民营企业身份认同与风险承担水平

民营企业身份认同问题是中国民营经济发展过程中不可回避的社会和制度问题,深刻地影响着民营企业家精神的发挥。本文以中国资本市场2003～2012年间上市时实际控制人为自然人或家族的A股民营企业为研究样本,手工搜集并整理了样本企业的初始产权获取方式,将其划分为具有严重身份认同问题的国有转制型民营企业和不具有严重身份认同问题的创业型民营企业,重点考察企业身份认同问题是否以及如何影响民营企业的风险承担水平。本文实证分析发现,由于企业合法身份认同不足问题容易引致企业产权和个人财富面临潜在的法律安全风险,身份认同问题显著降低了民营企业的风险承担水平,而且这一负向影响关系在《国有资产法》颁布之后显著减弱。上述研究结论在经过PSM倾向得分匹配、Heckman两阶段回归以及Placebo安慰剂检验等稳健性测试后仍然成立。进一步的分析发现,身份认同问题促进了以慈善捐赠活动衡量的民营企业非生产性活动。此外,本文还发现具有严重身份认同问题的国有转制型民营企业市场价值更低。本文的研究结论有助于加深关于民营企业风险承担行为问题的认识与理解,从而对如何更好地鼓励和发扬民营企业的企业家精神具有一定的启示意义。     

富豪榜会影响企业会计信息质量吗?——基于政治成本视角的考察

本文利用上市公司实际控制人首次登上"胡润百富榜"这一具有"自然实验"性质的事件,实证考察了上榜引起的政治成本上升对于公司会计信息质量具有何种影响。我们预期,富豪公司在上榜后将理性地选择"低调"行事,通过降低会计信息质量,以尽量规避或减轻公众关注所带来的政治成本。通过对比匹配样本和运用双重差分模型,我们发现,与上榜前相比,富豪公司在上榜之后、相对于非富豪公司其会计信息质量确有显著下降。并且,这种下降在具有原罪嫌疑因而政治成本上升更为剧烈的子样本中表现得尤为明显。本文的研究对理解新兴市场国家中政治成本如何影响公司的会计信息生产过程具有启发意义。并且,本文的富豪榜情境表明,公众负面关注的压力与追溯企业家原罪的威胁也可能是构成政治成本的来源,从而增进和丰富了人们对于政治成本的理论内涵的理解。此外,本文在研究设计与研究结论的一般性方面对相关文献亦有改进与拓展。     

实物期权视角下政治关联与民营企业的成长价值

利用实物期权理论,利用867个民营上市公司样本,实证分析了民营企业先天"出生"和后天"红顶"这2种政治关联形式对企业成长的作用,其中,前者指民营企业家和高管是否拥有政府工作经历,后者指是否拥有人大政协的政治身份。实证结果发现,政府经历型关联提高了企业增长期权价值,但是政治身份型关联却降低了企业增长期权价值。民营企业的政治关联并非必定带来绝对收益,而是具有"得到与付出"双重效应。在经济转型过程中民营企业的战略意图逐渐向市场化倾斜。     

民营企业家的政治身份与民营企业的融资便利——以浙江省民营百强企业为例

本文认为在中国金融业进入受到政府管制的情况下,民营企业家的政治身份通过传递民营企业质量信号降低了民营企业进入金融业的壁垒,提高了民营企业的资本获得能力,促进了民营企业的发展。以浙江省2004年民营百强企业为样本,通过研究民企创始人政治身份与民营企业进入金融业可能性之间的关系,本文提供了支持上述理论假说的证据。     

政治关联与民营企业贷款的关系

民营企业家的政治关联关系作为一种非正式制度,在改进民营企业融资和促进民营企业发展方面发挥了积极作用,这种现象成为"建立政治关系"。本文研究民营企业引入政治关联关系后,在融资过程中是否更容易取得银行贷款。     

制度评价、持股水平与民营企业家的幸福感

本文就制度评价、持股水平对民营企业家幸福感的影响情况进行了系统考察。我们发现,民营企业家对其所在地的制度环境评价越高,其幸福感就越强。但是,这种正面作用的程度在具有不同幸福感状态下的民营企业家的表现是不同的。在幸福组的民营企业家中,这种正面作用相对较弱;在痛苦组的民营企业家中,这种正面作用明显更强。可见,一个公平、有效的制度环境,其政策含义不仅仅是在于"锦上添花"(提高幸福组民营企业家的幸福感水平),更重要的是在于"雪中送炭"(更加明显地降低和缓解痛苦组民营企业家的痛苦水平)。就全部样本来看,持股水平与民营企业家的幸福感之间并不存在显著的相关关系;但是,在幸福组,持股水平与幸福感显著正相关;在痛苦组,持股水平与幸福感显著负相关。可见,持股水平会明显地加大民营企业家的幸福感波动程度。此外,我们还发现:(1)行业发展前景、规模、盈利状况、经济管理专业背景和收入水平等因素与民营企业家的幸福感指数之间存在着显著的正相关关系;(2)负债水平、多元化计划和公司历史等因素则与民营企业家的幸福感指数之间存在着显著的负相关关系;(3)前述因素对幸福感作用效果的程度在幸福组和痛苦组的表现也有所不同。     

政治关系、制度环境与民营企业银行贷款

本文分析政治关系是否有利于民营企业获得银行贷款。我们以我国1993～2005年在沪深交易所上市的民营企业为样本,以这些企业的董事长或总经理是否是现任或前任的政府官员、人大代表或政协委员来判断企业是否具有政治关系。研究结果发现,有政治关系的企业比无政治关系的企业获得更多的银行贷款和更长的贷款期限,而且,在金融发展越落后、法治水平越低和政府侵害产权越严重的地区,政治关系的这种贷款效应越显著。这些研究结果表明,在我国金融发展较落后、法治水平较低和产权保护不强的制度条件下,政治关系可以作为一种替代性的非正式机制,缓解落后的制度对民营企业发展的阻碍作用,帮助民营企业获得银行的信贷支持,促进企业发展。     

新时期民营企业家、企业主素质面临新的挑战

民营企业家不仅仅是企业家个人,而且还构成了企业家群体.在我国数以百万计的民营企业中,确有一批脱颖而出的企业家,但并非所有的民营企业主都是企业家(包括已经被各级党政领导机关授予"企业家"称号的民营企业主).因此,在民营企业中,由于企业主一人的成败而出现的"一损皆损"、"人垮厂跨"的现象时有发生,数不胜举.在21世纪我国进入全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化进程和加入世贸组织的新形势下,民营企业要保持快速健康发展的势头,实现第二次创业,民营企业家、民营企业主的素质面临着严峻的挑战.     

民营企业的政治关系与企业价值

在民营上市公司中,董事会成员中具有政治背景的情况越来越普遍.以2002年～2005年期间在沪深证券交易所上市的民营上市公司为研究样本,通过手工收集民营上市公司控制人和董事会成员的背景资料,刻画了民营上市公司的政治关系.研究发现,无论是采用Tobin's Q还是买入并持有超额回报来衡量企业价值,民营企业的政治关系对企业价值都有显著的正面影响,有政治关系的民营企业价值更高,投资者长期持有该企业股票得到的收益也更高,政治关系越强企业价值也越高,企业通过建立政治关系最终取得了相应的收益.     

非控股国有股权与民营企业税收负担北大核心CSSCI

随着混合所有制改革的推进,在政策层“鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业”的背景下,国有资本入股民营企业的“反向混改”案例逐渐普遍且呈增长之势。考察国有资本影响民营企业经营和治理的机理和路径,系统评价国有资本参股民营企业的经济效果,对于完善和发展中国特色混合所有制经济具有重要的理论和现实意义。然而,已有研究主要关注国有企业引入民营资本的混改模式,关于国有资本入股民营企业的“反向混改”的研究较为匮乏,因此亟须更多的研究关注“反向混改”的模式、治理效应和经济后果。结合国有资本参股民营企业的制度背景,基于企业税收负担视角,运用2009年至2020年沪深A股民营上市企业的数据,研究非控股国有股权对民营企业税收负担的影响,进一步探讨税收征管强度和高管政治关联对非控股国有股权与民营企业税收负担二者关系的调节效应,从企业税收优惠和税收规避激进度两个方面考察非控股国有股权影响民营企业税收负担的作用机制。研究结果表明,首先,非控股国有股权能显著减轻民营企业税收负担。其次,相对于税收征管强度较低的地区,非控股国有股权对民营企业税收负担的减轻作用在税收征管强度较高的地区更显著;相对于具有政治关联的民营企业,非控股国有股权对企业税收负担的减轻作用在无政治关联的民营企业中更显著。最后,非控股国有股权主要帮助民营企业获得更多的税收优惠,而不是促使企业开展激进的税收规避行为减轻税收负担。民营企业通过让渡一定的股权给国有股东,能够建立一定的政治联系,从而在经营过程中获得更多的政府优惠政策。研究结果丰富了混合所有制改革与企业税收的相关研究,有助于理解国有资本影响民营企业经营和治理的机理和路径,为进一步发展中国特色混合所有制经济提供了更多的理论和经验证据,对于减轻民营企业税收负担、促进民营企业持续健康发展和营造公平的市场竞争环境提供一定的政策启示。     

“党建入章”对民营企业慈善捐赠的影响研究

以我国A股民营上市公司为研究对象,通过构建“党建入章”数据库,检验“党建入章”对民营企业慈善捐赠的影响。研究发现：(1)“党建入章”能够提高民营企业的慈善捐赠水平;(2)当国有股东参与治理程度较低时,“党建入章”对民营企业慈善捐赠水平的促进作用更突出;(3)在企业家为非党员、不具备从军经历以及非国企改制而来的民营企业中,“党建入章”对民营企业慈善捐赠水平的促进作用更突出;(4)在外部监督机制较弱的情况下,“党建入章”对民营企业慈善捐赠水平的促进作用更突出。     

市场化环境、企业家政治特征与企业政治关联

以市场化环境及企业家政治特征的视角,分析我国民营企业建立政治关联的动机。研究发现,我国各地区的市场化进程等制度环境深刻影响民营企业政治关联的建立。市场化程度越低、政府对市场和企业干预程度越高、非国有经济发展程度越低、金融业市场化程度越低和法律保护环境越弱的地区,民营企业政治关联的程度越高。研究还发现,政治关联型企业家控制的企业,其政治关联的程度也较高。     

民营控股多家上市公司的财务风险研究

本文以2000—2002年在上海和深圳证券市场公开交易的民营上市公司为基础进行了实证研究．民营企业根据其控制上市公司家数的不同分为控股单家和控股多家公司。与国有控股公司相比，民营控股多家上市公司形成超级金字塔控制链条，易导致经营和管理上的风险．尤以财务风险最为突出。本文通过财务预警Z值模型计算出三组样本Z值．并通过配对样本检验和多因变量线性模型方差分析等方法对其财务风险进行对比分析．发现民营控股多家上市公司财务风险最大．且有继续扩大的趋势。为防范金融风险．文章最后给出相关监管措施和建议。     

盈余质量与资本成本——来自中国上市公司的经验证据

盈余质量和资本成本一直是西方实证研究的热点,以2001年～2004年中国上市公司数据为样本,采用DD模型和Jones模型计量盈余质量,检验公司盈余质量对资本成本的影响.研究结果表明,盈余质量显著影响公司资本成本,公司盈余质量越高资本成本越低.按照产权性质分类回归的结果表明,无论是国有还是民营上市公司,盈余质量越高资本成本越低,这在一定程度上说明市场能区分质量好坏的公司,能有效引导资源优化配置.     

富豪榜、媒体关注与民营企业慈善捐赠

每年富豪榜的新晋榜单总是吸引着新闻媒体和社会各界的广泛热议,这必然会对上榜富豪的个人生活及其企业的经营活动产生不可忽视的重要影响.本文收集整理了2005年—2017年间“胡润百富榜”上榜富豪及其控制的上市公司名单,实证检验了实际控制人上榜对企业慈善捐赠的影响.在采用基于倾向得分匹配的双重差分模型较好地控制内生性问题后,本文发现,实际控制人上榜的公司在上榜之后相对于实际控制人没有上榜的公司捐赠水平更高,这一结果经一系列稳健性测试后仍然显著成立.机制分析结果表明,媒体关注特别是负面媒体关注在实际控制人上榜和企业慈善捐赠水平上升之间起到了显著的中介作用.进一步横截面差异检验结果显示,实际控制人上榜对企业慈善捐赠的影响在实际控制人上榜名次靠前、实际控制人有政治身份、企业初始产权有“原罪”嫌疑、企业避税程度较高的公司中更加明显.这些结果表明,富豪身份标签给上榜企业家带来了更高的社会责任预期和更强的舆论监督,为强化自身合法性和正当性印象,上榜企业家会更积极地参与慈善捐赠活动.     

管理者特质与民营企业出口绩效

借鉴特质理论和市场导向的新近观点,以中国民营企业出口营销为研究背景,通过探讨先动型市场导向和反应型市场导向的中介作用,以理清民营企业管理者特质与出口绩效的作用关系.利用217家中国出口型民营企业的研究数据,采用结构方程模型中的路径分析和多元回归分析进行研究假设检验.实证结果表明,管理者国际化经验对先动型市场导向和反应型市场导向有积极作用,管理者企业家精神仅对先动型市场导向有显著影响,管理者政治关联性对反应型市场导向有积极影响、对先动型市场导向有消极影响.两类市场导向对企业出口绩效均有显著影响,但在不同国际市场动荡性条件下,两类市场导向对出口绩效的驱动作用呈现差异性,国际市场动荡性显著地强化先动型市场导向对出口绩效的正向影响、消减反应型市场导向对出口绩效的积极影响.     

创业型企业的成长:基于企业家团队资本的实证研究

本文基于企业家团队资本构建了一个创业型企业成长模型,即"企业家团队资本—组织能力—经济环境—创业企业成长",并以我国402家IPO上市企业为研究对象,从企业家团队资本、组织能力的单因素、综合因素以及它们的相互作用3个方面,进行了实证分析,检验结果表明:(1)企业家团队的抱负水平与创业企业的成长存在正相关关系,尤其是年龄和在位时间的影响非常显著;(2)企业家团队的决策能力促进了创业型企业的成长,尤其是企业家教育水平的积极作用非常明显;(3)企业家团队的异质性对创业企业的影响作用并不大,但团队成员之间持股的差异性将有助于改进企业绩效;(4)企业家团队资本的综合指标ETC与创业企业成长存在显著的稳健的正相关关系,并且ETC与创业型企业的组织能力之间存在显著的互补关系,即在组织能力较强的制度环境下,企业家团队资本所发挥的功能更加明显。     

产权:民企改制的最大障碍

<正> 近几年,我国民营企业得到了长足的发展,涌现出一大批发展快、效益高、规模大的民营企业。当前,民营企业界提出“二次创业”的口号,国际化、集团化、产业化、股份化成为今后发展的主要目标。如何清晰产权,成为进行股份制改造的最大障碍。 痛苦的历程 众所周知,民营企业是以“自筹资金,自主经营、自由组合、自负盈亏”和“不要国家投资,不要上面派厂长”的运行机制逐渐发展壮大起来的。他们的资金像小鸟啄食     

霹雳手段还是菩萨心肠?刻板印象下企业家领导风格与产品质量感知关系的研究

本文采用情景实验法考察企业家威权型与仁慈型两种领导风格与消费者产品质量感知的关系,引入认知信任解释具体的影响机制,同时关注产品属性超越在其中的作用。我们发现:无论是威权型还是仁慈型领导风格都能显著提升消费者产品质量感知;相较于仁慈型领导风格,威权型领导风格更能显著提升消费者产品质量感知。消费者根据领导风格所传递出的能力信息,对企业家的认知信任得以提升,进而增强其对产品的感知质量。对于威权型领导风格,相较于享乐属性超越的产品,实用属性超越下消费者的产品质量感知更高;而对于仁慈型领导风格,相较于实用属性超越的产品,享乐属性超越下消费者的产品质量感知更高。本文的研究表明,企业家有风格胜于没有风格,而且"外显霹雳手段,内隐菩萨心肠"的企业家会更有助于提升消费者产品质量感知。此外,企业在向消费者传达其企业家领导风格的有关信息时有必要考虑自身产品属性超越。     

高管政治背景对其离职—业绩敏感性的影响

政治背景作为高管的社会资源,会对公司的内部治理效率产生影响。通过对2004-2011年中国A股民营上市公司的1330个样本进行实证分析,本文研究了高管政治背景对其离职—业绩敏感性的影响。研究发现,总体而言,公司高管离职的可能性与业绩水平显著负相关;在考虑政治关联因素的影响后,政治关联能够显著地弱化高管离职的可能性与业绩水平的负相关关系,亦即高管的政治背景能够降低其离职—业绩敏感性。