私募股权投资基金参与度、企业性质与经营绩效

以国内和香港上市的私募股权投资基金支持企业为样本,分析了私募股权投资基金参与度,支持企业性质,政府干预的指标对企业经营绩效的影响。结果发现私募股权投资基金参与度对经营绩效具有负相关影响,而国有企业性质有助于经营绩效的改善,政府干预对经营绩效影响不显著。     

跃升式股权影响力与企业绩效研究——基于PE支持企业的面板数据

传统的股权研究中,每一股份的影响力是均衡的,随着持股比例的提升,影响力渐进提升.但公司法、证券法针对某些特殊持股节点的规定,使其影响力不是渐进提升型,而是跃升型的影响.基于上述理解,本文首先利用专家打分对法理造成的部分持股点的影响力进行重新赋值,得出相应的持股影响力,进而选取2012-2017年在创业板上市的353家公司为研究对象,研究了股权影响力集中度、制衡度、高管持股影响力以及机构持股影响力与企业绩效的关系.研究结果表明:股权影响力集中度、高管持股影响力以及机构持股影响力均与企业绩效显著正相关;在私募股权投资基金影响力方面,有私募股权投资基金参与的企业,股权影响力集中度、高管持股影响力以及机构持股影响力与企业绩效的正相关关系更显著,而股权影响力制衡度则相反.     

私募股权投资基金对中小企业成长性的影响——基于新三板企业2011—2016年的数据

中小企业是我国国民经济保持增长活力的关键所在,中小企业的发展问题备受社会关注。基于新三板企业2011—2016年的非平衡面板数据,实证分析了私募股权投资基金的进入对中小企业成长性的影响。研究结果表明:私募股权基金的进入显著地促进了企业规模的扩大、获利能力的增强和收益质量的提高,将企业在新三板的挂牌年限作为工具变量再次估计时,该影响更加明显。当考虑到进入轮次时,私募股权基金从A轮进入显著地促进了企业的规模增长,且对企业收益质量的提高同样影响显著,但对企业盈利能力的影响并不明显;私募股权投资基金从B轮进入对企业的规模和收益质量具有显著的正向影响;私募股权投资基金多轮次进入则对企业规模、盈利能力和收益质量都具有显著的正向影响。因此,应重视并发挥私募股权基金对于破解中小企业融资困境、提高中小企业经营管理水平的作用,完善相应的政策规范,进一步确保私募投资过程中的资金安全。     

国有股权对企业绩效影响的再认识--基于上市公司会计信息的实证分析

国有企业的市场表现一直受到广泛关注,国有股权对企业绩效的影响究竟如何,学术界也一直存有理论争议。为澄清这一问题,实证部分选取2010年沪深交易所上市公司中227家国有参股公司为样本,考察国有股权对公司绩效的影响。分析结果显示,国有股权比例和企业规模对于企业经营绩效具有显著正效应。     

高管层权力、股权薪酬差距与企业绩效研究——基于《上市公司股权激励管理办法》实施后的面板数据

使用2006年《上市公司股权激励管理办法》实施以来,首次宣布实施股权激励计划的上市公司2006—2010年的非平衡面板数据,以企业绩效水平和企业绩效波动性为切入点,实证研究高管层权力、股权薪酬差距与企业绩效之间的关系。研究发现:(1)高管层权力增大会显著加大股权薪酬水平和股权薪酬差距;(2)高管层权力对提升企业绩效水平有显著的正面效应,但同时也加大了企业绩效的波动性;(3)股权薪酬差距与企业绩效水平及波动性之间存在显著的正相关关系;(4)从高管层权力和股权薪酬差距的综合效应看,两者在提升股权激励绩效水平的同时显著地加大了企业绩效波动性。     

股权融资对企业经营绩效的影响—基于战略性新兴产业上市公司的研究

战略性新兴产业具有高科技、成长性和高风险的特征,银行信贷等间接融资难以满足其资金需求。建立多层次资本市场是战略性新兴产业化解融资难和降低成本的重要途径。本文以中国战略性新兴产业上市公司为研究对象,实证检验股权融资对上市公司经营绩效的影响。整体而言,无论是融资规模的扩大还是企业融资中股权融资占比的增加均能显著提升战略性新兴产业上市公司的盈利能力。股权融资对企业绩效的影响与企业区位和所有制属性有关,股权融资对民营企业的盈利能力有显著的推动作用,对国有企业经营绩效提升的作用并不明显。     

私募股权投资基金特征与支持企业成长性研究 —基于创业板的数据

私募股权投资基金在国内的迅猛发展以及大量中小企业需要其资金和管理支持成为近几年社会的热点问题.本文以2009-2012年在国内创业板上市的181家上市公司为样本,研讨了私募股权投资基金自身特征与其支持企业关系,结果发现私募股权投资基金声誉指数、注册资本与企业成长显著正相关;参与投资的私募股权投资基金家数、进驻企业时间、资产规模与企业成长显著负相关;而企业成长与私募股权投资基金经验、持股比例、净利润并没有显著相关性.     

中国出口企业股权结构与企业绩效关系研究

对外贸易是拉动国家经济发展的重要力量。出口企业不断提高企业绩效,不仅关系到企业能否做大做强,也是中国能否实现从贸易大国到贸易强国转变的关键所在。以中国出口企业为切入视角,选取2010—2016年沪深A股市场600家出口企业上市公司数据,实证检验了中国出口企业的股权结构与企业绩效之间的关系。研究结果表明,出口企业的股权集中度、股权制衡度、机构持股比例三个指标越高,越有利于提高企业绩效;国有控股型出口企业,由于承担着一些非经济使命,企业绩效相对较差;考虑二次项效应,出口企业股权集中度与企业绩效还呈倒“U”型关系;此外,出口企业高管持股比例对企业绩效的影响则并不显著。研究结论为中国出口企业通过优化股权结构来提高企业绩效提供了实证依据。     

私募股权投资基金、董事会特征与企业经营绩效

在私募股权投资基金快速发展的今天,其能否改善支持企业公司治理,提高企业经营绩效成为业内关注的重点。本文以中小板92家私募股权投资支持企业为样本,研究了这一问题,结果发现在私募股权投资支持企业中,董事薪酬与公司经营绩效正相关,董事会开会频率及杠杆水平与经营绩效负相关,而董事会规模、领导结构和董事持股比例与经营绩效并没有明显的相关性。     

企业社会责任、高管激励与企业绩效关系研究 ——基于我国上市公司的面板数据

以2010—2020年我国沪深A股上市公司为样本,运用固定效应模型,基于高管激励视角,研究企业社会责任对企业绩效的影响机制。研究发现,企业社会责任对企业绩效具有显著的促进作用;高管薪酬激励在企业社会责任对企业绩效的影响中具有显著的正向调节效应,高管股权激励则对此表现出显著的负向调节效应。进一步研究表明,企业社会责任对非国有企业财务绩效的影响要强于其对国有企业的影响。基于此,企业应持续强化责任意识、优化薪酬体系与深化股权监管,以助推企业高质量发展。     

企业生命周期与股权集中度的匹配对企业绩效的影响——基于制造业上市公司的实证

文章从权变的视角,综合考虑企业所处的生命周期阶段,采用构图偏差的匹配方法评估企业生命周期与股权集中度的匹配程度,构建匹配程度与企业绩效的回归模型,并利用2012-2015年制造业上市公司的平衡面板数据进行实证。结果表明：成长阶段与较高股权集中度的匹配对企业绩效有正向影响;成熟阶段与分散状态下相对集中的股权模式相匹配对企业绩效有正向影响;衰退阶段与高度集中的股权模式相匹配对企业绩效有正向影响。     

考虑机会成本的并购绩效实证研究

基于2015年开展重大资产重组的中国上市公司数据,将机会成本指标经济增加值(economic value added,EVA)纳入并购绩效考核,采用因子分析法构建综合评价体系,实证分析并购股权比例、并购方式对并购绩效的影响.研究发现:将经济增加值(EVA)作为企业并购绩效的影响因子,并购股权比例的提升促进了企业并购绩效的改善;上市公司实施多元化并购的绩效优于同行业并购的绩效;此外,并购经验对企业并购绩效的影响不显著.同时,稳健性检验的结果和多元回归分析的结果一致.研究结论为上市公司在考虑机会成本的情况下提高并购绩效提供了实证依据.     

管理层权力、内部治理机制与企业绩效——基于中国上市公司面板数据的实证分析

以中国上市公司2007—2011年的数据为基础,分析中国上市公司管理层权力、内部治理机制与企业绩效之间的关系。实证结果表明,在不考虑内部治理机制时,管理层权力对企业绩效具有显著正向影响。第一大股东持股比重和董事会规模对管理层权力具有显著负向影响。企业绩效与第一大股东持股比重和独立董事比重之间分别为显著正U形和倒U形关系,与股权制衡之间呈显著负相关关系。企业内部治理机制对管理层权力—企业绩效之间的敏感性具有一定的制约作用。     

管理层权力、内部治理机制与企业绩效——基于中国上市公司面板数据的实证分析

以中国上市公司2007-2011年的数据为基础,分析中国上市公司管理层权力、内部治理机制与企业绩效之间的关系.实证结果表明,在不考虑内部治理机制时,管理层权力对企业绩效具有显著正向影响.第一大股东持股比重和董事会规模对管理层权力具有显著负向影响.企业绩效与第一大股东持股比重和独立董事比重之间分别为显著正U形和倒U形关系,与股权制衡之间呈显著负相关关系.企业内部治理机制对管理层权力—企业绩效之间的敏感性具有一定的制约作用.     

战略性新兴产业中股权集中度对公司绩效的影响

战略性新兴产业是经济增长的新动力、新引擎,本文从公司内部治理角度对此进行研究。以2011年末在沪深A股市场上市的618家战略性新兴产业公司为样本,实证发现股权集中度和股权制衡度都对公司绩效产生了正向影响,并且两者相互促进共同提高了各自对公司绩效影响的显著性。进一步研究发现,私人股权性质有助于显著提升公司绩效,国有股权性质对公司绩效无显著影响。最后进行了稳健性检验并给出了政策建议。     

混合所有制是否有利于国有企业绩效提升——基于制造业上市公司的实证研究

以我国制造业上市公司2010-2015年的面板数据为样本,采用了多元回归的方法,实证研究混合所有制与企业绩效之间的关系.其结果表明:股权分散度与企业绩效无明显相关关系;股权所有制混合程度与企业绩效之间存在正相关关系;与非国有企业相比,国有企业股权所有制混合程度对企业绩效促进作用更为明显.为进一步推进国有企业的发展,应继续深化国有企业改革,鼓励发展混合所有制,优化产权结构.     

CEO 权力、产权性质与创新绩效

以中国上市企业2007—2013年的数据为基础,实证分析了 CEO 权力对创新绩效的影响、产权性质对创新绩效———CEO 权力敏感性的影响。实证结果表明,产权性质会显著影响创新绩效与 CEO 权力之间关系的敏感性,非国有企业 CEO 综合权力对创新绩效具有显著正向影响,持有本企业股权、具有较高学历水平、任期较长以及兼任董事长的 CEO 能带来更好的创新绩效。国有企业 CEO 综合权力对创新绩效的正向影响较弱,但较小的董事会规模以及 CEO 持股有利于提高创新绩效。     

高管激励、竞争战略与企业绩效

为探索高管激励影响企业绩效的路径,引入竞争战略,以2016～2020年我国A股上市公司为研究对象验证三者之间的关系.研究发现,薪酬激励和股权激励与企业绩效之间均存在显著正相关关系.差异化战略和低成本战略在薪酬激励与企业绩效之间均存在部分中介效应,即薪酬激励能够调动高管积极性,并通过差异化战略和低成本战略的有效实施来提高企业绩效;但高管更愿意选择通过低成本战略来间接提高企业绩效.差异化战略在股权激励与企业绩效之间存在部分中介效应,而低成本战略在股权激励与企业绩效之间的中介效应不显著,表明对高管给予股权激励能够通过差异化战略的有效实施来间接正向影响企业绩效.     

股权集中、R&D强度与创业企业成长——来自深圳创业板的证据

运用深圳创业板市场上市公司的非平衡面板数据作为样本,对股权集中度、R&D投入强度与创业企业成长之间的关系进行实证研究。结果显示:（1）R&D投入强度与创业企业成长显著正相关;（2）股权集中度与创业企业的成长显著负相关;（3）股权集中度与创业企业的R&D投入强度显著负相关;（4）R&D投入强度在股权集中度与创业企业成长之间起着显著的中介作用,但股权集中度对R&D投入强度和创业企业成长之间的关系并无显著的调节效应。进一步厘清了股权集中度与R&D投入强度对创业企业成长的影响机制,并为此提供有力的实证证据。     

私募股权投资对上市公司股利政策的影响研究——来自创业板的经验证据

选取2009年10月至2012年12月期间的355家创业板上市公司为样本,采用二元 logistic 模型及多元回归模型研究私募持股对创业板上市公司股利政策的影响。研究结果表明：私募持股对创业板上市公司的现金股利政策存在显著影响,私募持股会提高创业板上市公司现金股利的支付倾向。进一步实证表明,私募持股对创业板上市公司现金股利支付水平也具有影响,上市公司私募持股占比越大,每股现金股利支付的越多。本文认为私募股权投资存在监督及激励效应,对改善持股公司的股利政策具有促进作用。