投资者风险态度与羊群行为的理论分析

本文从投资者的期望效用函数出发,建立模型研究了投资者的风险态度变化与其羊群行为的关系。模型假设一部分投资者提前获得内部信息,他们的交易推动股票价格上涨,股票价格上涨通过两个渠道影响没有获得该信息的投资者的风险态度:股票账面价值增加和期望收益率的上升。结合行为金融学的研究成果,模型得出的结论是随着股票账面价值的增加和股票期望收益率的上升,如果未提前获得信息的投资者的风险厌恶程度降低,那么他就会表现出羊群行为。     

基于模仿传染模型的比特币羊群效应分析

运用行为金融学的相关理论对比特币交易市场中的羊群效应进行分析,研究结果表明,比特币投资者的市场预期及依据市场预期所采取的投机行为与比特币价格相互影响,使投资者之间相互模仿,从而产生了羊群效应;根据比特币系统的设计原理,市场结构的变化将引起更强的羊群效应,表现为价格更剧烈地波动。从规范的角度来看,应强化比特币基本价值的信息披露、强化网络安全,弱化比特币交易的传染系数、减小其羊群效应,让市场机制和经济主体的理性决策决定比特币投资市场的运行和发展。     

主题投资策略中羊群行为的实证研究

基于shiller兴趣传染模型的羊群成因理论,对主题投资策略中羊群行为产生的可能性进行了分析,并利用中国A股市场2006年以来的四个热点投资主题作为样本,验证了主题投资中存在的羊群效应。初步发现主体投资中的羊群行为在时间上和证券研究机构对投资主题的发布和宣传存在着对应的关系,这种关系更进一步地验证了shiller羊群行为成因理论的结论。     

基于羊群行为的挤兑机理评述

以挤兑羊群行为发生机理和防范措施为主线,对内生特性、太阳黑子、经济基础恶化、信息等挤兑机理进行研究,以及对暂停支付、存款保险、流动性支持、信息披露、政府管制等防范措施进行了分析。结论表明,内生特性及经济恶化理论不能解释挤兑发生的随机性、非理性,太阳黑子过于神秘,而信息挤兑机理克服了上述缺陷;暂停支付是低效的,存款保险会产生道德风险,在流动性支持下的银行更有动机进行过度风险投资,信息披露能防止挤兑发生。     

股票市场风险成因及传染：基于多主体仿真研究

市场风险是股票市场最基本风险之一,针对个体投资者心理和交易数据的可获性难题,采用仿真方法从投资者行为视角出发对股票市场风险形成机理、演化逻辑及传染渠道进行研究。为此,借助复杂自适应系统思想,构建包含两种不同类型股票和一个无风险资产的人工市场仿真平台,投资者基于预期价格所提交订单在连续双向拍卖市场中完成交易和市场出清,并逐步引入投资者基于人际网络模仿行为、进入与退出市场、资金宽松与紧缺等动态演化机制进行对比实验。研究表明：模仿行为使风险较大的股票波动明显扩大;若对股票内在价值预期不变,市场中资金和投资者人数的增加并不会导致市场风险累积;持有股票组合的投资者退出市场行为是股票间市场风险传染的重要渠道。     

金融市场中羊群行为的模拟研究及启示

本文在Bikhchandani,Hirshleifer和Welch的羊群行为模型(BHW)的基础上,从实验经济学的角度对金融市场中的羊群行为和信息瀑布进行实验模拟研究,并提出相关的政策建议。本文主要进行了三组实验,并对投资者决策的有效性和实验过程中的计数偏差、现状偏差和代表性偏差进行了考察。实验结果显示,在信息不对称的情况下,很可能会发生信息瀑布和羊群行为。信息因素对羊群行为的产生有重要的影响。在信息模糊和信息不完全的情况下,投资者决策的有效性会大幅度地降低,并伴随着更多的非理性的决策行为。     

当前中国流动人口的羊群行为分析

通过对流动人口的大量研究,借助金融界的“羊群行为”理论,从信息获取的角度对当前中国流动人口行为及其规律进行剖析,认为目前我国流动人口中普遍存在着以下四种类型的“羊群行为”,即：亲友团引致性羊群行为,政府性羊群行为和政府引致性羊群行为,基于声誉的羊群行为,自发的盲目跟从性羊群行为。分析指出：流动人口的羊群行为对我国的经济发展和人力资源优化配置既有积极影响又有负面效应,相关部门应该下大力气从不同角度对他们提供帮助：提供信息咨询并帮助正确分析各种信息;积极从政策上进行引导,减少其择业的盲目性;从政府和社会的角度加强对流动人口的服务和管理。对于推动我国流动人口的管理和研究具有一定的理论价值。     

基于羊群效应传染动力模型的医患关系网络舆情演变研究

医患关系网络舆情演变过程中存在基于羊群效应的传染行为,并且主要受到传染系数大小的影响,而传染系数又取决于网络舆情传播过程中网民之间的接触程度、他人观点和行为的影响程度以及信息获取的齐全可靠程度,其中信息的齐全可靠性主要受突发事件的不确定性和网络舆情报道不完备性的影响。实证研究结果表明,要减少有关医患关系负面网络舆情传染,政府应当加强信息监管力度,社会媒体应当承担起事实传播者的角色,网民应当提升自身的信息辨别能力。     

商业银行信贷市场羊群行为范式及其效应

建立了不完全信息下商业银行信贷投资决策模型，简要分析了如果一个信贷投资者对于自己的投资决策没有把握时，那么明智的做法是与其他信贷投资者保持一致，且其结果将导致商业银行信贷市场羊群行为不可避免的形成；并结合我国高校信贷实际情况，说明忽视私有信息的从众贷款行为，是单个银行信贷投资者短期内“有效”的最优决策，但从长远角度来看，无论对整个商业银行信贷市场还是对单个银行的信贷配置，均是“无效”的选择。     

羊群行为的多主体仿真模型

将复杂适应性理论的研究方法和成果引入到行为金融学理论的研究中。通过改进ASM模型, 构造了一个多主体的羊群行为仿真模型,并运用LSV方法测算了虚拟股票市场中的羊群行为 值。结果不仅验证了LSV方法的有效性,而且为羊群行为理论进一步的仿真研究奠定了基础 。     

我国股票市场羊群行为的实证分析

运用CSAD(横截面绝对收益率偏离度)指标对市场整体收益率进行回归的方法,对样本区间沪、深股市所有上市公司股票收盘价数据进行整体和分阶段的实证分析,发现在样本期间内,我国股票市场在整体上存在显著的羊群行为,并且羊群行为存在一个减少的趋势。从市场分组研究发现,在市场上涨情形下存在类似的羊群行为和类似的发展趋势,而在市场下跌情形下羊群行为呈现出不同的特征,存在一个由不显著到显著逐步递增的趋势。     

股票期权制度下的经理行为分析

实行股票期权制度的实质是给予经理人较低的即期货币收入 ,同时赋予较高的未来预期收益 ,使他们处于一定的不确定环境中 ,从而激励他们努力工作 ;在一定的条件下 ,这种制度还能鼓励经理人对创新项目的投资倾向 ,更多地关注公司和股东的长远利益     

论股权分置与股票市场系统风险

本文以股票市场系统风险的基本理论为基础,对我国股权分置的现状进行了分析,论述了股权分置与股票市场系统风险之间的关系,并提出了相应的对策。     

中国证券投资基金羊群行为及其影响因素研究

为了研究证券投资基金是否存在羊群行为, 采用LSV模型和FHW模型对2005年1季度至2014年2季度中国证券投资基金的投资行为进行实证研究, 并对羊群行为的影响因素进行了分析. 研究结果表明: 相比发达国家, 我国证券投资基金在策略交易时存在明显的羊群行为; 规模越大的股票羊群行为度越低; 基金在交易中小盘股股票和市场压力大时羊群行为更为明显. 此外, 参与交易的基金个数与羊群行为度关系不明显, 且基金在交易不同行业的股票时表现出了差异性.     

证券投资风险与防范

证券投资具有风险与收益共存的特点,投资者在进行投资运作时都要承担相应的风险。因此我们应该清楚地认识风险、了解风险、分析风险。与此同时,要求管理者和投资者规范投资市场、树立正确投资理念,通过所掌握的知识和实践经验采取行之有效的措施来减小风险所造成的损失,从而达到规避风险获得预期投资收益的目的。     

中国开放式基金羊群行为的实证分析

文章以偏股型基金为例,采用LSV模型对中国开放式基金在2006年1季度至2009年1季度期间的羊群行为进行实证分析,实证结果表明:中国开放式基金在股票投资过程中表现出显著的羊群行为,买入股票时的羊群行为要高于卖出股票时的羊群行为,且开放式基金的羊群行为与参与交易的基金数目、股票规模呈负相关的关系。此外,股票市场下跌时,开放式基金表现出更为显著的卖方羊群行为,而在股票市场上涨时,表现出更为显著的买方羊群行为。文章最后简要分析了羊群行为的形成原因,并提出防范建议。     

企业环境信息披露与股价崩盘风险

基于2009-2019年A股非金融企业数据,检验企业环境信息披露对股价崩盘风险的影响,并进一步地关注所有权性质和公司治理水平的调节作用。实证研究发现,提高环境信息披露质量能够降低企业未来股价崩盘风险,环境信息披露对股价崩盘风险的抑制作用在非国有企业和公司治理质量较高的企业表现得更为显著,表明环境信息披露影响股价崩盘风险存在一定的作用条件。实证结果支持了环境信息披露对经济后果的积极影响,以及加强环境信息披露制度建设的重要性和必要性。     

基于羊群效应的投资趋同化研究

针对近年来中国企业投资项目日益趋同化的经济现象,以羊群行为为视角,运用博弈论和贝叶斯法则,剖析其深层次原因.将管理学中的期望理论运用到投资领域,企业投资激励力由利润和期望值共同决定.经济繁荣时期,企业家乐观情绪蔓延,激励力由利润决定,企业家乐于投资不同项目来追求高利润,此时没有羊群行为发生;萧条时期,悲观情绪传染,激励力由期望值决定,企业家投资项目日趋相同,羊群行为发生.为预防投资项目趋同化的羊群行为发生,企业家应调整急功近利心态,政府应建立鼓励企业投资创新的宏观激励机制.     

我国股票市场的流动性风险溢价研究

我国股票预期回报率中包含显著的非流动性补偿和流动性风险溢价,而且非流动性补偿和流动性风险溢价更为显著地出现在流动性较差或者说价格冲击弹性较高的股票上.由于流动性水平和流动性风险在股票横截面上存在强相关性,使得代理流动性水平的非流动性指标能够抓住流动性风险的溢价效应.经典资本资产定价模型的价格风险敏感度对股票回报率缺乏解释力,意味着股票的风险溢价更多地来自对流动性风险的补偿,而非来自对单纯的价格风险的补偿.     

股指期货风险规避研究

股票指数期货作为创新的金融衍生品工具，为股票市场提供了规避系统性风险的空间。但是，在增强股票市场的流动性和激励效应同时，股票指数期货也给一国的金融市场带来了巨大的风险，包括作为金融衍生品所具有的一般风险，它自身特征所拥有的个别风险以及在我国经济条件下推行股指期货的特殊风险。文章通过对上述风险的分析，提出我国政府和投资者在规避股指期货风险中的可供参考的对策和建议。