管理者过度自信行为对国有上市公司并购融资绩效的影响

以2007—2009年间的215家国有上市公司的664次并购事件为样本,分析管理者过度自信行为对国有上市公司并购融资绩效的影响,结果表明:过度自信管理者从事的并购融资活动短期并购绩效较差,在并购后有较低的股票累计异常报酬;在并购融资的长期绩效方面,过度自信样本并购融资后除了现金流量比率有所改善外其余表现都不佳,在并购融资后公司赢利能力和财务弹性方面,过度自信样本显著较低。实证结果显示,管理者过度自信与并购融资绩效呈现负向相关关系,但是只有与总资产报酬率和现金流量比率呈现显著的负相关关系。同时,公司规模、自由现金流与管理者特质也在一定程度上影响了国有上市公司并购长期的融资绩效水平。     

外资并购我国上市公司中的反垄断问题研究

外资并购国内上市公司在带来先进技术、管理经验和提高上市公司质量的同时,在一定程度上也会形成垄断,从而损害民族工业利益,威胁国家经济安全,影响国民经济发展。当前反垄断法律体系尚不健全,借鉴发达国家的成功经验才可以对外资并购国内上市公司进行反垄断规制,具体措施包括完善反垄断认定程序、建立反垄断执法机构等。     

我国公司并购立法探析

公司并购作为市场经济条件下一种优胜劣汰机制,具有调节生产,优化资源配置,推动经济发展的巨大作用。在我国,由于公司并购产生于计划经济向市场经济转变的交替时期,公司并购立法存在着法律规范不系统、不统一、缺乏实践指导意义等问题。因此,完善公司并购特别是上市公司并购法律体系,建立符合我国社会主义市场经济体制要求的公司并购法律规则,对于将公司并购这种资本运作模式成熟地引入中国,推动我国建立现代企业制度具有重要的现实意义。     

并购防御的经济分析及思考

并购防御存在不菲的成本,但防御所带来的微观收益及宏观收益也不容忽视。我国公司防御能力的提高,需要公司由内而外构建防御体系,包括改变目标公司内部结构、经营决策以及采取行动改变外界对目标公司的看法、尽早提供潜在收购者的预警信号等;需要大力发展金融中介机构(特别是投资银行)以及改善法律环境,赋予公司反并购的合法权利。     

上市公司并购价值创造的影响因素研究

并购是一种以价值创造为目的的企业控制权让渡行为,成功的并购能够带来高附加值.伴随着中国上市公司并购数量的增多和规模的扩大,企业掌握并购价值创造体系的运作机制至关重要,研究并购价值创造的影响因素日益凸显其重要意义.并购价值是一种由预期经济收益和经济成本决定的经济价值,企业的收益和成本主要通过利润表来反映,因此,可以通过分析并购活动对利润表项目的影响情况得出上市公司并购与其自身价值和其他利益主体价值的关联性.     

企业并购后的整合与协同

企业并购是并购双方的博弈过程。并购双方的冲突是必然的 :企业产权关系不明晰和所有制阻隔 ,使并购双方的冲突具有刚性的特点 ;运行机制的差异和双方对并购活动认识上的差别 ,使并购双方的冲突不可避免。这些冲突集中表现在企业文化冲突上。并购后的企业必须选择适当的模式 ,从制度、机制、心理和文化等多个侧面 ,对企业进行整合 ,以赢得核心竞争能力     

企业并购与政府干预:实证研究与理论分析

９０ 年代以来的全球企业并购浪潮引起经济学界的极大关注, 也为中国企业组织创新提供了某种示范。本文以先行工业化国家美国并购历史与现实经历为依据,运用实证研究与规范分析相结合的方法探讨了企业并购的三个重要问题：一是企业并购浪潮兴起的原因及趋势,企业并购浪潮一般发生在经济持续繁荣时期,随着时间的推移,并购本身也在经历着由“野蛮”向“文明”的进化;二是企业追求并购的微观经济动因,由于多数关于企业并购动因实证研究的结论自相矛盾,因此规范的经济学推论仍不失其合理性;三是政府节制企业并购的政策及其效应,政府干预企业并购起了规范并购、减少并购之社会成本的作用,因此是不可或缺的     

法律顾问在我国企业并购中的作用

对于企业法人来说,企业并购是一种市场行为,受市场规律和法律的制约,但目前我国相关法律法规还不太完善。当前我国应从法律上保护自由公平竞争环境,使并购过程规范化、法制化和专业化,其中法律顾问主要是为企业并购活动提供专业的法律服务,对企业并购过程起到指导作用。     

企业并购融资风险控制机制的建立

并购泛指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动,是企业兼并和收购的总称.2001年以来并购交易规模逐渐扩大,2007年全球企业并购规模创下历史最高纪录,达到4.838万亿美元.2008年次贷危机引发全球金融动荡和世界经济衰退,同时银行在信贷方面更加趋于谨慎,加上股票价格大幅下跌,各国企业并购的直接和间接融资环境都变得艰难起来,因此,全球并购总交易规模明显减少,并购总额为3.306万亿美元,较2007年下降了31.66％.由于全球金融动荡,2008年中国企业经营利润总体下降,但并购活动仍保持强势,达到2 520亿美元,较2007年提高了52.24％.     

企业社会责任与财务绩效不确定性关系研究:一个分析框架

企业社会责任与财务绩效之间的关系一直是学术界与企业界所关注的一个热点问题,但自该问题提出至今,并未得出一致性结论.从理论研究和实证研完两方面对以往研究进行了分析梳理,归纳出导致研究结论不一致的三方面原因,即社会责任内涵界定不清晰、研究方法及模型构建存在缺陷,同时提出了一个两者关系的解释模型,并指出今后研究中应注重时影响两者关系的相关变量及限制条件进行界定.     

讨价还价模型:在企业并购价格谈判中的应用

在企业并购活动中 ,价格的谈判是关键环节 ,也是双方讨价还价的焦点。在讨价还价的谈判中 ,要遵循“耐心优势”、“后动优势”、“先动优势”和“尽快接受”的原则 ,从而在谈判中取胜     

外资并购所涉法律关系分析

外资并购这一经济活动牵涉众多的社会关系,而这些社会关系在我国已经受到了法律规范的调整,但目前我国有关外资并购的法律法规并不完善。外资并购所涉法律关系主要有：行政法律关系、经济法律关系和民事法律关系。     

全球企业购并与我国企业发展

20世纪90年代以来,全球范围的企业购并出现了令人惊异的迅猛发展,展示出若干新的特征涉及购并的企业规模和资产规模大型化和超大型化;同类企业之间的购并和合作型购并多;跨国购并和发展中国家参与全球企业购并的发展迅速.本轮企业购并的根本性缘由乃在于经济全球化进程的推动.我国企业应以主动、积极的姿态去迎接企业购并浪潮的冲击,对民族工业这一范畴应做新的诠释和理解.     

Towards a standard conceptual typology of public sector performance measurement

This article aims to enhance fundamental conceptualisation in performance measurement through the development of a standard conceptual typology of the field. Performance measurement is a common phenomenon in the worldwide public sector, and one that has attracted substantial academic attention. However, analysis has been hindered by confusing and inconsistent terminology, and a lack of clear and explicit classification schemes. The proposed typology is based on five explicit design considerations and three fundamenta divisionis. The typology produced has four elements: levels; measures; targets; and actuals. These elements relate to the nature, specific aspect and state of performance phenomena. It is likely that a standard conceptual approach will have benefits for academic analysis, by clarifying language and conceptual definitions. It is also likely to have beneficial practical implications.     

Positive confirmation bias in the acquisition of information

An experiment is reported which tests for positive confirmation bias in a setting in which individuals choose what information to buy, prior to making a decision. The design – an adaptation of Wason's selection task – reveals the use that subjects make of information after buying it. Strong evidence of positive confirmation bias, in both information acquisition and information use, is found; and this bias is found to be robust to experience. It is suggested that the bias results from a pattern of reasoning which, although producing sub-optimal decisions, is internally coherent and which is self-reinforcing.     

Hidden information acquisition and static choice

This note explores the consequence of hidden information acquisition for static choice theory. We show that any choice function in the observable problem can be consistent with some well-behaved choice function in a metaproblem with unobservable costly information acquisition. This illustrates how choices may not satisfy consistency conditions because a decision maker's decision process (in this case, information acquisition) depends on her feasible set. It also illustrates the importance of modeling the source of violations of consistency conditions, rather than simply weakening axioms on preferences.     

The social bases of language acquisition

A language is composed of conventional symbols shaped by their social-communicative functions. Children acquire these symbols, both lexical and syntactic, in the context of culturally constituted event structures that make salient these functions. In the acquisition process children rely on cultural learning skills (i.e., imitative learning). These skills emanate from their ability to participate intersubjectively with adults in cultural activities (i.e., joint attention), which underlies their ability to understand the ways adults are using particular pieces of language. The development of communicative competence as a whole, including not only lexical and syntactic skills but also various pragmatic skills, depends largely on feedback about communicative efficacy that children receive from different interactants. This feedback is used by children to make further inferences about the conventional functional significance of particular linguistic expressions. This social-pragmatic view of language acquisition obviates the need for a priori, specifically linguistic, format constraints on the language acquisition process.     

Strategic corporate sustainability performance of Chinese state-owned listed firms: A meta-frontier generalized directional distance function approach

Although sustainability recently became a key factor in social science, little progress has been made toward improving the measurement of sustainability performance. This paper proposes composite corporate sustainability performance indicators using a meta-frontier generalized directional distance function. This advanced approach can measure the efficiency of corporate social responsibility activities by benchmarking, while simultaneously considering industrial heterogeneities, using the meta-frontier approach. First, we propose the concept of a meta-frontier generalized directional distance function. Second, several standardized composite indicators related to corporate sustainability performance are developed. The meta-frontier directional distance function is estimated by solving a series of data envelopment analysis models. Chinese state-owned listed enterprises are then empirically examined using the proposed model. We find significant group heterogeneities in terms of corporate sustainability performance. We also derive some policy implications using the empirical results.     

论我国土地征收和征购法律制度的构建

保护耕地不减少以确保粮食安全乃至国家安全,是我国立法确立的一项基本原则。但当前不少地方仍存在着非法批地和违法占地问题,而一些经营性用地搭公共利益便车也在加速造成耕地的不当减少。理论论证与立法实践都清楚地证明:把对非法征收土地的控制只寄希望于对公共利益的明确界定上,这一良好愿望短期很难实现。因此,在完善我国现有征地法律制度的同时,应建立非公利益用地征购制度,这样既能解决商业用地的现实需要,又可以尽可能地控制耕地的不当减少。