融资融券制度与公司资本结构动态调整——基于“准自然实验”的经验证据

本文基于我国融资融券分步扩容这一准自然实验,运用双重差分模型考察了融资融券制度对公司资本结构动态调整的影响效应,同时探讨了当资本结构低于或高于目标水平时,卖空机制的引入对资本结构调整速度的影响是否存在显著差异。研究发现,融资融券制度的实施显著加快了公司资本结构调整的速度,其动力来源于融券机制发挥的"卖空压力"效应。在进一步区分调整方向后,发现当资本结构高于目标水平,即向下调整资本结构时,卖空压力对资本结构调整速度的促进作用会更大。渠道检验发现,卖空压力对资本结构调整速度的提升作用在信息不对称程度较高或代理成本较高的情况下更为显著。本文从"资本结构动态调整"的视角考察了融资融券制度的价值效应,同时基于企业杠杆率与资本结构的密切关系,从"卖空压力"这一新的视角为解读我国金融创新改革促进微观企业去杠杆提供了理论依据,也为我国金融改革的必要性和重要性提供了新的证据支持。     

多级供应链系统成本分析随机网络模型及算法研究

供应链成本管理是企业战略管理的核心组成部分。为研究多级供应链网络系统的成本组成及其分布特征、分析各节点企业的成本管理对多级供应链网络系统的影响、找到供应链系统成本管理中的薄弱环节和关键企业,本文构建了多级供应链系统成本的随机网络分析模型。首先研究了模型的结构性质特征,给出成本分布特征的解析算法。然后扩展模型,分别从系统成本类型构成(生产成本、库存成本和物流成本)和系统对企业成本波动的灵敏度两个角度深入研究多级供应链网络成本问题。数值算例分析结果说明了多级供应链网络系统成本分析模型和相关算法的有效性和实用性。     

基于实物期权的PPP项目最优资本结构研究

通过构建实物期权模型,分别研究了PPP协议允许资本结构调整和不允许资本结构调整情况下私人部门的最优资本结构,并进一步对比了两种情况下PPP项目最优资本结构的差异以及私人部门实现本结构调整期权的边界条件.研究结果表明:(1)项目的最优债务量与贷款利率之间呈现一种倒U型关系;(2)在允许和不允许资本结构调整两种情况下,项目的最优资本结构安排不同,具体表现为:允许资本结构调整时,项目的期初债务水平应低于不允许资本结构调整时项目的债务水平,并在资本结构调整时增加项目的债务水平;(3)私人部门实现资本结构调整期权的边界成本随项目现金流波动率的增加而减小,随项目收益增长率的增加而增加.本研究结果可为私人部门安排PPP项目债务资金方案提供依据.     

宏观经济条件与企业资本结构：来自中国上市公司的经验证据

宏观经济条件是影响企业最优资本结构的重要因素。本文立足于中国经济运行的实际情况，系统分析了宏观经济条件变化对企业资本结构的影响，并首次将影子银行因素纳入到研究框架内。本研究使用上市公司财务数据与宏观经济数据构建了企业资本结构的静态模型和偏动态调整模型，并重点讨论了影子银行因素对企业资本结构及其调整速度的影响。研究发现：其一，总市值和盈利水平与账面杠杆负相关，账面市值比、资本支出和非流动资产总额与账面杠杆正相关。总资产的影响呈现出异质性，在推升了国企账面杠杆的同时降低了民企账面杠杆。其二，工业增加值增速和上市公司总市值因素降低了资本结构水平，通胀水平提高了资本结构水平。影子银行规模的增长反而降低了资本结构水平，凸显了我国金融体系中的结构性矛盾。其三，资本结构调整成本和资产流动性差异造成账面杠杆和市值杠杆调整速度的差异，其中市值杠杆调整更快。其四，影子银行规模负向影响企业最优资本结构，正向调节资本结构调整速度。     

企业破产成本对债务融资结构的影响

本文通过对Maria Turac模型的改进,将委托代理理论、信息经济学和契约经济学的分析方法引入财务困境理论和权衡理论的分析,分析了企业破产成本对企业不同债务结构的影响,并对企业债务结构进行了相对于企业非债务税盾、现金流波动程度和清算价值的敏感性分析.     

关于资本结构差异的一些思考

通过分析不同的外界因素对不同行业资本结构调整的差异,归纳总结出影响企业资本结构决策的关键因素,进而帮助企业优化资本结构。     

企业的风险、收益与负债水平辨析

企业资本结构决策是企业经营管理的重要内容。负债水平合理的资本结构，是在企业负债利益和负债财务危机成本及代理成本作用下，使企业价值最大化的资本结构。本文在分析企业负债后的收益、风险、财务危机成本及代理成本及其关系的基础上，对构造我国企业合理资本结构进行了探讨。     

企业全面动态成本管理系统的设计

本文通过分析企业发展对成本管理的要求,提出了一个通用的企业全面动态成本管理系统结构,为提高企业成本管理效能提供系统级解决方案.     

模糊层次分析法在目标企业选择中的运用

国有企业的深化改革必须与存量资产重组、经济结构调整相结合,如何提高企业并购效率,促使企业通过企业并购提高经济效益是一个值得研究的课题。本文利用模糊层次综合评价法建立了目标企业量化分析评价模型,并给出了具体案例。     

敏捷供应链环境中企业全面成本管理方法研究

本文综合应用作业成本管理、成本企划和传统标准成本管理方法和思想,构建了面向全生命周期的、覆盖整个企业供应链业务的全面成本管理理论、模型及方法.模型通过目标成本设定前期的成本规划,通过基于EPD、APD矩阵的作业成本模型确定成本预测模型,并控制制造、售后的产品成本.最后基于网格技术建立了支持整个供应链协同管理的全面成本管理体系结构和算法运行过程,并给了了几种成本管理方法的对比.     

开放系统不同成本企业博弈定价模型

基于不同成本企业地位不等的前提,建立并比较了封闭系统不同成本企业的竞争博弈价格模型和合作博弈价格模型。分析了在开放系统,理性企业即不采用竞争博弈价格的原因--收益较低,又不采用合作博弈价格的原因--高价格吸引新企业进入。在竞合价格和临界价格概念基础上,建立了开放系统定价模型,并分析了影响临界价格高低的因素及竞合价格能使企业保持相对较高的利润又对新企业不产生吸引力。最后通过算例分析验证了该模型。     

基于临界价格的易变质产品生产企业 RFID技术投资决策

RFID技术可以优化易变质产品的流通速度,降低变质率对该类企业收益的影响。现代市场是开放型的系统,然而当前RFID技术投资成本过高,因此迫切需要研究开放系统下不同成本的易变质产品生产企业投资RFID技术的可行性。本文建立了不同成本易变质产品生产企业未投资RFID技术时的竞争博弈价格模型和合作博弈价格模型,分析了变质产品数量对产品定价的影响,得出竞合模式下保持企业较高收益且对新企业不产生吸引力的临界价格。在临界价格基础上,分析了投资RFID技术对易变质产品生产企业收益的影响,得出企业可承担的最大RFID标签成本,为该类企业RFID技术的投资提供了科学决策的依据。最后,通过数值模拟分析验证了所建立的模型。     

虚拟经营颠覆传统的新模式

在未来几年,国内企业面临着必须尽快完成产品结构调整和产业重组的艰巨任务。由于国民经济的资产规模已经很大,依靠增量投入改善结构已经很难,对于资源有限的中小企业而言,采取垂直资源配置方式,大量建立和收购生产线是不现实的,操作成本和风险成本均会拉升。新的出路只能是内外大规模的流动和重组。我国许多企业存在开工不足的问题,大量机器设备处于闲置状态,这就为虚拟经营、构建合作网络和利用外部资源提供了良好条件。     

经济全球化与中国的经济结构调整

本文研究经济全球化背景下的经济结构调整问题。本文认为,"配第—克拉克定理"只是工业化中期之前的结构演进规律,不能作为衡量一个国家工业化中后期产业结构是否合理的标准;当一个国家进入工业化中后期,结构调整的通则应是"李嘉图定理"。本文指出,企业是参与国际分工的主体,由于企业的比较优势会不断变化,按比较优势参与国际分工并不会落入所谓的"比较优势陷阱"。在对结构演进规律进行理论分析的基础上,作者还对中国的结构调整提出了建议。     

高速公路质量成本及计量方法的探讨

质量成本管理在实践中是衡量企业管理水平和技术水平的一个重要标准。企业应以最经济的手段生产出用户最满意的产品。为了从根本上保证产品质量,使得产品质量得以改善和提高,企业适当地增加预防成本是必要的。这是使得内外部故障成本大幅度下降,其最终结果既降低了质量成本又增加了经济效益。因此根据企业的实际情况有重点、有选择地控制产品的质量控制成本。但是企业同时应注意防止出现质量成本过剩,从某种意义上来看,质量成本过剩本身是企业的损失,因此企业应在适当增加相关质量成本的基础上,严密监视企业的增量质量成本与企业增量效益,在质量成本会计实践中实现质量成本总量与结构的优化。本文由质量成本的内涵与结构为起点,分析了质量成本在企业实践中应注意的不足与过剩问题,提出企业质量成本管理的标准应是促使企业质量成本总量与结构的优化。     

国际企业组织结构变革对中国企业的启示——以松下公司为例

随着竞争的加剧,当今企业为了适应外在环境的变化,其组织结构也随之发生了巨大的变化。本文以松下公司为例,通过分析其组织结构的变革重组,从而导出现代国际企业组织变革的趋势和发展方向,希望能对我国企业的组织结构调整有所借鉴意义。     

制糖企业物流成本核算模型的构建与应用——基于作业成本法原理

为了解决制糖企业物流成本偏高、核算不到位而影响企业市场竞争力的问题,笔者首先分析了制糖企业的物流作业成本构成;然后,构建了基于作业成本法的物流成本核算模型,通过建立资源费用库、作业成本库和确定成本动因及其分配,对物流的作业成本进行了核算;最后,计算了食糖产品的物流总成本和单位成本,为制糖企业的物流成本管理提供了依据。     

ETO企业标准成本制定研究

随着客户需求的日趋个性化,面向订单设计(ETO)的生产模式在我国制造企业中所占的比重越来越大。产品高度定制化的生产经营特点给ETO企业的标准成本制定增加了难度。本文分析了ETO企业制定标准成本的难点问题,提出了ETO企业标准成本的制定原则,并构建了标准成本的制定模型。     

浅谈资产全寿命周期管理在海南电网公司的应用探索

资产全寿命周期管理是现代企业保证资产状态和成本最优化的主要手段,而实现资产全寿命周期管理是电网企业成为现代先进企业的重要标志之一。海南电网公司的资产全寿命周期管理模型,是通过将原始的理论模型采用归纳和演绎的方法推导而成的。提出了：引入总体拥有成本方法解决投资估算不足问题、通过业务流程化解决业务衔接问题、通过信息化平台解决运行维护和单项资产成本问题。为分析资产结构、设备能力等投资决策提供了有力支持、也进一步提高资产管理水平。     

基于成本的车间作业优化模型及实证研究

介绍车间作业优化问题,探讨作业、成本的关系并构建作业成本计算模型,将作业成本法与作业优化理论相结合,提出基于成本的作业优化模型,并使用该模型进行了企业实证研究,分析了作业成本法下作业优化模型的实际使用效果。