管理者过度自信对并购绩效的影响研究——基于董事会治理机制的调节作用

本文以2009—2017年沪、深A股上市公司的并购事件为样本,实证检验了我国上市公司管理者过度自信对并购绩效的影响,以及董事会治理机制对二者的调节效应.研究发现,管理者过度自信心理会损害企业的并购绩效.进一步研究表明,董事长和总经理两职分离、董事会规模的扩大可以有效抑制过度自信心理对并购绩效产生的负向影响,而董事会独立性并不能产生这种抑制效应.文章的结论拓宽了管理者过度自信与并购绩效关系的研究边界,丰富了董事会治理机制及其对并购绩效影响的相关文献,为我国企业并购决策提供了新的理论依据.     

管理者过度自信、公司治理与企业并购决策相关性的实证研究

从行为金融学的角度出发,采取理论分析和实证研究的方法对我国上市公司管理者过度自信、公司治理与并购决策的关系进行考察.研究发现管理者过度自信与并购决策正相关,公司治理中的股东会治理和监事会治理一方面直接遏制非理性的并购决策,另一方面通过抑制管理者过度自信间接遏制非理性并购决策的发生,而董事会治理则与管理者过度自信和并购决策均无显著影响.     

论区域文化对企业并购决策的影响——基于游牧文化与农耕文化分类的实证研究

笔者以2003至2011年658家民营上市公司为研究样本,以注册地与高管籍贯所在地作为区域文化代理变量,分析了游牧文化与农耕文化对企业并购决策的影响。实证结果表明,受游牧文化影响的上市公司比农耕文化影响的上市公司具有更高的并购频率;来自游牧文化区的企业高管(董事长和总经理)所在的企业具有更加活跃的并购行为。控制了企业的治理水平、财务特征和高管个人特征后,游牧文化导致的企业并购活动频繁特征仍然显著。笔者建立了我国区域文化与企业并购决策之间的关系,有助于理解文化因素在企业决策行为中的内在影响与作用机制。     

企业并购的效应分析

并购在企业发展中具有重要作用,它是增强企业核心竞争能力、实现规模经济效应的有效途径。从交易成本和管理成本入手分析可知,企业并购可能产生正面效应即交易成本降低,同时亦会产生负面效应即管理成本提高,因此,并购决策者应充分分析并购的正负面效应,合理利用并购创造更大效益。     

董事会治理、管理者过度自信与企业并购决策

基于行为公司金融视角,对我国上市公司高管人员过度自信的心理特征与企业并购决策的关系进行了理论分析和实证检验。研究结果表明:管理者的过度自信与企业并购显著正相关,即管理者的过度自信是并购的重要动因之一。进一步研究发现:董事会独立性的增强并不能弱化管理者的过度自信对并购的影响；董事长和总经理两职分离的治理结构有利于弱化管理者过度自信所驱动的并购。     

零售企业O2O电子商务采纳行为实证研究

基于问卷调查数据,通过构建结构方程模型,实证分析了零售企业O2O电子商务采纳行为及其影响因素。分析结果表明,专业知识、企业资源、风险倾向等决策主体变量对零售企业O2O电子商务采纳行为产生了显著的直接影响,预期易用性和感知相对优势等决策客体变量对零售企业O2O电子商务采纳行为产生更显著的间接影响。综观直接影响和间接影响,发现零售企业的专业知识是影响其O2O电子商务采纳行为的最核心要素。     

区域开放创新、知识整合与创新绩效:基于EC2SLS模型的实证研究

从区域视角审视开放创新行为对区域创新绩效的影响,认为区域内企业和科研机构等创新主体的开放性创新行为通过超本地化效应、多样化效应、协同效应、收益激励效应对区域创新产出有积极作用,并通过构建省际面板EC2SLS计量模型对各类型开放创新活动及区域知识整合能力影响创新绩效进行建模.研究发现:除国内市场技术购买、高校和科研机构外部R&D支出等变量影响不显著外,内向开放创新中的其他变量、外向开放创新变量均有助于区域创新绩效的提高,在其间知识整合能力也发挥了重要的中介作用.     

地区空气污染的“压力”与企业绿色转型的“动力”——基于城市PM2.5和公司并购的实证发现

地区空气污染会影响域内各类市场主体行为,包括微观企业决策。碳达峰、碳中和的提出要求各地加强空气污染治理,推动企业绿色转型,而绿色并购是企业绿色转型的重要方式。利用2013—2018年我国A股上市的污染企业发起的并购为样本,并手动搜集整理确定绿色并购样本,实证研究地区空气污染对域内企业绿色转型的影响。研究发现,地区空气污染加剧会提升域内污染企业绿色并购的意愿。在此基础上,通过并购前后企业信息披露质量和社会责任承担变化,研究发现地区空气污染加剧下的企业绿色转型并非源于自主绿色转型发展的内生“动力”,更多是外部“压力”下的“工具主义”行为。从影响路径来看,地区空气污染引致的压力会通过行业竞争和融资约束这两个途径影响污染企业绿色转型的“动力”。最后,异质性检验发现在市场化程度高和非国有企业样本,地区空气污染加剧对企业绿色并购的促进作用更为显著。     

国际并购战略中的团队重组及其增益效应

国际并购,无论是国外企业对国内企业的并购,还是国内企业对国外企业的并购,都会发生两个企业之间的团队重组。因为是国际并购,所以团队重组看起来是人员重组,实际上是理念重组、规则重组、机制重组等。团队重组得当,会产生增益效应;团队重组不当,就会产生减益效应。在国际并购战略中,并购的双方都希望通过团队重组能够产生增益而不是相反。通过国际并购中团队重组的机理分析和联想集团并购IBM的PC部门中团队重组的研究,可以发现,重点推进团队的合理重组是国际并购战略的关键,是避免过大的震荡而推动并购后持续成长、保持和获取新的战略优势的基础。     

上市公司董事会治理与并购绩效关系的实证研究

并购作为企业外源性监管手段,其作用的发挥离不开董事会机制这一公司治理核心要素。通过对董事会治理机制与并购绩效关系进行系统梳理,以实施并购的上市公司为样本,对二者之间的关系进行了实证研究。研究发现:董事会规模与并购绩效无显著相关性;董事长、总经理两职分离的董事会结构有助于并购绩效的改善;独立董事在董事会成员中所占比例越高,并购绩效越好。     

跨国并购研究的整合框架与发展趋势探讨

随着我国“走出去”战略的加快推进,跨国并购已成为中国企业进入海外市场和开展国际化经营的重要战略方式。文章在讨论了跨国并购研究的理论假设前提的基础上,对其演化脉络进行了相应的梳理,构建了一个包容性和解释力较强的跨国并购研究整合框架,归纳总结了跨国并购研究发展的基本趋势。     

农户感知与适应气候变化的有效性分析——来自江苏省水稻种植户的调查研究

基于2012年江苏省水稻主产区农户关于气候变化的感知、适应行为及生产投入产出的调研数据,利用交互式回归模型,分析农户就气候变化的感知与适应行为对水稻经济收益的影响,并判断感知和适应行为的有效性。结果表明,农户对气候变化存在感知和采取适应行为,对水稻种植的经济收益均会产生积极影响;基于感知基础上的适应行为对水稻经济收益的影响存在差异性,"增加化肥、农药等物质投入"是农户选择最多的适应行为,但其会显著降低水稻经济收益,而农户选择"使用新技术"程度增加1%,可显著提高水稻成本收益比例约0.24%,且"调整作物种植时间"和"选择新品种"也会对水稻经济收益产生正面影响,"修建基础设施"和"改善农田周边环境"则需要来自政府的财政支持。研究认为,政府需要加强农民气候变化知识和适应行为的宣传、培训与教育,同时加强农业技术推广,以达到农户科学合理的应对气候变化、农业生产和稳产增收目标。     

并购战略与联盟战略适用边界的实证研究

并购与联盟是企业外部发展的主要战略，它们拥有相同特征，也存在不同点。据统计，两种战略的成功率低于企业的预期，企业通常会在两者之间选择时出现错误，这主要是因为企业缺乏决策参考。本文运用交易成本理论与资源基础理论比较这两种战略，并根据假设推出若干影响变量。最后通过逐步多元Logistic回归分析方法对从专业数据库提取的数据进行分析，得出有助于企业决策者的决策参考模型。     

托宾Q理论、估值体系重构与并购行为新特征

根据托宾Q比率理论,计算出了全流通进程中的我国沪深A股市场托宾Q值。通过国际比较,分析了目前托宾Q值仍然较高的我国沪深A股市场,随着限售股的逐步解禁和全流通进程的加快,解禁限售股股东减持行为发生的必然性,并由此导致了市场定价权由金融资本转移到产业资本。全流通不但使我国A股市场迅速进入了估值体系重构的过程,而且使市场并购行为产生了与以往不同的新的特征。提出了诸如完善市场运行机制,降低交易成本,增强市场活跃度;鼓励上市公司之间交叉持股,已经交叉持股的鼓励不减持;严格限制以恶意＂圈钱＂为目的、严重影响市场稳定的再融资行为,控制新股发行（IPO）速度;鼓励大股东发行可交换债券,缓解减持压力;提高社保资金、企业年金等长线资金的入市比例等稳定市场的政策建议。     

政府干预、煤企纵向一体化与并购绩效——基于社会责任观的经验证据

结合政府频频出台政策,鼓励产业并购整合的宏观背景,在构建纵向一体化测算模型的基础上,从社会责任观视角构建了囊括经济、安全、生态和法律四个方面的并购社会绩效评价体系,运用面板数据实证分析了政府干预对煤企纵向一体化进程及其并购绩效的影响。研究结果表明,政府干预与煤炭企业纵向一体化程度正相关;多数煤企纵向一体化中注重经济绩效和安全绩效,忽略了生态环保和法律绩效。通过分析不同产权的并购特征,发现政府干预存在“产权偏好”,且政府干预下国有煤炭企业并购社会绩效优于非国有煤炭企业。     

“生存性智慧”与中国发展研究论纲

在全球化时代,我们需“重新发现中国”,而其中一个重大使命就是对中国人的“生存性智慧”进行理论阐释。当下“中国模式”研究存在着知识导向、制度导向、唯理主义预设等缺陷。以“生存性智慧”与“未意图后果”为关键词对“中国模式”进行“实践导向”的解释,有可能成为深入探究“中国模式”的一个较为可行的路径。如果我们以“生存性智慧”来把握中国经济发展的历史进程,那么晚近30多年来的中国经济发展大体上可以被视为这样一个过程：“生存性智慧”在关于意识形态的“真假结构”的庇护下、以经济交往中的“熟人交易”和政治交往中的“策略行动”为基本形态、以不同层次“生存共同体”的“共同利益”或“共同善”为依据、以经济发展的后果为最高“责任伦理”判准而逐渐形成的一个“未意图扩展”的历史进程。     

英汉翻译失误溯源——《高级英语第一册／第二册》教学参考书误译分析

文章应用波克特的语言理解模式,通过分析在源语文本理解和分析阶段各种与译者相关的语言因素和言外因素来追溯《高级英语第一册／第二册》教学参考书中英汉翻译失误产生的根源,指出译者的源语语言能力和言外能力是翻译各个阶段成功的基础,如果译者在第一阶段能力偏弱,就会造成“全盘皆输”的局面。英汉翻译中源语文本的解读、分析和处理失当是造成绝大多数误译的根本原因。     

大学生村官招考政策满意度及要素影响力评析——基于江西省975份在校学生调查问卷数据

基于江西省975份在校学生的调查问卷数据,运用结构方程模型,对大学生村官招考政策的满意度及要素影响力进行评析。研究结果表明：在校学生对村官招考政策满意度影响力系数低于0．64。满意度主要取决于“岗位设置”、“报考安排”和“期满出路”三个构念。岗位数目、岗位期限等22个观察变量的影响力介于0．402到0．612之间,绝大多数在0．50以上。其政策短板是“考试辅导”、“考研加分”、“期满续聘”、“岗位待遇”、“岗位安排”和“岗位身份”。提升村官招考政策满意度应充分尊重在校学生的心理需求,化解“短板效应”。     

种粮大户规模生产行为认知及意愿影响因素分析 ———基于TPB理论和黑龙江省460户微观调查数据

基于TPB理论和黑龙江省13个市、2个农垦分局共460户微观调查数据,分析了种粮大户资源禀赋对规模生产行为认知的影响,并利用因子分析和结构方程模型,对影响规模生产行为意愿的内生性因素进行了系统分析。研究结果表明：种粮大户资源禀赋对行为态度理性认知影响较大,由＂生存理性＂向＂经济理性＂转变;资源禀赋对主观规范认知影响较大,促使种粮大户家庭决策模式由＂男主外,女主内＂向＂男女共商＂转变;资源禀赋对感知行为控制认知影响较小,表现出经营规模与感知行为控制认知强度呈现＂∩＂型效应趋势;行为态度、主观规范、感知行为控制对行为意愿的路径系数分别为0.088、0.258和0.235,有显著正向影响。