中韩主权财富基金发展现状与合作前景研究

对中国和韩国两支主权财富基金的资金来源、治理结构、资产配置策略等运营模式进行了研究,在分析东亚地区现有合作机制及存在问题的基础上,对中韩主权财富基金合作的可行性进行了分析。中韩不但在建立主权财富基金的背景、模式方面较为接近,在运用主权财富基金投资实现国家发展战略方面也有相似的需求。中韩主权财富基金在金融和能源领域不但可以相互投资,还可以采取联合投资的方式向其他经济体投资,在实现国家战略的同时获得更高的投资收益。     

主权财富基金类型及与国际典型基金的比较

从目标、资金来源、投资策略几个角度对主权财富基金进行分类,在此基础上将主权财富基金与其他国际典型基金在外币资产持有水平、外债水平、风险承受水平、投资水平等不同维度下进行比较,得出主权财富基金具有主权性、高外币持有、高风险承受能力和长期投资等特征,并且在全球范围内配置资产的流动性压力较小,是有利于降低金融市场的短期波动性和流动性风险的。而目前值得引起重视的是主权财富基金的风险移动,国际货币基金组织应建立行为准则规范其投资行为,避免这种风险的移动。     

论主权财富基金风险的法律规制

作为主权国家政府所有和管理的资产工具,主权财富基金的创建具有多种目的,包括稳定国内经济、为后世储蓄财富、获得较高投资回报、实现政治和战略利益等。由于主权财富基金的政府背景和复杂的法律关系及投资领域及策略,其面临着较大的风险。主权财富基金存在政治风险、法律风险及市场风险等。主权财富基金必须完善治理模式及架构,确立适合的风险控制制度和机制,明确并严格执行风险管理程序。同时,国际范围内也应完善主权财富基金立法,从而控制主权财富基金的风险。     

主权财富基金的风险管理

主权财富基金是主权国家政府所有和控制的资产工具,主权财富基金具有政府背景且多进行境外投资,其法律关系和投资环境相对复杂。主权财富基金必须完善风险控制制度和机制,国家对有关主权财富基金的立法也需要及时制定,以控制主权财富基金的风险。     

俄罗斯主权财富基金改组及其国际比较

在主权财富基金日益成为国际资本市场关注的焦点之际,俄罗斯于2008年2月1日将运行仅4年的俄罗斯主权财富基金"稳定基金"改组为储备基金和国家福利基金。这是俄罗斯作为一个崛起的大国,其主权财富基金管理方式发生重大转变的新动向。俄罗斯稳定基金的建立及其改组是在借鉴国际经验的基础上进行的,但同时又具有自己的特点。在发展中大国主权财富基金未来的国际投资环境可能趋于恶化的情况下,为实现改组后的主权财富基金的成功运作,俄罗斯应制定合理的投资策略,把握好透明度与盈利之间的平衡,重构基金的内部组织架构和治理模式。     

我国主权财富基金运作面临的困境与对策

中国主权财富基金设立的初衷是提高我国外汇储备管理效率以获得更多的投资回报。然而,由于经验不足以及国际环境的影响,中国主权财富基金面临着如政府力量过多介入、人才管理机制缺乏专业性、风险管理无法落实及透明度受到广泛质疑等问题。中国主权财富基金应通过强化外部治理、建立国际化人才培养机制、完善风险控制机制以及继续增加透明度等措施,对上述所面临的问题进行有针对性的改进,以使中国主权财富基金发挥更积极的影响、创造更佳的投资业绩。     

全球主权财富基金的发展经验与启示

2007年,主权财富基金在全球金融市场上频频出手,引起了国际社会的广泛关注。目前世界上的一些主权财富基金运作都相当成功,新的主权财富基金,2007年9月29日新成立的中国主权财富基金机构———中国投资有限责任公司,对他们的投资程序、风险控制、绩效评估以及监管机制等经营经验进行研究和分析,无疑将有益于中投公司未来的发展。     

主权财富基金投资收益影响因素的回归分析

以挪威主权财富基金投资收益为研究对象,在收集整理挪威主权财富基金2001—2009年相关数据的基础上,结合数理统计理论与方法,构建了主权财富基金投资收益多元线性回归模型,并进一步结合模型分析结果探讨了影响主权财富基金投资收益的因素。分析结果表明,债券投资比例对挪威主权财富基金收益率的影响最大,应加大对股票及其他的投资比例,而减少对债券及亚洲市场投资,加大对市场风险的控制和管理,从而增加投资收益率,研究结论为主权财富基金投资策略提供了理论依据与参考。     

主权财富基金风险管理研究

最近十几年,主权财富基金发展迅速。据估计,全球主权财富基金的规模大约在2.5万亿美元左右,已经超过了对冲基金的规模,并且随着石油价格的不断走高以及亚洲新兴国家外汇储备的迅速累计,在未来几年,主权财富基金的规模还将成倍增长。在这一背景下,通过分析主权财富基金面临的风险并对国外主权财富基金风险管理进行研究,在此基础上提出主权财富基金风险管理的相关建议。     

中国主权财富基金进一步发展的策略研究

本文系统总结了我国主权财富基金(中国投资有限责任公司)主要面临的外部挑战和存在的内生问题,结合当前金融危机基本见底、经济有所回暖的实际情况,就我国主权财富基金如何规避逆向选择、分散市场风险,如何通过借鉴他国主权财富基金的先进经验来完善自身不足等问题提出具体的政策建议。     

主权财富基金投资与东道国警惕--基于违背承诺的声誉模型分析

基于主权财富基金一次违背承诺将被永久性禁止进入东道国投资的前提,通过构建声誉模型,研究了主权财富基金与东道国的投资博弈关系,以指导我国主权财富基金投资实践。研究表明：在较为现实的假定条件下,主权财富基金是否违背承诺取决于其短期收益和长期机会成本的大小;同时,进入东道国的投资动机越强烈,主权财富基金越不容易进入东道国市场：而东道国对主权财富基金的警惕程度则受制于主权财富基金的风险偏好程度、让渡价值比率、投资效用贴现率、投资风险,以及主权财富基金在东道国期望获得的投资收益增长率等因素,东道国政府对主权财富基金设置投资壁垒和障碍对双方都不利。     

主权财富基金的特点、法律关系及运行规则体系

主权财富基金是主权国家政府所有和控制的资产工具，具有与一般基金不同的特点和法律关系，其法律关系涉及不同法律部门及不同法域。在分析主权财富基金的特点和法律关系的基础上，论文提出了对主权财富基金规制的立法框架和规则体系。     

主权财富基金的兴起与争论

主权财富基金是政府利用国家外汇储备设立的投资基金的总称。近年来,基金发展迅速,在国际市场进行跨国并购和投资,引起国际金融界的普遍关注和争论。     

主权财富基金投资所得的税收处理与国际协调

主权财富基金的兴起是2007年以来国际金融领域的重要事件之一,至今方兴未艾,也在国际税法领域引发了是否应当以及如何对这种政府性投资机构在东道国的投资所得课税问题的争论。目前,主权财富基金多被视为与政府所有或控制的机构而获得单边豁免、相互豁免或视同私人投资者等三种税收处理方式。从全球金融市场的稳健和可持续发展考虑,应当基于欧盟《利息税指令》的模式,在全球范围内建立主权财富基金税收信息共享机制。     

主权财富基金如何进入东道国市场?——基于共容性投资的动态信号博弈分析

针对主权财富基金投资壁垒提出共容性投资理念,即主权财富基金在投资过程中关注自身收益的同时,让渡价值或者给东道国带来正经济外部性,以实现共赢。建立了多阶段动态信号博弈模型,主权财富基金发出共容性投资信号,并据以约束自身行为,东道国会根据这一信号对主权财富基金进行识别和监督。结果表明:共容性投资程度越高,越有利于双方合作的开展,主权财富基金可获得投资的主动性,并实现长期收益,而东道国获得共容性投资所带来的收益。