股票市场个股流动性的假设与检验

证券定价包含着流动性因素,寻找显著影响证券流动性的因素是现代金融的一个重要课题.通过对我国沪市A股市场中影响个股流动性的因素实证分析,得到结论:股价水平、信息不对称程度、个股对投资者的吸引力及公司规模等都显著地影响着股票的流动性.     

货币供应量对股市流动性影响的实证研究

分别以沪深两市近年的时间序列数据和面板数据为样本,选用四种指标度量股市流动性,采用VAR模型从宏观和微观两个层面分析货币供应量对股市流动性的影响。时间序列分析结果表明,货币供应量的增加有利于市场流动性的提高;面板数据分析表明,对于个股也有类似的结论,即以货币供应量为中介目标的货币政策,其扩张会提高个股的流动性,其紧缩会降低个股的流动性,且对小盘股的影响相对较大。     

股市流动性与我国上市公司的融资选择

根据流动性资产定价理论,股市流动性大小影响着股权融资的资本成本.由于影响公司股票流动性的因素同时也影响着债务的流动性,故股票流动性高的企业可能也会有相对较低的债务成本.基于Probit二元选择模型的实证结果表明,股市流动性对股权融资和债务融资的影响程度是不同的,即随流动性增加,上市公司以债务方式进行融资的概率是下降的,以股权进行融资的概率是上升的.     

市场流动性有限与IPO抑价现象

本文从流动性有限的角度出发,结合行为金融的研究方法,对不同流动性水平下的IPO抑价过程进行了分析,得出市场成交意愿、投机气氛、个股风险因子以及强制持仓限制对IPO抑价会产生关键影响,并通过实证对上述观点进行了检验,证明了流动性相关变量对IPO抑价水平具有显著的解释效力、因此本文提出IPO抑价是由于不同投资音承担风险差异化的结果,因而在解决这一问题时应主要从加强市场基础建设的角度出发。     

基于状态转换的风险分解VaR模型研究

VaR的度量涉及到资产组合的未来市场因素分布、波动性以及定价三个方面。针对传统CAPM和GARCH方法的不足,作者提出了市场指数及证券(组合)分别服从独立的马尔科夫状态转换过程下的风险分解VaR模型——SSRM模型。模型能够分别呈现市场的系统风险和个股特有风险,在方法上允许市场指数、证券(组合)分别存在波动性的突然跳跃。凸出特点是既综合考虑了市场和特定资产的关系,又考虑了资产和市场风险的时变性特征。实证显示模型较经典的GARCH-β模型在VaR估计方面有显著优势。     

认购权证“到期”对标的证券影响研究

权证作为一种金融衍生工具,其到期必将对标的证券的价格与流动性产生重要影响.文章采用事件研究法分别就价内权证与价外权证到期对标的证券的影响进行研究.实证结果表明,在中国资本市场上权证到期对标的证券的影响具有一定特殊性,其中价内权证与价外权证到期前均对标的证券价格产生正效应,到期日后产生负效应;价内权证到期日后风险增加,流动性增强,价外权证则相反.     

利空消息背后的替代投资机会研究

基于断点回归模型,对A股市场的10个行业进行了配对分组事件研究,分析了利空消息对行业内股票价格的影响以及在证券投资领域中的替代投资机会。为解决数据中的异质性问题,综合运用了固定效应模型和混合面板分析。研究结果表明,在利空消息发布后,受影响行业的股票收益率会显著下降,而与之具有竞争关系的替代行业的收益率则显著上涨,导致整个市场的平均超额收益率显著提高;受影响行业与替代行业之间存在负相关关系;利空消息的发布会严重影响企业的实际价值,导致股价偏离客观价值,从而诱发更多的投机行为;投资者可以通过运用逆向或替代投机思维,在证券投资领域寻找与受影响行业相关的替代行业,从而规避风险并获取超额收益。     

证券投资三大属性理论与投资决策

证券投资是对预期收益的风险投资,具有收益性、风险性和流动性三大基本属性。在证券投资中,预期收益决定着投资资金的投放方向;风险性决定着投资资金的投放数量;流动性则决定着投资资金的留存时间。这三大基本属性,使证券投资成为一种极具吸引力又极具挑战性的经济活动,同时又有力地推动着社会资金不断由低效率向高效率流动。     

基于高频数据的波动率与成交量动态关系研究

传统的价量分析都是从低频数据来分析股票市场上波动率、收益率与成交量之间的关系。基于高频数据,利用分位数回归并结合高频数据的波动率估计方法对高频数据中所呈现出的价量关系进行研究,并分析了股票价格跳跃过程所带来的跳跃方差与成交量之间的关系。实证分析表明:指数及个股收益率与成交量之间的关系并不显著;波动率、跳跃与成交量之间存在着显著相关的关系,个股的波动率与成交量之间的关系显著并呈现出正向相关关系,而指数的波动率与成交量之间呈现出一种负向关系,并且关系比较微弱;个股的成交量的改变会导致股票价格的跳跃方差的减小,而指数的成交量的改变则使得指数的跳跃方差增大。     

证券投资三大属性理论与投资决策

证券投资是对预期收益的风险投资，具有收益性、风险性和流动性三大基本属性。在证券投资中，预期收益决定着投资资金的投放方向；风险性决定着投资资金的投放数量；流动性则决定着投资资金的留存时间。这三大基本属性，使证券投资成为一种极具吸引力又极具挑战性的经济活动，同时又有力地推动着社会资金不断由低效率向高效率流动。