考虑价格上限的发电容量投资模型与分析

运用实物期权理论,将价格上限管制因素纳入发电容量投资决策模型,运用MATIAB软件进行算例分析,探讨市场变量和管制变量发生变化时发电企业的投资行为及其市场均衡效应.结果表明:1)企业对未来需求增长的预期较高时,将延迟投资并在投资时提高装机容量;2)需求波动率比需求增长率对投资决策有更大影响;3)合理的价格上限水平对减缓投资波动有明显效果;4)提高容量电价能够降低投资临界值并增加一次性投资数量,同时也会降低资源配置效率,不利于电源结构优化调整;5)不确定需求条件下,高容量电价和低价格上限的管制政策组合是实现电力市场长期均衡的有效途径.     

执行时间视角下的可再生能源发电项目激励政策优化研究

为实现可持续发展并降低温室气体排放,中国需大力发展可再生能源,而激励政策对可再生能源发展具有重要推动作用。鉴于此,本文采用实物期权方法评价了中国可再生能源发电项目激励政策的实施效果：首先分析了可再生能源项目的经济性,提出模型假设,接着构建并求解实物期权模型。为更直观地评价激励政策效果,本文利用最优执行条件求解项目预期执行时间和不同技术水平下的激励政策最优值。最后,以光伏发电项目为例进行实证分析。研究表明：①目前,中国光伏产业还难以独立发展,仍需国家政策的支持,但现行或曾实施的光伏激励政策存在超额激励现象。②随着技术水平的提高,为鼓励投资者及时投资,政府需提高激励力度。③从政府支出、政策效果和技术影响三个角度综合分析,单项激励政策中上网电价政策效果最佳,但政府支出较高;价格补贴政策效果偏弱,但政府支出较低;与其他两项政策相比,成本补偿政策效果较差。     

非对称信息条件下实物期权最优投资问题研究

描述了实物期权投资者和经营者价值函数,分析了不同信息条件下实物期权的最优投 资决策. 在非对称信息条件下,实物期权经营者对于项目价值信息隐匿,这是一个具有逆向选 择的委托代理问题. 设计了以实物期权投资者利润数学期望最大为目标函数,以投资和数量折 扣作为状态方程的最优控制问题. 应用极大值原理推导了实物期权最优投资和数量折扣的求 解方案. 最后,进行了实物期权最优投资的仿真实验,验证了实物期权在项目投资问题上的分 析结果.     

基于实物期权的光伏并网发电项目成本补偿策略研究

为加快光伏并网发电市场化运营,培育战略性新型产业,政府对光伏并网发电总投资给予补助。本文基于实物期权理论,在成本和上网电价不确定的情况下,研究光伏并网发电项目投资补偿问题。首先讨论发电企业的最佳投资时机并分析了成本补偿政策对发电企业投资决策的影响。然后,分析了最佳投资时机的可达性,得出成本补偿政策实施成功的必要条件。最后,基于等待投资的时间长度,导出了政府成本补偿比例,进一步总结出政府的成本补偿策略。     

具有技术许可联盟的R＆D投资决策

本文开发了具有技术许可联盟的R&D投资决策模型.考虑了技术许可前后市场结构的变化,利用连续时间阈值自回归过程来模型这一非线性变化的特征,根据实物期权定价理论和博弈理论,给出了R&D投资项目的价值和最优投资规则.通过数值分析讨论了技术许可前后的收益期望增长率和不确定性以及许可合同中竞争者进入市场的时间参数对投资决策的影响.     

具有技术许可联盟的R&D投资决策

本文开发了具有技术许可联盟的R&D投资决策模型。考虑了技术许可前后市场结构的变化,利用连续时间阈值自回归过程来模型这一非线性变化的特征,根据实物期权定价理论和博弈理论,给出了R&D投资项目的价值和最优投资规则。通过数值分析讨论了技术许可前后的收益期望增长率和不确定性以及许可合同中竞争者进入市场的时间参数对投资决策的影响。     

企业的进入与研究开发策略

现有文献大都只考虑企业进入某项目的等待投资的期权. 而实际上,企业进入某项目后, 还具有研究与开发的实物期权. 通过建立新的模型,本文在此考虑了这种研究与开发的实物期 权,分析得出了企业进入某项目的最优时机及进入后进行研究与开发的最优时机,同时也得到 了等待投资和研究与开发这两种实物期权的价值. 进一步得到了企业的最优进入策略与企业 所具有的研究开发期权无关,但该项目的等待投资的期权价值与研究开发期权正相关.     

基于实物期权的中国风电发展政策评估

考虑火电发电成本、风电发电成本、碳排放权价格及政府的鼓励与补贴4种不确定因素,基于实物期权理论从政府的视角,建立评估风电发展的决策价值模型。通过设定不同的政策补贴系数,分析政策补贴对总决策价值的影响,并给出各种情境下的最佳投资时机。     

一类高新技术企业专利权价值的实物期权评估方法——基于跳扩散过程和随机波动率的美式期权的建模与模拟

由于经典的Black-Scholes期权定价模型的假设忽略了突发事件对资产价格的影响和"波动率微笑"对期权价值的影响而与实际情形往往存在偏差,因此学者们对Black-Scholes模型的改进则主要分别集中在带跳扩散过程的期权定价模型与具随机波动率的期权定价模型等两个方面,然而却少见将这两种模型结合起来的研究。本文首先在带跳扩散过程的期权定价模型与具随机波动率的期权定价模型的研究工作的基础上,建立了一种同时带跳扩散过程和具随机波动率的美式期权定价模型,并通过伊藤引理推导出了资产价格、随机波动率和期权满足的偏微分方程;然后,利用特征函数法和傅里叶变换导出了资产价格的随机分布,进而通过马尔科夫链方法给出了基于跳扩散过程和随机波动率的美式期权的数值解;最后,运用已建立的带跳扩散过程和随机波动率的美式期权定价模型对高新技术企业项目投资的专利权价值进行实物期权定价评估的案例研究,并对跳扩散强度参数和随机波动率参数进行敏感性分析,研究结果表明:将项目收益跳扩散过程和市场环境随机波动率加入到专利权实物期权定价模型中,可以有效避免专利权的期权价值被高估。     

考虑收益下限的火力发电商碳减排投资策略

假定火力发电商的上网电量和二氧化碳排放权价格(碳价)服从几何布朗运动,针对无营运成本和有营运成本两种情况分别构建收益下限政策下的发电商碳减排投资实物期权模型,在求解模型的基础上讨论了最优的收益下限及其实施期限.模型的实证性算例分析结果表明:1)收益下限政策可激励发电商进行碳减排投资,但最优的实施期限可能低于设施的运行年限; 2)发电商碳减排投资阈值最低点对应的收益下限,即为最优的收益下限; 3)在无营运成本情况下收益下限相对于直接补贴政策可节省资金,但在有营运成本情况下是否节省资金与电力需求等因素有关.     

价格与技术不确定条件下的发电商碳捕获投资模型及分析

碳捕获与储存技术是降低碳排放的有效方法之一。论文针对碳价和碳捕获技术不确定的情况,构建双重不确定条件下的碳捕获技术投资模型,并在模型求解基础上进行了数值仿真分析,其分析结果表明:1)碳价的波动性将延迟碳捕获技术投资,若碳价的波动性足够大,发电商会选择不投资;2)碳捕获技术进步也将延迟投资,但政策性补贴将抵消该投资延迟。     

基于实物期权理论的矿产资源最优投资策略模型

矿产资源投资周期长、数额大、且不确定性高,应用传统的净现值方法来评估矿产资源投资价值具有很大的局限性。本文运用实物期权理论,通过建立矿产资源最优投资的策略模型,讨论了在矿产品价格以及汇率存在不确定性的情况下,如何对海外矿产资源价值进行评估的问题,并以国内某海外矿产资源项目为例,验证了模型的有效性。研究结果表明,相对于传统的净现值法,实物期权方法可以更好地考虑未来的不确定性对矿产资源项目估值的影响;汇率风险是对海外矿产资源投资的影响很大;矿产资源丰度差异对矿产资源价值的影响很大。     

投资偏好与“特质波动率之谜”——以中国股票市场A股为研究对象

与价格走势平平的股票相比,投资者更愿意选择过去价格变化幅度较大的股票。这种投资偏好是否是产生“特质波动率之谜”的原因呢？本文以中国股票市场A股为研究对象,首先验证中国股票市场“特质波动率之谜”的存在性。随后组合分析和Fama-MacBeth横截面回归分析发现,价格极差可以在一定程度上解释但不能完全解释“特质波动率之谜”。横截面回归结果表明,在价格极差、最大日收益率、换手率三者的共同作用下,特质波动率与股票预期收益之间的负向关系不再显著。由此,对某些特殊股票的投资偏好可能是产生“特质波动率之谜”的主要原因。     

序列投资下的石油勘探投资最优时机选择

综合考虑石油勘探投资的不可逆性、序列性和不确定性，结合市场需求和勘探储量的不确定性刻画勘探储量转让价格的随机动态变化，运用实物期权思想下的序列投资决策方法探究了石油勘探项目的最优投资时机选择问题，得出各阶段最优投资时机临界值的解析表达式，并与一次性完成投资的决策结果进行对比，进而剖析了不确定性参数对各阶段最优投资时机的影响。结果表明，序列投资决策模型能够弥补一次性投资决策模型容易错失投资机会的局限性；各阶段最优投资时机临界值同市场需求波动率、勘探主体价格控制能力呈同向变动，同市场需求漂移率呈反向变动；随勘探进程的不断深入，最优勘探投资时机临界值对以上参数的敏感性程度不断增强。     

投资政策不确定条件下的寡头发电容量投资分析

投资政策是影响发电容量投资策略的重要因素之一。论文运用实物期权理论,构建电力需求与投资政策双重不确定条件下的发电容量投资模型,在模型的求解与分析基础上,对两个投资阈值进行数值仿真分析,分析结果表明：（1）当投资补贴比率较低时,取消“投资补贴”政策预期越大,发电商越延迟其容量投资,而当补贴比率较高时则抢先投资,在“投资补贴”政策即将被取消时发电商投资积极性最大;（2）实施“投资补贴”政策预期越大,发电商越延迟其容量投资,在“投资补贴”政策即将实施时发电商尽最大可能延迟其投资。     

考虑碳价下限的燃煤发电碳减排投资及其政策分析

燃煤发电是电力供应保障的重要基础,也是二氧化碳排放的主要来源之一。论文针对碳排放权价格（碳价）、燃煤发电商上网电量以及碳减排设施的单位运维成本都随机波动的情况,构建考虑碳价下限的燃煤发电商碳减排投资实物期权模型,在模型求解基础上,针对某60万千瓦燃煤发电机组,通过数值仿真方法,考察碳价下限对碳减排预期投资时间的影响,并探讨碳价初值、碳减排单位运维成本初值如何影响碳价下限政策的有效性,比较碳价下限与直接投资补贴政策的优劣,分析结果表明：（1）碳价下限政策可能会激励燃煤发电商提早进行碳减排投资,但提高碳价下限不一定能降低碳减排投资阈值;（2）碳价下限政策实施的有效区域由碳价初值、碳减排单位运维成本初值等参数有关,在该有效区域内,通过碳价下限的调整可调节碳减排投资的预期时间;（3）相对于直接投资补贴政策,碳价下限能显著节省补贴资金。     

基于实物期权的新技术投资决策实证研究

本文基于对我国高新技术企业的实际调研,从实物期权视角检验不同类型不确定性对企业新技术投资决策的影响。研究结果表明,市场与政策不确定性对投资的延迟作用与技术不确定性对投资的促进作用得到不同程度验证,而竞争强度与投资不可逆程度对不确定性与投资关系的调节作用则不完全符合实物期权的理论预期。论文结果揭示了我国高新技术企业进行投资决策的一般规律,可为企业应用实物期权方法提供参考。