解析货币增长率提高的非政策因素--对中国1984～2004年通胀现象的一种解释

本应由货币政策决定货币增长率的提高,然而地方政府的"政绩悖论"、企业缺乏"负债责任心"的投资需求和外资流入的"货币供给冲击"等,是货币增长率提高的非政策因素.这些现象的存在,将在很大程度上削弱货币政策的有效性,产生通货膨胀并严重影响经济的稳定增长.     

论股票市场与货币政策调控

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系,而且越来越密切.股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标,而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场.在我国股市深刻变化的今天,对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义.     

对影响货币乘数内在因素的实证分析和几点思考

1985年我国确立了中央银行体制下的货币供给管理体制.该体制中的三要素--基础货币、货币乘数和货币供应量之间的相互独立、相互依存的关系开始形成.它为我们从统计实证角度分析影响货币供给的内在因素提供了制度基础;1998年中央银行取消了信贷规模控制,提出了健全和完善以间接调控为主的货币政策工具,这对我们结合中国实际,从理论上分析我国基础货币的控制及货币乘数的稳定,提出了客观要求.     

货币供给冲击、产出与物价--对中国货币政策的实证分析

货币供给冲击对产出和物价的影响是宏观经济学的重要命题之一。本文采用中国改革开放以来的经济数据进行实证分析 ,认为短期内不规则的货币供给冲击是造成我国经济波动的主要原因 ;长期中 ,由于受货币流通速度、经济货币化程度等因素的影响 ,货币供给对物价的影响显著但并非同比例改变价格水平。为了避免经济短期波动和稳定物价 ,应继续施行稳健的货币政策     

货币供求与M_2对GDP的比例

改革开放以来,中国M_2(广义货币量)对GDP(国内生产总值)比例的持续上升,目前已位居世界前列,这既与同期货币需求水平的提高相关,更与同其货币供应的高增长相关。从整体上看,货币供给的多年超经济增长是中国的M_2对GDP比例持续上升的主要原因。中国目前不存在货币供应不足的问题,继续实行稳健的货币政策是一种理性的选择。     

巨额外汇储备对我国货币政策的影响及对策

在开放经济条件下,外汇储备是货币供给的重要渠道,其数量变化会对货币政策产生直接影响。近年来,我国外汇储备高增长,造成货币供给结构和投放结构失衡,降低了中央银行货币政策操作的主动性,增加了控制通货膨胀的难度。由此,本文提出应采用转变经济增长方式、降低外贸依存度、偿试进行人民币国际结算从而推动人民币国际化和考虑外汇储备的多元化运用途径等方式降低巨额外汇储备带来的负面影响。     

影响货币政策有效性的原因分析及解决路径

我国货币政策有效性问题一直是理论界关注的焦 点。本文以宏观经济为背景,从短期和长期促进经济增长的不同动力、货币供给量中介目标 的作用、货币政策传导机制三方面,分析了影响货币政策有效性的原因。并从提高政府信誉 、增加货币供给量、改善货币政策传导机制、加强与其它宏观经济政策配合角度,提出了提 高货币政策有效性的解决思路。     

我国流动性过剩的货币经济学分析

从货币经济学的角度考察流动性过剩问题,可将流动性过剩定义为存量货币供给相对于存量货币需求的过剩。全球经济发展的不平衡以及各国货币政策的不协调导致全球流动性过剩,国际资本通过外汇占款和其他途径进入我国成为我国货币供给过多的外部原因。从内部来看,1998年以来长期积累的巨大货币存量是理解当前流动性过剩的关键。当居民资产发生结构性调整,减少持有货币资产而增加非货币资产,又会导致有效货币需求的不足。流动性过剩不仅会产生资产价格泡沫并给金融体系带来潜在风险,还造成经济结构的扭曲,对实体经济产生深层次影响。     

近期我国货币政策低效的深层透视及对策

全文首先对我国货币政策低效的某些原因分类评析 ,其次在建立内生性货币供给模型的基础上指出 :在我国转轨时期货币供给的内生性是近期我国货币政策低效的深层原因 ,最后提出重建我国货币政策外部环境及内部机制     

论我国货币政策传导过程中的"梗阻"——基于1998-2003年实证数据的分析

通过对1998-2003年我国"宽松货币政策下的通货紧缩"问题的研究,认为在我国货币政策传导过程中,由于商业银行、企业和居民等货币政策传导主体对货币政策信号的反应迟钝,或是背离货币政策的导向而为之,货币政策信号的传递有明显的时滞,同时货币流通速度呈下降的趋势.正是这样的"梗阻"使得源于中国人民银行的名义货币供给与进入实体经济的有效货币供给在数量和时间上出现较大差异,进而造成有效货币供给缺口的"梗阻"效应.为提高我国货币政策的有效性,就必须疏导货币政策传导过程,有效抑制"梗阻"效应.     

电子货币对货币政策影响研究

电子货币的出现不仅对电子商务的发展意义重大 ,而且极大地影响到了现有的中央银行的地位和货币政策的实施。本文从货币供给和货币需求两方面建立数学模型 ,深刻地剖析了电子货币对中央银行货币政策的影响。为了促进电子货币的健康发展 ,防范和消除其可能带来的不利影响 ,指出了中央银行在全新的货币政策环境中 ,通过监管尽快建立新的良好有效的货币政策实施机制     

当前我国经济的通货紧缩与货币供求分析

通货紧缩现象与宏观经济中货币的供应与需求紧密相关 ,当前我国经济中的通货紧缩 ,主要原因是货币供应量增长不足 ,而货币供应量增长不足的原因包括 :1)我国的金融体制存在弊端 ,导致货币传导机制出问题 ,致使货币供应无法扩大 ;2 )由于经济中总供应大于总需求 ,以及需求结构调整不及时 ,导致了货币需求的下降 ,制约了货币供应的扩大。政府应针对上述原因 ,加快金融体制的改革 ,同时调整产业结构 ,推行积极财政政策 ,刺激货币需求 ,有效扩大货币供给 ,治理通货紧缩     

"货币荒"是怎样发生的?——货币供求的自适应与"紧张"均衡分析

金融创新一方面导致既定交易量的交易货币需求减少,一方面导致货币乘数内生提高从而货币供给内生增加.购买意愿-有效需求增加会激励货币市场内部(货币供给方面和货币需求方面)进行自适应的调整.因此,货币市场均衡有多种情况,其中两个极端情况是:(1)松货币供给和松货币需求的"宽松"均衡;(2)紧货币供给和紧货币需求的"紧张"均衡.有效需求增加会促使货币市场均衡由"宽松"趋于"紧张".货币市场的紧张均衡和产品市场的过热状况紧密相连.在货币市场紧张均衡情况下,采取紧缩性的货币政策,有可能立即导致"支付锁链"的断裂和"货币荒".     

新形势下我国货币政策的重新选择

我国沿袭多年的单一的供给型货币政策存在许多局限性.在新的形势下,应由单一的、直接的供给型宏观调控政策向双向的、间接的供给与需求相结合的调节政策转变,以实现货币供需均衡.     

我国房地产市场货币政策中介指标的选择——基于VEC模型的脉冲响应和方差分解

从长期的调控效果来看,货币供应量作为房地产市场货币政策中介指标仍具有一定的合理性,而利率指标则存在与调控目标背离的可能性.本文基于VEC模型的脉冲响应分析表明,货币供应量增量对房地产价格指数有一个较长期的影响,贷款利率对房地产市场的影响则极其有限.在方差分解中,除了房地产业自身的需求惯性外,对房地产价格指数贡献最大的宏观经济指标是货币供应量,其次是利率.     

货币在中国货币政策调控中的作用

为了考察货币在中国货币政策调控中的作用,本文放松了货币在效用函数中的可加性假定,将货币引入到经修正的 IS - LM- BP 模型中,估计其对于主要经济变量的影响。实证结果显示货币在反映总需求和总供给的 IS 曲线和菲利普斯曲线中均不显著,且随着中国货币政策改革的不断推进,货币对于宏观经济的影响处于一个不断减弱的过程。基于此,认为货币当局应加快从数量调控向价格调控转变的进程,改变目前主要倚重货币供应量的调控方式。     

论货币需求函数公式的演变及我国货币政策需求管理

在我国货币需求研究中 ,存在着两方面的问题 ,一方面是对西方货币需求理论及货币政策需求管理的分析缺乏系统性 ;另一方面是对于该理论在政策上的应用较少涉及 ,特别是对于我国货币政策需求管理问题的研究更为鲜见。本文认为 ,货币需求理论的发展是一个历史的过程 ,其标志是货币需求函数公式的演变。货币政策框架及政策变量的选择是跟随其主导理论而变化的 ,在政策框架及政策变量的选择上 ,应随市场经济的发展情况而改变和修正。要进行货币政策的需求管理 ,就要求货币需求总量是可测的 ,中央银行对基础货币和总储备金的控制要有垄断性 ,货币政策目标要有稳定性 ,在利率政策上 ,利率应具有一定的弹性 ,并从真实利率出发。     

从货币容纳弹性的视角看我国货币政策的取向

2003—2006年间,由于我国均保持了较高的超额货币供给水平,致使金融体系积聚了过多的流动性。且在此期间我国货币容纳弹性呈现下降趋势,由此形成了较大的经济过热压力。今后两年,我国货币流通速度将继续呈现上升态势,而货币容纳弹性将下降。在此情况下,货币政策当局必须以控制广义货币供应量和超额货币供给水平、吸收金融体系积聚的过多流动性作为今后两年内货币政策操作的重点。     

资产价格波动对我国货币政策的影响研究

以股票价格为代表的资产价格波动对货币政策的冲击主要表现在:资产价格波动影响货币需求;资产价格波动影响货币乘数和货币流通速度;资产价格作为货币政策渠道的影响;资产价格波动对货币政策目标的冲击.根据我国的具体情况,将控制资产价格作为货币政策的目标之一,在实践上是不可取的.现阶段央行应关注总体物价水平的稳定,采取从紧的货币政策应对通货膨胀的蔓延趋势,没有必要为了调控以股市为代表的资产价格的波动而运用过分紧缩的货币政策.     

外汇占款波动对我国货币政策的影响

基于外汇占款波动对货币政策影响的机理,探讨外汇占款波动制约我国货币政策有效性的主要途径.研究结果表明:外汇占款波动能削弱人民银行货币控制的主导权,干扰货币政策的独立性,增强政策操作的不确定性;可引致国内流动性从过剩向短缺转变,提高市场风险预期和资金成本,造成货币政策目标难以实现;还可促使各类风险向人民银行集中,增强政策操作的风险性.为此,需要人民银行优化货币投放结构,推动政策操作由数量型向价格调控型过渡,以遏制市场利率的不断上升趋势,防范和化解各类风险和隐患.