我国公司创新发展下股权激励制度的法律问题探析

股权激励制度是指允许公司员工持有本公司股权,在股权的基础上,形成员工与公司收益与风险共担的长期激励机制。该制度对于整合公司管理机制,改善公司人力资源,提升公司市场竞争力,增强公司管理效率起到了积极作用。不可避免的,实施中也出现了一些问题,本文尝试探讨股权激励制度在我国实施过程中法律规制方面的矛盾和争议,为完善我国公司治理中的股权激励制度提供意见。     

公司管理层股权激励与薪酬制度有机结合的分析

部分管理研究人员认为企业是一个人力资本和非人力资本相结合的特殊组织,在工业时代决定企业生存和发展的主要因素是企业所拥有的物质资本。但是在知识经济时代中,人力资本开始超越物质资本成为企业经营中的重要力量,特别是企业管理和经营者所拥有的知识、技能和经验等,对于企业在竞争激烈的市场中的发展具有重要的决定性意义。     

控股股东股权质押与公司战略激进度

采用2010-2019年中国A股上市公司样本数据,研究发现控股股东股权质押会增加公司战略激进度。进一步研究发现,当上市公司两职合一和控股股东持股比例较高时,控股股东股权质押与公司战略激进度的关系会更显著。再者,研究发现控制权维护条件下激进的战略调整会相应增加公司的真实盈余管理操纵程度。最后,基于综合评估经济后果的视角,研究发现控股股东股权质押情形下,公司激进的战略调整并不利于公司的未来价值提升。     

激励水平、约束机制与上市公司股权激励计划

本文从激励水平和约束机制两个方面研究了上市公司推行股权激励计划意愿的影响因素.研究发现,虽然无论是国有企业还是民营企业,率先实施股权激励计划的企业都比同类的其它企业具有显著更高的已有激励水平,但是国有企业实施股权激励计划的意愿与管理层约束机制显著负相关,而民营企业的情况则恰好相反.本文的研究表明,国有企业的股权激励计划符合“管理层权力论”,是管理层利用自身权利寻租的表现,而民营企业的股权激励计划则符合“最优契约论”,是对管理层的有效激励.     

经营者股权激励的博弈分析及启示

股票期权是指现代企业中对员工进行激励的形式,是金融产品衍生工具在企业分配制度中的运用。股票期权激励制度将包括经理在内的企业雇员之间建立起一种持续有效的激励和约束机制,将雇员利益和企业长远发展结合,使人力资本能够为企业做出稳定持续的贡献。20世纪后期,我国一些企业开始试行这种制度,但在实践中仍存在不少问题。本文拟对经营者股权激励政策进行博弈分析,提出一些政策意见。     

股权激励与公司绩效的关系文献综述

股权激励作为长期激励机制,是现代企业人才激励体系申不可或缺的部分鬻本文通过对现有的文献进行回顾,分析了股权激励与公司绩效的相互关系及其具体的影响方式,指出了其存在的问题     

基于激励模式视角的上市公司股权激励效益定量研究

本文选取2010年在上海、深圳股票交易所施行股权激励的31家上市公司进行实证研究得出:股权激励与上市公司效益之间存在负的相关关系,激励模式为股票期权与非股票期权的公司相比,实施股票期权的效果要差于非股权期权。     

管理层股权激励

上市公司的股权激励在我国尚处于起步阶段,实践中新问题、新情况不断涌现。为了提高股权激励的有效性,以委托代理理论、人力资本理论为理论基础进行分析,上市公司在实践中股权激励存在的主要问题是公司治理结构不完善、资本市场建设还不完善、股票期权制度不合理、缺乏有效的职业经理人市场、考核指标落后等,建议从完善公司治理结构、提高资本市场的有效性、完善现行的股票期权制度、建设上市公司经理人才市场、建立科学的考核评价体系等几个方面完善上市公司股权激励机制。     

控股股东股权质押、独立董事与审计费用

股权质押是一种权利质押,以其方便快捷、不具有股权稀释性、可以增加限售股流动性的特点,被上市公司控股股东普遍应用。然而,股权质押这种融资方式也会给上市公司带来很大风险,从而引起审计费用的变化。独立董事是公司治理中重要的监督机制,可以改善公司经营环境、控制公司经营风险,因此选取独立董事特征作为调节变量进行验证。选取2014—2019年沪深A股上市公司的数据为样本,通过回归分析、实证分析得出结论：审计费用会随着控股股东股权质押股权百分比的提高而增长;独立董事规模和学历水平可以弱化控股股东股权质押对审计费用的影响,而独立董事的性别构成不存在调节效应,即独立董事中的女性独立董事占比对两者的关系没有明显的调节作用。     

论机构投资者在公司治理中角色的定位及政策建议

在研究公司治理和资本市场发展时,机构投资者的作用越来越受到重视,随着机构投资者所持有公司股份的不断上升,他们开始积极参与公司治理.但是,不同类型的机构投资者所持有公司的股权比例、监督成本以及风险偏好等存在较大的差异,因而他们在公司治理活动中的表现也将截然不同.正是基于此,本文通过对机构投资者积极参与公司治理进行数理模型的一般分析,分析了机构投资者是否积极参与公司治理的条件机构投资者持有公司的股权比例、监督成本、风险偏好.结论表明,上述三个因素的变动影响着机构投资者是否进行监督及其监督的临界值.本文对机构投资者积极参与我国上市公司治理进行了适用性分析,并提出一些政策性建议.     

机构投资者介入公司治理效果的实证研究——基于CCGINK的经验研究

随着中国股票市场的发展,机构投资者的数量和市值比例越来越高,参与公司治理的动力也越来越大.本文采用面板数据(Panel Data)和截面数据(Cross Section Data)计量方法研究了与个人投资者相比具有专业、信息和资金优势的机构投资者参与上市公司治理的效果.基于CCGINK2004-2006沪深两市3470家样本的实证结果显示.机构投资者在提升上市公司治理水平方面发挥了重要的作用.降低了上市公司的代理成本,机构投资者持股比例与公司绩效和市场价值之间存在显著的正相关关系.     

股权结构的适度性与公司治理效率

股权结构与公司治理效率存在着密切的关系,在一定条件下,股权结构决定着公司治理结构,适度的股权结构又是影响公司治理效率的决定因素之一。本文从股权结构的适度性角度来考察德美日公司的治理效率,并在此基础上提出了建立有效的公司治理的股权结构适度性模型,从而对转轨时期的中国企业公司治理改革具有一定的参考价值。     

机构投资者持股与上市公司违规行为的实证研究

本文采用部分可观测的Bivariate Probit估计方法,对2001年至2009年中国1729家上市公司进行回归检验,发现机构投资者持股比例降低了公司违规行为倾向,同时增加了公司违规行为被稽查的可能性。该结论在控制了机构投资者变量内生性的因素后仍旧稳健。进一步研究表明,相比公司经营违规,机构投资者对信息披露违规倾向的影响更强。另外,相比证券机构投资者,养老保险基金、社保基金、企业年金持股的公司中违规公司比例更低。除此以外,机构投资者对公司违规的抑制与检举作用并不受其它公司治理变量的影响。本文的研究表明中国机构投资者在预防与打击上市公司违规行为方面发挥了重要的作用,并且也为上市公司与监管部门提供了治理和防范企业违规的线索。     

公司治理与机构投资人持股之研究

在一连串的管理阶层舞弊案发生后,信息透明度(Information Transparency)成为实务界和学界关心的焦点,而信息透明度为其探讨公司治理制度的重点之一。本研究探讨董监事会的组成、股权结构、薪酬制度和信息透明度等公司治理机制与机构投资人投资间之关系,了解包含信息透明度在内的多项公司治理评量变量是否为机构投资人投资的重要参考指标。研究结果亦显示,董监事持股比例、样本公司所有权透明度与投资者关系透明度与机构投资人持股呈现显著正相关。显示公司治理成效愈佳及信息透明度越高的企业,将较易吸引机构投资人的青睐。     

机构投资者参与公司治理积极性的分析

在对公司治理和资本市场发展的研究中,机构投资者的作用越来越受到重视.本文基于机构投资者与公司治理间的相关性和国内外已有的研究成果,通过数理模型的一般分析阐释了影响机构投资者参与公司治理积极性的四个因素:持有单个公司的股权比率、资本市场中公司治理结构不完善的概率、所投资公司治理结构的完善程度以及监督成本,并得出了有关的研究结论.最后本文,对机构投资者积极参与我国上市公司治理提出了若干政策建议.     

Informal Institutions and Internet-based Equity Crowdfunding

Equity-based crowdfunding is emerging as an increasingly important source of entrepreneurial financing. This paper examines the effects of informal institutions on entrepreneurs' ability and willingness to engage in efforts to raise equity crowdfunding. It also investigates how informal institutions are linked to investors' response to ECF. Also reviewed are the differences in the effects of informal institutions on equity crowdfunding vis-à-vis other forms of crowdfunding. The paper also delves into factors that are likely to lead to the development of favorable informal institutions from the standpoint of equity crowdfunding. It utilizes inductive theory-building approach.     

共同所有权与控制权配置制度环境和治理效率

本文在分解的两权概念下,在兼顾股东与管理者、大股东与小股东之间代理问题的框架中,运用博弈论来分析不同制度环境下,这些利益主体的行为选择导致的治理问题,并对代表不同制度环境和不同所有权与控制权配置--英美模式、日德模式及东亚家族模式进行比较分析.我们得到的重要启示是风险制造人与风险承担人应该对应;决策控制权与决策管理权应该分离;应通过强化各类市场竞争、完善控制权机制来构建高效的公司治理自适应体系.     

制度环境、公司治理对企业竞争优势的影响研究——基于中国上市公司的经验证据

如何通过外部制度和内部制度的安排延续企业的竞争优势,是制度变迁背景下中国企业面临的核心问题.本文以2002年-2005年的中国上市公司为样本,基于国内地区差距,实证分析了制度环境和公司治理时企业竞争优势的影响.回归结果发现,政府支持市场化程度、经济法律环境水平、股权集中度、股权竞争度、董事会独立性、专业委员会设置程度以及股东参与决策程度与企业竞争优势显著正相关.研究结果表明,好的制度环境与有效的公司治理能提高企业的竞争优势;企业持续竞争优势的源泉应包含以政府为主体的宏观层次的制度竞争和以企业为主体的微观层次的公司治理竞争.     

Institutional and Stakeholder Mapping: Frameworks for Policy Analysis and Institutional Change

Despite its importance and its widespread employment in policymaking practice, the theoretical and epistemic foundations of institutional mapping have not been elaborated and its legitimacy is yet to be fully granted by the academic community. This paper is a contribution to this overdue effort. The paper has two parts. First it introduces mapping as a cognitive process and explore in this context the structural similarities between maps and theories. While doing that it identifies the basic elements of mapping as a cognitive procedure and based on that it outlines the optimal features of the possible meta-theories framing policy-oriented institutional mapping. The second part goes a step further and discusses two concrete examples that may come close to illustrate the meta-theoretical ideal-type outlined at the end of the first part: the theoretical system implied in the Chicago School of sociology and the Institutional Analysis and Development framework inspired by the new institutional economics.