关于扩大直接融资的理性思考

党的十六届三中全会《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》明确指出:“积极推进资本市场的改革开放和稳定发展,扩大直接融资。”但从我国目前的情况来看,直接融资的比重明显偏低,而以银行贷款为主的间接融资比重过高,其结果必然是既妨碍企业(尤其是中小企业)通过股市和债券市场进行融资,又给国有商业银行增加信贷风险。因此,如何把我国的直接融资上升到战略性高度,如何以直接融资来完善国内的金融体系,以便最大程度地发挥资本市场在资源配置中的基础性作用,就显得日益迫切与重要。一、直接融资及其特征分析直接融资是相对于间接融…     

论国有企业融资模式的转换

论国有企业融资模式的转换肖玫目前，我国国有企业与金融业的关系已陷入了困境，其根本原因在于我国的融资体制仍是计划经济的行政性融资体制。要使我国国有企业与金融业摆脱目前的困境，就应彻实抓好融资体制改革，拓宽直接融资渠道，加快资本市场的发展，实现融资模式从...     

转轨时期公司融资模式选择与企业治理

理论界有些学者认为,目前中国经济体制改革,尤其是国有企业改革所遇到的问题在一定程度上是由于以间接融资为主的投融资体制,中国应致力于资本市场的建设和发展,企业的融资模式应从间接融资为主转化为直接融资为主。因为,资本市场能迅速地以灵活的方式为大量储蓄资金...     

层级结构对企业融资的影响分析

我国企业的复杂层级结构大致出现在20世纪90年代以后,出现的背景在于国有企业与民营企业在管理体制上有着天壤之别。由于我国资本市场发育还不完善,企业尤其是民营企业的融资环境较为恶劣。在外部资本市场融资约束的背景下,企业应通过各种途径增强自身的融资能力,其中通过设置层级结构融资是一种有效的方式。通过建立复杂的层级结构可以在以下三方面获得融资优势,即通过向"壳"公司注入优质资产恢复资本市场的融资功能,建立企业集团形成内部资本市场,以及利用杠杆效应控制更多的资源和财富。     

全球化语境下我国新闻出版业的融资模式

在全球化语境下,选择适应中国特色的新闻出版业融资模式意义重大。当前,我国新闻出版业融资模式存在的问题很多,其中选择应用融资工具较少、融资模式简单化一、中小新闻出版企业面临融资困境等尤为突出。为突出重围,新闻出版企业总体上应走有管制的政府导向型融资模式之路,具体方略则是:宣传导向型的,以财政融资为主;社会服务型的,以上市融资为主,债务融资为辅;商业经营型的,以市场融资为主,多种融资方式并存。     

研究中国上市公司股权融资的上乘之作——评裴平博士的《中国上市公司股权融资研究》

近10年来,越来越多的国有企业走向资本市场公开发行和上市股票,使国有企业的改革迈上了以股权融资和产权变革为特征的制度创新之路。可以说,股权融资是中国国有企业改革从管理方法与经营机制层面走向制度创新的产物。以国有企业改制为主的中国上市公司的迅速成长,不仅为国有企业的资金筹措和建立现代企业制度发挥了积极的作用,而且对我国社会经济生活产生了深远的影响。然而,由于经济转轨时期的体制摩擦以及各种环境和条件的限制,     

利率市场化的逻辑

一、对我国金融深化状况的考察伴随着经济体制的改革，金融体系在经济中的地位不断得到加强，社会资金从以“财政融资”为主转向了以“金融融资”为主的流转体系，利率杠杆的作用重新受到重视，金融工具和融资方式的创新，金融机构由单一的国有银行体系向包括政策性银行和国有商业银行、股份制商业银行以及城市合作银行等在内的银行体系与包括证券公司、投资基金、保险公司和财务公司等在内的非银行金融机构体系的多元化方向发展，尤其重要的是中央银行体制的确立．为市场经济构造了一个比较完整的金融体系框架。但要判断我国金融是否已经摆…     

试论如何解决中小企业融资难的问题

当前制约国有中小企业发展的突出问题是资本断流、融资无门。要解决中小企业融资难的问题,必须把搞好国有中小企业的重点放在“放开搞活”上;要开放有利于中小企业发展的地方性资本市场,提高中小企业直接融资的比重;充分拓展一切可利用的融资渠道,使沉淀与分散的资金流动起来,向中小企业聚集;健全多层次、多类型的金融机构体系;建立中小企业信用担保与监控体系,完善防范、化解金融风险的有效机制。     

浅议金融风险

一、金融风险的形成我国的金融风险主要表现在三个方面：１、银行经营风险。２、企业经营风险;①资本充足率太低的风险,②企业经营效益低下的风险。３、资本市场经营风险。它们形成的原因如下：１、外部原因：（１）建国五十年前三十年计划经济形成的遗留因素。过去３０多年企业生产、经营一直由国家包着,银行贷款也是由国家兜着,企业一无资本,二无积累。设备一次投入使用二、三十年,产品一次定型三十年不变。一旦体制转换国家不再包揽,企业无法承担债务,形成银行的坏帐、呆帐。（２）间接融资比重太大的因素。长期以来企业习惯于要…     

国际资本市场的新发展与山东省对外融资对策

我省是利用外资的大省,目前在全国排第五位,但山东国际资本市场融资工作相对薄弱,并且以传统的银行融资为主,这种方式已不能适应山东对外开放再上新台阶的要求.本报告深入分析了国际资本市场的发展趋势,对主要的国际融资方式进行了比较,客观地评估了我省利用国际资本市场融资的现状和问题,提出了今后的对策建议.     

资本市场发展对银行业的影响分析

自从股权分置改革以来，我国的资本市场获得了快速的发展，资本市场发展，打破了我国传统的以国有商业银行为主的融资格局，商业银行业务与经营面临着新的机遇与挑战。因此，国有商业银行必须顺应新形势，加大金融创新力度，增强核心竞争力，共享资本市场发展所带来的成果。     

金融结构、劳动力市场特征与就业——基于中国省际面板数据的实证研究

本文使用1999—2012年的省级面板数据考察了金融结构、劳动力市场特征以及两者的交叉作用对就业的影响。研究结果表明:(1)市场主导型融资比例的提高有促进就业的作用,银行集中度的提高对就业水平造成负面效应。(2)劳动流动程度与就业水平呈正比。(3)当劳动流动程度趋低时,间接融资比例的提高有利于促进就业;当劳动流动程度趋高时,直接融资比例的提高有利于促进就业。当前,我国劳动力市场正在从二元经济的模式转向新古典经济的模式,劳动流动程度大幅提高,而我国金融市场的结构仍以间接融资为主。因此,为促进就业水平的提高、降低间接融资比重偏高的不良影响,我们要进一步发展多层次资本市场体系,提高市场主导型融资在金融结构中的比重。     

发展股票市场必须把资源配置功能放在首位

现在发展资本市场，解救国有企业的困境已成为政府和理论界的共识。问题是发展资本市场是为了优化配置资源，还是为了给国有经济解困？资本市场救得了国有企业吗？这个问题需要进一步探索。为了说明上述观点，本文拟从四个方面加以分析。（－）股票市场的功能是什么？（二）国有企业的问题在哪里？（三）国企上市的表现如何？（四）加大国企在股票市场上的比重将会导致什么后果？（－）股票市场的功能与作用股票市场是股票发打和流通的场所，具有积聚资本、转换资本、转化资本以及决定股票价格的功能。股票市场是市场经济的产物，是资本市场…     

中小企业直接融资法律制度探究

中小企业融资难是一个世界性难题,并成为制约中小企业进一步发展的瓶颈.目前我国中小企业的主要融资方式--间接融资已经不能满足大多数中小企业的发展需要.从国家扶持中小企业发展的主要金融举措看,中小企业直接融资的法律通道可概括为股权融资、债券融资、风险投资与民间借贷等.这些融资渠道虽然在我国中小企业直接融资中发挥了应有的作用,但由于缺乏相应的法律支持,事实上它们对中小企业融资的贡献是有限的.有鉴于此,完善我国证券市场,建立规范有序的民间资本市场和风险投资市场,尽快制定与中小企业直接融资相关的配套法律法规,为我国中小企业直接融资创造良好的环境,是促进我国中小企业发展的当务之急.     

债券融资对我国公司治理的作用分析

在中国目前情况下,债券融资有助于改变国有企业所有者缺位下的“内部人控制”,加强债权人对国有大股东的制衡和抑制股权融资偏好。为了充分发挥债券融资在我国公司治理中的作用,必须在改变公司资本结构、发展企业债券市场、调整法律法规、建立偿债保障机制等方面做出相应政策调整和制度安排。     

论提高国有企业的直接融资比重

发展资本市场,提高直接融资比重,是改善国有企业的资产负债结构的重要途径。与此相联系,还将有力推动国有企业股权结构改造和公司法人治理结构建设,增强国有资产的流动性和推动国有资产在全社会的优化配置。1999年5月份以来,为推动资本市场的发展,政府出台一系列利好政策,但由于上市公司良莠不齐,有的重筹资,不重改制,导致股票市场难以走上良性循环的轨道。     

深入学习十七大报告推进我国金融法制的完善

与发达国家相比,我国金融业发展明显滞后.概括起来,主要表现为:一是金融产业的规模总体上仍然较小,而且内部结构不合理,国际竞争力不强,直接制约着金融市场在资源配置中的作用.二是直接融资相对于间接融资明显滞后.去年资本市场融资与银行贷款之比为18:82,而发达国家一般为70:30,这就导致金融风险过度集中在银行,优秀的企业不能以低成本获得资金支持迅速做大做强,广大人民不能从资本市场中分享企业发展的成果,制约了居民收入水平的提高.三是直接融资中债券市场的发展相对于股票市场明显滞后.去年股票市场融资与债券市场融资之比为85:15,而发达国家一般为30:70,债券市场发展尚处于起步阶段.     

发展资本市场 扩大股票融资──完善国有企业资产负债结构

改革开放以后，投资体制进行了改革，即实行“拨改货”。这一改革，使企业新建和技术改造资金大部分依靠银行贷款，造成国有企业负债率上升。统计资料表明，现有国有企业的负债率仍然高达７０％以上，不少企业在扣除资产损失和潜亏挂帐后已资不抵债，在企业隐入困境的同时，银行不良资产大量沉淀。资产负债率过高，是影响国有企业走出困境和建立现代企业制度的主要因素之一。为此，中共十五届四中全会《决定》就改善国有企业资产负债结构问题，提出一整套政策思路。而积极发展资本市场，提高直接融资比重，则是其中的一项重要政策。作为直接…     

优化国有企业资本结构的现实思考

长期以来,优化国有企业资本结构的问题一直是人们关注的焦点。资本结构不合理是我国目前国有企业深化改革的重要约束因素。本文从分析我国国有企业资本结构不合理的本质及原因出发,鉴于资本市场的重要性以及它对企业资本结构优化的深刻影响,进一步阐述如何通过逐步发展和完善我国的资本市场,来促进国有企业资本结构不断优化的这一关键问题。     

中国经济市场化进程中的政府主导型融资制度变革

一、政府主导型融资制度的概念界定在计划经济体制下,社会各经济部门及主体基本上不存在储蓄转化为投资的选择权,储蓄转化为投资的职能由计划和财政部门承担,从而形成了社会融资方式的选择是以财政融资为主的融资机制,即财政主导型融资方式,实质上是计划型融资制度。...