资本市场改革与公司治理变迁--QFII制度对我国上市公司治理的影响分析

QFII制度是中国2001年12月加入WTO后,资本市场对外开放举措中最重要的一项制度性安排,它对中国资本市场将产生深远的影响.本文试图从制度经济学角度通过对新兴资本市场引进QFII制度的模式比较,阐明QFII将引起我国上市公司股权结构的深刻变化,并从公司价值信号揭示、信息披露制度改革的需求、管理层遵循信息披露激励和自愿性披露信息需求四个关键因素,分析QFII制度对我国上市公司治理变迁的影响.     

论QFII制度在我国证券市场的有效实施

随着我国对外开放的深化,资本市场的对外开放已成为我国金融发展的一大趋势,QFII制度是我国资本市场开放模式的现实选择.QFII制度如果能有效实施,对我国资本市场的逐步开放和发展是有利的.但目前我国资本市场的制度性缺陷却对OFII制度的顺利实施构成了障碍.必须从改善资本市场制度和促进法制建设入手营造一个良好的投资环境,为QFII制度的顺利实施奠定一个坚实的基础.     

新兴证券市场对外开放及绩效分析

近十余年来，全球资本市场发展迅速，庞大的投机资金在全球资本市场流动。对外开放证券市场，不仅加快了本国对外开放的进程，同时也加速了国内证券市场的发展，它是新兴证券市场发展过程中必须经历的阶段，并给这些新兴证券市场带来了深远的影响。中国推出QFII(合格的外国机构投资者)制度，将在市场投资理念、资金流向等方面对中国证券市场产生重要影响。     

资本市场开放对证券市场资金供给的影响分析

资本市场的投资性开放是指资金在国内与国际资本市场之间的自由流动。资本市场的开放为外资进入中国证券市场提供了非常好的外部条件。QFII、中外合作基金、境内上市公司到国外市场上市等政策措施的开展,对中国证券市场资金供给将产生深远影响。     

我国资本市场渐进开放的路径选择——QFII制度的引进

伴随我国经济对外开放的深化,资本市场的对外开放也成为我国经济发展的一大趋势,但目前我国完全开放资本市场的时机和条件都不成熟,我国资本市场的对外开放应该是一个循序渐进,稳步开放的过程.基于上述现实,我国引进了QFII制度,作为资本市场对外开放的过渡安排.     

论我国QFII投资存在的问题及对策

自《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》施行以来的实践表明 ,我国的资本市场翻开了崭新且重要的一页。但是与申请时的热情相比 ,QFII下单明显行动不足 ,是什么原因导致这一现象的产生 ,怎样才能解决这一问题呢 ?作者从我国资本市场目前的现状使QFII的投资策略难以在国内展开实施这一方面阐述了这一问题。     

新世纪中国资本市场制度缺陷研究综述

中国资本市场的长期低迷和边缘化趋势的日益明显 ,对国民经济的运行和经济的市场化变革带来严重的负面影响。学术界普遍认为 ,制度缺陷及其长期得不到有效解决 ,是中国资本市场边缘化的根源所在。总结进入新世纪以来学术界对资本市场制度缺陷的研究 ,对于促进中国资本市场的发展具有实践与理论的双重意义     

中国A股市场和H股市场的联动性研究

本文利用Granger因果检验模型、协整检验模型以及误差修正模型对中国A股市场和H股市场的指数与个股股价分别进行了实证分析,发现在QFII制度实施前后、汇率改革前后以及QDII制度实施前后,A股市场与H股市场的联动性发生了显著的变化,从而检验了随着中国证券市场开放进程的不断推进,A股市场与H股市场的联动性越来越紧密.     

中国资本市场的制度缺陷与制度创新

中国资本市场在规范中发展、在发展中规范 ,然而问题也大量暴露出来。产品市场无序竞争 ,要素市场无序流动 ,行政力量“越位”与“错位” ,法制落后 ,是造成资本市场种种问题的直接因素 ,而根源则在于产权混乱、诚信传统缺失和所有制的歧视。要解决这些问题 ,实现经济的持续、健康和快速发展 ,必须进行新一轮的制度创新 ,包括产权制度创新、资本市场运行机制创新、资本市场监管制度创新以及资本市场的结构功能创新。     

发展中国西部区域资本市场的探讨——以贵州省为蓝本

以贵州为西部后发省份的代表,将投资者和融资者纳入一个埃奇沃思方盒图中讨论中国资本市场效率问题后可以看出:在既有制度约束条件下发展中国资本市场具有必要性和可能性;基于战略管理理论的证据表明,发展区域性资本市场对于完善中国资本市场层次结构是可能且必要的;同时,区域性资本市场对于区域经济发展具有“引爆点”特性和辐射效应.     

中国资本市场的功能深化与制度变迁

在中国资本市场处于艰难转型和痛苦蜕变的时期,金融危机不仅加剧了全球金融市场的动荡,也使中国资本市场面临更严峻的挑战与考验,我们急需充分汲取此次危机的深刻教训.关键是若使中国资本市场的功能得到立体的和高效率的发挥,仅仅从资本市场本身着手是不够的,必须从其背后的制度环境出发,以产权为核心,以制度为框架,从根本上解决制约我国资本市场发展的一系列重大问题.     

加快推动我国区域性股权交易市场建设研究——从海峡股权交易中心的实践来看

党的十八大明确提出健全我国多层次资本市场体系,区域性股权交易市场作为我国多层次资本市场的基石,如何加快推动其规范发展成为当前我国多层次资本市场建设的重要议题。文章结合海峡股权交易中心的建设实践,对我国区域性股权交易市场的发展现状、市场制度进行分析,并针对我国区域性股权交易市场存在的问题,从区域性股权交易市场的顶层设计、内部分层、转板制度构建、做市商引入、市场监管等方面提出了相关对策和建议。     

论我国目前推行股指期货制度的必要性与紧迫性

金融衍生品市场的发展是资本市场成长的必然趋势,卖空机制的引入以及双边市场的建立将改变我国的市场格局。从股指期货所具有的功能看,推行股指期货是我国资本市场上成本最低、效果最好的救市措施,也是完善我国资本市场必须完成的制度措施。融资融券的本质应当区分看待,尤其是融券交易应当缓行,在股指期货推行后再推出。     

QFII:我国证券监管法律体制面临的挑战

引进QFII制度对我国证券市场的监管法律体制带来了一系列风险和挑战。由于法制不健全、体制因素及其环境影响,初生就存在着许多政策、体制等方面的缺漏,并由这些缺漏衍生出许多不规范的问题。因此,在引入QFII的过程中,如何通过建立和完善监管制度,从源头上切断不规范问题的发生,是我们当前所面临的重要课题。     

中国资本市场“对称性”监管体系创新研究

中国资本市场"新兴加转轨"的特征使其总是滞后于实体经济的发展,西方有效市场理论难以诠释中国特有的"国情"并解决其问题。要实现真正"公正、透明、高效"的目标,中国资本市场必须构建并完善"对称性"监管体系,通过对资本市场监管体系整体与局部的"对称性"制度设计,形成资本市场体系的规则平衡,使其具有稳定协调的特征,从而推动资本市场稳健高效发展。     

我国资本市场制度缺陷的经济分析

我国资本市场的制度安排属于筹资市场,而成熟的市场经济国家的资本市场实行的却是投资市场的制度安排.本文分析了我国资本市场制度缺陷的成因,论述了在我国经济转轨时期,资本市场由筹资市场向投资市场发展的过程中微观基础的制度缺陷.结论是:我国资本市场低效率的根源在于我国资本市场变迁中存在的制度缺陷,制度缺陷造成资本市场运行的扭曲,使资本市场内在机制不能有效地运作.     

中国资本市场发展的非正式制度约束

中国资本市场缺陷有其深刻的根源。基于制度主义经济学的范式,以现代产权分析为主要内容的正式制度解释为资本市场缺陷提供了严谨的理论论证;而基于中国的国情,非正式制度的广角式探源更能为资本市场缺陷作出来自于实践的有力回答。在现阶段的中国,以诚信原则为核心内容的资本文化缺失、国家本位主义负面影响以及体制外经济“资本规则”的滞后,都是妨碍资本市场功能深化的软约束。     

棘轮机制:国际私募资本在中国的治理模式

通过引入战略的制度观视角,考察棘轮机制作为国外私募资本进入中国市场时规范本土创业家的一种公司治理模式。该机制中的向上棘轮对创业家进行所有权激励,向下棘轮则可以对投资者进行保护。面对中国经济转型时期的特殊制度环境,私募资本能够通过棘轮机制克服创业家的机会主义行为和自身的水土不服症,创业家也能够在与私募资本的合作中得到专业指导,从而实现双赢。选取五家在香港上市的大陆企业作为案例进行研究,验证了关于私募资本在进入中国早期与后期运用棘轮机制的三个推论。     

中国资本市场参与机制的缺陷及其改革

我国资本市场建立和发展于从传统的计划经济向社会主义市场经济过渡的特定历史时期,因而市场参与机制存在明显的缺陷。要从制度创新上推进中国资本市场的市场化,必须建立和完善一整套充分体现市场经济规律和资本市场发展客观要求的运行规则和机制。     

论当前国有企业改革的出路——兼论发展资本市场

当前中国经济体制改革正面临重大的突破 ,实现国有经济的战略性改组 ,使大多数国有大中型企业建立起现代企业制度 ,实行股份制改革 ,将使国有企业的产权制度进行深层次改革 ,转换经营机制 ,加快经济结构的调整。但目前中国资本市场在发展过程中还存在着一系列问题 ,我们应充分认识中国资本市场对国企改革的重要意义 ,抓住历史机遇 ,采取适当的宏观经济政策 ,促进中国资本市场的持续、健康、稳定发展。