董事会治理与企业绩效实证研究——以民营上市公司为例

董事会是公司治理结构的核心,董事会治理的效率将通过公司业绩反映出来。文章以2008年-2011年CCER民营上市公司为研究样本,对民营上市公司董事会特征与企业绩效之间关系进行实证研究。研究发现:第一,适当扩大董事会规模有助于提高企业绩效,即董事会规模与企业绩效正相关;第二,董事长持股比例、前三名董事薪酬之和与企业绩效之间呈显著性正相关。     

现金股利政策、代理成本与公司绩效

从现金股利代理理论的视角考察上市公司现金股利政策的经济影响,为资本市场股利政策改革提供重要依据.基于2004年至2012年中国沪、深股市A股上市公司数据,以管理费用率、资产周转率和其他应收款占比度量上市公司管理层与股东之间的第一类代理成本和控股股东与中小股东之间的第二类代理成本,采用多元回归分析和中介效应检验程序,实证检验现金股利通过两类股权代理成本的中介作用影响上市公司绩效的内在机理.研究结果表明,现金股利显著降低两类股权代理成本,继而提高上市公司绩效,两类股权代理成本在现金股利影响公司绩效的过程中发挥显著的部分中介作用,现金股利政策从总体上表现出治理效应占优.适度的现金股利不仅有利于中小投资者利益保护,而且有助于公司价值的提高.     

我国上市公司董事会效率与公司绩效的实证研究

董事会效率是指董事会各项职能发挥的效果,包括董事会的制度建设、董事会的结构设置、董事会战略决策能力以及对管理层经营行为的监控效率。本文从影响董事会效率的因素出发,以我国上市公司2000-2003年样本公司为统计数据,对董事会效率进行了实证研究。首先,通过董事会效率的各因素与公司绩效之间的多元回归分析,建立了董事会效率的测评模型,借助该模型可对我国上市公司的董事会效率实施测评。利用董事会效率测评结果,对我国上市公司的董事会效率与公司绩效的关联关系进行实证研究。研究结果显示,董事会效率与公司绩效之间存在正相关关系,公司绩效会随着董事会效率的增强而提高。同时结果表明,目前我国上市公司董事会效率普遍偏低。因而,提高我国上市公司董事会效率需要设置合理的董事会规模、保持适当的独立董事比例、提高董事会决策效率、增大董事持股比例以及提升董事会对管理层的监控效率。     

上市公司董事会规模、独立性与公司绩效关系的实证分析

董事会是现代公司治理结构的核心。本文以随机抽样的我国上市公司为样本,通过实证检验分析了我国上市公司董事会规模、独立性与公司财务绩效之间的关系,得出了当前我国上市公司董事会规模、独立性与财务绩效皆不存在显著相关关系的结论,并提出了改进和完善上市公司董事会的若干建议。     

董事会治理与公司绩效分析

董事会是公司治理的重要组成部分，也是公司治理的核心。如今随着公司治理的深入，公司董事会治理日益成为人们关注的重点领域，本文将从从董事会结构、董事会行为、董事会激励三个方面来讲述董事会治理与公司业绩的关系。     

上市公司再融资中的代理成本问题

上市公司再融资时,代理成本问题很容易被所有者和经理层忽视。本文在陈述代理成本概念后,指出上市公司再融资过程中存在的代理成本问题,并探索了降低代理成本的两种方法:选择债务融资和建立规范的会计制度。     

公司治理对代理成本的影响——来自上市公司2008年制造业的数据

代理成本受多种因素的影响,本文分析了公司治理对代理成本的影响。得出结论:第一大股东持股比例与代理成本负相关;股权制衡度与代理成本负相关;管理层持股比例与代理成本关系不显著;董事会规模与代理成本关系不显著;董事会会议次数与代理成本正相关。     

董事会规模、内生性与公司绩效研究

纵观有关董事会治理机制的经验研究文献,可以发现绝大多数学者都面临着变量的联合内生性问题.重点关注在内生条件下,董事会规模和公司绩效的关系.使用中国上市公司2004年度数据研究发现,董事会规模是一个影响公司治理的重要因素,但是,与现有的研究文献不同,没有发现董事会规模与公司绩效显著相关.这个结果表明,平均而言,中国公司选择了最优的董事会规模.董事会规模在截面上的变化只是反映了公司运营环境的不同,而非公司对这些治理机制的不合理运用.     

上市公司绩效与董事会治理的实证分析——基于我国西北地区上市公司

本文介绍了近年来国内外关于董事会治理特征的相关研究成果;采用定性的方法从理论上说明上市公司绩效与董事会治理特征之间的关系;然后采用定量的方法,将董事会治理特征量化为3个指标,收集上市公司3年的统计数据,利用统计软件对其进行分析处理;最后,提出合理的假设,建立多元线性回归模型,并利用采集的数据样本对假设和模型进行了实证检验.     

董事会特征与金融业上市公司绩效关系的实证研究

本文选取金融业上市公司最近五年135个截面数据,以董事会规模、董事会领导结构、董事持股情况、独立董事、董事会会议次数作为董事会结构的衡量指标（自变量）,以营业收入、利润总额、基本每股收益、总资产收益率、所有者权益作为公司绩效的衡量指标（因变量）,并对变量进行描述统计,对董事会特征与金融上市公司的绩效关系进行实证研究。结果显示,各变量在上市年份和公司类型上存在显著差异;自变量和因变量存在不同的相关关系和因果关系。由此验证了部分研究假设,也为金融业上市公司提升了绩效提供了实证基础。     

我国上市公司的资本结构与代理成本问题分析

现代企业制度下的所有权与经营权的分离，不可避免地会产生代理问题和代理成本。本文分析了资本结构与代理成本之间的关系，结合我国的现状，提出了一些优化我国上市公司资本结构、降低代理成本的对策和建议。     

董事会制度安排、多元化经营与公司绩效

在考察多元化经营与公司绩效关系的基础上,通过构建"制度-行为-绩效"分析框架,以寻求董事会制度安排对这种关系的解释。结果发现:多元化经营导致公司价值折价,但这种价值折价在各年的表现形式不一样;董事会会议频率、独立董事比例以及二职合一与多元化经营决策呈显著正相关关系;董事持股比例与公司进行多元化经营的概率呈负相关关系。进一步的解释是,董事会会议频率和独立董事比例是通过影响多元化经营决策,从而影响多元化经营公司绩效的主要因素。     

股权激励、董事会、TMT团队与经营绩效——基于中国上市公司的实证分析北大核心CSSCI

本文以深圳中小企业板上市公司2005-2007年有关数据为样本,对中小企业板上市公司的董事会成员及高层管理团队(TMT)成员股权激励与绩效的相关关系进行了实证检验,对二者的激励效果进行了对比研究。研究结果表明,董事会及TMT成员的股权激励与绩效均呈现显著的正向相关关系,且对TMT的激励效果显著强于对董事会的激励效果,故企业应加大对TMT团队成员的激励,以提高激励效果。研究结果还显示,董事会及TMT股权激励与绩效均存在显著的四次相关关系,同时还求出了对董事会和TMT股权激励的持股比例的拐点:TMT股权激励的拐点为19.72%和45.55%,董事会股权激励的拐点为25.73%和52.73%。     

代理成本与我国上市公司的融资偏好

根据我国上市公司近几年的财务报告计算上市公司历年的资产负债率．并与全国5000家工业企业的资产负债率进行比较发现．上市公司资产负债率明显低于全国企业的平均水平。也就是说，上市公司的资本结构中的债务融资方式的比重较其它企业低。     

基于企业绩效对质量成本的探讨

文章从企业绩效的角度来阐述关于传统质量成本系统和TQC(全面质量成本,Total Quality Cost)系统特点及缺陷,并对质量成本系统的改善提出了一些建议。     

资本自由化、内部资本配置与代理成本

本文从外部制度环境和内部资本配置两个角度,对创业企业代理成本影响因素展开大样本实证研究.研究结果表明,区域的资本自由化程度越高,创业企业的代理成本越低,其中由降低政府干预程度和产权制度创新构成的资本自由化因素作用最为明显.研究还发现,创业企业的内部资本配置对代理成本有着重要影响,具体表现为:1)拥有个人资本或外商资本的创业企业代理成本显著低于拥有国家资本的创业企业,并且外商资本比例或个人资本比例越高,代理成本越低;2)短期负债率的提高能有效降低以营业费用率为表征的代理成本,但却提高了以管理费用率为代表的代理成本,显示现阶段我国债权人治理效应仍然存在一定的局限性.这部分结果在一定程度上也为资本自由化进程对创业企业治理影响机理提供了证据.本文的研究为未来金融改革方向、创业环境政策制定及国有创业企业产权多元化提供了一定的实证依据.     

中央企业“双层董事会”的产生及其运作实践

按照国务院国资委要求,中央企业母公司进行公司制改造,建设规范董事会;同时,改制后的中央企业又再发起设立股份公司并上市,上市公司董事会、监事会和经理层按照证券监管要求和上市地治理规则规范运作。这就在客观上产生了“双层董事会”问题。本文以中国铁路工程总公司和中国中铁股份有限公司为例,就“双层董事会”的运作实践进行分析和探讨。     

供应链中委托代理成本与利润的优化控制

基于委托代理理论的基本假设,提出两个基本约束框架。按信息对称与不对称约束形式,以合约参数为控制变量讨论固定支付与比例分担的成本分析。以商业折扣和广告费用为控制变量,按基本约束框架建立制造商的目标利润优化模型。通过数值仿真计算适应度函数,实证成本控制效果,并进行分析和评价。     

上市公司债务融资代理成本动态研究

本文基于西方的杠杆治理理论,对中国上市公司的债务融资代理成本进行分阶段和分类型的系统研究.结果表明99年前,总体上上市公司的代理成本随杠杆比率增加而增加,且显著正相关.99年后,随着预算约束日趋强化,代理成本增加幅度有递减趋势.通过结构分析进一步得知上市公司代理成本的变化规律主要是因国有控股公司代理费用不断变化所致,而社会控股公司的代理成本稳中趋降,且弹性较小,国家宏观调控与监管效应习益发挥作用,但西方的杠杆治理在中国仍失效.近年来的国有控股公司代理成本增幅出现小幅上升,可能源于监管效应下滑和股权分置改革所增加的制度转换成本.     

无代理问题下的Z成本与代理均衡分析

传统意义的委托-代理框架下代理人偏离企业目标的"畸形"行为在无代理问题时也会在一定程度上存在,即使无代理问题,作为企业所有者的经理人也并不总是追求企业的利润或价值最大化.对这种无代理问题下的低效率额外成本做系统研究,并分析和探讨了企业主是自己经营还是寻求新代理人、是寻求高质量代理人还是低质量代理人、是否更换当前代理人以及寻求多少代理人等所谓的最优代理和相应的激励问题.