创业板上市公司融资结构与企业绩效关系实证研究

创业板市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分与企业绩效的发挥紧密相连。基于此,本文以212家创业板上市公司2011—2015年的财务数据为基础,研究不同的融资方式对企业绩效的影响。实证结果表明,企业绩效与资产负债率、流通股比例、长期借款比率、商业信用比率和短期借款比率呈负相关关系,与内源融资率、大股东持股比例、长期负债比率、公司规模呈正相关关系。最后根据研究结论,提出现阶段优化融资结构提高企业绩效的相关建议。     

创业板上市公司财务治理初探

我国市场经济快速发展,市场中涌现出一大批中小型成长型、高科技的企业,这些企业在快速发展的过程中迫切需要融资来发展壮大,伴随我国资本市场不断完善,2009年9月,在中国资本市场历经十年沧桑的创业板终于尘埃落定了,为大量中小型企业提供融资平台.然而创业板上市企业在发展过程中由于公司所有权和经营权的分离,公司治理和财务治理问题应运而生.如何对创业板上市公司的财务分配和规范,对创业板上市公司的财务治理的种种问题进行分析,从公司财务和法人治理的的角度,进行初步思索、探索,指引并中小型企业的创业板上市之路.     

农业上市公司资本结构与财务综合绩效关系实证研究

以11家农业上市公司为研究对象,运用因子分析法来得到样本综合绩效,再用回归分析法来研究资本结构与财务综合绩效的关系。研究结果表明农业上市公司资本结构存在最优区间,但同时也要求上市公司股权结构合理调整、债权的监督约束机制加强以及上市公司整体财务管理水平不断提高,才能充分发挥公司资本结构对财务综合绩效的正向影响。     

中国民营上市公司资本结构治理效应研究

资本结构理论是现代财务理论的重要理论之一,20世纪70年代,随着公司治理理论的提出,人们对资本结构理论研究的重点开始转移到对公司治理效应的研究上来,形成了资本结构的公司治理结构学派,取得了丰富的研究成果.阐明中国民营上市公司的股权结构和债权结构中存在的问题,提出优化中国民营上市公司资本结构、提高公司治理效率的方案.     

上市公司实际控制人对高管薪酬的影响研究——基于2012年房地产公司的实证检验

文章选取2012年122家房地产上市公司作为研究对象,分析发现国有控股公司与民营控股公司在高管薪酬与实际控制人控股比例上没有明显区别,说明在市场化和薪酬改革较前沿的房地产上市公司中国有控股公司与民营控股公司已经站在同一水平线上.实际控制人的控股比例在控制了公司规模和绩效的情况下与高管薪酬负相关,在实际控制人控股比例低的情况下,内部人控制现象存在.同时,文章验证了高管薪酬与公司规模和公司绩效正相关,但与公司绩效的正向关系并不稳定.     

资本结构、市场约束与公司治理

建立在资本市场基础上的公司资本结构不是一个简单的财务问题。公司治理与资本结构有着内在的逻辑关系。公司的资本结构决定了公司的外部市场约束结构进而影响公司的治理结构。由于我国资本市场的不规范,国有银行对公司的债权约束无效,股东特别是国有股股东对公司的股权约束无效;我国上市公司融资的股权偏好是公司行为市场约束失效的集中体现;银行业的民营化与国有股的减持与流通是提高公司外部市场约束的基本前提。     

财务治理影响企业资本结构吗?

文章基于北京师范大学开发的财务治理数据和上市公司的资本结构数据,研究了财务治理和资本结构之间的关系.实证结果表明,无论是国有企业还是非国有企业,其财务治理指数对资产负债率均有显著的负向影响,大部分的财务治理分项指数对资本结构的影响与总指数是一致的,特别是财务监督和财务激励等分项指数与资产负债率之间存在着显著的负相关关系;从影响程度来看,国有上市公司财务治理与资本结构之间的负相关关系更大一些.公司财务治理好意味着对中小投资者权益保护程度更高,因而会受到中小投资者的青睐,公司的资本结构就会得到改善,在国有上市公司更是如此.文章的研究结论为完善公司治理和保护中小投资者权益提供了新的经验.     

高管薪酬激励对公司成长性的影响——基于创业板的实证研究

作为创业板上市公司具有创新能力和创新精神,创新性和成长性是其最为显著的特性。研究表明创业板上市公司高管货币薪酬对公司成长性有正向影响,持股比例对公司成长性有显著负向影响,股权激励强度在适当的区间内对公司成长性有正向影响。因此,创业板上市公司高管薪酬激励作用的发挥,需要在高管固定薪酬基础上,加大高管薪酬中权益薪酬的比例,但同时需要尽量避免出现股权激励过高的"确定效应"。     

公司治理对内部资本市场效率的影响——基于国有上市公司的经验数据

面对我国尚不健全的外部资本市场导致企业融资难的现实情况,集团公司纷纷构建自己的内部资本市场,以期将外部融资的弊端内部化消除.学术界通过对制约内部资本市场配置效率进行深入研究后发现,很多制约因素都与公司治理有关.选取2009-2011年沪深两市A股非金融类国有上市公司为研究样本,实证检验公司治理对内部资本市场效率的影响.研究结果表明:公司治理因素中控股股东股权集中度、两权分离度、董事会治理规模和管理层持股比例都对内部资本市场效率产生一定的影响.     

高管权力、多元化及公司绩效

多元化是我国上市公司发展的重要趋势,多元化动机及其经济后果一直是学术研究的热点话题。针对公司高管是否通过其权力影响公司的多元化及其对公司绩效的影响,选取2007~2011年上市公司为样本,以董事长为研究对象,采用面板数据进行实证分析。研究发现:高管权力对公司多元化具有重要影响,高管权力越大,公司的多元化程度越高;而且,高管权力会影响多元化与公司绩效之间的关系,高管权力越大,多元化对公司绩效的负面影响越重。在此基础上,文章提出应规范高管权力,提高财务决策科学性的针对性建议。     

产品市场竞争程度对企业融资行为的影响

许多研究表明我国上市公司存在较强的股权融资偏好。国内学者根据代理理论认为股权融资过多的企业未能充分利用财务杠杆而使企业绩效下降,而本文主要从产品市场竞争对资本结构影响这一角度来研究上市公司的融资行为。研究发现,上市公司的股权融资偏好和上市公司治理结构不完善、代理问题严重等体制和政策因素有关,但是,激烈的产品市场竞争也是导致企业采用低财务杠杆的重要原因,而且由于这一原因而导致的财务保守行为是合理的,它是企业为避免财务风险提高产品市场竞争能力而采取的战略行为。     

中国创业板市场上市公司的聚类分析——基于MATLAB的不同财务指标实证研究

创业板市场作为多层次资本市场的重要组成部分,对于完善资本市场结构、促进高科技企业和中小企业融资、提高上市公司治理水平等方面具有重要作用。根据目前中国创业板市场上市公司的偿债能力、经营能力、赢利能力和未来发展潜力,计算了355家上市公司的资产负债率、流动比率、净资产收益率、营业收入增长率、总资产周转率等九项基本财务指标,并通过MATLAB软件进行聚类分析。研究表明,中国创业板市场上市公司的行业、产业分布有明显的不均衡性;中国创业板市场上市公司大致可以分为三类;中国创业板市场上市公司的基本财务指标具有较强的相似性。     

我国上市公司的融资结构及其治理效率研究

上市公司融资实质上是公司剩余控制权与剩余索取权重新配置的过程,融资方式的选取直接影响公司相关经济主体的利益和行为,并最终影响公司治理的效率,因此,合理的融资结构是公司有效治理的基础。我国上市公司在免费资本幻觉的驱使下表现出强烈的股权融资偏好,形成了重股权、轻债权的融资结构,在目前我国证券市场低效、控制权市场欠发达、融资制度不健全的情况下,这种融资结构加大了股东与经理人之间的利益冲突,降低了公司的治理效率。因此,加强债券市场建设、完善股市融资制度、建立良好的信用评级和信息披露制度是规范我国上市公司融资行为、改善其治理效率的重要手段。     

风险投资对创业企业绩效的影响

风险投资对被投资企业绩效具有积极影响。基于风险投资与公司治理理论,提出风险投资对创业企业治理结构及风险投资通过公司治理对创业板上市公司业绩影响等研究假设,运用我国创业板上市公司数据进行实证分析。结果表明,风险投资能够显著提高创业板上市公司业绩;风险投资机构介入公司治理可以增强对管理层的激励,从而对创业企业绩效产生显著影响;风险投资对创业企业公司治理水平的直接影响不显著。政府应规范风险投资行业标准,管控投机行为;创业企业要充分利用风险投资机构的优势资源,加强内部监控机制和重视对管理层的激励;风险投资机构应加强自身建设,抵制短期行为,加强合作互鉴,提高服务能力和风险控制能力等。     

风险资本对高新技术企业治理结构影响研究

运用2009年10月到2011年6月间深圳创业板上市公司相关数据,研究了风险资本对高新技术企业公司治理结构的影响以及风险资本参与的公司治理结构对公司业绩的影响等问题。实证结果显示:我国风险资本对董事会治理结构没有显著影响;与此同时,我国创业板公司董事会治理结构对公司业绩影响也不显著。     

上市公司的融资结构与公司治理

企业融资结构的选择就是企业不同治理机制的选择,有什么样的融资结构就有什么样的公司治理机制,融资结构的合理确定是公司有效治理的基础.因此,目前上市公司的治理缺陷主要是由于上市公司的融资结构不合理造成的.要完善上市公司的治理结构,首先就要改善上市公司的融资结构,形成合理的股权结构;其次,要充分发挥债权的治理作用.     

上市公司终极控制人性质对债务期限结构的影响研究——基于深证A股数据经验

债务期限结构是上市公司融资结构理论的重要组成部分,对公司的资本结构和经营效率具有重要影响。在影响债务期限结构选择的众多因素中,终极控制人性质是一个重要因素。以2011—2015年深证A股上市公司为样本,采用最小二乘法,探究终极控制人性质是如何影响公司债务期限结构的。结果发现:国有控股的上市公司长期负债率高于非国有控股的上市公司;并且随着公司控股政府行政级别的降低,长期负债率不断提高。     

我国上市公司盈余管理对资本结构变动影响的实证研究

盈余管理对外部融资的影响必将会改变企业资本结构的形成,如果不及时调整杠杆率的变动,这种影响效应会一直持续下去.应用我国A股上市公司8年的面板数据,实证分析了企业盈余管理与资本结构累积变动的关系.可操纵应计利润与公司杠杆率短期变动显著正相关,表明盈余管理水平较高的公司其总债权融资比例也较高.     

党组织治理、行业竞争与环境绩效

党组织以"双向进入、交叉任职"方式参与公司治理,是具有中国特色的公司治理制度.本文通过收集整理2007—2019年A股上市公司党组织参与公司治理的相关数据,研究党组织参与公司治理对企业环境绩效的影响.我们发现:党组织"双向进入"和"交叉任职"可以显著提升企业环境绩效的水平;行业竞争在党组织治理对环境绩效的影响中起正向调节的作用,行业竞争程度越强,党组织治理对企业环境绩效的提升作用越强.反过来,环境绩效的提升对企业权益资本成本起到负向作用,即党组织对环境绩效的影响将降低企业的权益资本成本.     

江苏省民营上市公司资本结构与绩效关系的实证研究

以江苏省代表性的民营上市公司为研究对象,研究其资本结构和绩效关系问题。研究结果表明,现阶段的江苏省民营上市公司的资本结构处于较低水平,应该通过发展企业债券市场,优化江苏省民营上市公司的治理结构和绩效评价体系,强化破产机制和退市制度,鼓励优质民营上市公司通过多种渠道融资等途径,进一步提高公司绩效。