高管海外经历是否提升了薪酬差距

本文尝试从文化冲突的角度考察企业内部薪酬制度。具体而言,本文以高管的海外经历度量其文化特征,通过手工搜集整理上市公司高管的海外经历数据,考察对管理层与普通员工之间薪酬差距的影响。文章发现:高管的海外经历能够显著提升薪酬差距。稳健性检验和内生性检验结果表明,这一结果是稳健的。进一步分析发现:高管的海外经历在民营企业、无政治关联的企业内具有更强的作用;相比海外工作经历,高管的海外教育经历具有更显著的提升作用;相比集体主义倾向国家,来自个人主义倾向国家的高管对薪酬差距的影响更大。最后,本文还发现高管的海外经历会降低企业内部薪酬差距的激励作用,降低企业业绩。本文结论凸显了文化冲突对企业治理的影响,同时也为监管部门统筹用好海外人才资源提供了一定的参考意义。     

管理层权力、在职消费与产权效率——来自中国上市公司的证据

国外近年大量研究表明,薪酬激励并不必然解决代理问题,薪酬的制定与执行机制可能使其成为代理问题的一部分。具体而言,管理层可能利用其权力影响甚至自定薪酬,从而寻租最终降低了薪酬的激励效用,中国的制度背景也为上述现象提供了可能。本文利用2001-2004年我国上市公司数据实证检验了管理层权力对于作为隐性薪酬的在职消费以及企业绩效的影响。从董事长总经理两职兼任、股权分散和高管长期在位视角构建了管理层权力的综合计量指标,研究中运用了普通最小二乘法和广义矩估计方法,并进行了稳健性检验。本文的研究结果表明,管理层权力是影响薪酬激励及其绩效的重要因素,我国要重视管理层权力及其引起的过度职务消费的治理问题,民营控股企业的内部权力治理不容忽视。     

创始人人力资本与高技术新创企业创新:一个有调节的中介模型北大核心CSSCI

本文研究了创始人人力资本对高技术新创企业创新的作用机制,重点分析了风险投资在两者间的中介作用,并将制度环境调节因素引入研究框架,构建了一个有调节的中介模型。通过对305家新三板上市高技术新创企业展开实证研究,本文得到以下结论:第一,创始人较高的教育水平、较丰富的管理经验不仅能直接促进高技术新创企业进行技术创新,还能通过吸引风险投资间接促进技术创新。第二,创始人的创业经验对高技术新创企业创新具有直接的积极影响。第三,创始人的技术专长虽然对吸引风险投资具有显著的积极影响,却不直接影响高技术新创企业创新。进一步研究表明,创业或管理经验与技术专长的协同效应能显著促进高技术新创企业的创新水平。第四,制度环境地区差异对创始人人力资本对高技术新创企业创新的直接影响和间接影响均存在调节作用。     

产权性质、管理层权力与薪酬差距激励效应——基于政府补助的中介作用

 薪酬差距激励效应一直是理论研究和实证研究的热点。锦标赛理论和行为理论忽略了管理层权力的影响，因而对薪酬差距激励效应的解释能力有限。        将管理层权力引入研究框架，以政府补助为中介变量，检验管理层权力通过政府补助作用于薪酬差距的具体过程和经济后果，以及公司内外部机制的治理作用。特别地，考虑中国特殊的制度环境，国有企业改革导致管理层权力不断提升和膨胀，基于产权性质的视角展开对比研究。以2010年至2014年沪深A股上市公司7 999个观测值为样本，运用SAS 9.2和多元回归方法进行实证研究。        研究结果表明，在管理层权力的作用下，政府补助加剧高管与普通员工之间的薪酬差距，与民营企业相比，国有企业获得的政府补助更能加大薪酬差距；进一步地，将薪酬差距分解为管理层从政府补助中攫取的权力性薪酬差距和剔除政府补助影响后的薪酬差距后发现，权力性薪酬差距起负向激励效应，降低企业未来绩效，并且在国有企业中权力性薪酬差距的负向激励效应更强；剔除政府补助影响后的薪酬差距能够起到正面激励效应，提高企业未来绩效，并且该效应不因产权性质的不同而改变。        深入研究还发现，以董事会和政府干预为代表的内外部机制能够起到有效的治理作用，董事会规模越小、独立董事比例越高、董事会会议次数越多、政府干预程度越高，权力性薪酬差距的负向激励效应越弱。        研究结论不仅为薪酬差距激励效应的研究提供理论上的补充，也为上市公司制定更优的薪酬契约和完善的治理机制提供理论依据和指导。     

我国国有上市公司高管员工薪酬差距的影响因素分析

国有企业高管员工薪酬差距是当前影响我国社会和谐的重要问题之一.本文调查发现,我国国有上市公司高管员工薪酬差距呈现不断加大趋势,国有上市公司高管员工薪酬差距与公司的经营业绩显著正相关,说明当公司的业绩上升时高管将获得更高的薪酬,企业业绩上升的好处主要是高管获得了.我们还发现,控股股东的股权集中度和董事会规模能在一定程度上起到制约薪酬差距加大的作用.本文建议进一步加强国有控股股东及董事会对薪酬的制约作用,并改进当前我国较单一的业绩薪酬激励制度,在高管薪酬激励制度设计中可以考虑员工薪酬及福利改善等因素,从而促进企业提高员工待遇,缩小高管员工薪酬差距.     

基于公司治理的会计信息披露问题探讨

会计信息披露制度在公司治理中的作用,在于它能够通过缓解管理层与投资者（股东和债权人）之间以及控股股东与其他投资者之间的信息不对称问题来抑制管理层的机会主义行为。在现代市场经济环境下,无论是公司内部治理机制还是公司外部治理机制,其作用的发挥都离不开高质量的会计信息,因而建立一套保证会计信息质量的制度安排对于提高公司治理效率至关重要。     

公司战略可以解释高管与员工的薪酬差距吗?

如何权衡“公平与效率”,进而设计出有效的薪酬激励契约是保证企业发展的重要问题。文章基于 2003 年 ～ 2014 年 A 股上市公司样本,从公司战略这一独特视角解释高管与员工形成较大薪酬差距的合理成因。研究结果表明,公司战略越趋于进攻型,高管薪酬相对越高,员工薪酬相对越低,公司内部高管与员工的薪酬差距也就越大; 相对于中央和地方国有企业,上述关系在民营企业中表现最为明显。且不同于管理层权力,公司战略引起的内部高管员工薪酬差距能够显著提升投资效率和经营业绩。研究结论对于客观评价公司内部的高管员工薪酬差距进而优化薪酬管制政策具有一定的参考价值。     

外部薪酬差距激励了高管吗——基于中国上市公司经理人市场与产权性质的经验研究

本文以高管外部薪酬差距为切入点,考察了企业高管所面临的经理人市场对企业业绩的影响及其内在机理。结果表明,非国有企业的高管外部薪酬差距与企业业绩正相关,但国有企业的高管外部薪酬差距与企业业绩并不存在显著相关关系,说明了受管制的国有企业经理人市场无法对高管带来正向激励。外部薪酬差距对非国有企业高管的正向激励效应仅存在于高管薪酬高于行业平均薪酬的样本中。本文发现,当企业上一年的高管薪酬低于行业平均高管薪酬时,为了使高管薪酬水平达到行业平均薪酬水平,其高管薪酬的增长幅度要高于行业的增长幅度,而且高管薪酬与行业平均薪酬基准的差距越大,高管的薪酬在当年增加得越多,意味着我国高管薪酬制定受行业薪酬增长影响很大,从而削弱了外部薪酬差距激励的有效性。当上一年的高管薪酬高于行业平均高管薪酬时,国有企业高管的管理层权力越大,其薪酬在当年增加得越多,高管的管理层权力同样地削弱了外部薪酬差距的激励效应。     

浅谈我国上市企业的独立董事制度

<正>中国证监会发布的关于在上市企业建立独立董事制度的意见,希望通过独立董事制度的确立来完善上市企业的治理结构。独立董事制度的进入,是我国现阶段改善我国公司治理,弱化内部人控制,保护中小股东利益的切实有效的途径。独立董事制度的意义在于重点保证三个方面的公正:企业的关联交易;企业的薪酬制度;企业的财务信息。独立董事制度是指不在企业担任除董事外的其他职务,并与其所     

制度环境、管理层权力及文化企业高管薪酬的激励效应

基于文化企业的产业特性和制度背景,系统分析文化企业高管的显性薪酬和隐性薪酬的激励效应,深入探讨薪酬规制和管理层权力对薪酬激励的调节作用,并进行实证检验。研究发现:文化企业高管的显性薪酬与企业绩效正相关,股权薪酬对绩效的影响尤为显著,隐性薪酬与企业绩效负相关;政府对显性薪酬的行政规制,降低了显性薪酬的正向激励效应;文化企业内部管理层权力的增大,强化了隐性薪酬的负向激励效应。     

创业投资引导基金补偿机制对创投机构网络位置的影响研究

随着创投市场的网络化趋势越来越突出,提升网络位置成为创投机构的重要竞争战略之一。论文基于激励视角研究创业投资引导基金(简称引导基金)补偿机制对创投机构网络位置的影响。通过私募通数据库搜集大样本数据构造匹配样本,使用双重差分模型,研究结论表明:(1)引导基金参股时为私人资本提供收益补偿、固定收益补偿、或者收益补偿加上固定收益补偿会提升创投机构的网络位置,为私人资本提供亏损补偿、亏损补偿加上固定收益补偿、或者亏损补偿加上收益补偿加上固定收益补偿则不会提升创投机构的网络位置;(2)相比于参股国有背景创投机构而言,引导基金参股非国有背景创投机构时提供收益补偿、固定收益补偿、或者收益补偿加上固定收益补偿对网络位置的提升作用更明显。论文拓宽了创投机构提升网络位置的战略选择,对引导基金主管部门选择补偿机制也有一定的参考意义。     

创新水平差异对融资方式选择影响——基于风险资本与银行债务资本的比较研究

本文通过构建一个模型分析了在存在双重道德风险的情况下,项目的创新水平对企业家选择融资方式的影响,研究认为在较低的创新水平下企业家将会选择银行债务融资;较高的创新水平企业家将会选择风险资本融资。模型进一步分析了创新水平对风险资本融资融资契约中风险资本家股权份额分配的影响,研究认为创新水平的增加将会引起风险资本家股权份额的增加。     

基于信号传递过程中学习效应的联合创业投资决策

由于创业投资项目的产出具有较强的不确定性,单个创业投资公司受自身资源的制约很难对项目做出准确的评估,通常需要联合其他创业投资公司进行联合投资。文章从信息经济学的视角出发,通过引入创业投资家的风险规避成本、努力成本和战略收益,建立联合创业投资决策的三阶段模型,应用信号传递中的学习效应分析了创业投资中的联合投资决策过程。主导型创业投资公司通过接收跟随型创业投资公司对投资项目的评估信号,利用贝叶斯法则修正先验概率,然后再重新调整对项目的评估,通过联合投资伙伴间信号传递的学习效应寻找联合创业投资的合作区间,进而提高创业投资的成功率。最后,通过算例分析验证了理论模型的有效性。     

风险资本与智力资本协同条件分析与效应检验

运用协同学的原理与方法对风险资本和智力资本的协同条件及变化进行了定性分析,并对二者的协同效应进行了基于风险投资持股比例的门槛效应检验。结果显示:(1)协同效应下智力资本对企业绩效显著地存在“单门槛效应”,风险投资持股比例可以作为判断风险资本与智力资本发生协同作用的条件;(2)当风险投资持股比例高于门槛值时,智力资本会加速提升企业的资产利用效率和市场价值,但这一现象在企业人力资本增值效率方面的表现并不理想。研究结论表明智力资本的增值作用仍有提升空间,但协同效应的发挥需要满足一定的条件,客观上要求创业企业要有针对性的引进风险投资,以便改革、增强并利用智力资本。     

Human capital and agency effects on CEO compensation of IPO biopharmaceutical firms and the market’s response

This paper examines the determinants of base pay and total incentive compensation packages of CEOs of biopharmaceutical firms that have recently gone public, and whether human capital and agency factors affect the market’s response to the initial public offering. We find that in terms of net proceeds, the IPO market appears to reward the firms that have founder-CEOs and CEOs with higher incentive compensation. CEOs with prior venture capital experience are associated with receiving higher incentive compensation, while CEOs with a greater ownership interest in the firm receive lower incentive compensation but higher salaries. CEOs of firms with a greater percentage of insiders are associated with lower salaries. The results should add to our understanding related to human capital and agency theories, as well as help firms and investors better understand and structure CEO compensation.     

基于直觉模糊层次分析的创业投资引导基金绩效评价方法研究

针对我国创业投资引导基金的特点,本文首先从政策效应、经济效应以及管理效应三个维度构建了创业投资引导基金的绩效评价指标体系。其次,考虑到直觉模糊层次分析法自身的优点,尤其在刻画不确定评价信息方面的优越性,本文提出基于直觉模糊层次分析法的绩效评价方法。最后,根据对成都市某创业投资引导基金实际运作数据的收集和整理,并对其绩效进行评价,表明了本文提出的方法在创业投资引导基金绩效评价方面具有良好的适用性。而且通过对该方法与传统模糊层次分析法的比较,发现该方法在评价精度方面具有更加优异的表现。     

基于最优停时理论的创业投资退出决策模型研究

创业投资的退出是创业投资运作过程中最关键的环节,对创业投资退出问题的研究是创业投资理论的关注重点。论文以研究创业投资不同退出方式的价值为对象,基于创业投资项目产生的现金流遵循几何布朗运动假设的基础上,分析了创业投资项目采取立即退出的价值和继续维持以获取最优退出方式的价值,以最优停时理论为建模依据,比较这两种情况的价值构建了创业投资退出时机的一般模型。在分析不同退出方式产生的退出损益基础上,结合一般模型构建了最优退出方式和最优退出时机相结合的退出决策模型。论文提出了一个分析创业投资退出决策的一般模型,并用该模型对一个实例进行模拟分析,以便验证模型的实用性。     

考虑决策者后悔规避的风险投资项目选择方法

在风险投资项目选择过程中,决策者通常是有限理性的,会尽量避免选择可能会令其感到后悔的风险投资项目,而在涉及多个行业的风险投资项目选择过程中如何考虑决策者后悔规避的心理行为因素,这方面的研究特别需要关注。本文提出了一种涉及多个行业的考虑决策者后悔规避的风险投资项目选择方法。在该方法中,首先计算各风险投资项目在不同市场状态下的项目价值;然后,计算各组合市场状态发生的概率;进一步地,构建后悔函数刻画决策者后悔的心理感知,并通过计算不同行业的各风险投资项目的综合效用值得到风险投资项目的排序结果。最后,通过一个算例说明了本文提出方法的可行性与有效性。     

The external corporate venture capital fund—A valuable vehicle for growth

Corporate venture capital is becoming an important tool for business development. In addition to attractive financial returns corporate venture capital provides strategic benefits which result from establishing strategic alliances between small entrepreneurial companies and large mature corporations. There are several approaches to corporate venture capital. Each approach requires a different level of commitment with respect to corporate resources and yields specific strategic benefits. At present there appears to be a trend for establishing focused corporate venture capital programmes in co-operation with an external venture capital organization. The successful introduction and management of such a programme require that a few important guidelines are observed.     

组织知识、制度环境与风险投资机构的联合投资

风险投资行业在中国发展迅猛,对促进国家经济转型和鼓励本土创新创业具有重要战略意义。本文从知识基础观出发,探究中国风险投资机构的组织知识积累与其联合投资行为之间的关系,并讨论了外部制度环境因素对这一关系的影响。基于对中国风险投资机构首轮投资纵向历史数据的实证分析,本文发现:风险投资机构基于特定行业和地域的组织知识积累和该机构与其他风险投资机构进行联合投资的可能性负相关,而投资活动所在地的市场化程度作为调节变量,削弱了风险投资机构的组织知识和联合投资之间的负向关系。