股权分置改革前后我国资本市场效率的对比分析——基于CAPM模型的实证研究

市场效率一直是资本市场发展中的核心问题.股权分置改革以后,我国资本市场得到了良好的发展契机.基于CAPM模型,利用普通最小二乘回归(OLS)的方法拟合CAPM模型中的β系数,对相应的统计量做出解释,是有意义的.以此,对比分析股权分置改革前后我国资本市场效率的变化情况,并得出股权分置改革之后我国资本市场效率得到一定改善的结论.但是,股权分置改革后的遗留问题正因扰着市场,对此亦应正确认识和妥善处理.     

T族公司股权分置改革问题研究

中国证券市场从2005年4月开始进行股权分置改革以来,在短短几个月的时间里就由试点先行进入了快速发展的趋势。而T族公司由于其本身资产质量不佳,在进行股权分置改革中必然存在各方面的问题。本文详细分析了T族公司所面临的问题,提出T族公司进行股权分置改革必须以完善公司治理为基础的对策。     

股权分置的路径依赖分析

以国有股减持和非流通股全流通为目的的股权分置改革作为上市公司股权制度的制度变迁,存在着路径依赖问题。通过对股权分置的历史沿革和现阶段股权分置改革中出现的问题的分析,提出国家要克服自身的有限理性,降低对减持国有股的收益预期,确立对价参照标准,以明确投资者心理预期,减少制度变迁成本,有利于中国资本市场的长期稳定发展。     

股权分置改革中的控制权交易绩效:行业差异与成因分析

股权分置改革以协商方式实现了上市公司控制权的重新配置,而控制权交易则是上市公司控制权动态配置的过程.以1997～2004年间上市公司控制权转移案例为样本的实证研究表明:股权分置改革试点以来上市公司控制权转移对公司绩效的影响存在行业差异,并且这一差异主要是由股权集中度的变化引起的.股权分置改革通过不断降低上市公司的股权集中度,实现了公司控制权格局的重新安排,间接地起到了优化上市公司治理结构、促进其治理效率改善的作用.     

我国证券投资基金动量效应与收益自相关特征分析

本文以指数收益率特征作为动量效应的测度方法,以股权分置改革作为“自然实验”,对改革前后证券投资基金的“动量效应”进行了研究后发现:股权分置改革之后,随着证券投资基金资产规模的大幅地提高,资本市场的动量交易特征明显加剧了,我们认为证券投资基金规模的增大造成了资本市场指数收益率动量交易特征的明显,这是其造成资本市场波动的重要原因.     

股权分置改革对我国股票市场有效性影响的实证分析

股权分置改革是事关我国股票市场健康发展的重大课题.借助序列相关检验和游程检验两种方法,对股权分置改革前后上证综合指数的日收益率指标进行检验,可以发现股权分置改革对我国股票市场有效性的影响.实证研究的结果表明,股权分置改革之前上证综合指数不具有随机性,股票市场属于无效的市场;而在股权分置改革之后,上证综合指数具有随机游走特征,股票市场属于弱式有效市场.因此,股权分置改革改变了我国股票市场的基本格局,完善了股票市场的运行机制,使我国股票市场从无效市场转为弱式有效市场.     

论股权资本分配中的剩余分配原则

论股权资本分配中的剩余分配原则□卢福财股权资本所有者是企业资产的终极所有者。股权资本分配是一种最终分配。股权资本分配中体现着剩余分配的原则。这主要体现在三个方面：第一，股东权益是一项剩余要求权；第二，利润是收入与成本的剩余；第三，股息（或股利）是利润...     

中国上市公司股权分置与治理结构特征

2005年《政府工作报告》中指出本年要“继续抓紧落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,加强资本市场基础建设”。股权分置问题的研究也涵盖其中。国有股权的存在是研究中国股市问题与国际经验相区别的一点。本文构造了“股权分置和公司治理结构共同影响公司股权异常回报率”的模型,同时考虑股权分置和公司治理结构对公司效益的影响,从而得到更为可信的研究结果,为有中国特色的公司治理结构研究提供了更为全面的思考和深刻的理解,而且这种理解也为中国进一步解决“股权分置”问题提供了参考的依据。     

我国上市公司股权分置改革效应研究

本文采用事件研究法和多元回归分析,考察了2005-2006年沪深两市实施股改的943家A股票股改前后的股价表现,研究得出:股权分置改革对于市场产生正效应;从股改初期与中后期的回归分析中我们可以看到,投资者对上市公司股改信心不足,并导致了投资者初期对市场未来预期的非理性;股权分置改革只是非流通股与流通股股东间的一次财富分配,股权分置对于证券市场的影响效力有限且目前的中国证券市场依然表现出“政策市”的烙印。因此,加快建立和完善相关的法律法规与政策是保障股改效应的当务之急。     

后股权分置改革时期公司控制权市场面临的新问题

上市公司股权分置改革从根本上建立了我国资本市场的运行基础,其本质是流通股股东和非流通股股东通过协商方式重新分配上市公司控制权的过程,并由此引发上市公司控制权的竞争行为,给后股权分置改革时期我国公司控制权市场的发展带来了巨大的机遇与挑战.为此,有必要从公司控制权市场治理效力的角度分析后股改时期我国公司控制权市场发展面临的问题,并对未来公司控制权市场的培育提出政策建议.     

股权分置改革后上市公司内部治理与会计信息质量关系研究

随着资本市场不断完善,会计信息在投资者决策过程中的重要性凸显。股权分置改革是我国资本市场发展过程中具有历史意义的变革,它纠正了资本市场同股不同权的缺陷,股权分置改革完成后我国上市公司内部治理发生较大变化,但不足之处依然存在,成为我国上市公司会计信息质量不高的重要诱因。保证国有公司会计信息需求主体到位、加强三会监管的力度,促进股东与管理层利益趋于一致,对于完善公司治理,提高会计信息质量有重要意义。     

论行政管理体制与居民收入分配

不合理收入和非法收入是导致我国现阶段收入分配差距扩大的根本原因,也是人们最不能容允的。然而,我国的行政管理体制仍存在诸多问题,导致不合理收入和非法收入的大量滋生,恶化了社会收入的公平分配,不利于收入分配的宏观调控。为此,必须深化行政管理体制的改革,建立高效、服务和廉洁型政府,促进收入的公平分配。     

社会主义条件下的私人资本及其收入的属性——马克思资本理论的现代应用

深化马克思资本理论研究的现实意义是 ,对社会主义条件下存在并需要大力发展的私人资本及按资分配的收入的属性作出正确的价值判断。马克思对资本的界定有两个方面的定义 :一是资本一般 ,二是资本特殊。根据资本一般定义 ,确认公有资本概念 ,这又是新的资本特殊。在私营企业存在剥削关系。信用的发展导致虚拟资本的产生 ,因此出现执行资本职能的资本与不执行资本职能的资本的分离 ,私人资本不完全等于直接的雇佣劳动关系。私人购买股票、债券 ,持有企业股权都是发展私人资本的形式 ,资本雇佣劳动的场合取得的收入可以定义为剥削收入。资本被其他要素所雇佣所取得的收入 ,就不能一概认定为剥削收入。居民的银行存款、购买股票以及在企业中持有股权产生的利息、股息以及股票转让收入都是财产的所有权收入 ,不是剥削收入。     

股权分置改革市场效应分析

股权分置改革是2005年中国证券市场最重要的制度变革。论文首先从证券市场制度变迁的视角分析了股权分置的形成、股权分置改革由“试错”到最终找到出路的曲折路径。然后分析股改一年来的市场效应。最后指出股权分置改革只是“万里长征”的第一步,中国的证券市场距离成熟和完善还有很长的路要走。     

中国资本市场股权流动性分置制度变革--外部性与技术成本分析

资本市场股权流动性分置制度的缺陷已成为我国资本市场发展的制约因素。以健全市场经济体制、参与全球性竞争为特征的国家意志使国家有望成为当前资本市场制度变革的外部力量 ,从而推动强制性制度变迁。现行股权流动性分置制度向全流通制度变革的关键是市场内国有非流通股的定价问题。如何制定合理的非流通股转流通补偿方案 ,构成了制度变革技术成本的主要内容     

发展方式转变背景下的改革选择

十二五能否在收入分配体制改革上攻坚克难,取得突破,对加快经济发展方式转变具有决定性的影响。收入分配不合理、贫富差距逐步扩大,是十二五时期避不开、绕不过的重大问题。十二五能否在收入分配体制改革上攻坚克难,取得突破,对加快经济发展方式转变具有决定性的影响。以收入分配改革带动财税体制相关的结构性改革;在完善中央地方财税关系的同时,改变政府自身利益的倾向;以收入分配为关键的十二五改革是涉及重大利益关系调整的深刻变革。     

论公司控制权的有效配置

在以市场经济为导向的股权分置改革和企业文化变迁中,中国企业的公司治理与理财将面临新的问题。特别是股权分置改革全面推开后,控制权市场将发生很大的变化。探索控制权的科学安排与有效配置,对于实现社会资源的配置优化并提升公司绩效具有重要意义。     

基于制度和风险视角的股权分置改革时期证券市场研究

我国证券市场存在过度投机、市场走势与宏观经济背离、风险结构失衡等问题。股权分置改革引发了我国资本市场全局性、根本性变革,带来股权结构优化和机构投资者治理模式形成等趋势,建议尽快恢复新股发行,简化再融资程序,解除政府隐性担保,完善监管体系。     

加快改革收入分配制度及其着力点

加快改革收入分配制度对我国的经济发展和社会稳定具有紧迫性.收入分配不公在于缺少把"蛋糕"分好的合理的分配机制:国民收入分配结构不合理,居民收入、劳动收入在初次分配中的比重偏低,劳动力工资水平偏低;机会不平等的收入分配机制是导致分配不公问题的根源;公共产品供给短缺和分配不公难以发挥再分配调节收入差距的作用.改革收入分配制度的着力点:调整国民收入分配结构,逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重,提高劳动报酬在初次分配中的比重;收入分配制度改革的重点应当是解决机会不平等的深层次的制度问题;充分发挥再分配在体制转型阶段促进社会公平分配的作用;改革行政管理体制,加快政府职能转变,完善对公权的监督机制.     

黄山旅游入选持续高增长公司榜100强

6月20日，黄山旅游发展股份有限公司非公开发行股票申请获得中国证监会股票发行审核委员会审核通过。这是该公司继去年顺利完成股权分置改革之后在资本市场运作中又迈出了坚实的一步。