国际资本流动对人民币汇率内外价值的影响研究

近年来,伴随着国际资本大量流入我国境内,我国外汇储备大幅度增加。一方面,国际资本大量流入在外汇市场给人民币带来升值的压力;另一方面,央行被动购入外汇,造成外汇占款增多。外汇占款日趋成为我国基础货币供应主渠道,货币供应量被动增加,超额货币供应又推动物价和资产价格上涨,人民币内外价值日趋出现背离趋势。本文认为,现行汇率制度下国际资本流入使基础货币被动放大,我国货币政策失去独立性,进行人民币汇率形成机制的改革是必经之路。     

新冠肺炎疫情以来美欧日货币政策对我国工业经济的影响——基于VAR模型CSSCI

新冠肺炎疫情以来,为摆脱经济困境,美国、欧元区、日本推行了不限量资产购买、零利率等极度宽松的货币政策,导致全球货币供给过剩、大宗商品市场异常波动、供应链断裂等一系列的外溢效应,冲击了我国工业经济。本文依据VAR模型测度我国工业经济受到的冲击,得出:美欧日货币供应量通过工业生产者购进价格和出口显著冲击我国工业经济增长;在其货币政策启动转向的背景下,我国工业经济又将受到新的冲击。为应对冲击,本文提出相关政策建议。     

经济周期与金融周期双重冲击下的世界经济

次贷危机发生至今,世界经济和全球贸易仍处于下行长周期中。经济周期的冲击使得世界经济处于通缩风险的压力之下。单纯以需求管理政策应对次贷危机冲击并没有带来全球经济的复苏,反而带来了债务风险的累积。潜在GDP以及劳动生产率下滑是宽松的货币难以进入实体经济的根本原因,货币进入实体经济出现了内生性下降。资本追逐高收益率的属性必然引发过多的货币追逐金融资产,导致债券、股票和不动产等金融资产的价格逐步趋高,全球经济进入资产财富时期。世界经济正在经历通缩风险压力的经济周期和以资产价格“泡沫”等为特征的金融周期的双重冲击。经济周期的非同步性和金融周期的同步性共存,对全球宏观政策的合作与协调提出了严峻考验,全球经济复苏的前景依然面临重大的不确定性。在这种形势下,货币政策要侧重于管理金融周期,稳金融就是稳预期;要利用财政政策和其他结构性政策应对经济潜在产出率的下滑。     

外资投入剧增对通货膨胀影响的分析

近年来流入中国的国外资本大幅度增长，资本流入对我国经济产生积极影响的同时，也产生一些负作用。外资大量投入造成外汇储备剧增，扩大流通中货币量；其次外商以直接投资形式进口时，可能会引起国内投资扩张，也会导致国内货币需求增加；再者大量引进外资进行投资时，由于外资规模失控，投资结构和投资效率不合理，最终导致市场供求关系紧张；利用外资中，不容忽视地也会造成一定程度的国有资产流失。     

后人民币汇率制度改革期间外部变量对货币供应量冲击的实证分析（2005—2009）

人民币名义汇率自2005年7月升值以来,国际国内经济形势发生了一系列深刻的变化,对于货币政策形成了严峻的挑战。本文采用2005年1月至2009年8月的月度宏观经济变量完成了一个多元变量回归方程。在经过相关检验证实了该方程的真实性基础上,借用相应的计量经济学手段对多元变量进行了分析。结果表明,从外部均衡看,外汇储备增长、汇率升值是货币供应量增长的外部原因,因此那种认为,低利率水平下汇率升值可以减少货币供应量,甚至可能导致中国进入通缩的假说没有根据,而减少储备的方法成为改变外部失衡的关键因素。     

货币超额供给下的价格上涨

通过对我国货币的超额供给与价格水平上涨之间的关系的分析,可以看到在本轮通货膨胀过程中,资产市场价格早于商品市场价格的上涨,这是由于资本市场的储水池效应,减缓了货币供应量变化对商品价格变动的影响;在商品市场上,原材料能源价格由于需求拉动和国际能源价格的冲击而率先上涨,但由于货币超额供给所造成的低利率使得上游商品价格的上涨对下游商品价格的传递出现了障碍。     

农产品价格波动中的金融化因素分析——以大豆、食糖为例

基于2007年1月至2016年12月的相关月度数据,以大豆和食糖为例,通过ARDL模型分别从长期和短期对影响国内农产品现货价格的金融化因素进行了系统测算。结果表明,通货膨胀因素、国内期货价格、货币供应量和国际现货价格是影响国内大豆现货价格的主要金融化因素;国内期货价格、通货膨胀因素和国际现货价格是影响国内食糖现货价格的主要金融化因素;汇率和能源价格对二者的影响均不明显。最后,从改善宏观经济环境、规范期货市场发展、健全农产品进口风险防控体系、关注品种间差异等方面提出了应对农产品金融化的对策建议。     

我国流动性过剩的规模、成因及其治理对策

我国流动性过剩集中在银行体系和广义货币供应量两个层面.流动性过剩的主要原因在于长期累积的巨额存量货币的流动性增强,而信用货币派生能力的提高和境外投机资本的大量流入进一步加剧了流动性过剩现象.化解流动性过剩问题,短期应着力于控制商业银行的信贷投放,中期需要调整汇率政策,弱化人民币升值预期,长期来看,需要以转变政府职能和提高中央银行的独立性为重点.     

世界经济增长的长期停滞:问题、成因与对策

全球次贷金融危机和全球新冠肺炎疫情冲击以来,世界经济增长陷入停滞的困境,通过宏观历史数据分析,发现这种长期停滞主要表现为7项特征事实:全球经济增速长期低迷、贸易增速总体下降、FDI较为低迷且结构分化不断加剧、发达国家面临通缩压力而发展中国家面临通胀压力、失业压力持续高悬、粮食危机频发、全要素生产率增长放缓。研究认为,形成这种长期停滞的成因主要包括政府债务不断增长、世界人口老龄化加剧、人力资本水平提升放缓、技术进步的推动力不断下降、新旧能源替代的产业冲击、世界产业结构迁移升级愈加缓慢、民粹主义和保护主义的加剧、世界各国财富分配不平等普遍扩大、单一美元主导的全球货币体系结构性矛盾、地缘政治风险频发等方面的结构性问题。研究还认为,在解决所有约束之中,形成更加负责任的国际经济与产业合作治理体系,开展更为强劲的技术合作创新,积极改善收入和财富分配不平等,重视加强国际金融治理合作等,是世界经济增长突破长期停滞困境的关键问题,也是进一步带动其他长期内生动能不断增强的重要因素。     

对我国农产品价格上涨因素的分析

GDP的增长、农产品产量、货币供应量(M1、M2)以及汇率的变化等因素都会对我国农产品价格产生影响。本文通过对这些因素进行相关及回归等实证分析,发现对我国农产品价格影响各因素之间的数量关系,为政府制定农业政策提出建议。     

我国资本外流问题初探

近年来,我国资本外流问题日益严重。本文运用国际理论界对资本外流所给出的定义,采用两种测算模型估算了1987～1999年我国资本外流总量。从经济体制以及改革过程中其他相关制度产生的问题的两个方面分析了资本外流数额巨大的原因。并从如何减少资本外流以及如何堵住现有非法资本外流渠道的两个方面提出对策建议。     

国际资本流动对中国物价影响的实证分析

国际资本流动代表了购买力的跨国转移,会通过基础货币和国内信贷配套两个途径导致中国物价上涨,对国际资本流动与物价的关系进行了理论探讨,并从实证研究角度确定其具体影响,发现国际资本流动对我国物价确实产生了影响,呈现出正相关性,因此在开放经济条件下要保持物价稳定必须关注国际资本流动。     

浅析通货膨胀的形成机理

通货膨胀既是一个价格问题，也是一个货币问题。引起价格总水平和货币供应量变劝，从而引发通货膨胀的因素是多种多样的，这些因素可被分成不同的层次，它们对通货膨胀作用的传递机制是不同的。我国发生的通货膨胀具有综合性、多样性的特点。有效地、彻底地治理我国的通货膨胀，将是一项长期的、艰巨的任务。     

1935年国民政府实施废除银本位货币改革的原因分析

1935年中国经济由于国内白银大量外流遭受沉重打击,并导致国内货币信用发生严重危机。国民政府之所以发生如此严重的货币危机,不仅是受世界经济危机爆发后国际银价骤升影响,更是中国银本位货币机制存在弊端,以及国民政府实施巨额的财政赤字政策所致。为拯救困境中的货币金融体系,国民政府于1935年实施废除银本位的货币改革。此次改革使中国货币摆脱了国际银价的影响,并结束了当时中国货币流通的混乱局面,在中国货币金融史上具有重大意义。但此次货币改革对硬通货白银的彻底放弃,又为中国经济后来发生恶性通货膨胀埋下了严重隐患。     

我国货币供应量增量对物价波动的影响——基于STR模型的实证分析

在对我国货币供应量对物价水平波动影响的研究中,往往忽略了货币供应量的非对称性,这种非对称性导致了两者并不是简单的线性关系;另外从交易方程式推导的函数可以看到,货币供应量增量才是影响物价波动的重要因素,而不是货币供应量本身。因此,本文采用1997—2013年的月度数据,以逻辑型函数为转换函数的STR模型对我国货币供应量增长率与物价波动的影响关系进行实证分析。结果表明,我国货币供应量增长和物价水平波动之间具有复杂的非线性关系,滞后期的货币供应量增量对物价波动的影响程度比当期货币供应量增量对物价波动的影响要大许多。同时,当货币供应量增量大于和小于某一临界值时,物价水平的波动呈现非对称性。     

出口导向、浮动恐惧与全球经济失衡

在国际收支货币分析方法的基础上,推导一个主权货币作为国际储备货币条件下全球经济失衡的模型,从出口导向、浮动恐惧、国际美元储备和美元环流角度对全球经济失衡进行分析。把全球的国家分为储备货币国和非储备货币国。由于存在“浮动恐惧”,非储备货币国对储备货币国往往采用事实上的固定汇率制。非储备货币国如果希望通过出口导向战略来促进经济增长,则需要以非储备货币国国内信用创造或国际储备不断增长为条件。在经历了20世纪80年代后多次金融危机,越来越多的国家不再采用国内信用创造增长的方式而采用积累国际储备的方式来促进经济增长,这导致了非储备货币国的国际储备越来越多。同时,根据储备货币国家和非储备货币国家的对应关系,储备货币国的经常账户会产生逆差。非储备货币国家的国际储备又通过资本和金融账户流回到储备货币国,储备货币国产生了大量的对外负债。这种情况的持续导致了全球经济失衡。     

资本外流对我国金融体系冲击的实证研究

本文在美国特朗普经济政策刺激和美联储加息的国际经济背景下,以现阶段我国短期资本外流为研究视角,实证研究资本外流对我国经济金融体系的影响。实证结果表明,不同种类资本流出对金融体系冲击力度不同。FOI会降低我国GDP增长率和M2;FOS会造成人民币贬值,但不会对股票市场造成强烈负向冲击;FOO会冲击RSSE和汇率。所以,短期资本外流对我国金融体系冲击有限,政府须谨慎使用资本管制政策;通过大数据制定资本流动风险预警体系;不断加强汇率市场化建设,完善市场价格机制;适当提高短期国际资本进出成本,使其规模合理化。     

主粮化背景下马铃薯价格波动的金融化因素分析

选取2004年1月至2016年12月间马铃薯价格数据为研究对象,通过构建TVP-SV-VAR模型来研究货币流动性、农产品期货交易额、国际能源价格、汇率变动和国际热钱规模对马铃薯价格的影响,研究发现,五种金融化因素都对马铃薯价格造成了不同程度的影响,马铃薯金融化现象逐渐显现;短期内货币流动性和国际热钱规模冲击对马铃薯价格形成较大的正影响,而农产品期货交易额、国际能源价格变动对马铃薯价格产生较大负影响,汇率变动对马铃薯价格产生较小负影响,中期、长期里国际热钱规模和汇率变动的影响存在结构性突变;在马铃薯价格波动的三个周期里,货币流动性、汇率变动和国际热钱规模对马铃薯价格的影响较稳定,而农产品期货交易额和国际能源价格对马铃薯价格的影响表现出逐渐加强的趋势。     

国际石油价格决定的四个新特点

当今国际石油价格决定的四大新特点是：第一,石油期货价格主导现货价格;第二,国际石油价格的金融属性逐步取代其商品属性;第三,场内交易左右了场外交易;第四,虚拟经济和实体经济严重背离。石油金融化趋势愈演愈烈,要想避免石油价格的巨幅波动,长期目标就是从根本上改变目前以美元主导的国际货币体系和浮动汇率制等制度安排,短期目标是要构筑中国的石油金融体系。     

对我国通货紧缩两个特殊现象的分析

我国的通货紧缩在我国特殊的国情和背景下 ,具有自己特有的现象 :一是在我国宏观的财政货币政策比较宽松的情况下发生 ,二是在货币供应量并没有减少反而逐年增加的情况下发生。本文从政策体制、经济体制改革、货币供给、货币的流量和存量以及货币流通速度等多个角度对这两种特殊现象进行具体分析