期权博弈理论的方法模型分析与发展

针对传统企业项目投资估价和决策理论方法中存在的问题 ,结合国外最新研究成果 ,对期权定价理论和博弈论在企业项目投资估价和决策中应用的新方法——期权博弈理论方法进行分析研究 ,总结归纳出期权博弈方法的一般化分析框架 ,并对一些典型的模型进行综述 ,提出进一步研究的方向     

期权定价理论在企业循环经济项目投资决策中的应用

B-S期权定价理论是现代金融理论最重要的成果之一,它在金融投资领域获得了巨大成功,也为企业进行投资决策分析提供了新的思路和评价方法.本文将B-S期权定价理论引入企业循环经济项目投资决策分析中,以弥补传统决策方法存在的不足.     

基于战略期权视角下的技术联盟定价研究

近几十年来,有关技术联盟的价值研究多为定性研究,不能为管理者的战略投资决策提供全面的信息。本文从战略期权的新视角出发,将战略期权理论引入技术联盟定价领域,利用二项式定价模型将传统的价值评估模型扩展,探讨了具体操作步骤,并通过算例比较,证明了战略期权方法的合理性。     

资产重组条件下知识创新联盟的机理研究

主流的交易成本理论适于解释基于企业知识利用的传统产品联盟决策,而实物期权理论更适于诠释基于企业知识开发的新兴联盟机理.依据知识联盟阶段性创新的特点,结合联盟期权设计和评价的内在性要求,利用二叉树期权定价模型对上述观点加以论证.结果表明,资产重组复合期权的有效评价有助于企业做出正确的知识联盟决策,联盟资产价格的不确定性和联盟成员创新投资比例的变化会造成联盟成员之间的价值创造差异,联盟成员即使能够独立完成知识创新项目,仍然可以通过联盟期权的战略选择实现应对不确定性环境的相对优势.     

契约型战略联盟的灵活性期权价值研究

当面对较高程度的不确定性时,企业可以选择契约型战略联盟作为战略投资的治理模式,根据相关不确定因素的发展变化而选择不同的合作伙伴,这样,不但确保了战略投资灵活期权价值的实现,而且此治理模式本身也具有较灵活的期权价值.契约型联盟可以分为紧密型战略联盟和松散型战略联盟.本文应用期权动态规划定价模型,对紧密型联盟治理模式和松散型联盟契约治理模式的灵活性期权价值做了模型分析,并进行了相关参数的敏感性比较.分析结果表明,在一定范围内.当战略投资相关因素的不确定性程度较高时,应该选择较灵活的治理模式,如松散型战略联盟.     

期权理论在高新技术创业企业评估中的应用

高新技术创业企业评估的主要资产是专利权,专利权是一种灵活的选择权,它给企业以一种类似期权的权力,即可以选择有利的市场时机投入资金开发该专利,当企业进行了不可逆投资后,企业就相当于执行了期权.鉴于专利权与期权都是一种不附带义务的选择权,期权定价理论就为高新技术创业企业的价值评估提供了理论基础.本文对期权理论在高新技术创业企业评估中的应用进行了探讨.     

企业专利投资的期权博弈研究——基于不对称双寡头模型的分析

将期权博弈引入到企业专利投资研究中来,基于期权博弈的理论,通过建立不对称双寡头模型来考察两家企业专利投资的最优决策行为,具体研究了两家企业在专利投资方面期权博弈的情况和纳什均衡,并利用数值分析说明纳什均衡的状态,研究结果表明企业在进行专利投资时必须同时考虑不确定性、不可逆性与竞争性的影响,不仅要考虑管理柔性的价值,还要考虑不同市场结构导致的竞争性所带来的战略价值,在这样一个整体框架中去寻找最优的专利投资策略。     

基于实物期权的社会信息化时机选择探讨

鉴于社会信息化投资的高风险特性及净现值标准在评价风险投资中的局限性,本文采用实物期权理论来评价社会信息化投资的选择时机.分析了基于Black-Scholes模型的实物期权定价方法,并通过一个实例说明实物期权定价方法在社会信息化投资中的具体应用.     

技术创新战略投资的实物期权方法综述

实物期权方法比传统的折现现金流法(DCF) 更适合用来分析不确定环境下的投资决策 问题,但仅凭实物期权方法不能对不完全竞争环境下的企业战略投资问题进行准确分析和估 价. 根据是否考虑不完全竞争环境下企业投资决策间的战略互动关系,实物期权方法被分为一 般实物期权方法和战略实物期权方法. 侧重于战略实物期权方法,对企业技术创新投资的实物 期权理论模型及方法进行综述,并指出了对这类问题进一步研究的方向.     

基于实物期权的项目价值分析

现代财务理论及实务的发展形成了DCF方法为主的资本预算方法体系,DCF方法在理论和实践中存在许多难以克服的缺陷。实物期权方法,考虑了不确定性条件下企业投资项目中存在的各种具有期权性质的选择权及管理者的管理柔性,并使用B-S期权定价方法对期权进行量化分析,使预算的项目价值包含选择权的价值。     

基于实物期权的投资项目风险管理

尽管金融投资与实物投资在很多方面存在着区别,在对金融投资研究中形成的现代资本市场的理论、模型和方法对实物投资仍有着一定的指导意义.实物期权方法是金融期权定价理论在实物投资中的应用,并被广泛应用于项目评估中.金融期权则是风险对冲工具的重要工具之一,在金融风险管理中发挥着重要的作用.本文从金融期权在金融风险管理中的应用出发,探讨了实物期权管理投资项目风险的思路,并通过构造算例予以说明.     

期权定价模型在高成长型企业价值评估中的应用

高成长型企业由于其自身未来的发展潜力,在其发展过程中会面临很多投资机会或选择权,这些投资机会或选择权是有价值的。在评估企业价值时,传统评估方法无法准确反映这些投资机会或选择权的价值,这必然会导致企业价值被低估。期权定价模型恰好可以弥补这一不足。本文主要对期权定价模型在高成长型企业价值评估中的应用进行分析。     

补充医疗保险的障碍期权定价方法及其应用

本文将期权理论引入并应用到医疗保险领域,克服传统损失分布法的局限性,为医疗保险精算提供新颖的分析工具和全新的研究视角。运用供给与需求的一般经济均衡分析将期权定价和精算定价统一于医疗保险精算领域,从精算技术与期权定价整合的视角提出医疗保险精算的供需均衡原理,并利用帕累托最优保险定价公式推导出经典Black-Scholes期权定价模型,缓解期权定价模型在医疗保险领域的应用障碍;利用障碍期权定价思想,标准期权定价模型、棘轮期权定价模型的推导思路,设计和构建含有免赔额、赔偿限额和共付比例的补充医疗保险障碍期权定价模型;最后将理论研究成果应用于我国医疗改革和医疗保险实践,测算补充医疗保险纯保费,丰富我国补充医疗保险定价方法的研究。     

基于信息熵理论的实物期权定价模型及其应用

本文结合实物期权的特点,提出了基于信息熵理论的实物期权定价模型,它根据历史信息和投资者的经验估计期权价格,避免了传统期权定价模型过多依赖于参数选择和假设条件的不足。本文还进一步探讨了该方法与传统期权定价模型间的关系,并合理的解释了企业决策中信息的重要性。最后,结合一个示例,说明了该模型在企业投资决策中的应用价值。     

不完全竞争环境下新技术投资的均衡策略研究

考虑到企业间战略互动关系,在已有研究文献的基础上建立新技术投资模型,并利用实物期权方法得出了两个对称企业投资未来两代新技术不同情形下的期权价值,而且在此价值的基础上利用期权博弈方法研究了两个对称企业面对未来两代新技术的投资均衡策略,为企业在管理新技术时提供参考.     

一类高新技术企业专利权价值的实物期权评估方法——基于跳扩散过程和随机波动率的美式期权的建模与模拟

由于经典的Black-Scholes期权定价模型的假设忽略了突发事件对资产价格的影响和"波动率微笑"对期权价值的影响而与实际情形往往存在偏差,因此学者们对Black-Scholes模型的改进则主要分别集中在带跳扩散过程的期权定价模型与具随机波动率的期权定价模型等两个方面,然而却少见将这两种模型结合起来的研究。本文首先在带跳扩散过程的期权定价模型与具随机波动率的期权定价模型的研究工作的基础上,建立了一种同时带跳扩散过程和具随机波动率的美式期权定价模型,并通过伊藤引理推导出了资产价格、随机波动率和期权满足的偏微分方程;然后,利用特征函数法和傅里叶变换导出了资产价格的随机分布,进而通过马尔科夫链方法给出了基于跳扩散过程和随机波动率的美式期权的数值解;最后,运用已建立的带跳扩散过程和随机波动率的美式期权定价模型对高新技术企业项目投资的专利权价值进行实物期权定价评估的案例研究,并对跳扩散强度参数和随机波动率参数进行敏感性分析,研究结果表明:将项目收益跳扩散过程和市场环境随机波动率加入到专利权实物期权定价模型中,可以有效避免专利权的期权价值被高估。     

企业战略联盟的期权博弈分析

本文认为,企业建立战略联盟实质上是构建了一个战略投资的期权博弈实现方式,从而可以灵活应对高度不确定的市场环境和技术研发失败的风险.企业战略投资具有高度的不确定性、不可逆性及专用性,因此不能为了降低交易成本选择一体化在企业内部的治理方式,而应根据所能实现的期权博弈战略价值,选择较灵活的治理模式(如战略联盟),以最大化实现这类投资的战略期权价值.由联盟双方对联盟资产的估价而决定的联盟期权的"市场价格"和由联盟双方讨价能力决定的联盟期权的"执行价格"共同决定了联盟期权执行时的价值;联盟期权等待的灵活性价值与博弈占先战略价值相均衡之处决定了对联盟期权执行的最佳时机.     

实物期权方法在企业R＆D项目中的应用研究

企业的R＆D的水平,往往体现出该企业的治理水平。在介绍企业R＆D项目实物期权特性的基础上,本文首先介绍了R＆D项目的实物期权特性,在此基础上从R＆D项弱多阶段、不同市场环境应对问题、项目组合问题等方面进行了详细分析;最后,针对现有研究成果的不足,本文认为企业R＆D项目中实物期权方法的应用研究应在解决现有参数估计困难．深化R＆D项目投资的战略实物期权分析方法、强化实物期权方法在企业R＆D项目组合投资方向上的作用、与行为金融理论的结合等方面得到进一步的研究．     

经理股票期权再定价的研究进展

本文介绍了近期内国外的经理股票期权再定价的研究进展,包括期权再定价的主要文献、实证研究和理论研究.     

商品期货便利收益的期权定价及实证检验

本文根据国外便利收益理论,深入研究便利收益的期权性质及其定价,并采用修正的Black-Scholes期权定价模型对中国期货便利收益进行分析.研究表明中国商品期货便利收益具备看涨期权的特性并可以运用期权定价模型对其定价,此外中国商品期货便利收益表现出与理论相异的特性,即呈现周期性的循环变化.