风险投资契约的设计——人力资本不确定性视角

在风险投资契约中,委托方和代理方两者追求的目标不一致,不对称信息容易造成风险企业家的逆向选择和道德风险;人力资本是主动性资产,人力资本产出的价值存在不确定性,人力资本可能会因不同原因退出企业;如何设计激励相容的契约安排是解决问题的关键。本文主要从人力资本投入、产出和退出三方面的不确定性来考虑如何设计风险投资契约安排。     

过度自信与公平对风险投资契约与绩效的影响研究

从行为金融的视角,研究了在单边道德风险的情况下,企业家的过度自信与公平感受对自利的风险投资家的风险投资契约设计与绩效的影响,即在单边委托-代理模型中,随着企业家过度自信水平的增加,不论企业家是自利型还是不平等厌恶型,风险投资家提供给企业家的最优股权比例都在减少。同时,随着企业家过度自信水平的增加,其付出的努力水平也在增加。在企业家群体中同时存在上述2种类型的企业家时,无论企业家是自利型还是不平等厌恶型,福利水平都将随着企业家过度自信水平的增加而增大。     

企业盈余管理对债务契约的影响

本文从契约理论的角度分析企业盈余管理存在的客观原因及其必然性,从企业盈余管理对债权人的利益产生的影响,指出债权人及利益相关者必会采取契约限制性条约以保护自身利益,从而使企业盈余管理活动增加了契约监督成本,这个过程是通过企业债务契约的限制作用实现的。企业管理当局通过在会计政策内的会计数据变更实现自身价值的最大化,而债权人通过对契约的限制性条款以减轻企业管理当局盈余管理的影响。     

我国企业应对美国“337条款”调查的策略

"337条款"是保护美国知识产权和国际贸易利益的主要贸易工具,对其他贸易伙伴构成了重要威胁。随着我国产品由粗放式的价格竞争转向高附加值的品牌和技术竞争,众多跨国企业凭借其在知识产权领域的先发优势,频繁运用"337条款"调查打压我国产品出口,以此遏制我国企业转型升级。笔者分析了近年来我国出口贸易遭遇"337条款"调查的情况和影响,探究其内外在的动因,并且为我国企业提出预防、应诉、进攻三种应对策略。     

风险投资方面的研究综述

本文从风险投资的运行过程、风险投资退出渠道、影响因素及新兴国家地区风险投资等方面进行综述。并弥补了实证方面研究。     

工程采购中否决性条款设置的研究

工程采购不同于普通物品的采购,工程采购往往技术要求高、金额大、周期长,对采购评审的依据—评审标准要求很高。本文重点剖析了评审标准中否决性条款的设置,将初审标准、及格线、最高限价进行定量分析,给出及格线、最高限价的设置公式,以期工程采购者看完本片文章后能够举一反三,找到工程采购中否决性条款设置的新思路。     

虚拟企业形成的背景、动因及机理研究综述

虚拟企业的产生是以计算机技术为基础的全球经济信息化、一体化和网络化,企业适应不断变化的外部环境的结果。其形成机理为价值链理论、核心能力理论和交易费用理论。     

员工心理契约及其组织效果研究

本研究运用在中国文化背景下开发的心理契约问卷,考察了员工心理契约结构及其与组织效果变量之间的关系.研究结果表明,员工心理契约中的组织责任和员工责任分别由三个维度构成,而且这些维度对一些主要组织效果变量有很好的预测作用.     

心理契约研究综述

新经济时代,雇佣关系发生剧烈变化,违背心理契约的事件屡见不鲜,心理契约的研究开始成为学者们关注的热点。文章从心理契约的概念及其结构的争论谈起,较为系统地总结了理论和实证研究的新进展。     

风险资本联合投资的激励契约设计

针对风险资本在投资中期或晚期的联合投资激励契约问题,在风险投资家对项目已作了初步融资和了解条件下,建立了风险投资家之间的联合投资契约模型。分对称和非对称信息两种情形,就如何设计最优契约才能使联合投资双方都能真实地显示他们的信号进行了研究,分析了风险投资家的职业能力对联合投资契约的影响,并用算例进行了验证,为风险资本中期或晚期的联合投资提供了决策依据。     

有限合伙契约的柔性激励机制设计

本文分析了现行有限合伙契约的"刚性"激励对风险投资家努力水平的抑制,并提出有限合伙契约的"柔性"激励思想,借助模型,文章分析了"柔性"机制对风险投资家的激励作用。     

融资约束影响企业投资效率的作用机制研究

对企业融资约束和投资效率相关文献进行梳理,详细介绍了融资约束和投资效率基本理论、影响因素及度量方法,试图归纳和阐述融资约束影响企业投资效率的作用机制,为我国上市公司融资和投资实证研究提供理论基础。     

大股东自利动机下的资本投资与配置效率研究

本文将终极控制人和直接控制人两类大股东的利益动机纳入统一的分析框架,实证考察了大股东自利动机下的资本投资选择与配置效率。研究发现:(1)终极控制人的现金流权比例越低,越有动机增加资本在固定资产、无形资产和长期股权上的自利性投入,导致总体投资规模扩张;(2)地方企业集团投资扩张受终极控制人自利动机的影响最强,央企投资所受影响最弱,民营企业居中;(3)随着控制层级的增加,终极控制人决策权的履行成本增大,企业资本配置行为因直接控制人持股比例高低而表现出"利益攫取"与"利益协同"两种效应;(4)在较高持股比例的收益分配激励下,直接控制人将减少自利性资本投入,抑制过度投资,提高资本配置效率。     

复杂产品系统创新项目风险作用机理研究

复杂产品系统在现代经济发展中发挥着重要作用,其创新的风险性极高.在技术创新风险研究领域,风险作用机理仍然是一个"黑箱"问题,通过运用结构方程建模(sEM)方法进行定量分析,本文发现了复杂产品系统创新项目风险因素与风险后果作用关系的主要路径,这些路径关系反应了复杂产品系统创新项目的风险的横向传递规律.     

银行投资组合多元化与系统性风险的关系研究

在现代金融系统中,人们逐渐开始关注整个银行业的系统性风险而不仅仅是个体风险,而传统经济学中个体银行投资组合多元化理论对于系统性风险来说并不一定是有效的,因此对于银行投资组合多元化与系统性风险之间的关系仍需要深入研究。本文基于简化的金融市场,通过资产负债表刻画银行和资产之间的联系,构建了描述银行破产边界的数学模型,并以此为基础分别研究了银行个体风险、系统性风险、考虑拆借关系的系统性风险以及同时考虑减价出售和拆借关系的系统性风险之间的区别与联系,进而分析了银行投资组合多元化对不同风险的影响。最后,参考实际金融市场中的参数取值,对本文构建的模型进行了数值实验,研究结果表明：多元化会使银行的投资组合变得相似从而更容易引发系统性风险,资产减价出售和银行间拆借关系的存在同样会增加银行系统性风险,因而通过减少投资组合多元化和控制银行拆借比例等措施可以在一定程度上降低系统性风险的发生,这对于系统性风险的监管具有较高的参考价值。     

基于VaR的证券投资基金风险分析与投资策略研究

本文首先介绍了VaR的产生、特点和在证券投资基金风险管理中的运用,然后对证券投资基金面临的主要风险进行了描述,第三部分是实证分析,最后对我国投资者购买证券投资基金提出了一些投资策略.     

投资组合风险价值的蒙特卡罗模拟及其信息化实现

本文在介绍投资组合风险价值理论与蒙特卡罗模拟步骤的基础上,鳊制了风险价值蒙特卡罗模拟的程序.提高了工作效率.     

A Methodology for Grouping Source Terms for Consequence Calculations in Probabilistic Risk Assessments

The individual plant analyses in the U.S. Nuclear Regulatory Commission's reassessment of the risk from commercial nuclear power plants (NUREG-1150) consist of four parts: systems analysis, accident-progression analysis, source-term analysis, and consequence analysis. Careful definition of the interfaces between these parts is necessary for both information flow and computational efficiency. This paper describes the procedure used to define the interface between the source-term analysis and the consequence analysis. This interface is accomplished by forming groups of source terms with similar properties and then performing one set of MACCS calculations for each group.     

Procurement Contracts in the Presence of Endogenous Disruption Risk

We consider a manufacturer facing an unreliable supplier with high or low type on initial reliability. The private reliability can be enhanced through process improvement initiated by either manufacturer (manufacturer‐initiated improvement, MI) or supplier (supplier‐initiated improvement, SI). We derive optimal procurement contracts for both mechanisms and find that the moral hazard does not necessarily generate more profit for high‐type supplier. Furthermore, information asymmetry causes a greater possibility of not ordering from low type in SI than MI. For low type, when an upward effort distortion appears in both mechanisms, a decreased (increased) unit penalty should be imposed in MI (SI) compared with symmetric information case. Although possibly efficient effort from the supplier could yield greater channel profit in SI, several scenarios violate this expectation. However, the manufacturer's expected profit in MI is no less than that in SI. When MI is extended to MSI where both manufacturer and supplier can exert effort, the expected profits of two parties are equal to those in SI. We further extend SI to SID, where both process improvement and dual‐sourcing are available. The manufacturer considers the trade‐off between the benefit from diversification and the loss from dual information rent to decide to choose SID or MI. By comparing SID with pure dual‐sourcing, we find that supplier's process improvement could either accelerate or retard the exercise of dual‐sourcing.     

激励资源效用下降的"盈利"模式研究

以资源为基础的激励,随着激励客体内部驱动力的波动、变化以及客体对激励刺激物敏感性的下降,原有的激励资源逐渐降低或失去激励效用.本文在基于不同视角审视激励资源效用下降模式的基础上,对效用下降机理进行了深入分析,界定了激励资源的生命周期,并针对不同周期设计了解决效用下降问题的不同的激励盈利模式,为提高激励管理效益提供了有效的决策工具和方法.