非上市股份有限公司股票期权计划探析

在我国股票期权作为一种全新的分配方式正日益受到政府和公司的高度重视,本文着重探讨非上市公司股票期权计划,文中对非上市公司股票期权的设计参数和股票期权计划的管理方法进行了系统的研究分析,为非上市公司实施股票期权计划提供了可行的参考方案。     

从安然破产案例看股票期权的利弊及其完善

本文通过对股票期权利弊的深入分析,指出股票期权制度对促进企业快速成长、激励公司管理层有积极作用,同时滥用股票期权也会对股东利益、公司价值乃至整个证券市场带来破坏作用。股票期权制度的建立和完善,是一项系统工程,需要相应内外部条件。为此,加强股票期权监管、完善财会制度,加强诚信建设均是至关重要的。在探索我国的股票期权计划时,加快各项制度建设是上市公司实施股票期权激励的前提和基础。     

经理人股票期权激励机制与企业净利润披露的相关度——上市公司经理人股票期权激励机制与经营绩效的实证分析

在竞争日趋激烈的现代市场经济中,所有权和经营权的分离使得股东和管理层之间存在着信息不对称,由此产生了投资方与主要经营者之间的利益矛盾,如何解决这一矛盾,有效地约束与激励企业经营者,一直是人们关注的热点话题。本文通过对我国上市公司经理人股票期权的持有价值与公司绩效的关系进行实证研究,以检验经理人股票期权激励机制对我国上市公司的适用性,并为完善上市公司股票期权激励提供实证依据。     

论国有企业薪酬激励与业绩评价指标——股票期权制度

本文介绍了激励机制与业绩评价的涵义及关系,主要从现代企业中常用的股票期权激励制度着手,结合目前我国国有企业实行股票期权制度改革的难点,提出相应的建议措施。     

股票期权激励与管理层业绩预测披露的操控行为

尽管股权激励能够提高管理层业绩预测披露的意愿,但也会引发其在业绩预测披露中的自利行为。由于管理层对业绩预测披露具有较强的自由裁量权,大量的研究表明管理层会操控业绩预测披露影响股价,从而增加其股票交易的私有收益。在此背景下,研究股票期权激励对管理层业绩预测披露的影响具有重要意义。 利用2006年至2015年A股上市公司管理层业绩预测和股票期权激励草案公告的数据,以业绩预测发布前后一个交易日的累计异常收益率区分好消息和坏消息以及业绩预测消息的利好和利空程度,分别采用Logistic回归和OLS回归实证检验自利动机的管理层在草案公告前后是否会操控业绩预测披露来压低行权价格,采用一系列稳健性检验来保证研究结论的可靠性。 研究结果表明,管理层在股票期权激励草案公告前30个交易日内会披露更多的业绩预测坏消息,而在草案公告后30个交易日内会披露更多的业绩预测好消息;在草案公告前(后)披露业绩预测时,业绩预测的利空(利好)程度越大;管理层获授股票期权的价值占其总薪酬的比重越大,上述业绩预测操控行为的倾向就越明显;管理层在草案公告前操控业绩预测披露时,更倾向于选择强制性披露,以降低被处罚的风险。草案公告前(后)30个交易日内有显著的负(正)累计异常收益率,说明投资者未能识别管理层的上述操控行为,管理层通过操控业绩预测披露成功压低了行权价格;管理层在草案公告前(后)会有意进行悲观(乐观)的预测偏差,说明管理层确实操控了业绩预测披露,而并非仅根据业绩预测好消息和坏消息的披露来择机公告草案。 研究结论对监管层进一步完善股票期权激励制度、加强对管理层业绩预测披露的监管具有重要的借鉴意义。建议监管层对股票期权激励计划草案推出的时间窗口和业绩预测披露做一些限制性规定,如限制上市公司在业绩预测发布前后30日内推出草案,从而抑制高管利用业绩预测披露操控行权价格的自利行为。     

我国企业经营者股票期权激励机制探究

实现企业经营者股票期权激励的目标在于统一经营者与股东利益,解决委托代理问题。通过实施股票期权激励对经营者进行长期激励,进一步完善薪酬制度,对吸引和挽留优秀人才起到了重要作用。近年来,股权激励逐渐正在逐渐成为上市公司对高管团队进行长期激励和约束旳主要手段,这种方式也越来越受到理论界与企业界的重视。然而由于现实环境的制约因素,我国企业在推行股票期权激励机制过程中海存在一些障碍,亟待解决。本文从经营者股票期权激励制度的意义着手,分析了当前我国企业我国企业推行经营者股票期权激励制度存在的主要问题,并提出了相应的解决策略。     

经理人股票期权负效应成因及对策研究

随着股票期权计划的广泛应用,由于权利与义务、激励与约束的不对称而带来的一系列负面效应已开始凸现出来.本文在股票期权负效应的存在及其成因分析的基础上,从股票期权数量的确定与控制、行权条件的限定、业绩下滑时的约束等三个方面对股票期权负效应的对策问题进行了初步的探讨,以图防范与减轻其负效应,从而使股票期权计划的激励效应得到更充分的发挥.     

基于效率视角的上市公司股权激励工具选择研究

本文运用2011-2016年发布股权激励计划的我国A股上市公司数据，从激励效率的角度，探讨公司规模、成长性及产权性质等异质性要素如何影响公司股权激励工具的选择。研究发现，公司规模能够显著影响股权激励工具的效率，大型上市公司更适合使用股票期权，而小型上市公司更适合使用限制性股票；且公司成长性越高，上述匹配关系对股权激励效率的影响越显著。对于国有上市公司，选择股票期权作为股权激励工具比限制性股票更具有激励效率。     

我国期权的实践

据了解,美国目前已有45％以上的上市公司使用股票期权激励计划,全美500强工业企业基本上已全部实施 ESO 计划。我国自1993年起,在深圳、上海、杭州、武汉等地试行企业“股份期权”激励方式,从试点比较成熟的企业看,期权激励机制的模式主要有以下几种:1 现金期权激励模式上海某公司实行经营者竞争上岗,该公司资产额为500万元人民币,     

股标指数期机激励的定价分析

我国企业现行股票期权激励方案的本质是一种期股激励,使激励效果弱化.此外,考核业绩不尽合理,无法排除经理人无法控制的系统性不确定因素的影响.因此,给出一个基于相对业绩评价的、改进的指数期权定价模型,既可以排除经营者无法控制的外界因素的干扰,还可以通过惩罚函数来防止经营者操纵模型中的一些参数.     

上市公司股权激励机制研究

作为一种长期激励机制,股票期权制度于20世纪70年代起源于美国,90年代以来在各发达国家得到了广泛的推行。据统计,《财富》排名前1000家的美国公司中已有90%实施了股票期权制度。股票期权占企业高级管理人员和技术人员年收入的比重也越来越高。近年来,我国不少城市也开始了在企业中建立股票期权制度的探索。先后出台了有关股票期权的实施办法,并积极进行试点。国内很多上市公司也已开始试行股票期权制度。但是,实践中很多企业实施的内部职工持股方案和经营者持股方案等各种股权激励做法与西方国家规范的股票期权方案相去甚远。为促进规范的股票期权制度在我国的推行,笔者参考美国国内税务法和香港联交所《上市公司》中关于股票期权制度的规定,并结合我国现行法律与政策环境,做初步的探讨。     

试论经理股票期权在我国的实施

股票期权是近几年来讨论得比较多的话题。经理股票期权对于企业吸引优秀经营管理人才,降低代理成本,提高企业经营业绩有重要的意义,它的实施受资本市场、经理市场、产品市场和国家的政策法规等因素的影响。到目前为止,我国已相继出台了一系列法规以规范经理股票期权的实施,使其在我国的推广与应用成为可能。     

基于EVA股东权益回报率的经营者业绩评价体系设计

业绩评价是对经营者进行有效激励和约束的基础.本文在分析了传统业绩评价指标体系的优劣后,从股东财富最大化的角度设计了一套新的经营者业绩评价体系:一是构建了新的经营者业绩评价指标--EVA股东权益回报率,使业绩评价更真实和科学;二是设计了相应的报酬计划,即EvA股东权益回报率红利计划和EVA股东权益回报率虚拟股票期权计划,对经营者进行兼顾短期与长期的有效激励.以避免经营者短期行为和道德风险的出现,缓解由股东和经营者分离而产生的矛盾.     

管理层股权激励

上市公司的股权激励在我国尚处于起步阶段,实践中新问题、新情况不断涌现。为了提高股权激励的有效性,以委托代理理论、人力资本理论为理论基础进行分析,上市公司在实践中股权激励存在的主要问题是公司治理结构不完善、资本市场建设还不完善、股票期权制度不合理、缺乏有效的职业经理人市场、考核指标落后等,建议从完善公司治理结构、提高资本市场的有效性、完善现行的股票期权制度、建设上市公司经理人才市场、建立科学的考核评价体系等几个方面完善上市公司股权激励机制。     

股票期权在美国"失宠"

世界上第一个股票期权计划于20世纪50年代产生于美国,1974年这个计划得到美国联邦和州政府的认可,之后股票期权制在美国开始迅速发展。70年代末80年代初,美国的股票市场低迷,股票期权因此普遍受到人们的冷落。20世纪90年代初,美国在全球排名前50位的大公司中,有80%的企业已向其高级经理人员实行经营者股票期权(ESO)的报酬制度,高收入中来源于此的比重越来越大。到1999年几乎百分之百的高科技公司和大约90%的上市公司都实行了股票期权计划。硅谷绝大部分企业如英特尔、摩托罗拉公司都采用了经营者股票期权报酬制度。进入2l世纪后,随着纳斯…     

上市公司股权激励、行权价操纵与送转股

以2006年1月1日～2008年7月30日沪深两市首次披露股票期权激励计划的上市公司为研究对象,运用配对样本T检验和逻辑回归分析方法,研究实施股权激励公司的经理人的行权价操纵行为及其影响因素.实证分析结果表明,股票股利和公积金转增是经理人操纵其股票期权收益的主要方式,影响送转股的主要因素包括经理人的激励比例、股权集中度和股价涨幅等.大股东拥有比较强的控制地位,对经理人的操纵行为有一定的抑制作用,股价涨幅是影响送转股水平的最主要因素,说明采用股票期权激励方式的公司,经理人有目的的利用提高送转股水平方式降低行权价格,通过市场的"价格幻觉"提高股权激励收益.     

基于激励模式视角的上市公司股权激励效益定量研究

本文选取2010年在上海、深圳股票交易所施行股权激励的31家上市公司进行实证研究得出:股权激励与上市公司效益之间存在负的相关关系,激励模式为股票期权与非股票期权的公司相比,实施股票期权的效果要差于非股权期权。     

因子分析法对家电上市公司的综合评价

上市公司作为我国证券市场的主体之一,其经营业绩直接关系到整个证券市场的发展。财务状况是上市公司经营业绩的货币反映,也是评价上市公司股票质量的主要依据。因此,利用上市公司定期发布的财务资料信息进行科学合理的分析,一方面可以供投资者决策参考和借鉴；另一方面也可以为上市公司的经营状况进行诊断，供其经营目标的制定参考。     

利用股票期权建立我国企业经理层激励机制研究

在现代企业制度下,股票期权是目前激励经理层的最佳方式。本文提出我国实行股票期权激励计划的必要准备,并在此基础上设计了利用股票期权建立符合我国国情的企业经理层激励机制——新年薪制。     

高科技企业股票期权的若干问题探讨

股票期权在美国等西方国家的上市公司中是一种普遍推行的激励机制 ,在我国还是一个新生事物。我国已开始对部分高新技术企业中的经营者和科技骨干开展股票期权试点 ,本文拟对高科技企业实施股票期权的若干难点进行分析 ,为股票期权的顺利实施 ,提供若干对策思路。股票期权是高科技企业的必然选择。与传统经济相比 ,股票期权是更适于新经济的激励方式。因为股票期权要求企业必须有潜在的增值能力 ,有良好的市场行象 ,这样才能保证企业的股票市值保持升高趋势 ,经营者手中的股票才能在未来行权时获益。高新技术产业具有快速迅猛发展、在发展过…