配套协同还是增发陷阱?——我国上市公司重大资产重组配套融资的并购绩效分析

本文以2012—2017年沪深上市公司作为主并方的并购样本为研究对象,考察了在重大资产重组中募集配套资金行为对主并方并购绩效的影响。研究发现：(1)相对于那些未包含配套融资的重大资产重组并购交易,包含配套融资的重大资产重组并购交易具有更好的短期和长期绩效;(2)募集配套资金的相对比例与主并方并购绩效呈现正相关关系。可见,募集配套资金制度能够促进并购交易发挥协同效应,提升市场资源配置效率,是一个行之有效的监管措施。     

论融资租赁合同中承租人索赔权的行使路径

融资租赁合同项下,承租人依三方合意而获得对出卖人行使的索赔权。承租人获得的索赔权具有独立性特征,不因融资租赁合同解除而被出租人收回。同时,承租人在向出卖人行使索赔权时,一般不得拒付租金,但从实务裁判来看,承租人仍可以通过"出租人决定或者干预选择""融资租赁合同无效""出租人不履行协助索赔义务""出卖人与出租人‘人格混同’"等路径少付或者拒付租金以保障自己的合法权益。     

企业并购障碍及解决措施

企业并购能够提高企业经营绩效 ,创造公司价值 ,优化公司治理结构 ,促进产业转型和升级 ,表现在规模经济与协同效应。但由于在战略并购中存在巨大障碍 ,降低了并购的效率。本文从产权制度改革滞后 ,股权分裂导致的并购融资缺陷 ,上市公司并购融资工具品种单一 ,投资银行功能尚不健全 ,收购信息披露制度有待完善等方面 ,阐述了企业战略并购的障碍 ,并提出了解决企业并购障碍的措施     

并购融资中的资本结构决策研究

本文利用基于方差分析资本结构决策模型，研究了并购融资中的资本结构决策问题，有效权衡了风险与收益，使资本结构决策模型更富可操作性和广泛适用性，为企业并购融资中的最优资本结构决策提供了科学依据。     

环境规制、融资环境与企业技术并购

本文以《环境空气质量标准（GB3095-2012）》实施作为准自然实验,以融资环境为研究视角探讨了环境规制对企业技术并购的影响。研究发现,新标准实施后重污染企业显著减少了技术并购的投入。进一步的研究发现,新标准的实施对技术并购投入的抑制效应在民营企业、融资约束高的企业以及股票流动性低的企业中更为显著,这表明企业融资环境的异质性是环境规制影响企业技术并购的重要调节因素。本研究揭示了融资环境是环境规制影响企业技术并购的重要作用机制,对于如何降低环境规制对于技术并购的抑制效应具有重要的政策含义。     

对我国企业并购规制的经济学思考

近年来,企业并购在我国得到了飞速的发展;但是,政府对企业并购的规制却比较落后,从规制经济学理论的角度审视,政府对企业并购的规制,反映了企业所有者、政府以及消费者三方的利益。然而三方力量各有强弱,政府制定的企业并购规制便不可避免地存在缺陷。     

企业并购中的文化冲突及其消解策略

企业并购过程中文化冲突的生成原因主要有:强势企业漠视弱势企业的价值理念;并购企业之间文化差异大.并购的条件和时机不成熟;政府的"拉郎配",强制企业之间联合;并购后的企业没有理顺利益相关方的关系,造成并购后企业的文化整合失败;在跨国并购中,东、西方文化认同的隔阂.其消解策略为:尽量并购和自己价值观接近的企业:政府退出企业并购领域;树立平等意识,尊重被并购方;满足利益相关方的利益诉求;在跨国并购中,加强学习.相互包客.     

企业并购的财务问题分析

近年来,我国企业并购市场日益活跃,税务筹划和合作竞争成为企业并购的主要动因.企业通过并购虽然能够暂时摆脱经营困难,但在企业并购过程中仍存在许多风险问题,如由于信息不对称带来的估价风险,筹集并购资金过程中出现的融资风险,以及财务整合不利导致一系列财务问题等.为了解决这些问题,企业除要做好并购前的调查,改善融资方式外,还要制定正确的财务经营战略,规范财务制度,加强资产和负债的整合力度,确保企业并购成功,增强企业竞争力及应对金融危机的能力.     

刍议企业并购中并购对象的选择

中国经济20年的增长使得产业链条与全球经济同步接轨。在这一过程中,企业出于战略发展的需要而采取并购行为,企业并购也已逐渐成为我国经济生活中不可缺少的一部分。本文站在兼并方的角度侧重分析了企业并购中不可避免的问题:并购对象的选择,试图为中国企业的并购活动提供有价值的运作技巧和手段。     

浅议资本市场在企业并购中的作用

企业并购与资本市场密切相关 ,资本市场为企业并购提供了一个操作平台。企业可以充分利用资本市场提供的有效融资手段 ,公开的信息披露制度 ,对上市企业的甄选机制以及资本价格的形成机制的完善 ,从而加快并购的速度 ,提高并购效率 ,规避并购中的风险。资本市场对企业并购起到了催化和推动作用。     

民营企业的融资障碍及融资创新

融资困难是当前制约民营企业经济发展的主要障碍,这一问题能否得到有效解决,关系到我国经济的健康发展。文章通过对民营企业融资困难的原因分析,结合我国经济现状及发展趋势,阐述了民营企业的融资创新手段:建立担保体系、发展债券市场、发展投资基金和金融租赁。从而拓展民营企业的融资渠道,改善融资环境。     

企业并购整合探析

企业并购是一项高风险与高收益并存的商业行为,许多企业希望通过并购转嫁产业危机,规避投资风险,化解企业债务,扩张企业规模。然而,与振奋人心的高并购金额和数量巨大的并购案例相比,并购的成功率并不高。并购失败的重要原因是忽视并购中的整合。联想集团在实施多元化战略失败后,回归PC主业,并购了IBMPC业务部。联想并购整合IBMPC业务部,是具有典型意义的中国企业跨国并购整合案例,对国内企业跨国并购,并购整合的理论与实践都具有现实意义。     

关于我国开发区工业用地实行短租制的探讨

应用理论分析法和文献综述法，针对现阶段我国开发区工业用地的使用现状及出让制度进行分析，探讨工业用地实行短租制的可行性；通过对短租制的历史背景及相关法律关系进行分析，并结合我国开发区用地及供地现状，从短租制的法律依据、适用范围、性质界定、租期及租金确定等角度探讨了我国开发区工业用地实行短租制的可行性与现实意义。研究分析认为，开发区工业用地实行短租制具有相应的法律依据，符合现行政策，操作灵活，在实际工作中是可行的。同时，文章对保障短租制的实施也提出了相应对策及建议。     

并购企业的人力资源整合

在阐述并购引发的人力资源整合问题的基础上，以国内外成功与失败的并购案例为例，对并购企业人力资源整合的意义进行分析，指出并购后的人力资源整合关系到并购成败。最后论述并购企业人力资源整合的措施。     

论1912-1937年河南租佃制度的特点

1912-1937年,河南租佃制度的新特点主要表现在:谷租开始占主导地位,租佃关系多以直租立约为主,租期缩短,地租率高于全国平均水平,隐性剥削加重.这一特点不仅反映了租佃方式的新变化,同时,也在一定程度上折射出当时河南经济以农业为主、手工业和工业微弱发展的状况,表明了河南在向近代化迈进过程中步履维艰.     

永佃制的结构、演化及对现实的启示

永佃制是我国历史上一种重要的土地产权制度,它是历史中人们在面临人口增长压力下,比较不同土地制度的相对利益而自然选择的结果。永佃制是一种对社会有益的制度,它的产权结构对地主和佃农都提供了激励。文章的土地制度演化博弈模型说明,在未受人口压力扰动的情况下,永佃制和定额租制是两个吸收域,人们选择哪一种土地制度依赖于其所处的初始条件;在人口增长的持续冲击下,永佃制是唯一的演化稳定均衡的制度。研究永佃制的产权结构及其演化具有重要的现实意义,它为我国现阶段农村土地产权制度改革和怎样实现农场化经营提供了启示。     

辽宁、浙江两省中小企业融资比较与启示

提出辽、浙两省中小企业融资"五Z一线"比较模式;从融资环境、融资结构和融资方式三个层面对两省中小企业融资现状进行有针对性的比较;揭示中小企业融资风险承受主体、融资主体应扮演的角色和理顺融资规律、融资技术与融资艺术三者关系以及中小融资理念决定融资动机与行为进而决定融资状态的逻辑关系。     

以物流金融服务解决中小企业融资问题

针对中小企业融资难的问题,采用系统论方法,分析了中小企业规模小、信用额度低等诸多融资困难原因,结合物流金融运作的模式,提出开展物流金融服务,突破中小企业融资瓶颈。研究结论对解决中小企业融资难问题有借鉴意义。     

闭环供应链回收企业两种融资模式下决策分析

闭环供应链模式的兴起完善了产品生命周期的生态循环,其商业价值和环保优势正获得多方面的探索和验证.回收企业是闭环供应链的重要参与主体,相对于普通中小企业面临着更为严峻的融资困境,这成为闭环供应链发展的瓶颈.结合国内外学者的研究,构建了闭环供应链金融框架,运用运筹学决策分析方法从融资收益成本角度探讨了回收企业在不同项目成功概率下的融资选择问题.通过闭环供应链回收企业融资与传统融资方式对比分析得出融资优化策略.结果表明:闭环供应链融资模式大大拓展了融资可能性边界,有效地降低了信息不对称风险,并能实现较大的收益增利.     

租赁性住房企业化供给的市场困境与政策选择

租赁性住房企业化供给的市场困境主要为投资收益太低、税负较重以及资金筹集困难等。通过对住房租赁企业投资收益与成本进行测算,发现售租比、利率及税费是影响住房租赁企业发展的关键因素。围绕这三个关键因素可进行不同模式的政策设计,即限地价模式、限利率模式、住房保障模式,以支持不同地区、不同市场的住房租赁企业的发展。对于房价很高、售租比很大的大部分城市,可选择降低土地成本、实施土地限价出让、减少税费、提供长期性贷款的政策支持模式;对于售租比较为合理的部分城市,可选择提供长期性低利率贷款、减少税费的政策支持模式;此外,对于中低收入家庭的住房困难问题,可选择全方位的税费减免、土地限价、长期性低利率贷款的政策支持模式,作为住房保障体系的重要补充。