我国企业融资决策分析

股权融资与债权融资是企业最重要的两种外源融资方式.本文通过对两种融资方式的成本、收益、风险及内部结构进行分析,以确定企业最佳融资结构.     

我国上市公司的融资结构及其变动趋势

通过对中国上市公司融资结构及其变动趋势的研究,发现1993-2001年中国上市公司的融资结构是股权融资占比高于债权融资占比,而2002-2006年则表现为债权融资(主要是银行借款融资)占比高于股权融资占比.整体来看,1993-2006年中国上市公司的融资结构已由股权融资占优向债权融资占优转化,表明中国上市公司的融资结构既有与新兴工业国相同的特点,也有与发达国家相类似的地方.指出中国应加快发展债券市场,稳步发展股票市场,扩大直接融资规模和比重,以防范和化解银行风险,实现企业多渠道融资.     

中小家族企业融资行为研究综述

由于具有强烈的控制权偏好和风险规避倾向,中小家族企业的融资行为一般被认为比较符合新优序融资理论,即企业偏好内源融资,在外源融资中偏好债权融资.实证研究表明,内源融资是中小家族企业的主要资金来源渠道,并且家庭与企业资金流动灰色区域的存在使得大量家庭资源免费为企业所用;债权融资是中小家族企业外源融资的主要方式,研究者们对中小家族企业和非家族企业的财务杠杆率、融资可得性以及融资成本进行了大量的对比研究,其结论并不一致;虽然中小家族企业较少进行股权融资,但是一些国家在中小企业板上市的家族企业及其经营业绩还是引起了学界的关注.     

资本成本产权约束与上市公司融资偏好

与西方企业的债权融资偏好相反,我国上市公司具有明显的股权融资偏好。资金成本与资本成本都可以理解为融资成本,不过其内涵却有天壤之别。如果投资者具有资本成本产权意识,就会要求公司在再融资时必须保证原有股东的风险回报不变,从而出现债权融资偏好。反之,就会出现股权融资偏好。     

为什么股权融资?——与借贷比较

为什么市场上会存在入股与借贷两类金融合约?权利差异、政策环境、财务风险、信息不对称、代理成本、资产专用性、风险偏好、风险分担等理论都无法充分地给予解释。预测合作收益所需要的信息费用,是导致股权融资安排的关键。当预测合作收益的信息费用越高,债权安排被股权安排替代的可能性就越大。相关的制度安排如控制权优先向股东分配、债权人享有破产优先受偿权等也可以由此得到解释。     

资产风险信息不对称与我国上市公司融资行为研究

信息不对称对公司融资及其理论发展有着重要的影响,但将资产风险信息不对称与公司融资结合起来进行研究一直是个难题.通过实证研究,证明资产风险的信息不对称对我国上市公司融资行为和资本结构存在重要影响,较好地解释我国上市公司股权融资偏好的现象,并且对融资结构不同理论的分歧提出了新的解释,还对多个易削弱本研究有效性的理论进行了相关显著性的检验,结果表明其他传统资本结构的决定因素不能排斥实证结论,进一步证明了结论的有效性.     

论融资方式与公司治理

:在现代公司制企业中融资方式与公司治理直接相关 ,股权融资和债权融资均对企业形成控制权 ,两者有着不同的控制权形式 ,共同构成公司的治理结构。纠正现阶段我国国有企业中扭曲的控制权安排 ,根本出路在于规范企业融资方式及优化企业融资结构     

企业资产证券化融资与其他融资方式的比较研究

企业资产证券化目前已成为全球资本市场上与债权融资、股权融资并列的第三种主流融资方式,并迅速成为全球资本市场发展的重要推动力量.深入剖析企业资产证券化融资与其他融资方式的区别,不仅有利于丰富企业资产证券化的理论研究,而且有助于推进我国实施企业资产证券化融资的实践进程.     

我国上市公司股权融资偏好的探讨

现代融资理论在西方已得到普遍的验证,而我国由于股权融资的成本低于债权融资的成本,法人治理结构的缺陷等原因使上市公司偏好股权融资,对上市公司的股权融资偏好带来的负面效应,如:资金配置效率差,影响投资者的积极性,必须加以规范。     

融资结构对经营绩效的影响——基于安徽省上市公司数据的实证研究

基于安徽省上市公司上市当年及其上市后三年的数据,从债权融资和股权融资两方面实证检验了融资结构对经营绩效的影响。检验结果表明：安徽省上市公司在沪深交易所上市后,债权融资呈上升趋势,而股权融资呈下降趋势,但整体上偏好股权融资;债权融资与经营绩效显著负相关,而股权融资与经营绩效呈倒U型关系。     

种粮大户融资需求意愿及需求量的差异分析

以黑龙江省510户种粮大户实地调研数据为例,对不同规模种粮大户的融资需求意愿及融资需求量进行实证分析。结果表明,种粮大户的融资需求随着种植面积的增加呈递增趋势,但不同规模种粮大户之间差异明显;不同规模种粮大户在借贷金额、借贷期限、借贷利率上存在一定差异,但在借贷用途和融资渠道选择上并没有表现出明显差异。进一步分析总样本和不同规模组种粮大户融资需求意愿及融资需求量的影响发现,总体上,户主技能、家庭收入、土地规模、信贷政策了解程度及地区变量对种粮大户融资需求意愿有显著影响,年龄、户主技能、家庭收入、土地规模及信贷政策了解程度是影响种粮大户融资需求量的主要因素;但从不同分组角度看,种粮大户的融资需求意愿及融资需求量的影响存在一定差异。     

筹资策略分析

资金是企业生存和获利的基础 ,资金运动的起点就是资金的筹集。本文正是以此为出发点 ,探讨为满足企业的资金需求 ,必须研究企业的筹资方式 ,选择合适的筹资渠道 ,以最低的资金成本确定最优的资金结构配比 ,以达到企业有效的使用资金的目的。     

Bank To Business网络融资模式——中小企业融资模式新探索

中小企业（SME）的生存问题一直备受各方关注,其在生产经营过程中面临着融资、技术革新和产品提升以及人才招募培养等诸多困境,而上述种种都离不开资金这一重要的推动力。本文以我国中小企业融资困难现状为出发点,阐述基于网络平台设置面向中小企业的融资机构的基本内容,构建面向中小企业网络融资平台的重要意义,并提出相应的政策建议,以求改善中小企业的融资环境,促进中小企业进一步发展。     

我国证券公司融资现状的考察与融资模式的选择

随着我国证券市场的快速发展 ,在目前银证分业的格局下 ,证券公司的融资问题已成为制约其自身发展的瓶颈。我国证券公司存在融资渠道缺乏和融资结构不对称的融资缺口 ,现有融资模式的局限性是我国证券公司融资缺口的主要原因。借鉴国外证券公司的融资模式 ,结合我国证券业的现状及发展趋势 ,建立专业化融资模式是我国证券公司融资模式的过渡性选择。     

中小企业融资与金融生态环境建设

中小企业是推动我国国民经济发展的重要力量,而融资难问题长期困扰着我国中小企业,分析产生中小企业融资难的深层次原因得出的结论是必须加快建设良好的金融生态环境。这需要包括金融机构在内的有关部门既要协调配合,又要有所分工、有所侧重,扶服并举,制定出符合实中小企业特点、切实可行的政策措施,为改善中小企业的融资环境创造条件。     

物流企业与贷款企业在存货质押融资中的演化博弈分析

为解析物流企业和贷款企业开展存货质押融资时策略选择的互动机制,文章以授信融资模式为例,借助演化博弈理论建立了贷款企业诚信和物流企业监管的演化博弈模型,研究了影响博弈双方策略选择的决定因素及演化稳定策略,通过数值方法验证了稳定性分析结论。结果表明,物流企业和贷款企业组成的动态演化系统存在两个演化稳定策略,概率初值、模型中监管成本及罚金等决策参数的改变均会影响系统的演化结果。     

企业筹资形象塑造

企业的形象直接影响企业筹资。本文具体分析了企业如何着手塑造企业自身筹资形象的途径 ,并强调指出 ,“以人为本”的思想对企业筹资的重要性     

资产证券化的融资模式

论述了资产证券化融资模式的起源及其具体操作 ,并与债权、股权等其它融资模式进行了比较。从人们的认识、法律环境的营造、监管主体及国际支付、诚信等多个方面阐述了中国在推动资产证券化发展上存在的瓶颈及亟待解决的问题     

地铁交通融资模式分析

在分析国内外地铁交通投融资模式的基础上,结合中国当前地铁交通融资现状,重点对PPP、BOT和BT投融资模式进行了分析研究,提出了中国当前地铁交通发展投融资方式的建议：政府应处于地铁交通建设投资的主体地位;制定相关扶持政策,实现投资主体的多元化;采用特许权经营的融资方式,鼓励社会资本投入。     

结构融资之伤

次级贷款危机起源于结构化融资的债务抵押证券（MBS），本文通过分析结构化融资的实质，揭示危机发生的原因是泡沫化的房地产价格和CDO、CDS等衍生工具的运用，追求超额利润的衍生产品把风险扩散到了整个金融领域。我们应该避免由于贪婪带来的资产泡沫，追求实体经济的切实增长。