我国通货膨胀动态和货币政策效果的行为宏观解释

对中国1990～2005年季度数据的SVAR分析显示,货币政策的通胀效果是滞后的,而且通货膨胀表现出惯性的特征。本文通过对当前两类主流宏观模型的模拟发现:完全前瞻的新凯恩斯主义粘性价格模型不符合货币冲击的历史效果,而Mankiw等提出的粘性信息模型则具有更强的合理性。这一理论解释力方面存在的差别主要源自,新凯恩斯主义粘性信息模型保持着理性预期假设,而粘性信息模型对理性预期完全信息进行了放松。因此,粘性信息模型行为宏观经济模型为我国货币政策效果讨论和最优货币政策研究提供了更好的理论基础。     

货币供应量传导研究——基于新凯恩斯DSGE模型的研究

本文以新凯恩斯主义理论为基础,通过构建一个动态随机一般均衡模型(DSGE),考察了不同粘性下货币供应量冲击在我国经济中的传导。采用了贝叶斯方法估计DSGE模型的参数,并运用脉冲响应分析冲击的传导。研究发现,DSGE模型对中国的经济数据拟合较好,可以用来分析中国的经济问题;投资在货币供应量冲击的传导中发挥着重要作用,消费的传导作用较小;在估计的模型参数的基础上,受约束的仿真实验说明单一名义粘性不改变冲击的传导途径,尽管在单一名义粘性情形下,产出、通胀等对冲击的响应与双粘性情形时有所不同。     

经济周期与产业结构对信息更新的影响——基于粘性信息模型的实证研究

本文基于粘性信息理论模型,研究经济周期的不同阶段与产业结构对企业信息粘滞程度的影响。研究发现:(1)不同产业的企业信息粘性程度存在差异,第二产业的企业信息粘性较高,信息集更新速度最慢,第三产业的企业次之,第一产业的企业具有最低的信息粘性水平,信息调整最为迅速;(2)经济周期与企业的信息粘性程度相关,即在经济扩张期,企业的信息粘性程度较低,信息更新调整较快,而在经济收缩期,企业信息粘性程度较高,信息更新速度较慢。     

季度数据比较和混合动力模型测试

论文比较了文献中使用的传统季度数据和构建季度数据,发现如下:现有CPI低估了总体物价水平;居民消费周期性较弱并和投资负相关;Chang等(2016)的数据更适合DSGE模型。论文首先构建了一个基准混合动力模型,模型虽能拟合出数据的二阶距特征,但观测误差起主要作用。方差分解显示DSGE模型能解释大部分产出波动,但对其他变量的解释力较差。备选模型不能改善这种情况,并且DSGE-VAR分析表明基准模型没有明显的误设。样本外预测显示混合动力模型对产出的预测效果比VAR好,但对其他观测变量的预测效果欠佳。论文认为DSGE模型表现不佳源于两方面:(1)粘性价格机制和消费—投资负相关之间的矛盾;(2)平衡增长路径假设和稳态不定之间的矛盾。     

中国上市公司存货投资粘性研究

以2007～2020年中国沪深A股制造业上市公司为样本,实证研究企业存货投资的粘性行为。研究发现,企业销售收入下降时存货投资减少的幅度小于等量销售收入上升时存货投资增加的幅度,即企业存货投资存在粘性。考虑不同类别存货的差异后发现,产成品的存货投资粘性更强。进一步,管理者对未来需求的乐观预期、稳定的市场需求和较高的缺货成本是存货投资粘性的重要成因。研究还发现,存货投资粘性越强,企业未来销售收入增长越快,市场竞争力越强,分析师销售收入预测也越乐观和准确,这表明存货投资粘性有助于提升企业产品市场的表现,同时能够向资本市场参与者提供有用的信息,具有一定的信息含量。     

周期理论疏忽模型综述

理性疏忽是新凯恩斯主义的一个"粘性"概念。作为一经济主体的行为假设,它比完全理性人、经济人假设都更具有合理性。而由于疏忽存在于经济的方方面面,一些学者将理性疏忽模型应用于经济波动和经济周期的分析。     

粘性信息、通货膨胀惯性与货币政策效应——兼论宏观经济变量的共变性

本文通过构建一个企业获取信息存在粘性的DSGE模型,分析了信息当期宣布和提前宣布或预期到信息两种情况下,发生政府支出和货币供应2种冲击时,宏观经济变量的响应,进而研究主要变量间的共变性与先行滞后关系。结果表明,在基准信息粘性条件下,信息即期宣布,面对政府支出和货币供应冲击,通货膨胀的滞后性存在差异,货币供应冲击发生后的8个季度,通货膨胀达到最大,政府支出6个季度,通货膨胀达到最大,通货膨胀在这2种冲击下均存在惯性。名义利率能够对这2种冲击做出即期反应。信息提前宣布时,通货膨胀和名义利率能够做出即期反应,到信息实现时,在充分吸收信息基础上,反应达到最大,然后呈非连续性快速恢复。从频域和时域角度看,名义利率和通货膨胀2个变量均滞后于实际货币供应,因此,当前可以采用即期增加政府支出的积极财政政策和提前宣布增加货币供应的货币政策相结合的组合政策,达到"稳增长"的目标。     

中国存在失业回滞现象吗?

本文试图考察我国是否存在失业回滞现象。鉴于失业率数据的缺失,我们摒弃了传统的单位根检验方法,借鉴Gordon(1989)模型以及新凯恩斯混合菲利普斯曲线,提出了一种基于产出缺口对通胀率影响的检验方法并设计了度量失业回滞程度的指标。通过对1992～2012年宏观季度数据的分析,我们发现中国存在明显的失业回滞现象,程度大约介于0.55～0.75之间。进一步分析表明,失业回滞主要源于内部人协议的作用,而制度刚性会进一步强化这种作用。最后,我们就如何消除失业回滞提出了相应的建议。     

新凯恩斯菲利普斯曲线模型在中国的实证研究：基于VAR的分析

本文采用基于VAR的分析方法，对中国经济的新凯恩斯菲利普斯曲线进行了估计和检验，数据样本为1994年到2005年的季度数据。结果显示，单位产出劳动力边际成本对通货膨胀的影响很小，产出缺口仍然是实际边际成本的有效替代变量；理性预期对通货膨胀的影响是显著的，同时通货膨胀过程也表现出很强的惯性特征，这表明相对于纯前望模型，混合模型能够更好地解释通货膨胀的动态过程。在混合模型中，通货膨胀惯性和预期起主导作用，而产出缺口的作用有限，说明我国控制通货膨胀应当采取循序渐进和稳定预期的策略以保持经济的平稳。此外，对混合模型参数模型的进一步计算还表明在我国约有70％左右厂商定价行为是属于后望形式的，他们的定价规则是以前一期价格和0．72倍的前一期通货膨胀之和作为当期的价格。     

中国上市公司CEO薪酬粘性的特征研究

基于高管薪酬业绩选择性相关的观点,选取2005年至2012年中国A股上市公司为研究样本,运用固定效应面板数据多元回归分析模型和联立方程组模型,通过考察业绩提升和下降两种不同情形下薪酬与企业业绩之间是否存在显著的非对称性关系,对中国上市公司CEO薪酬粘性的存在性进行实证检验,并进一步探究CEO薪酬粘性的结构特征、行业特征和时变趋势。研究结果表明,①中国上市公司CEO薪酬存在典型的薪酬粘性现象,但这种粘性特征只在企业亏损较为严重的情况下显著存在,随着企业业绩的提升,CEO薪酬粘性程度逐渐减轻直至完全消失;②CEO薪酬粘性具有明显的行业差异性和显著的时变趋势,保护性行业上市公司CEO薪酬粘性更强而业绩敏感性更弱,并且这种偏离最优契约的薪酬粘性现象并未随时间演进而得到有效缓解,反而呈日益增强趋势。