中国金属期货市场价格发现功能研究——基于面板协整方法

运用面板协整方法分析我国有色金属期货市场现货市场的价格发现关系。实证结果显示:上海期货交易所上市的三种有色金属和一种贵金属的期货价格和现货价格之间均存在长期均衡关系,期货价格表现为现货价格的Granger原因。但对不同商品而言,各个市场的功能发挥存在差异。有色金属期货市场的价格发现能力强于现货市场,而贵金属黄金的现货市场更强于期货市场。     

中国农产品期货价格发现功能的实证研究

本文以大连商品交易所大豆和玉米期货价格为例,对中国农产品期货价格的发现功能进行了实证研究。实证表明:对价格进行建模时,结构突变是不可忽视的因素。忽视结构突变将得到大豆和玉米期货价格无关的错误结论。在考虑结构突变的情况下,Johansen协整检验发现大豆和玉米期货价格存在长期协整关系,从而得出了中国农产品期货间存在价格发现机制的结论。     

基于动态VECM的我国铜期货的价格发现功能研究

通过采用ADF检验、协整性检验及Granger因果检验对近年来上海铜期货市场的价格发现功能进行全面深入的动态实证分析,表明铜期货价格具有良好的价格发现功能。通过动态向量误差修正模型(vector error correc-tion model,VECM)检验,铜现货市场和期货市场价格波动相关性趋于加强,但呈现出非线性规律,说明企业在进行套期保值决策时能以期货价格波动作为决策依据之一,但不能对期货价格波动反应过度,致使套期保值行为失当,需要综合分析外部市场环境和期货市场运行规律,做出全面科学的套期保值决策。     

天胶期货市场头寸限制设定的实证研究

用处理非平稳时间序列的经济计量分析方法--单元根检验、协整检验、Granger引导关系检验,对天胶期货市场头寸限制设定所作的实证研究表明:(1)如果单从规避交割违约风险角度来看,当前期货交易所采用的三级头寸限制模式可以改为二级头寸限抽模式;(2)一些头寸控制参数间具有协整关系,可以通过建立协整回归模型对合约不同时期的持仓限额进行设定.     

交叉上市和价格发现：中国A股和H股的实证研究

以29家同时发行A股和H股的上市公司为样本,研究了A股市场和H股市场在交叉上市公司股票价格发现过程中的贡献机制。研究结果表明,对于其中的16家公司,其A股和H股的收盘价序列不存在协整关系,这说明A股市场和H股市场存在一定程度的市场分割,这种市场分割可能是由信息不对称造成的;对于另外的13家公司,其A股和H股的收盘价序列存在协整关系,并且A股市场和H股市场在价格发现过程中都具有一定的贡献。     

我国鸡蛋期货价格发现功能的实证研究

通过利用相关性分析、协整检验、格兰杰因果检验、向量自回归VAR模型以及在此基础上的脉冲响应函数分析等方法对大连商品交易所鸡蛋期货市场的价格发现功能进行实证研究。结果表明:鸡蛋期货价格与现货价格之间存在协整关系,期货价格具有良好的价格发现功能;存在期货价格和现货价格的双向格兰杰引导关系;鸡蛋期货市场的价格发现功能中,期现货二者相互影响,现货价格影响作用更大,期货市场价格发现功能有待进一步加强。     

股指期货期现价格关系实证分析

文章利用协整检验、Granger因果检验等计量方法,对沪深300股指期货上市一年来的交易数据进行分析。结果表明:股指期货与沪深300指数之间存在协整关系,沪深300指数是股指期货价格的Granger原因,且滞后期为1期。     

中国食糖与世界食糖价格相互关系的实证分析

通过对我国食糖期货价格、现货价格与世界食糖期货价格之间的计量分析,对我国食糖期货价格的功能发挥进行研究。运用Eviews软件的协整检验、VAR模型、格兰杰因果检验、脉冲响应以及方差分析等方法,研究国内食糖市场与世界食糖市场之间的相互关系。得出:我国食糖期货价格和世界食糖期货价格与我国食糖现货价格之间均存在协整关系;世界食糖期货价格是我国食糖期货及现货价格的格兰杰原因。世界食糖价格对我国食糖期货价格的贡献率在60%左右,我国食糖期货价格对现货价格的贡献率在45%左右。我国食糖期货价格与世界食糖期货价格之间,与现货价格之间存在长期稳定的关系。短期来看,世界食糖期货价格的变动会影响我国食糖期货价格以及现货价格的变动。长期来看,我国食糖期货价格形成的主要原因仍在自身,而我国食糖现货价格形成的主要原因则是我国食糖期货价格。     

铀的远期价格与现货价格关系实证研究

铀的价格是影响我国“十二五”战略新兴核能产业发展的关键要素.为了准确了解铀远期价格和现货价格之间的规律,在协整研究的基础上,又进行了脉冲响应函数分析和方差分解.发现铀的远期价格与现货价格存在长期动态均衡,铀的市场价格传导富有效率,均衡短期偏离能够很快得到纠正.在价格波动传导方面,远期价格的波动对现货价格影响显著,反之则不成立.所以,铀价格波动主要来自于远期市场.研究结论表明,国际市场上铀的价格受远期市场的影响大于现货市场,铀的远期价格对现货价格具有价格发现作用.决策者可以根据这一结论适时决策.     

中国进口阔叶锯材价格传导问题研究

中国从2015年4月起实施全面停止天然林商业性采伐政策,这一政策的实施导致国产阔叶锯材供给的下降和阔叶锯材进口依存度的提高,进而对中国进口阔叶锯材的价格传导产生影响。基于此,选取2011-2019年中国主要进口阔叶锯材（菠罗格、沙比利、白梧桐、山毛榉和红胡桃）日度价格数据进行实证研究。研究识别2015年6月1日为结构突变点,据此将时间区间划分为两个子区间,运用阈值协整模型实证分析进口阔叶锯材之间的价格传导关系。结果表明：每个价格组合在两个子区间均存在不对称价格传导关系。天然林商业性禁伐政策实施后,价格传导的不对称性进一步增强,导致木材进出口商的福利分配差距扩大,使得国内木材进口商处于更加不利的贸易地位。在此基础上,从政府和企业两个层面提出了应对价格传导不对称性的策略,以维护公平、合理的木材贸易。     

中国股市非对称的波动性实证研究

关于金融资产收益的非对称的波动性,许多学者用GARCH类模型对低频数据进行了研究,而 从高频数据及流动性分组角度进行考察的较少。文章以上证A股的5分钟高频数据为研究对象 ,在流动性分组的基础上,分析股票波动的非对称性。实证结果表明,对流动性好的股票而 言,好消息增大波动性,坏消息减小波动性;而对流动性差的股票而言,好消息减小波动性 ,坏消息增大波动性。     

我国期货市场波动率长记忆性的实证研究

通过利用FIEGARCH模型和FIGARCH模型实证分析了上交所的铝、铜、燃料油和天胶四种期货品种波动率的长记忆性和杠杆效应。结论显示,所有期货品种的价格波动率均存在显著的长期记忆性,沪铜期货的价格波动率不存在非对称性,其余三个期货品种均存在对正负干扰反应的非对称性,即价格对同等程度的利好消息反应更为强烈,因此FIEGARCH模型比FIGARCH模型具有更好的模拟效果。     

当代中国期货市场的发展研究

当代中国期货市场诞生于制度转轨时期,它是为了适应社会主义市场经济体制改革的需要,解决商品流通和价格波动等一系列现实经济问题而逐步发展起来的。期货市场的进一步发展反过来又推动了市场经济体制建设的完善。二十年来,中国期货市场的建设取得了重大成就,市场功能逐步发挥,国际影响进一步增强,同时它的发展也存在诸多不足和制约因素。未来中国期货市场的发展必须走制度创新之路,以制度创新促进期货市场的进一步发展。     

我国股指期货市场流动性研究

文章量化研究了我国股指期货市场流动性的指标,并建立衡量流动性的交易成本模型进行实证研究。结果表明:随着市场的发展,我国股指期货市场的流动性已经有了一定的提升,且不同的价格波动阶段,流动性具有不对称性,其中,在上涨阶段市场的流动性最高。最后,在实证研究的基础上提出了改善市场流动性的建议。     

中国商品期货市场流动性格局研究

如何生成连续数据是期货市场实证分析所面临的首要问题.各国期货市场往往具有不同的流动性格局特征,不同期货市场生成连续数据的方法也应区别对待.目前,我国商品期货大致可分为工业品期货和农产品期货.通过对选定样本区间的数据进行分析,不同类型期货品种的主力合约月分分布、主力合约持续期统计性质等呈现出不同的流动性格局特征.因此,在对我国期货市场进行实证分析时,连续数据的生成应充分考虑到其流动性格局特点.     

对我国期货市场发展的经济学分析--一个新制度经济学的角度

按照新制度经济学的观点,金融市场是一种制度形式,培育与发展市场实际上就是市场制度的引入与变迁过程.因此,建立完善的制度是我国期货市场发展的主题.目前,我国期货市场存在一系列的制度性缺陷,必须由政府及期货业参与主体出面组织实施一系列制度变迁,做好各项基础性的制度安排.     

我国期货市场的现状与深圳建立金融期货市场的构想

本文在介绍我国期货市场发展的现状及其特色的基础上，论证了深圳经济特区建立金融期货市场的可行性，并提出了深圳建立金融期货市场的基本构想。     

卖空限制、股指期货与我国证券市场完全化

完全市场是所有金融深化、改革和创新的最终目标。然而,我国存在卖空限制的证券市场是不完全的,这导致了风险分担的无效以及社会福利的损失。文章利用金融经济学原理证明了,在我国卖空限制的市场条件下,引入股指期货这种金融创新产品可以促进证券市场的完全化。最后得出结论,股指期货的推出有利于促进我国证券化市场的完全化程度,有利于提高我国金融系统的资源配置和风险分担的功能。      

鸡蛋期货市场的投机特征分析

鸡蛋期货于2013年11月8日在大连期货交易所上市,至今已有一年多的时间,一年间鸡蛋主力合约的价格经历了剧烈的波动,投机因素在其中扮演了重要角色。为明确鸡蛋期货市场的投机情况,数据选取鸡蛋期货上市以来的主力合约的结算价、成交量、持仓量等指标,从鸡蛋期货的交易者结构、期现货价格关系、市场投机性和主力合约的期限分布四个方面对鸡蛋期货市场上的投机特征进行分析。结果发现鸡蛋期货市场没有摆脱投机市特征,但从期现货价格关系来看,鸡蛋期货市场已初具价格发现功能。     

方法运用的有效性问题

方法运用的有效性,既涉及到如何看待形而上学和当代哲学发展中的新转向,又有赖于对方法运用有效性的基本原则的贯彻。