“稳增长与防风险”视阈下的最优宏观调控政策搭配——基于政策效果评估和反事实视角

推动经济高质量发展是实施宏观调控的根本要求，防范金融风险也成为近年来政策实施的重要目标。通过构建多目标货币政策和财政政策模型系统以及宏观调控政策模型，结合时变参数结构向量自回归模型和马尔科夫链蒙特卡洛方法估计价格型和数量型货币政策以及财政政策盯住经济周期、通货膨胀和金融风险周期三类目标的时变政策取向和政策效果，并基于反事实方法得到调控三类目标的最优宏观调控政策搭配。结果表明：(1)货币政策有逆周期调控经济稳定、物价稳定和金融稳定的政策偏好，而财政政策对三类目标调控的政策取向会随着三类目标在某一时刻的重要性不断进行调整；(2)从政策效果看，价格型货币政策对三类目标有明显的调控作用，而数量型货币政策和财政政策随着政策目标的转变，效果会有强弱差异；(3)从反事实结果看，总体上，只有财政政策和货币政策协调配合才能够使得调控经济周期、通货膨胀和金融风险周期目标的政策效果最大化。因此，应充分发挥不同货币政策规则的优势和财政政策在调控宏观经济运行上的主动性和灵活性，注重货币政策和财政政策的协调搭配。     

增加有效需求的政策选择

为了增加有效需求 ,政府实行稳健的货币政策和积极的财政政策 ,一方面增加货币供给和降低利率 ,另一方面增加财政支出 ,特别是大幅度增加基础设施投入 ,以刺激消费和投资增长。然而由于现实条件的限制 ,货币政策的空间已经很小 ,而财政政策也存在结构性问题 ,因而效果大打折扣。本文通过分析得出 ,货币政策的使用已近极限 ,必须主要通过财政政策的调整来刺激有效需求 ,减税和增加转移支付是最有效的途径     

中国货币政策与财政政策协调的实践分析

货币政策与财政政策协调作为政府宏观调控的有力工具,必须保持彼此之间的协调。货币政策与财政政策的协调配合如果从配合的形式上分析,主要包括政策工具的协调、政策时效的协调、政策功能的协调以及调控主体、层次、方式的协调。我国政府对宏观经济的管理经历了三个阶段的发展,由直接控制向间接控制逐步过渡,财政政策和货币政策的协调控制逐渐成为政府调控经济的主要手段。我国的财政政策正向公共财政模式过渡,财政政策的扩张效应呈现递减态势。在现阶段,应该进一步降低贷款利率,加大对中小金融机构资金的扶持力度,促进中小企业的投资,从而通过有效的货币政策稳定价格指数,保持必要的投资力度。     

淡出积极财政政策的对策思考

根据当前的现实经济状况 ,我国应注意对现行的积极财政政策进行适当调整 ,主要可以通过调整优化国债投向和结构 ;降低税负 ,促进投资和消费的良性增长 ;加大实施消费性财政政策的力度 ;全面强化财政政策的公共职能 ;加快社会保障制度建立与完善 ;货币政策适当宽松 ,加大支持经济的力度等途径予以解决     

论道

〈吴晓灵〉中国人民银行原副行长 过度扩张的财政政策和货币政策，会影响实体经济的健康发展，因此，在稳健的货币政策执行过程中，央行在2012年会比较多地动用存款准备金率手段，如果2012年外汇占款的增幅过小或者是下降，央行就必须要通过存款准备金率释放流动性。     

新兴市场与发达市场金融危机的不同特点与反危机政策比较——以东亚金融危机和2008年美国金融危机为例

新兴市场国家与发达国家的金融危机具有不同特点,因此,在反危机政策方面也存在区别。通过对2008年美国金融危机和1997年东亚金融危机比较发现:在危机爆发阶段,美国采取了超常宽松的货币政策和财政政策,而东亚国家采取了紧缩的货币政策和财政政策;美国政府出台政策较少考虑外部均衡和汇率问题,而东亚国家则将稳定汇率作为重要目标,通过紧缩货币政策和财政政策平衡国际收支和稳定汇率;美国政府直接对实体经济进行救助,而东亚国家较少救助实体经济。     

扩张性货币政策与财政政策效应比较

由于我国目前宏观调控的微观基础建立在二元混合体制下的微观行为主体之上,我国政府的政策选择———以扩张性货币政策或财政政策为主的效应分析也应建立在二元混合体制的微观基础上。从扩张性货币政策与财政政策效应的技术系数分析来看,扩张性财政政策在扩大社会总需求方面比扩张性货币政策更为有效。从这两种政策的调控成本看,扩张性货币政策比扩张性财政政策更为可取。因此, 这种政策效应各有优劣,在短期内,扩张性财政政策对扩大内需起了较大作用,但是由于其调控成本过高,中长期内继续使用财政政策的余地越来越小。从长远来说,宜以货币政策调控为主。     

论影响我国货币政策有效性的政策性因素

影响我国货币政策有效性主要有财政、信贷、产业三大政策性因素.财政政策主要通过财政收支影响基础货币;信贷政策对经济的影响是通过信贷总量和结构的调整来实现,它与货币政策存在有较大的同构性;产业政策对货币政策有效性的影响主要从产业结构政策、产业技术政策、产业组织政策三方面展开.     

提高我国财政政策与货币政策配合效果的对策

随着中国社会主义市场经济体制的建立 ,财政政策与货币政策被正式提出作为进行宏观调控的基本经济手段。当前中国财政政策与货币政策的运作情况是财政政策的效用递减局面已出现 ,货币政策功能的发挥也因缺乏完善的市场传导机制和信用制度而受到限制。鉴于二者对经济有不同的作用 ,各行其是必然会产生摩擦 ,降低效果力量 ,故本研究提出应充分发挥财政政策与货币政策的连接点———国债的功能 ,加快有关体制与制度的改革 ,稳中求变 ,在动态中将两者有机协调起来 ,提高其运作效果     

中国宏观经济政策效应研究的可贵探索与创新——《中国宏观经济政策效应研究:基于财政政策与货币政策配合的视角》评介

<正>宏观调控是政府弥补市场缺陷、促进国民经济持续稳定发展的重要方式。作为宏观调控两大政策工具的财政政策与货币政策,其有效搭配及作用发挥,在一个国家的宏观政策体系中具有十分重要的地位,但现实情况是,国内外政府在实施宏观经济调控过程中,大多习惯于单独应用财政政策与货币政策,却往往忽视了两者的协调与配合效应。因此,分析我国财政政策与货币政策及其配合效应,对于进一步预测宏观经济走势、认识宏观财政政策及货币政策的效应特殊性,指导国民经济宏观调控等,都具有非     

试论财政政策与货币政策的协调与配合

探讨了市场经济条件下财政与银行的关系、财政政策与货币政策协调和配合的理论基础。分析了当前财政政策与货币政策的协调配合,认为积极的财政政策与稳健的货币政策是正确的选择,但要防止过度利用财政政策和货币政策的倾向。     

中国的货币政策、财政政策与物价稳定

货币经济学中关于物价水平决定的理论包括货币观点和财政观点。货币当局(中央银行)、财政当局(政府)、民间部门之间的行为博弈共同决定了均衡物价水平路径。货币政策、财政政策组合协调搭配关系可以归结为:积极型货币政策+积极型财政政策;积极型货币政策+被动型财政政策;被动型货币政策+积极型财政政策;被动型货币政策+被动型财政政策。1990年之后中国货币政策属于被动型货币政策规则,财政政策类型属于李嘉图类型。中国均衡物价水平主要是由货币政策决定的;通货膨胀更多地表现为一种货币现象;财政当局在利用增税方式来平衡债务方面具有较好的控制力。未来中国可以从渐进导入以利率为主要操作工具的通货膨胀目标框架和财政政策债务目标框架、设立财政政策委员会等方面构建保证物价稳定的基本政策操作框架。     

90年代我国财政货币政策的实证分析及其合理搭配

我国自 1993年实施财政货币双紧政策以来 ,取得了很大的成就 ,特别是在抑制通货膨胀和宏观经济调控方面尤为突出。但是也存在一些不尽人意之处。主要表现为财政货币政策松紧搭配的局部脱节和政策执行的不甚连贯等方面。毫无疑问 ,认识这种政策的偏差对于我国近期正在实施的财政政策和货币政策有着现实的指导意义     

试论欧洲经济与货币联盟(EMU)财政政策的有效性

欧洲经济与货币联盟(EMU)有统一的货币机构、管理货币与汇率政策,受制于辅助性原则,EMU没有统一的中央财政机构,财政政策职责仍主要由各成员国履行.由于经济全球化的发展、"欧洲情结"的滋长以及欧盟公共产品空间边界的不断延伸等,经济与货币联盟的进一步一体化面临更大的压力.进行卓有成效的政策协调,短期内可以解决这些问题,但若想长期地更好地处理分配、再分配及宏观经济稳定等问题,创设一个统一的中央财政机构势在必行.     

关于我国宏观经济政策效果的思考

财政政策和货币政策是主要的宏观经济政策 ,近几年在我国经济稳定中发挥着越来越重要的作用 ,为此 ,正确分析和评价政策效果 ,对于完善财政政策和货币政策具有很大的意义     

货币政策有效性理论模型与多重经验实证

运用历史方法,梳理了货币政策理论“肯定-否定-肯定”的演进历程。以货币政策目标作为解释变量建立了中国货币政策有效性理论模型并相应进行了经验实证,其结论是:1984-1997年,中国经济持续高速发展,但伴有严重的通货膨胀;1998-2004年,由于受东南亚金融危机的影响,中国经济运行面临面临通货紧缩的压力。目前,经济运行中通胀与通缩交织并存,继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策的操作空间已不是很大,值得高度重视。     

开放条件下我国货币政策优化的三个层次

基于蒙德尔—弗莱明模型及“三元悖论”理论,对中国货币政策效用进行了解析,指出在开放经济条件下提高货币政策效用,需要进行三个层次的优化:货币政策工具及内部组合优化、货币政策与财政政策配合优化、货币政策与汇率政策协调优化。     

宏观审慎政策、货币政策与经济波动

我国宏观审慎管理与货币政策的双支柱体系能否有效实现价格、金融、经济的多重稳定有待检验。实证研究发现：（1）宏观审慎政策可以有效应对信用风险冲击，减缓波动，使经济、金融保持稳定；（2）宏观审慎政策与货币政策的协调搭配在应对不同外部冲击时的效果不同，面临技术性冲击时放松宏观审慎政策能更好地调节经济；（3）宏观审慎政策对经济波动、金融波动的影响存在U形效应。因此，考虑宏观审慎政策、货币政策的协调搭配，更为灵活地调控宏观审慎政策幅度将有助于减少我国经济、金融波动，顺利度过经济结构转型期。     

货币政策有效性与我国现阶段宏观调控

货币政策在我国宏观调控中将逐步居于主导地位,其有效性关系到国家宏观经济的平稳运行。面对新一轮的宏观经济过热,持续的紧缩性货币政策虽然在宏观经济调控中发挥了重要作用,但由于受到微观主体超乐观预期、固定资产投资增长过快、流动性过剩、各项宏观政策相互牵制与冲突等诸多因素的制约,调控经济的效率并不高。基于当前的复杂形势和国际惯例,应当采取以货币政策为主,外贸、汇率、财政和金融监管等多种政策为辅的协调性调控措施来稳定宏观经济的运行。     

论我国财政政策与货币政策的效应

自1997年以来,我国就一直出现需求不足、经济增长乏力等现象,我国政府对此采取了积极的财政政策和稳健的货币政策,但并未取得很大的成效。但对我国财政货币政策的效应进行因果分析与协整分析,可以看出我国财政、货币政策效应并未失效。应针对我国财政货币政策效应不佳的原因,采取相应对策。