外资参股、董事会特征与商业银行经营绩效——基于中国121家商业银行的实证分析

董事会是公司治理的核心,本文首次从外资股东参与董事会治理的视角,在运用固定效应模型和手工收集面板数据的基础上,使用分组比较研究方法,实证检验了2007-2016年121家商业银行外资参股、董事会特征与经营绩效的关系,结果发现引入外资参股的商业银行中：（1）董事会规模、非执行董事占比、董事会会议频率、专业委员会数目均与经营绩效之间存在显著正相关关系;（2）董事会中外资董事占比的增加,董事会规模、董事会会议频率、专业委员会数目与经营绩效之间的正相关关系均会显著减弱,然而非执行董事占比与经营绩效之间的正相关关系则会显著增强。据此,本文建议商业银行引入外资参股后：（1）应鼓励外资参与董事会治理,适当扩大董事会规模;向外资股东提供适量的非执行董事席位;适度增加董事会会议频率;积极完善专业委员会体系。（2）控制董事会中外资董事占比的不合理增加,确保外资董事与独立董事之间的实质性独立。     

公司董事转嫁个人经营风险是否犯罪——兼谈《公司法》为董事、经理设定的义务

<正> 李某、张某、邹某和陆某等4人共同出资成立了一家农副产品购销有限公司。李某任公司董事长兼经理,张某、邹某为公司董事。因张某曾从事过粮油经营,掌握一些货源及销售渠道,公司董事会决定,由张某分工负责公司粮油经营。经过一段时间,由于张某经营路子熟,为公司赚得了可观利润。但张某总是认为,帮助公司经营所得的利润都归公司,个人从中得不到实惠,感到自己吃苦又吃亏。于是,2003年9月,张某瞒着公司的其他人员,准备自行组织资金购进90     

董事会制度安排、多元化经营与公司绩效

在考察多元化经营与公司绩效关系的基础上,通过构建"制度-行为-绩效"分析框架,以寻求董事会制度安排对这种关系的解释。结果发现:多元化经营导致公司价值折价,但这种价值折价在各年的表现形式不一样;董事会会议频率、独立董事比例以及二职合一与多元化经营决策呈显著正相关关系;董事持股比例与公司进行多元化经营的概率呈负相关关系。进一步的解释是,董事会会议频率和独立董事比例是通过影响多元化经营决策,从而影响多元化经营公司绩效的主要因素。     

论我国董事的义务

董事注意义务的规定不仅是为了保护董事的经营决策权,而且切实关系到公司的利益;在董事遵守其法定义务的情况下,董事行为的法律后果由公司承担。但在公司所有权与经营权分离的情况下。若违反法定义务的董事的行为也由公司承担其法律后果,就会放任和纵容董事的不良行为和不法行为,对公司的利益不利     

打文化品牌的施有毅

经营产品不如经营文化 "经营产品不如经营文化",这是施有毅创业过程中第一个心得. 在剧团只待了一年,施有毅就离开剧团下了海,在一家广告公司组织办展,正足国为在全国各地办展,施有毅和云南结了缘.1989年8月,集体性质但施有毅个人出了部分资金的"云南省展览贸易商行上海经营部"开张,主打产品是云南的宣威火腿.     

公司治理视角下的多元化经营与公司绩效

以中国沪、深两市上市公司为研究对象,实证分析中国上市公司内、外部治理机制与多元化经营和价值效应之间的关系.结果表明,董事会特别是公司董事长和总经理两职合一以及独立董事比例是影响公司多元化经营决策的重要内部治理机制变量,外部治理机制对公司的多元化经营决策没有显著影响;多元化经营会导致价值溢价,但这种溢价不显著;内部治理机制中的资产负债率、外部治理机制中的审计意见和产品市场竞争程度是影响多元化经营公司业绩的重要因素,第一大股东的实际控制人身份、审计意见和产品市场竞争程度会显著影响专业化经营公司的经营业绩.     

中国A股上市公司董事会治理结构的影响因素研究

基于2004年～2006年中国A股上市公司数据,综合检验管理层、积极股东、机构投资者、公司特质、外在产品市场竞争、股权转让和流通市场特征、公司所在地市场化进程等7个方面共计43个指标对16项董事会治理结构指标的影响.通过主成分分析方法实现董事会治理结构影响因素合成,描述性统计研究发现上述各方面影响因子在样本年度内逐年完善,表明董事会治理的基础条件逐步成熟;运用单方程回归并结合多元回归和似不相关回归做稳健性检验,结果发现管理层因子、积极股东治理因子和公司特质因子对董事会治理影响最大,而董事长离任、前三名董事薪酬总额、董事会规模、董事平均年龄、前三名董事薪酬占比、未领取薪酬董事人数占比等6项董事会治理特征指标受到的影响最大;在所有16项董事会治理特征指标中,仅有独立董事比例与所有影响因子之间均无显著相关性,说明2001年一2003年推行的独立董事治理改革仅限于公司满足"合规"需要.     

董秘信息提供、独立董事履职有效性与公司绩效

  掌握公司的真实经营信息是独立董事有效履职的保障,信息不对称会降低独立董事的履职有效性。通过降低信息不对称,可以有效增强独立董事的履职有效性。作为维持董事会有效运作的重要制度安排,董秘承担着为独立董事有效履职提供信息服务的义务。然而,已有研究往往强调董秘在对外信息披露中的重要作用,未对董秘如何影响董事会运行效果提供清晰的解释。         基于高阶梯队理论和信息生态理论,以2006年至2014年中国A股上市公司为研究样本,使用固定效应回归模型,探索董秘信息提供对独立董事履职有效性的促进作用,并在此基础上检验影响董秘信息提供促进独立董事履职有效性的三方面因素,即董秘信息提供能力、信息提供意愿和独立董事信息接收能力。在此基础上,进一步探究董秘与独立董事人力资本配置情况对董秘信息提供有效性的影响。         研究结果表明,董秘作为管理层与独立董事的信息联络人,通过为独立董事提供履职所需信息,可以有效地改善独立董事面临的信息劣势地位,提高独立董事的履职有效性。具体而言,在其他条件不变的情况下,董秘信息提供能力越强,对独立董事履职有效性的促进作用越强;董秘信息提供意愿、独立董事信息接收能力均可以增强董秘信息提供能力对独立董事履职有效性的调节作用;董秘与独立董事人力资本差距越大,董秘信息提供能力对独立董事履职有效性的促进作用越强。         信息劣势限制了独立董事的有效履职,通过为独立董事提供履职所需的信息,董秘可以有效地改善独立董事履职所处的信息环境,提高独立董事的履职水平。应该进一步从政策和法规的视角,明确董秘为董事会特别是独立董事提供信息服务的职责定位,保障董秘列席高管团队会议的权利,加强董秘任职资格审核和任职能力培训,充分发挥董秘的信息枢纽职责。     

如何低成本进行并购整合?

LED产业正在加速进入洗牌期。这家原本高速发展的中型LED公司处境颇为困难,但为保存实力,也为储备未来崛起所需的能量,公司看中了一家处境艰难但拥有较好技术和生产工艺的小企业。如何在资金不充足的当下,实现成本最优的整合?我是一家LED公司的董事。公司于2006年创办,是以高节能照明产品为主导的高科技企业。正值政府大力倡导发展LED产业,公司在2010年之前发展很快,已具有一定规模、市场份额和渠道,     

升职后的人际陷阱

<正>遭人背后打小报告李丽升职后,曾经平辈的同事“变脸”多在意料之中,“表情”之丰富却有点出乎李丽的想象。最失败的一种‘反击’是——背后打我的小报告。”李丽回忆当初,还为对手幼稚的策略而惋惜。那时李丽刚接管整个集团的人力资源管理, 成为高级经理。本来负责集团下属各子企     

iphone经营模式的启示

美国苹果公司原来是一家专注于经营电脑产品的公司，由于其IPOD音乐播放器的成功，该公司推出了全球具有颠覆意义的智能手机产品iPhone，并创造性地使用了参与经营模式来推广该产品，在全球掀起了一股iPhone之风。因此参与经营模式将有可能是信息社会企业经营的新模式     

公务员不得泄露企业商业秘密

<正> 年初,某行政机关两名工作人员到一家精密仪器厂实施检查,查阅了该厂的有关合同文本,了解到该企业许多的客户名单以及产品供不应求的情况。此后,其中一名公务人员季某在一次朋友聚会时,无意中说出了精密仪器厂的经营情况及客户名单。此信息被另一家生产同样产品的个体户郑某获悉,遂派出业务人员与精密仪器厂的部分客户联系,并以低于精密仪器厂的价格销售了4台机器设备。精密仪器厂得知这一情况后,向工商行政管理机关反映郑某侵犯其商业秘密的行为,要求依法查处和制     

独立董事与CEO私人关系对公司绩效的影响

 随着公司治理结构趋同，私人关系等软性治理因素受到关注，独立董事私人关系成为目前国际上公司治理研究的前沿问题。与成熟资本市场国家相比，中国处于经济转型时期，正式制度尚不完善，为私人关系等非正式制度发挥作用提供了充分的空间。在重视人情关系的中国，研究私人关系的价值有重要意义。        基于独立董事与CEO私人关系的视角，研究私人关系的价值效应，进一步探讨独立董事与CEO私人关系的价值效应是否受到微观代理问题和宏观正式制度的影响。手工收集2005年至2013年中国A股上市公司独立董事与CEO的毕业院校、曾工作单位、籍贯省份、专业协会成员等信息，判断独立董事与CEO是否存在私人关系，并计算私人关系广度和强度。基于独立董事与CEO私人关系对独立董事咨询功能、资源提供功能和监督功能的影响，探讨其对公司绩效影响。基于理论分析，研究微观代理问题和宏观正式制度的调节效应。利用14 020个公司-年度观测值作为研究样本，使用OLS、公司固定效应模型和代理变量两阶段模型进行实证检验。        研究结果表明，独立董事与CEO私人关系程度越深，公司绩效越好，在解决了可能的内生性之后，结论依然稳健，证明独立董事与CEO私人关系具有提升公司绩效的价值。进一步研究发现，代理问题越严重的公司，独立董事与CEO私人关系对公司绩效的促进效应越大。公司所在地正式制度越不完善，独立董事与CEO私人关系对公司绩效的促进效应越大。        利用中国公司数据，提供了新兴加转轨资本市场独特的经验证据，补充和丰富了上市公司高管内部私人关系的相关研究，有助于进一步理解私人关系等软性治理因素的价值效应。为独立董事有效性提供了新的研究视角，对独立董事的关注点应从追求形式上的独立性转移到重视实质上的有效性。对理解经济转型时期非正式制度的作用具有重要借鉴意义，在经济转型时期，中国应“因势利导”地发挥非正式制度的力量。     

基于归核化战略实施保障的公司治理优化研究——来自董事会结构的经验证据

本文提炼出归核化战略实施后信息不对称程度、产品竞争机制、管理者与债权人地位等治理环境产生的自发性变化;然后,根据治理环境与治理职能相匹配的思路,推演出公司在归核化战略实施后,对公司治理的战略控制与资源供给职能的需求;据此构建了基于归核化战略实施保障的治理优化模型。最后,利用董事会结构变量对模型进行检验,结果表明:独立董事的战略控制能力较弱,不利于归核化战略的有效实施;而未领取报酬董事可以为归核化战略的实施提供资源保障。     

“追名”还是“逐利”：独立董事履职动机之探究

 经营权与控制权分离引发的代理问题是催生独立董事这一群体的制度根源。引入独立董事制度,维护公司整体利益,尤其是关注中小股东的合法权益不受损害,是监管机构改善公司治理结构的重要举措。独立董事在本质上也是剩余索取者的代理人,与股东之间同样存在代理问题。如何构建独立董事激励机制,使其与中小股东建立有效受托责任关系,是监管部门和实务界面临的一大难题。        以2002年至2015年沪、深两市A股主板上市公司为样本,使用手工配对法、Logit回归和OLS回归,采用进一步分析和一系列稳健性检验,从个人特征、公司特征和制度环境3个层面考察零薪酬独立董事的影响因素,并从“追名”和“逐利”两个角度对独立董事履职动机进行探讨。        研究结果表明,从个人特征看,零薪酬更可能出现在独立性较强的董事中;从公司特征看,零薪酬更可能出现在违规风险较低的公司;从制度环境看,零薪酬更可能出现在市场化程度较高的地区。零薪酬独立董事在出席董事会时也更加勤勉,以上结论与“追名”动机逻辑一致。进一步研究发现,会计背景的零薪酬独立董事能进一步甄别出财务风险更高的公司;由于存在自选择,零薪酬独立董事任职公司的治理水平更高,其并未出具更多的否定意见。        研究结果说明经济和声誉两种激励方式在不同独立董事个体间发挥的作用差异较大。一方面,为独立董事零薪酬现象提供了合理解释,说明上市公司应当根据自身所处的制度环境、风险水平以及每位独立董事的具体特征等设定差异化的薪酬水平;另一方面,也对监管部门完善独立董事激励机制、培育独立董事人才市场具有现实的指导意义。     

“总统”的奖励

<正> 一般来说,在一家公司经常需要花一点钱对员工进行非正式奖励的事,看似简单却不一定真能做好。美国总统轮船公司的业务经理富于“创新”,采用了不少花费不多但行之有效的办法。 ●请高层主管,如经理、董事、副总裁或总裁等,写信给员工致谢     

投资机会（IOS）设定下公司内部治理对经营绩效的影响——基于中国上市公司的经验研究

传统的公司治理研究将处于不同组织环境的企业等同对待,造成了研究结论的较大分歧.本文依据投资机会集(IOS)理论,运用我国上市公司的经验证据,在设定投资机会集的条件下,考察了不同成长性的企业其公司治理对经营绩效的影响.研究结果表明:成长性较高的公司,其经营绩效的改善与独立董事比例、高管层的持股比例显著正相关,但与高管层年薪相关关系不显著;成长性较低的公司.其经营绩效的提高与独立董事比例和高管层的持股比例相关关系均不显著,但与高管层年薪存在弱的正相关关系.     

观点

<正>学会六种抛弃 发展中的企业要进一步成长,抛弃以下六个曾经是成功经验的 营销观念是关键。 抛弃产品导向的经营思想。虽然中小企业正是从产品经营中获 得实惠,仍需要迅速转入品牌经营。这对于任何一家发展中企业而 言,都是一个无法避免的“坎”,跨过去了海阔天空,跨不过去就 有可能被淘汰。     

董事会国际化、地区廉洁程度与研发投资

  在经济全球化时代,各级政府纷纷制定优惠政策吸引外籍人才来华工作,国外智力的流入效应成为学术研究的热点,并取得一些学术成果。很多中国企业邀请海外政要、学者或境外企业高管担任其董事,在董事会国际化方面进行了一些探索。尽管从国外高薪引智是提升企业竞争力的一条捷径,但鲜有学者实证检验董事会国际化与企业研发投资的关系。         基于高层梯队理论框架,使用2006年至2015年沪深两市A股非金融行业上市公司的10 435个公司-年观测值,运用Stata 14.0和OLS多元回归模型,以公司董事的国籍特征为切入点,实证分析董事会国际化与企业研发投资的关系,并研究地区廉洁程度对上述关系的调节作用。         研究结果表明,外籍董事的加盟有助于提升公司的研发投资,外籍董事占比越大,公司的研发投资越多。公司所在地的廉洁程度越低,董事会国际化对研发投资的正向影响越大。聘用外籍独立董事和外籍普通董事都有助于提升公司的研发投资,但外籍独立董事对研发投资的影响强度大于外籍普通董事。在廉洁程度低的地区,外籍普通董事对研发投资的影响强度大于外籍独立董事。在稳健性检验中,替换研发投资的测量方式,将港澳台地区董事以及曾在国外留学或工作的国内董事也都视为国际化董事,发现董事会国际化与研发投资依然显著正相关。与降低董事会国际化程度相比,提高董事会国际化程度能显著提升公司的研发投资,表明国际化董事存在增量效应。         国外智力流入对提升企业的研发投资具有积极效应,高层梯队理论有助于解释该效应,研究结果丰富了转型经济国家的公司治理理论。虽然外籍独立董事和外籍普通董事都有助于推动公司的研发投资,但在选择聘用哪类外籍董事时,建议公司先考虑其所在地的廉洁程度。另外,建议政府扮演好“扶持之手”的角色,使辖区内的公司能用最优惠的薪金聘用到最合适的外籍人才。     

上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究

中国推行独立董事制度的时间不长,还存在许多不尽如人意的地方,研究独立董事制度和企业绩效之间关系有较重要的现实意义。通过将独立董事和企业绩效的特征分解为若干指标,随机选取2004-2006年以来上市公司作为研究样本,运用相关性分析的方法来检验独立董事和上市公司经营绩效之间的关系,希望可以帮助上司公司的独立董事制度做出相应的安排。