企业集团内部资本市场有效性及影响因素研究

内部资本市场的研究大多关注存在性和效率问题,对内部资本市场有效性的影响因素关注较少。在投资-现金流的分析框架下,以2009-2012年沪深两市的上市公司及其附属集团为研究对象,构建企业投资加速模型,从组织结构的角度研究影响内部资本市场有效性的因素。研究结论显示：一方面,我国企业集团的内部资本市场是有效的,国有企业集团内部资本市场的有效性强于非国有企业集团;另一方面,集团所有权对内部资本市场有效性的影响不显著,但财务公司的设立对提升内部资本市场的有效性起了积极的促进作用,非国有企业集团财务公司的职能实现比国有企业集团更加有效。     

企业集团构建内部资本市场的作用——基于交易成本理论的分析

本文以新制度经济学为理论依据,从交易成本产生的原因、交易成本的具体内容以及如何克服交易成本三个方面,说明企业集团内部资本市场将有助于降低企业的交易费用.     

资本控制：企业集团内部控制的核心

目前,国内外对企业内部控制的研究仅限于单个的法人企业,也就是说现有的内部控制框架仅适用于单个的法人企业,而不适用于企业集团,尤其不适用于集团总部对子公司的控制。因此,探索一条适合企业集团内部控制的有效途径是很有必要的。由于企业集团作为以资本为纽带的企业群体,其实质是一组契约关系和层级结构,而契约关系的核心是资本关系,因此,母公司对子公司的监控主要靠资本控制来实现。对子公司来说,资本控制是一种外部控制,但对整个企业集团而言,却属于内部控制的范畴。因此,企业集团内部控制问题应从控股公司的资本控制的角度入手。     

资本经营与企业集团发展研究

首先简要论述了企业资本经营的概念和特点 ;其次 ,系统地分析和探讨了资本经营与企业集团的相互关系 ,指出资本经营是企业集团发展的重要途径 ,而企业集团化又为企业在更大范围、更大规模上进行资本经营创造了条件 ;最后 ,就我国推动企业集团的建康发展 ,提出了若干对策和措施 ,即进一步推进国有企业集团股份制改造 ;完善企业集团内部管理 ;建立以资本经营为核心的企业管理新格局等     

内部资本市场与集团企业资本预算

内部资本市场研究起源于多元化的价值归因研究,但就多元化的投资有效性而言,基于内部资本市场视角的实证研究绝大多数结论是“多元化投资无效率”。这将成为重构内部资本市场理论的直接依据。本文对内部资本市场的相关实证研究文献进行了研究,基于内部资本市场理论构建了一个预算选择模型,分析了内部资本市场在契约结构、现金流控制权和管理者行为效应的几个相关问题。     

外部融资不足状况下企业集团内部的资本配置

内部资本市场(Internal Capital Market)系集团(母公司)总部在子公司(分部)间进行资本配置的机制.论证说明外部融资中由于不对称信息和代理问题导致的信贷配给和公司投资不足,可以通过集团内部资本市场为子公司(分部)项目融资得到减轻.研究结果表明母公司总部通过对投资项目的权衡,重新在子公司(分部)间配置资源,以及通过母子公司间良好的双边利益安排,降低母公司总部监管的负面效应对项目现金流的稀释作用,内部资本市场是一种较优的资本配置机制.     

论我国资本市场发展中的问题及对策

我国的经济改革使银行信贷方式的融资成为主要的融资方式。随之而来的是由国有企业的不良债务导致的国有商业银行大量不良资产的存在,从而使发展直接融资刻不容缓。从中国目前的资本市场状况看,利率管制、国有企业高负债率、信息披露程度低及信息获取不公平这三个问题的存在使中国的资本市场十分不完善,加快资本市场建设任重道远     

进一步发展和完善我国资本市场

我国资本市场是随着股份经济的发展而发展起来的,经过十几年的发展,资本市场促进了国有企业改革,促进了多元化的投融资体系的形成,扩大了国家的财政收入渠道,提高了我国经济的运行效率。然而,我国的资本市场在规模、功能、结构、规则等方面也还存在着严重的制度缺陷。因此,要进一步完善资本市场,促进经济结构调整,培育和发展我国的资本市场,积极调整资本市场的结构,完善功能,强化监管,改善政府行为,加强国企改革,尤其是要加强证券公司的改革。在发展的基础上,增加交易品种,开发金融衍生产品。     

资本市场发展对货币政策的影响及对策

资本市场对货币政策的作用主要在于对货币政策传导途径的影响。本文引述了有关资本市场对货币 政策影响的理论,分析了资本市场传导货币政策效率的影响因素,并结合我国实际提出了相应的政策建议。     

我国资本市场存在的问题及发展对策

发展资本市场对我国经济发展具有重要的意义。我国资本市场运行的时间不长,取得了一定的成绩,但仍存在很多问题。本文对发展我国资本市场提出了对策和建议。     

海南经济发展的困境及资本市场战略

近几年,海南经济发展面临着增长速度低小、上市公司业绩不佳、金融形势严峻和财政收入增长缓慢的困境。其主要原因是：1．早期产业结构失衡;2．企业抵抗风险能力低下;3．上市公司品质下降;4．资本市场功能开发不足。要摆脱困境,应实施资本市场战略,发挥政府的功能作用,进行资产重组;同时采取“上市”、“配股”、募集产业基金和发行项目债券等融资策略。     

影响我国资本市场发展的因素及对策

分析了目前资本市场存在的问题 ,提出解决现存问题的关键是建立完善的公司治理结构、扩大证券公司规模和多层次资本市场体系等措施     

我国企业内部资本市场的边界确定

现代经济中,大量的资本配置行为都是在企业的内部资本市场完成的。大量的内部资本市场运作并非百益而无一害。尤其在我国转轨经济阶段,原本是基于效率动因而存在的内部资本市场部分地异化为进行“利益输送”的渠道。如何科学地界定内部资本市场的边界不仅直接影响到关联企业间资金调配行为的合法性和合理性,还影响着内部资本市场功能的有效发挥。为此,该文重点讨论了我国企业内部资本市场运作的主体与方式,边界确定合理性的双重视角,影响我国企业内部资本市场边界确定的法规因素,以及禁止性规则和有效契约在内部资本市场边界确定中的作用等问题。     

内部资本市场与多元化的关系研究

自从内部资本市场概念提出以后,内部资本市场理论研究不断丰富,但对内部资本市场和多元化的关系问题还存在不同认识。本文认为,内部资本市场与多元化既不是直接引起与被引起的因果关系,也不是不相关的,而是相互密切相关。内部资本市场的稳定运行促进了多元化企业集团的健康发展,适度的多元化可以促进内部资本市场的优势的发挥,但过度多元化则会降低内部资本市场的资源配置效率。     

货币市场与资本市场的相互衔接和均衡发展

货币市场与资本市场是金融市场的主体,要求一体化发展,而我国货币市场和资本市场的分割,使得两个市场相互牵制,难以同步发展,因此,应衔接货币市场和资本市场.结合我国的实际情况,提出扩大市场交易主体、推进股票质押贷款、发展开放式基金、信托业务和货币市场基金、开发新的金融市场工具、发展债券市场及吸引海外资本等具体措施,以促进我国货币市场和资本市场的均衡发展.     

简述促进企业集团发展的对策

我国企业集团正以不可阻挡之势在全国范围内迅速深化发展,同时,企业集团也面临着不断深化,完善、创新向股份化、立体化、多元化、大跨度、外向型、全方位方向发展的新趋势。为使企业集团健康发展,必须在以下几方面采取切实有效的措施; 1.突破“三不变”,用股份制构造企业集团。改革的实践迫切要求突破“三不变”原则。但是如何突破“三不变”是一个比较复杂的问题,它不仅是传统体制造成的问题,还涉及到各方面的利益问题,目前突破“三不变”主要有三种作法:1.企业承包企业;2.企业资产有偿转让,可以兼并,买卖;3.实行股份制。当前推行集团股伤制的形式,具有明显的现实性、广泛性和可操行性,反映了社会化大生产的要求和企业集团的未来发展趋势,符合社会主义所有制结构自身的方向。实行集团股份制,按照“投资共筹,风险共担、参股分红,收益共享”的原则,企业之间可以将资金、技术、设备、专利商标作价互相投资;内部职工     

西部地区资本市场发展的目标和模式

发展资本市场对于西部地区筹集开发资金和建立现代市场体系都具有极为重要的战略意义。西部地区资本市场的发展目标应该是“构建西部地区资本市场体系 ,形成西部地区金融中心” ;衡量这一发展目标是否实现的标准是数量型发展与集约型发展相统一 ,宏观效率、中观效率与微观效率相统一 ,发展资本市场与培育市场机制相统一 ,发展资本市场与经济可持续发展相统一 ;西部地区资本市场的发展模式可以表述为 :以发展全国性资本市场为主 ,区域性资本市场为辅 ;以发展直接融资市场为主 ,间接融资市场为辅 ;以发展证券市场为主 ,产权市场和中长期信贷市场为辅 ;以发展股票市场为主 ,债券市场和基金市场为辅 ;以发展场外交易市场为主 ,场内交易市场和柜台交易市场为辅     

企业内部资本市场理论及其借鉴意义

西方经济学家从企业兼并、重组、收购等角度提出的内部资本市场理论是沿着内部资本市场产生的原因,其相对于外部资本市场的优势及作用,包括解决企业与外部资本市场之间的磨擦、信息不对称以及外部资本市场对企业缺乏激励等方面而进行的.企业内部资本市场理论充分肯定了企业内部资本市场在解决信息不对称、减少磨擦成本等方面相对于外部资本市场的优势及作用,这一理论对加快我国国有企业改革的进程有极大的借鉴意义.