中国外汇储备用于国内投资的思考

目前,中国拥有世界第一的外汇储备存量。中国政府和有关机构运用外汇储备对外投资,旨在盘活国家外汇储备资产,实现其保值增值。值得注意的是,近期,高层不断传递出外汇储备考虑用于国内投资的信号。本文在阐述当前中国运用外汇储备对外投资现状的基础上,针对外汇储备用于国内投资引发的问题与思考发表了自己的看法。     

金砖五国外汇储备适度规模的测算

随着金砖国家的崛起,外汇储备迅猛增长,年均增长率高达27.2%,这给中国、俄罗斯、巴西等新兴国家带来了困扰。因此如何管理外汇储备,多大规模的外汇储备是适度的,这些问题开始变得尤为重要,本文基于一国持有外汇储备的四个需求动机出发,构建模型,对金砖国家外汇储备的适度规模进行测度,并提出了一定的参考建议。     

资产多元化与积极管理:中国外汇储备管理模拟

本文运用资产优化组合理论,对中国外汇储备中自由储备部分进行多元化和积极管理模拟。研究结果支持了资产多元化和积极管理能在显著降低风险的基础上大大提高自由储备收益。     

新加坡和挪威外汇储备管理经验对我国的启示

学习新加坡和挪威的经验尝试积极管理的模式,以多余储备单独成立专门的投资机构,拓展储备投资渠道,延长储备资产投资期限,提高外汇储备投资收益水平,以面对中国外汇储备持续快速地增长带来的许多新问题和挑战。     

国家外汇储备的政府干预

国家外汇储备的政府干预有两层含义:一是被动的政府干预,主要指受制于固定汇率制的约束.一国中央银行被动地入市买卖外汇,以稳定本币汇率,其直接的负面影响是丧失货币政策的独立性,并且当本国汇率面临升值压力时,将导致国内通货膨胀压力.二是主动的政府干预,指政府调整本国外汇的规模和结构的一系列政策措施.我国目前针对外汇储备的干预目标主要是改变其规模过大、增长过快和结构过于单一的状况.2001年时我国外汇储备只有2121亿美元,到2006年底已达10663亿美元.从资产结构上看,我国的外汇储备资产一直以国外证券(主要是美国国债)、存款为主要形式,以美元为主要币种,美元储备在外汇储备中占据70%左右的绝对比重.     

中国主权财富基金海外投资的风险及策略

外汇储备居高不下,而投资于美国国债的那部分外汇储备收益却很低,于是中国成立了主权财富基金对外进行多元化投资以提高资本长期收益率。本文介绍了主权财富基金的产生和未来发展趋势,讨论中国主权财富基金在进行海外投资时需要面临的风险与挑战,最后对中国主权财富基金的公司治理、运作和海外投资策略提出建议。     

我国的外汇储备与通货膨胀

我国的外汇储备与通货膨胀戴根有１９９４年，国家外汇储备增加很快。到年末国家现汇结存达５１６．２亿美元，比年初的２１２亿美元增长１．４倍。在高通货膨胀背景下，国家外汇占款大量增加，引起了境内外的普遍议论。境外一种有影响的提法认为，１９９４年中国的高通货...     

中国外汇储备未来的管理方向问题之探讨

改革开放以来,中国由外汇缺乏国家变为最大外资投资输入国,贸易盈余巨大、外汇储备更是位居世界第一.但我国巨额外汇储备结构不合理,大部分是以美元形式储备,极易受美元波动影响.近年采,美国经济状况一直不好,贸易赤字很多,对我国的巨额美元储备造成极大的贬值风险.应采取何种有效措施采保证我国外汇储备的增值,是我国外汇管理机构必须要解决的难题.     

外汇储备功能动态演变与最优规模

在中国持有高额外汇储备的背景下,文章以外汇储备功能演变为视角,以Agarwal模型为理论基础,构建了基于多层次动态替代的最优规模分析框架.通过实证检验新兴市场国家外汇储备需求决定因素与最优规模的相关性,并测度中国最优外汇储备规模和适度区间.研究表明,外汇储备理论规模由不同层次的需求决定,最优规模是基于动态替代效应的规模.随着功能的演变,外汇储备逐步从满足基本交易需求转向满足安全稳定需求,这说明外汇储备在维护金融安全与稳定中的作用日益重要.进口、FDI、外债、跨境资本流动、利率和汇率对外汇储备规模有着明显影响,金砖国家、新钻国家和高额储备国等不同类型国家对外汇储备需求有明显的异质性.模拟结果显示,中国外汇储备最优规模约为16669亿美元,适度区间在16669亿美元到23580亿美元之间.当前我国应充分发挥外汇储备在维护金融安全中的特殊作用,防范金融风险,保障国家金融安全.     

论我国的外汇风险评估与管理

汇率风险(Exchange Risk),又称外汇风险,指经济主体持有或运用外汇的经济活动中,因汇率变动而蒙受损失的可能性。从事对外经济、贸易、投资及金融的公司、企业组织、个人及国家外汇储备的管理与营运等,通常在国际范围内收付大量外币,或持有外币债权债务,或以外币标示其资产、负债价值。由于各国使用的货币不同,加上各国间货币汇率经常变化,因此在国际经济往来中,在国际收付结算的时候,就会产生外汇风险。外汇风险的评估与管理可以预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险,从而减少或避免可能的经济损失,实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。     

中国发展对外直接投资的战略因素

中国推行"一带一路"的"走出去"的发展战略,成为对外直接投资大国。在中国对外直接投资发展战略中,深受影响的宏观经济体量因素主要有3个:人均GDP、外汇储备余额和对外贸易依存度。中国实现"走出去"扩张战略,应继续增加中国经济总量,进一步提升外贸开放程度,向境外适度扩散外汇储备。     

我国高额外汇储备的原因及负面影响

中国人民银行2008年7月14日公布的本年度上半年金融运行情况报告显示:截至6月末,国家外汇储备余额为18088亿美元;前6个月外汇储备增速达35.73%,月均增长约468亿美元;虽然6月份外汇储备增长明显放缓,但从上半年情况看,月均增速远远超过去年同期水平。外汇储备规模巨大、速度增长过快,给宏观调控、货币政策和控制通货膨胀等带来较大挑战。     

我国外汇储备——总量问题? 结构问题?

对我国外汇储备的规模,学者们从不同角度运用不同方式进行了分析,这些方式包括描述法、比例法、成本——收益法、货币需求决定法和储备需求函数法。不同角度的分析达成了统一的认识,即我国外汇储备规模已经远远超出了适度规模。运用博弈论对我国外汇储备规模改变的可行性进行分析,找出我国外汇储备总量改变的难处。从金融安全和巩固投资信心等角度提供支持外汇储备规模的依据。并对外汇储备结构的调整提出建议。     

金融安全、国家利益与外汇储备优化管理

本文以金融安全与国家利益为视角,首先,根据外汇储备需求理论,将外汇储备划分为金融安全储备和国家利益储备． 其次,尝试性地引入安全第一准则,构建基于金融安全的外汇储备优化配置模型． 再次,通过对理论模型求解和数值模拟,测算出外汇储备的金融安全规模和国家利益规模,并对其进行优化配置． 研究表明,当前我国可将65% 左右外汇储备用于满足金融安全,而其余35%左右可用于实现国家利益． 本文认为,外汇储备作为国家金融资产,应主要用于维护国家金融安全和实现国家战略利益及经济利益． 外汇储备可通过对接“一带一路”战略、支持人民币国际化和支持企业“走出去”,以及促进对外直接投资等国家战略,实现国家利益的最大化,同时在这个过程中自动“冲消”过多的外汇储备． 因此,当前外汇储备管理中,外汇储备过多过少的问题已不是讨论的重点,管理部门也不用主动抑制外汇储备增长,而更应关注如何提高其使用效率．     

金融安全、国家利益与外汇储备优化管理北大核心CSCDCSSCI

本文以金融安全与国家利益为视角,首先,根据外汇储备需求理论,将外汇储备划分为金融安全储备和国家利益储备.其次,尝试性地引入安全第一准则,构建基于金融安全的外汇储备优化配置模型.再次,通过对理论模型求解和数值模拟,测算出外汇储备的金融安全规模和国家利益规模,并对其进行优化配置.研究表明,当前我国可将65%左右外汇储备用于满足金融安全,而其余35%左右可用于实现国家利益.本文认为,外汇储备作为国家金融资产,应主要用于维护国家金融安全和实现国家战略利益及经济利益.外汇储备可通过对接"一带一路"战略、支持人民币国际化和支持企业"走出去",以及促进对外直接投资等国家战略,实现国家利益的最大化,同时在这个过程中自动"冲消"过多的外汇储备.因此,当前外汇储备管理中,外汇储备过多过少的问题已不是讨论的重点,管理部门也不用主动抑制外汇储备增长,而更应关注如何提高其使用效率.     

超额外汇储备对中国货币政策的影响研究

进入21世纪以来,由于贸易顺差、外商直接投资、汇率体制、人民币升值预期等因素的共同作用,中国的外汇储备进入了一个高速增长期。截至2009年年底,中国的官方外汇储备已高达23991.52亿美元。外汇储备应当有一个适度的储备规模,当外汇储备规模超出适度规模时,就会通过外汇占款等方式对中央银行的货币政策产生冲击,进而对整个国民经济运行造成不良影响。     

我国保险资金运用风险分析

随着保险资金规模的不断扩大,其面临的投资风险也越来越大.分析结果表明,保险资金投资于国债、基础设施建设的风险相对较低;投资于银行存款的风险主要是政府运用利率手段调节宏观经济的结果;而投资于股票市场和证券投资基金的风险非常大.同时,算例分析显示,保险资金应扩大债券类资产的投资份额,慎重选择证券投资基金和股票.     

人民币汇率波动影响因素的实证研究

汇率在一国的对外经济交往中发挥着日益重要的作用。基于分析汇率变动理论的基础上,运用回归分析方法,本文综合分析了出口总额、进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备、贸易顺差等对人民币实际有效汇率等因素的影响,结果表明,人民币汇率升值与出口总额负相关,而与进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备等呈正相关,最后,本文还从贸易顺差、扩大消费内需、国际巨额游资、人民币汇率改革方面探讨了对保持人民币汇率的可能性。     

我国建立主权养老基金势在必行

目前,我国已建立起主权财富基金,由于中国经济增长速度很快,国民储蓄和外汇储备都非常高。中国利用庞大的外汇储备建立一只“储备型”主权养老基金的条件基本成熟,建立“储备型”主权养老基金势在必行。     

基于风险-收益模型的外汇储备币种结构的多因素分析

自2008年美国次债危机爆发以来,美联储频繁采用宽松的货币政策来刺激本国的经济复苏。伴随着美元的不断贬值,作为世界上最大的美元储备资产持有国,中国深受其害。在当前国际货币体系深度改革的大背景下,如何有效地管理外汇储备,不仅是当前中国面临的现实问题,也对中国参与国际经济事务具有深远的影响。本文试图在当今美元地位逐渐下滑、新兴市场国家兴起的背景下,全面系统地分析我国外汇储备的最优币种结构。本文采用风险-收益模型对外汇储备管理的四个关键因素(国际贸易、参照货币、风险承担能力、国际货币体系格局)分别进行实证研究,模拟出在不同情境下的中国最优储备币种结构,得出富有价值的研究结论,并提出相应的政策建议。