试论我国风险投资机构的法律制度

风险投资机构典型的组织形式包括有限合伙、公司和契约式基金三种,它们各有其优缺点.我国风险投资机构由于法律上的诸多限制,在运作中遇到了重重困难,因而,应修改相关的法律,以完善我国的风险投资机构法律制度.     

风险投资机构资金来源与退出机制研究

风险投资对于高新技术的发展至关重要。近几年我国风险投资业有了很大的发展,但是作为风险投资体系中最为核心的部分——风险投资机构,也面临着各种风险。在影响风险投资机构的各种风险因素中,认真探索机构的资金来源、退出机制两个方面,对我国降低风险投资机构的风险具有重要意义。     

联合风投比单独风投更能降低IPO抑价率吗?——来自2009—2019年中国创业板上市公司的经验证据

IPO抑价现象在全球资本市场中普遍存在,但相比于发达国家较为成熟的资本市场,中国创业板市场的IPO抑价率明显偏高,不利于资本配置效率的提高和资本市场的健康发展.IPO抑价是一种在"委托—代理"关系下信息不对称导致的逆向选择行为,风险投资的介入不但可以通过风险投资机构的"信息优势"减小发行人与承销商之间的信息不对称程度,还可以通过"认证作用"减小发行人与投资者之间的信息不对称程度,因而可以降低公司IPO抑价率;联合风险投资是多个风险投资机构的集体行为,可以产生"协同效应",强化风险投资带来的"信息优势"和"认证作用",能够更有效地降低公司IPO抑价率;但如果联合风险投资中各投资机构持股份额的差异过大,会弱化"跟随者"的积极作用,甚至产生"搭便车"行为,进而可能会减弱联合风险投资介入对IPO抑价率的抑制效应.以2009—2019年中国创业板上市公司为样本的分析发现:风险投资介入能显著降低公司IPO抑价率,联合风险投资介入的公司比单独风险投资介入的公司IPO抑价率更低,联合风险投资中各投资机构持股比例差异的减小有利于公司IPO抑价率的降低;并且,联合风险投资介入的公司比单独风险投资介入的公司有更高的治理水平和资产回报率,因而能更有效地降低公司IPO抑价率.应加强资本市场监管力度,降低信息不对称程度,减少和避免承销商和风险投资机构的逆向选择行为;创业企业应尽可能选择联合风投形式进行IPO,并理性选择与自身发展相契合的风险投资机构,同时也要努力提升自身管理水平、信誉水平和市场资源配置能力,进而有效降低IPO抑价率,促进资本市场的高质量发展.     

浅谈国外风险投资机构运作机制给我国风险投资运作的启示

国外风险投资机构运作机制的组织形式,资金来源运作模式,动作理念与原则外加投资策略几个方面的动作机制,都存在利弊两个方面的因素,它的好的因素给我国风险投资运作带来了有益的帮助,加快了我国风险投资机制的实践步伐,正朝着健康稳步的轨道发展,使投资过程系统化,投资行业专业化,风险投资机构形成一整套科学的管理体系,保证我国投资运作持续健康的发展.     

风险投资制度创新及推广途径

有限合伙制作为美国风险投资机构的主流模式 ,为适应风险投资的运作特点 ,在出资制度、责任制度、管理制度、分配制度、存续制度等方面进行了一系列的制度创新 ,从而增强了风险投资机构运作的有效性 ,使风险投资得到了奇迹般的发展。在我国风险投资领域 ,也应努力创造适应有限合伙制生存和发展的环境和条件 ,积极加以引进和推广 ,充分发挥其制度创新的优势     

西安市风险投资发展的实证研究

西安市高新区是国家级高新技术产业开发区.从宏观层面上来看,西安高新技术产业与风险投资业完全可以形成良好的互动和相互促进关系.但无论是从规模、发展速度,还是从质量、效果上,西安风险投资还与实际需要有相当大的差距.本文通过对西安118家投资机构的调查研究,揭示了其中深层次的原因.     

营造我国风险投资发展的市场环境

风险投资在高新技术向实际生产力转化中起着无可替代的作用。大力发展风险投资业已成为提高本国科技水平乃至国民经济实力的重要举措。应从培育风险投资主体、制定政府扶持政策、完善资本市场体系、设立中介服务机构等方面,营造我国风险投资发展的市场环境。     

风险投资对科技成果转化作用机制的实证研究

基于高科技企业与风险投资机构的122份问卷调查,从资金支持、体制改进、管理辅助以及风险分散(降低技术风险、财务风险及市场风险)四个视角研究了风险投资对科技成果转化的作用机制。结果表明,现阶段风险投资在有效降低科技成果转化过程中的技术风险、财务风险及市场风险方面收效甚微,资金支持、体制改进及管理辅助是促进科技成果转化的三个关键作用机制。提出以增强风险投资的融资能力为"抓手"促进科技成果转化,以强化风险投资提供增值服务的能力为"主攻方向"促进科技成果转化,并从政府、金融市场、风险投资机构角度探讨促进科技成果转化的对策建议。     

现实环境下建立风险投资机制的探讨

发展我国风险投资 ,为我国高科技产业的发展提供必要的资金支持 ,进而实现我国经济的持续发展 ,已成为我国经济界和科技界的共识。因而 ,探讨如何在我国现实环境下建立起一个有效的风险投资机制 ,具有很强的现实意义。从总体上看 ,我国风险投资目前仍处在起步阶段 ,还存在着许多问题。从风险投资机构来看 ,我国的风险投资机构不仅数量少 ,而且规模小 ;其资金来源除国外资金外 ,大部分来自于政府、商业银行和大型国有企业 ,大量的民间资本和社会资金不能进入风险投资领域。从风险投资的项目发现与筛选机制来看 ,我国对投资项目的发现与筛选及…     

中国科技风险投资的政策选择

探究科技风险投资的特殊规律 ,阐明发展科技风险投资在国民经济发展中的必要性和紧迫性 ;结合我国具体情况和风险投资的特点 ,找出影响科技风险投资机制运行的因素 ,提出适合我国且符合国际规则的风险投资模式 ;研究系统中各类组织机构的功能与相互关系 ,对科技风险投资机制进行相应的系统分析 ,从而提出我国发展风险投资和科技创业的政策选择。     

风险投资中风险管理的理论框架

本文认为风险投资中的风险管理是一个系统工程,对于正处于转型期的中国风险投资而言,一个完整的风险管理体系既包括风险投资企业、风险企业和高新技术项目,也包括资本市场、中介服务机构以及政策法规等外在环境,而且相互作用共同完成对风险的有效管理．在此基础上本文深入分析并提出了风险投资企业、创业企业以及资本市场、中介服务机构的可供选择的制度安排,以及政府所应提供的政策法规安排。     

关于设立河北省创业风险投资引导基金的思考

创业风险投资引导基金,是指由政府出资、以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构以支持创业企业发展的专项资金。设立创业风险投资引导基金,可以有效地提高政府资金效率,弥补"市场缺陷",促进政府政策性目标的实现。河北省设立创业风险投资引导基金,则可以通过其引导和放大作用,推动河北省创业风险投资业健康发展,使其在促进区域科技进步、自主创新和经济发展诸方面发挥重要作用。     

风险投资中政府的角色定位

风险投资(Venture Capital),是指由专业投资机构筹集并投入到新兴的、有巨大发展潜力企业中的一种股权资本,它对科学技术创新、产业结构升级和培育新的经济增长点具有巨大作用.     

湖南省风险投资现状及发展对策

一、湖南省风险投资发展的基本情况　　湖南省的风险投资起步较晚,目前仍处于探索与尝试阶段。主要面向高新技术领域的企业或项目开展两种业务:一是对高新技术企业(项目)进行风险投资;二是向高新技术企业提供贷款担保,发挥中介作用。目前,湖南省风险投资注册资金总额已超过6亿元,风险投资机构超过10家,信用担保公司14家。为了促进湖南省风险投资的发展,湖南省政府高度重视,充分发挥政府在风险投资中的引导作用,并在启动风险投资上采取了一系列积极措施。一是于2 0 0 0年2月批准成立了湖南省首家风险投资公司———湖南高科技风险投资有限公…     

文化产业引入风险投资问题研究

风险投资对我国文化产业领域表现出高度偏好,风险投资进入文化产业表现出了投资领域多、频率大、收益丰厚的趋向,但同时存在总量不足、分布不均、创新支持力度弱等问题.整体而言,文化产业与风险资本还未实现良好结合,主要由于文化产业领域的高壁垒、风投机构的选择性障碍和机制约束以及行业内的结构性失衡等,由此,亟需从体制机制和整个政策环境等方面进行积极探索完善.     

风险投资提升企业价值了吗?——来自中国A股上市公司的经验证据

通过2010—2014年在中国A股市场首发上市的825家企业样本的实证分析,可得出结论:风险投资的参与并不能显著提升企业价值,企业价值的高低取决于其自身的创新能力和成长性;风险投资机构的声誉、持股份额、持股时长对企业价值均无影响,但持股份额能显著提升上市公司的资产规模;风险投资机构没有表现出显著的认证作用,也未发挥提供增值服务的作用。可能的原因在于,我国风险投资行业发展尚不成熟,专业能力与经验相对欠缺,现有盈利模式的局限和追求短期利润的动机,导致其持股时间短,难以实现对企业长期价值的培育。     

政府在风险投资中的角色定位:交易成本视角的探讨

风险投资的竞争性决定了政府不能成为风险投资的主体.政府主导型风险投资,逼近容易导致逆向选择和道德风险,而且还会抑制民间资本参与风险投资.信息不对称、外部性、退出通道狭窄等因素,形成风险投资的交易成本.政府在风险投资中的角色定位,就是要降低交易成本,为民间资本参与风险投资提供良好的外部环境.     

国外风险投资机构运作机制对我国的启示

国外风险投资机构运作机制的组织形式、资金来源、运作模式的动作机制,使投资过程系统化,投资行业专业化。     

论风险投资在中国科技产业发展中的功能定位及其运作机制

风险投资业是发展科技产业的有效机制.但目前,我国还不具备发展风险投资业的宏观经济环境和微观经济基础.要发展风险投资业当务之急必须解决好风险投资业的资金来源、风险投资的兑现机制和政府与市场的关系等问题.本文在对风险投资的功能深层次认识的基础上,借鉴中国证券市场发展的经验,试图对上述问题作出较为合理的答案.     

专家学者聚首中国金融国际论坛

7月 17- 18日 ,来自国内外的专家学者和政府官员聚首“2 0 0 1年中国金融国际论坛” ,畅谈中国金融体制改革与风险投资的发展与未来。中国人民大学中国财政金融政策研究中心主任陈雨露和美国亚洲资本协会主席富兰克林·杨(ＦｒａｎｋｌｉｎＹａｎｇ)主持了本次论坛。与会者分别围绕“中国金融体制改革为风险投资发展提供的机遇及风险投资对金融体制改革的贡献”、“政府在发展高科技产业及风险投资中的合理定位”、“适合中国国情的风险资本组织形式”、“高效的风险投资机构内部组织与治理结构”、“风险投资相关法律问题”等主题进行了精…