我国货币、外汇与资本市场的均衡模型研究及政策取向

货币市场、外汇市场与资本市场是金融市场的重要组成部分。货币市场是指一年以内的以短期金额工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场 ,包括银行间的同业拆借市场、短期国债市场、短期资金借贷市场、商业票据贴现市场、回购协议市场、可转让大额存单市场等。外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所 ,或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所 ,包括外汇交易所、无形外汇市场等。资本市场则是指期限在一年以上的各种资金融通活动的总和 ,包括股票市场、一年以上的债券市场等。三市场的交易对象都是资金 ,资金在本质上总是流向收益最高的地方 ,因…     

中国证券市场可预测性实证分析

技术分析是金融市场众多交易策略的统称。技术分析"信徒"认为市场供需关系完全反映在价格和交易量的"图表"中,利用历史价格和交易量等信息可以预测未来价格。     

中国证券市场的ACD-GARCH模型及其应用

一、引言随着计算机技术的飞速发展 ,人们可以获得采样频率越来越高的股票、汇率等金融数据 ,甚至可以获得股票市场、外汇市场实时的每笔成交数据。这些数据称之为高频数据。高频数据的获得使人们可以进一步研究市场的微观结构和运行机制。Easley ( 1996 )、Diamond和Verrecchia ( 1987)、Glosten和Milgrom ( 1985 )、Hasbrouck( 1998)和O’Hara( 1995 )等在研究市场微结构时指出 ,在交易中、价格变化中和买卖指令期间的等待时间对了解金融市场的私人和公共信息具有关键性的作用。为了利用交易到达时间和买卖价更新时间对金融市场微观结…     

金融市场从众行为的数理模型

金融市场作为一个市场体系，包括许多具体的子市场，比如债券市场、股票市场、外汇市场等。这些市场中都离不开市场主体（即交易者）和市场客体（交易工具）。金融市场的稳步发展和壮大、剧烈的动荡都与其交易者的投资行为及其方式紧密地相互关联着。特别的，在１９８７年...     

浅析我国股票市场的异常交易现象

研究异常交易的意义随着全球金融市场,特别是股票市场的发展,尤其是新兴转型市场经济国家股票市场的建立和运行,金融市场中出现了大量的传统理论无法解释的＂金融异常现象＂,如股票价格的异常波动与股价泡沫、股价对市场信息的反应不足与反应过度、     

房地产交易对实体经济通胀吸收作用的实证研究

国内外一些学者已经证明金融市场的扩张可能吸收实体经济中的货币流动性,并得出其内在作用机制。由于房地产市场因与金融市场存在紧密联系,文章试图借鉴该机制来分析近十年来房地产市场中与金融市场紧密联系的交易规模的变化对实体经济通胀压力的作用。结果发现房地产市场中相关交易的规模扩张的确表现出吸收通胀压力的净作用,且这种状态给整体经济带来了一定的结构性不平衡隐患。     

股票日内交易数据特征和波幅的分析

一、引言随着计算技术的发展和存储成本的降低 ,人们已经可以获取和分析日内股票交易的数据 ,这些数据对于金融市场研究的重要领域———金融市场微结构理论和实证金融经济计量学的研究产生了重要推动作用。 90年代以来 ,在实证金融经济计量研究中出现了对高频金融数据建模和分析的领域 ,即以日内交易数据为基础 ,去揭示交易过程的机制和统计特征。高频金融交易数据分析模型从 90年代开始迅速发展 ,目前已广泛地用于金融市场微结构理论的应用和实证检验。在有关研究领域中 ,市场参与者的行为以及交易过程的统计规律和特征的描述是研究关注的…     

中国对外资金循环的统计预测与分析

一、广义金融市场分析的理论框架广义金融市场 (ＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｒｋｅｔｓ)指的是资金的金融性流通的全过程 ,包括所有资金信贷的市场交易。具体地讲 ,包括银行等金融机构 ,证券市场 ,外汇市场等。广义金融市场分析是结合实物经济的投资储蓄及经常收支的平衡关系 ,对资金的金融性流通 ,包括国内金融交易与对外金融交易的全过程所进行的分析。在广义金融市场的资金来源方面 ,有国内储蓄与银行的信用创造所形成的国内资金 ,以及海外的资金流入。在资金使用方面 ,有对国内经济的资金供给以及向海外的资金流出。将广义金融市场的资金流…     

跳跃-扩散型金融市场中股票期权的定价

跳跃-扩散型金融市场与期权定价公式 假设金融市场中有三种资产(或称为证券)在时间[0,T]内连续交易.其中的一种资产称为债券,其在时刻t的价格S0(t)满足:     

有交易成本的几何平均亚式期权的定价

在现代金融领域中,亚式期权已经得到了越来越广泛的应用,对其定价公式的研究,在实际的金融市场中,是存在交易费用的,因此研究在交易费用的几何平均亚式期权的定价问题更加具有实际意义。在无摩擦的市场环境中,由等价鞅测度存在定理知,必存在风险中性测度P,使得对于交易时间内的     

关于我国建立离岸金融市场的条件与模式的分析

离岸金融市场（ＯｆｓｈｏｒｅＦｉｎａｃｉａｌＭａｒｋｅｔ），又称境外市场（ＥｘｔｅｒｎａｌＭａｒｋｅｔ），它使能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家有关金融法规的管制，例如在伦敦经营美元的存贷业务，可以不受英国亦不受美国的金融...     

组合套期保值策略模型

套期保值是期货市场中一个十分重要的功能,在目前的各国经济活动中也起着重要的作用,成熟的期货市场已成为生产商、消费者和流通商的主要避险场所.套期保值是交易者为了配合实物方面的交易,在期货市场设立与现货市场方向相反的交易部位(或头寸),转移、规避价格风险的交易行为.     

金融市场超高频交易量时间序列模型构建

从本质上讲,金融市场的交易是在不等间隔的时点上发生的,但是传统的金融计量经济学的处理办法都是建立在相同时间间隔观测的基础上的,也就是说这些等时间间隔的数据是由实时交易数据在间隔相等的时间点上聚合而得到的。Engle和Rusell(1994)在其workingpaper中指出,相同时间间隔     

金融市场超高频时间序列ACD-GARCH-V模型研究

金融市场超高频时间序列建模是目前金融计量经济学研究的热点。该文在已有研究的基础上,建立了ACD-GARCH-V模型,通过实证分析考察了超高频交易量变化率及交易持续期对金融产品收益率和波动性的影响。     

最大收益最小风险期权套期保值策略

套期保值就是投资者利用某些金融工具,通过对冲交易来规避现货价格风险的一种策略。即投资者通过套期保值来建立现货市场与金融市场之间的一个互相冲抵的机制,从中达到保值的目的。用于套期保值的金融工具可以有很多,我们把使用期货作为工具来进行套期保值的策略称为期货套期保     

金融市场统计初探

随着我国社会主义市场经济体制的建立,各种消费资料和生产资料都已进入市场进行流通和交换,使商品市场不断发展;与此同时,各种生产要素也开始通过市场进行交易,形成了要素市场.作为要素市场中一个重要组成部分——金融市场,目前在全国范围内不断发展壮大,已成为国家宏观经济调控和人民生活中不可缺少的一部分.因此,研究如何对金融市场进行统计的问题,是     

浅说资金流量核算

全社会的资金从形成到初次分配,再经过再分配形成各机构部门的可支配收入;可支配收入在各机构部门用于最终消费后的剩余就是其总储蓄;而总储蓄是各部门投资的主要来源,当自身的储蓄不足时,就需要到金融市场上去融资;在金融市场的各种交易形成过程中,会产生国内外资本结构的改变,并进而会引起外汇储备的改变。这一切就是资金流量核算所提供的主要分析指标和数据。     

基于EM算法的知情交易概率估计

知情交易在金融市场微观结构中扮演了重要角色,而估计知情交易概率的传统方法仍存在一些不可克服的障碍。通过借鉴EM算法的思路并重新设计EKOP模型中参数的估计方法,对模拟数据和市场交易数据进行估算的结果表明,基于EM算法的知情交易概率估计相比以往对似然函数因子化的处理方式,在避免数值溢出和估算效率两方面都有明显改善,这为正确认识市场内部的知情交易水平提供了有力工具。     

上海商品交易市场的特点与前景

至1999年末,本市共有经政府主管部门批准、有固定交易场所、常年交易,并设有专职管理人员的商品交易市场1041个;全年总成交额906.66亿元,平均每一市场成交额为8709.52万元.商品交易市场的发展对促进上海国民经济的持续增长及方便城乡居民生活发挥了重要作用.     

会计市场略谈

建立具有中国特色的会计市场是深化经济改革的必然要求,是建立现代企业制度的环境要素之一。会计市场是市场经济中众多要素市场的一种,是配置经济资源特别是会计信息资源的场所,同时也是配置会计人员这种人力资源的场所。所谓会计市场就是在会计信息商品化、会计劳务商品化的基础上对会计信息、会计劳务等资源进行买卖交易的场所。建立会计市场是会计人员独立论的体现,是对会计管理体制改革的一种有益探索。面对日益增加的会计信息数量及其伴生出现的会计信息失真问题,会计市场的建立与规范都是当务之急。一、建立会计市场的理论依据其…