业进军 ADR资本市场开辟筹资新途径提出了若干思路。     

浅谈企业筹资风险及策略

筹资风险是企业筹资过程中的一个重要问题,应对是否恰当直接关系企业未来收益状况.企业筹资风险的形成是内外因相互联系、相互作用的结果.内因包括负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等,外因主要有经营风险、预期现金流入量和资产的流动性、金融市场风险等.企业在筹集资金时,要选择正确合理的方案,既达到资金成本较低,又将风险控制在可接受的范围内.     

企业资金筹措战略问题探讨

针对目前一些企业在实施资金筹措战略时存在的问题,提出要有明确的筹资战略目标、应遵循一定的筹资战略原则、要依靠合理的筹资结构.认为企业资金筹措战略的目标和原则,体现了筹资战略应考虑的基本因素,是制定筹资战略的基础;而资本结构理论以股东财富最大化为目标,为管理人员选择筹资结构战略方案提供了一种理论框架.     

上市公司筹资方式的选择探讨

目前,上市公司的筹资方式表现出了与发达市场经济条件下企业筹资惯例不相吻合的特征,出现了公司筹资先依靠外部融资,再求助于内部融资的倒置筹资顺序,偏好股权融资,以及资产负债率偏低等现象。本从市场环境、公司角度、成本角度等方面对形成上市公司筹资方式偏好的成因进行分析,并提出上市公司发展债券市场、选择负债筹资、发行可转换债券等筹资渠道的优化方向,适时加强法律系统的完善,优化上市公司股权结构的建议,以求规范企业筹资行为,提高企业经济效益。     

通过合意方式解决纠纷--美国经济活动中ADR方式运用状况分析

纠纷解决替代方式(ADR)在美国经济民事活动领域中早已开始实践,它起因于通过中立的第三者协助争议当事人双方解决他们之间纠纷的过程.从对美国经济活动中运用ADR的状况分析可以看出,合意解决纠纷方式在美国已不再停留在一种法律的确立上,而是开始了从具体的形式、程序设计、机构设置、人员培训以及相关效力等方面的深入研究和实践.就我国而言,创立新的ADR方式,以及为已有ADR提供更科学、更合理、更符合现代法治要求的规范和保障,应成为目前法治建设之重要目标所在.     

司法ADR之正义价值及其运行模式选择

虽然非诉讼解决纠纷机制在人类制度文明史中由来已久,但概念化的ADR方式则源于现代美国人的制度创新.通过司法ADR,美国人促进了以公正与效率为核心内容的司法正义价值在更广泛意义上的实现.ADR在民商事纠纷解决中显示出来的独到优势也使其能够在众多法治发达的国家倡行.构建我国司法ADR机制,必须立足于ADR与诉讼的价值互补关系,突破传统民事诉讼法的诉讼调解模式,建立起组织健全、权限明确、程序规范并与诉讼机制相协调的独立的司法ADR机制.     

论ADR的司法程序价值

ADR概念源于美国,是一种在司法程序内迅速解决纠纷的新的方法和手段.它的魅力在于它的程序价值,主要包括效率价值、公正价值、补充性价值.但中国的司法改革思路集中在诉讼制度的改革,对非诉讼纠纷解决方式即ADR制度持怀疑或否定态度.为提高"司法效率",简化纠纷解决过程中的复杂程序,我国应借鉴美国经验创建多元化纠纷解决机制,重构人民调解制度,建立ADR制度.     

养老保险筹资模式的国际比较与借鉴

通过对瑞士、美国、德国和英国等发达国家养老保险筹资模式进行分析和比较后,指出其各自的优缺点,并结合我国养老保险筹资模式中存在的问题得出以下启示:确立适合我国国情的社保基金筹集出发点;将养老保险筹资模式作为养老保险制度构建的核心;我国历史债务数额巨大,只能在较长时期内积极寻求筹资渠道,逐步偿还.     

小微企业税收优惠政策效应评估

从节税、 实际税负、 筹资方式、 资本配置和间接优惠五个方面对小微企业的税收优惠政策效应进行全面评估.研究发现,尽管仍存在亟待解决的问题,目前实施的税收优惠政策对小微企业的持续健康发展还是起到了正面的积极作用.相关的改革建议是:加大税收优惠政策对小微企业的扶持力度;贯彻落实税收优惠政策,减轻小微企业实际税负;适当提高股权融资比重,优化筹资方式;加快资金流入,合理配置资源以及完善间接税收优惠政策.     

美国OTCBB做市商制度成功运作的原因探究

OTCBB是美国中小企业利用资本市场直接融资的专门场所。引入做市商是办好OTCBB的必备条件,但是,做市商存在既要以盈利最大化为目标、又要承担市场中介和组织者功能的天然矛盾,使许多国家柜台市场运行不成功。本文在深入探讨了美国OTCBB做市商成功运行的理论、制度、技术原因后认为:美国OTCBB做市商成功运作的经验对我国新三板做市商制度建设有重大启示意义。     

美国金融危机对我国金融市场传染效应研究——基于VAR系统方法的检验

基于美国金融危机对我国金融市场传染的货币市场渠道、资本市场渠道、外汇市场渠道的理论分析,采用VAR系统方法对危机的传染效应和传染强度进行检验。研究表明,美国金融危机通过三个渠道对我国金融市场产生了显著的传染效应。其中来自货币市场渠道的直接传染效应显著,来自资本市场和外汇市场渠道的交叉传染效应显著,并且传染效应的持续时间较长。危机通过外汇市场渠道和货币市场渠道对我国货币市场传染效应的贡献度最大。最后提出了应对本次危机的措施。     

中小企业融资与中国资本市场建设

中小企业在我国国民经济中已占有举足轻重的地位,但是融资问题日益成为阻碍其发展的颈瓶。中国资本市场的制度失衡和初始制度安排是中小企业融资难的症结所在。要促进中小企业进一步发展,必须加强资本市场建设,包括加强资本市场制度建设、完善资本市场结构以及建立新型的银企关系。     

关于中美经贸摩擦两个问题的探讨

随着中美经贸关系的日益发展,也推动了两国的经济发展,但其中也不时出现一些分歧和摩擦。诸多因素推动和影响着中美经贸关系的发展;两国的共同利益、经济的互补性、中国坚定不移的对外开放政策和美国对中国市场的需求是双边经贸迅速发展的基础。对于两国间存在着一些典型性的贸易摩擦问题,我们应该积极探讨解决的办法。     

试论加拿大与美国的经济依存关系

加美经济关系存在着较大程度的不对称性,它的历史成因在于加拿大前殖民地经济性质、资源出口导向型工业化对国际市场的依赖,以及因缺少资本原始积累而对外部资金的需求。由于自身的资源禀赋和市场的相对优势,在对美经济依存关系中加拿大仍具有较大的影响力和讨价还价能力;加美经济的依存并不排除加拿大国家自主权的行使。20世纪90年代北美自由贸易区的建立标志着加美经济依存关系的深化,它是加拿大旨在双赢的一种选择,但如何在经济一体化中趋利避害仍是其主要课题。     

人力资本异质性与区域产业升级:基于前沿文献的讨论

人力资本异质性对于区域产业升级日益重要。人力资本异质性表现为不同群体的人力资本存在技能、教育程度、社会地位的差异,不同区域的人力资本存在数量、质量、结构上的差异。除了人力资本投资,劳动力市场分割也是人力资本异质性的重要来源。新经济地理学框架下人力资本异质性通过人力资本流动影响就业和企业选址,改变产业空间分布。人力资本水平通过影响区域的技术选择,决定了技术进步路径;人力资本水平决定了产业结构转换能力,人力资本类型、结构与产业结构的匹配状况决定着产业结构优化的效果。劳动力市场分割所带来的人力资本异质性,不同类型人力资本在经济中的最优比例、在区域产业升级中的作用机制问题及其空间经济效应等问题,都有待深入研究。     

从美国风险投资业的发展看中国风险投资退出机制之完善

风险投资退出机制是风险投资的一个最关键环节。本文以美国风险投资业发展的成功经验为借鉴,针对我国风险投资退出运行机制的现状,提出应建立我国第二板股票市场,鼓励收购、兼并风险企业,充分利用香港及海外第二板股票市场,开启新的退出渠道等措施,健全我国风险投资退出机制。