重回货币危机问题：新开放总体经济模型的应用

作者在台刊《经济论文》第31卷第2期上发表文章指出,将新开放总体经济模型引入货币危机领域,除了可解决传统货币文献中的就业假定问题外,其在赋予政府采行不一致政策动机的描述上,亦能克服传统货币危机文献的缺失而具合理性。另外,在影响汇率制度崩溃点的因素上,也出现一些有趣的结果,例如,一国开放程度的高低,会影响汇率制度崩溃的快慢;人民是否偏爱该国发行的实质余额,也会影响汇率制度的崩溃时点,甚至人们期初拥有的债券数量多寡与人们拥有的贸易数量等,亦会影响汇率制度崩溃的快慢。重回货币危机问题:新开放总体经济模型的应用@林鸿裕…     

人民币汇率波动对我国货币供给影响的实证研究

在经济全球化趋势下,我国的货币供给受人民币汇率波动的影响越来越强。文章在用相关性分析、格兰杰因果关系检验、回归分析的实证方法就人民币汇率对我国货币供给的影响进行了分析。发现人民币汇率波动对我国货币供给的影响主要表现为:对我国的货币供给是正向的影响;对不同层次的货币影响强弱不同;人民币汇率制度改革之后,人民币汇率波动与我国货币供给的联系更为密切;使货币供给的内生性增加。据此提出了相关政策建议。     

论银行体系在货币投机攻击中的独特功能

在上个世纪末的最后20年中,包括发展中国家和发达国家在内的许多国家都不同程度地经历了货币和银行危机。二者形影不离相伴而行的特性促使许多经济、金融学家对两种危机的内在联系做了大量的深入研究。研究的结果表明:经营状况不佳的银行会诱发货币危机的爆发,银行的清偿能力和货币的稳定性之间具有很强的互补性。许多经济学家在论述货币危机与银行危机时都假定银行经营状况不佳。然而,实践证明,那些具有健康银行体系的国家或地区其货币也可能遭到投机性攻击(东南亚金融危机中的我国台湾地区)。并且健全的银行体系在货币危机中还经常扮演投机资金提供者的角色从而对货币危机的爆发起到了推波助澜的作用。笔者将分四部分对该问题进行阐述:第一部分给出模型;第二、三部分在假设国内信贷持续增加的条件下对于预期性和非预期性货币体系崩溃的动态过程进行分析;第四部分对于政策选择进行讨论并得出结论。     

金融渐进开放下我国汇率制度选择分析

随着全球经济和金融的一体化,特别是近年来货币金融危机的频繁出现,使金融市场的稳定成为与物价稳定、充分就业和经济发展并列的政策目标,所以,汇率制度的选择已经再次成为学术界讨论的热点。本文通过对我国现存的汇率制度的分析,提出一种供参考的汇率制度。     

我国货币危机预警模型及实证分析——基于因子-Logistic回归模型的修正与运用

随着人民币汇率波动区间的扩大,我国汇率风险不断积聚,人民币衍生产品在境外出现并迅速发展,加剧了我国的汇率风险.汇率风险积聚会引发货币危机,金融危机(包括货币危机)的爆发则危及我国的金融安全.文章将比较选择的因子-Logistic回归模型进行修正和改进,并运用于我国货币危机预警机制进行实证分析,旨在提高防范货币危机的效率和能力,确保我国的金融安全.     

量化宽松货币政策的理论基础、政策效果与潜在风险

量化宽松货币政策能够缓解金融危机冲击以及危机引发的经济衰退,但是如果此项政策运用不恰当,则会带来一些风险。从分析量化宽松政策的相关理论基础入手;结合美国和日本的情况分析量化宽松政策效果:短期内稳定金融体系、降低利率刺激投资、抑制通货紧缩、提升经济景气预期,但这些效果能否很好发挥受到资金能否流向实体经济、货币向境外漏出情况和实体经济能否如期复苏等条件制约;分析量化宽松政策可能带来的风险:通货膨胀、资产泡沫、汇率贬值和资产价格波动等;进而以得出结论和启示。     

现行汇率政策弊端及改革分析

本文主要从货币政策、货币危机和资本管制等与现行汇率政策的关系着手,深入分析了我国现行汇率政策的弊端,认为必须及时地改革,而改革的首要选择是浮动汇率制.     

汇率制度与经济绩效--兼论对人民币汇率制度的启示

汇率制度与经济绩效关系研究表明,一是汇率制度与通货膨胀之间呈现出十分复杂的关系,不同的汇率制度表现出的通胀水平存在着明显的差异;二是汇率制度与货币危机之间没有明确的对应关系,何种汇率制度更易促成货币危机,只有结合汇率制度特征和特定的经济环境与金融制度背景才能加以判断;三是汇率制度与经济增长之间不存在显著的因果关系,汇率制度对经济增长的作用取决于特定的经济和金融发展水平.并且,笔者从制度理论角度对汇率制度与经济绩效关系做出进一步阐释.在此基础上,引中出入世后现阶段人民币汇率制度应是货币当局在实际中重归真正的管理浮动汇率制.     

从泰国货币危机看我国汇率政策问题

1997年泰国货币危机导致泰铢大幅度贬值 ,并日益暴露出其盯住美元的固定汇率制的种种弊端。而目前我国虽已实行有管理的浮动汇率制 ,但人民币汇率仍受中央银行的高度干预 ,存在一定的问题 ,希望能从泰国货币危机中得到一些启示 ,以对我国的汇率政策进行适当合理的调整     

新兴市场与发达市场金融危机的不同特点与反危机政策比较——以东亚金融危机和2008年美国金融危机为例

新兴市场国家与发达国家的金融危机具有不同特点,因此,在反危机政策方面也存在区别。通过对2008年美国金融危机和1997年东亚金融危机比较发现:在危机爆发阶段,美国采取了超常宽松的货币政策和财政政策,而东亚国家采取了紧缩的货币政策和财政政策;美国政府出台政策较少考虑外部均衡和汇率问题,而东亚国家则将稳定汇率作为重要目标,通过紧缩货币政策和财政政策平衡国际收支和稳定汇率;美国政府直接对实体经济进行救助,而东亚国家较少救助实体经济。     

人民币汇率制度的渐进式改革研究

中国自1994年实行外汇体制改革以来,一直实行单一的、有管理的浮动汇率制度。这一制度在稳定中国外汇市场、促进国际贸易、吸引外资等方面发挥了积极的作用,但中国也因此付出了较大的成本。几年来的市场表现说明,人民币汇率已异化为单一钉住美元的汇率制。国际上关于人民币价值的争论趋热,亦为人民币汇率制度改革埋下了伏笔。在理论分析的基础上,肯定了现行汇率制度从改革伊始至今10年间产生的积极作用,并立足于当前人民币升值和汇率制度改革的压力,着眼于发展,提出人民币汇率制度分近期、中期、远期三阶段改革的可能路径:近期保持单一钉住美元的汇率政策;中期选择钉住“一揽子”货币;远期的终极目标则是实现人民币的浮动汇率制。并针对各阶段实施的政策进行透析。     

东亚货币合作的意义、难点与对策

东亚地区实行货币合作 ,有助于有关国家建立一个更加符合区域利益的汇率制度 ,有助于各国协调货币金融政策 ,抵御金融危机。但东亚实现货币合作也有现实的难点 :东亚国家的经济发展不平衡 ;日元国际化程度不高 ;货币合作的政治基础比较薄弱。可先建立区域内的政策协调机构 ,再考虑建立亚洲汇率联动机制 ,最后逐步过渡到亚洲单一货币区     

欧洲货币金融危机的原因和影响

作者认为:德国采取的高利率政策、欧共体国家经济困难加重、欧洲货币体系汇率机制僵化及各国协调不及时等原因引发了1992年的欧洲货币金融危机。这场危机虽暂告一段落,但它给欧洲乃至整个世界的经济发展以及欧共体的一体化事业造成了十分有害的影响。     

本币计价、汇率制度改革及其配套政策的理论研究——基于福利标准

本文以新开放宏观经济学为基本分析框架,通过引入本币充当国际计价货币条件,研究了汇率制度选择以及汇率制度改革的配套政策问题。结果表明,本币充当国际计价货币条件下基于福利标准的一国汇率制度选择应考虑本币充当国际计价货币程度因素,同时也认为在充当国际计价货币的条件下,人民币灵活弹性汇率机制的形成应配以产业升级的政策。     

论东南亚货币危机及对我国的启示

东南亚货币危机外部原因是国际机构投机者的狙击。内部原因是宏观经济政策失误所带来的系统性风险所致,其表现是,汇率安排的制度性缺陷;经济结构调整滞后;资本帐户自由化速度过快;资本大量投入房地产业形成泡沫经济所带来银行业呆帐坏帐增加;央行缺乏对金融体系的有效监管。东南亚货币危机给中国的启示是,金融自由化要循序渐进;要控制吸引外资的数量,提高外资质量;要适时进行经济结构和经济增长方式的转变;要加强金融监管,控制金融风险;加速发展国内资本市场     

国际资本波动会加剧金融体系的风险吗?——基于115个经济体的面板数据分析

使用1980-2011年115个经济体的面板数据以及cloglog模型,检验了国际资本大规模流入与银行危机和货币危机之间的关系。结果发现,净资本流入的激增在随后一年里将银行危机发生的概率提高1.5-4倍,对货币危机则无显著影响。不同类型的资本波动对危机有不同的影响。FDI和证券投资组合的波动对危机没有显著影响,而债务性资本流入波动将会大幅提高银行危机和货币危机发生的概率。另外,固定汇率体系受到国际资本波动的影响最小,中间汇率体系受到的影响最大,容易发生"孪生危机"。结果也显示,资本账户开放和金融自由化对危机发生概率没有显著影响。这些结果意味着,保持汇率稳定以及控制资本流入的结构有助于降低金融危机发生的可能性。     

从拉丁美洲金融危机看汇率制度的发展

墨西哥、巴西、阿根廷等拉丁美洲发展中国家相继陷入全球瞩目的金融危机。这些事件远远超出了金融危机的范畴 ,体现为货币危机、金融危机 ,甚至从深层次上讲是经济危机和社会危机。货币危机无疑是诸种危机的导火索 ,而汇率制度的危机则是多米诺效应中倒下的第一块骨牌。从拉丁美洲金融危机 ,可以看出浮动汇率制度是未来的发展趋势以及对我国汇率制度的启示。     

略论购买力平价、利息平价与汇率波动

自70年代初以美元为中心的固定汇率制解体以来,国际货币制度进入浮动汇率制时代。实行浮动汇率,虽然减轻了美元危机对国际金融形势的威胁,但也引起新问题,其中最为突出的是西方主要货币之间汇率的大幅度波动。汇率的剧烈波动会给世界经济带来许多危害:它影响生产资源在国际范围内的合理配置,助长贸易保护主义;它增加了国际金融、贸易和投资活动中的风险,使储备货币的管理变得更为困难;它刺激外汇投机交易,反过来又进一步加剧汇率的波动,威胁国际金融市场的稳定。货币汇率的剧烈波动对发展中国家的打击尤为严重,这些国家的金融业不发达,国民经济实力比较薄弱,国际货币汇率剧烈波动所带来的风险更大。因此,自80年代以来,国际社会中要求稳定主要国际货币汇率的呼声日渐升高。     

博弈—升值压力下的人民币汇率政策选择

自1997年金融危机爆发后,人民币汇率政策的制定经历了两个相对重要的时期:一个是亚洲金融危机时期;一个是自2002年底以来全球面临通货紧缩压力之时.这两次人民币汇率政策选择过程,也是中国货币当局与美国、日本等经济大国的国际博弈过程.本文通过对上述两个时期的博弈分析,建立了相应的数学抽象分析模型,探索人民币汇率制度的改革方向.     

诠释危机——当代货币危机理论的最新进展

20世纪90年代以来,国际经济领域爆发了一系列货币金融危机,学界对此进行了大量的研究.货币危机的第一代模型强调危机的根源在于政府政策的不一致;第二代模型则认为危机是"自促成"的,强调了投资者预期在危机中的作用;亚洲危机后的第三代模型将研究视角转向微观层面,形成了道德风险模型和金融恐慌模型.