试析管理层增量持股的激励效应

管理层持股作为长期激励机制,有助于解决股东与经营者之间的代理问题,并实现剩余索取权和控制权的对应,因而能鼓励经理人员克服短期行为,更多地关注公司的长期持续发展."管理层增量持股"是国企深化改革过程中值得探索的方式之一,其激励效应在实际运作过程中还存在一定的不确定性,应该审慎而又积极地尝试.     

代理理论中的管理层持股激励有效性争论述评及其启示

本文在系统地回顾了国外自Jensen和Meckling(1976)后有关管理层持股与绩效关系的理论与实证研究文献的基础上,探讨了管理层持股激励有效性各派观点迥异的内在原因,认为实证研究中对管理层及其持有的股权以及公司绩效的界定和测度不同、所使用的研究方法、采用的解释变量不同及对管理层股权内生性的认识不同是导致不同实证研究结果的主要原因,并对我国现阶段公司治理激励机制的建设提出了一些个人观点。     

家族持股、董事会独立性与自愿性信息披露

由于家族成员在家族企业中的特殊角色和地位,家族企业的信息透明度问题引起了学者们的关注。为了检验家族企业中家族成员持股、董事会的独立性对自愿性信息披露的影响,采用家族上市公司作为研究样本进行实证检验。研究发现家族持股比例与自愿性信息披露水平之间存在着显著的“倒U型”曲线关系,过高的家族成员持股不利于改善家族企业的自愿性信息披露状况;更加独立的董事长对于增强公司的信息透明度具有积极的作用,而董事会中独立董事的比例并没有表现出对家族上市公司自愿性信息披露的显著贡献。     

委托代理关系下的管理层激励效应探讨

文章在已有的关于上市公司激励理论研究的基础上,分析了我国上市公司激励的必要性。给出薪酬激励模型,并证明薪酬激励模式在我国是一种成熟的和应用广泛的激励办法,有助于企业价值的创造。在管理层持股分析的实证过程中发现我国上市公司管理层持股偏低,说明股权激励不是我国上市公司的首选,分析的结果可以为将要采用股权激励的上市公司提供重点参考。     

中国上市公司管理层持股与公司绩效实证分析

基于现有理论和实证分析,对上市公司管理层持股比率与公司经营绩效相关性进行实证研究。本文着重研究了管理层持股比率相对较高的公司。实证结果显示,管理层持股比率与公司经营绩效指标呈三次函数关系：当管理层持股比率在22．19％～54．83％之间时,其与经营绩效正相关;在这一区间之外时,其与经营绩效呈负相关。     

产权制度、管理层权力与内部控制

文章以沪深A股市场2009-2012年上市公司作为研究样本,从不同产权制度视角研究管理层权力与内部控制有效性之间的关系.研究发现,管理层权力与内部控制的关系受到产权性质的影响.其中,在中国地方国有上市公司中,管理层权力与内部控制质量正相关;而中央政府控制的国有上市公司中,管理层权力对内部控制并无显著影响.这说明,由于地方分权及地方政府之间激烈的“政治锦标赛”,一方面促使地方政府将更多剩余控制权让渡给管理层,另一方面有利于激发管理层的“企业家精神”,有利于企业内部控制制度建设.研究同时发现,对于家族控股直接上市的民营企业,由于创业者与管理者身份的合一及最终控制人的企业家本质属性,管理层权力与内部控制质量正相关;而对于以兼并重组方式上市的民营企业,管理层权力对内部控制质量并无显著影响.     

管理层持股、产品市场竞争与企业价值——基于中国A股上市企业面板数据的实证分析

为检验管理层持股与产品市场竞争之间的交互关系及其对企业价值的影响,以我国A股上市企业2002-2010年面板数据为基础进行了实证分析.实证结果表明,产品市场竞争会影响Tobin's Q与管理层持股之间关系的敏感性,在考虑产品市场竞争的影响时,管理层持股对Tobin's Q的影响呈现显著的倒U形关系,转折点的管理层持股比重约为6.7％.产品市场竞争对Tobin's Q具有显著负向影响,即产品市场竞争程度加剧会破坏企业价值.此外,产品市场竞争与管理层持股对Tobin's Q的影响存在显著替代关系.     

机构持股、管理层权力寻租与公司分红决策

基于中国资本市场机构投资者日益扮演“积极投资者”角色的背景,运用代理理论、权力制衡理论分析了机构投资者持股与管理层权力寻租动机对公司现金分红决策的影响机理.以沪深两市2011-2015年上市公司为研究样本进行实证研究,结果表明:管理层权力寻租动机对现金分红有显著消极影响;机构投资者持股能够制约并削弱管理层权力对上市公司现金分红的消极作用,且持股比例越大,制衡作用越明显.进一步研究还发现,机构持股制衡管理层寻租的机理在于:机构持股可降低管理层代理成本,进而有利于公司分红水平的提高.这说明中国上市公司现金分红决策应引入包括机构投资者在内的多边治理机制.     

内部控制、高管持股与业绩预告变更

以高管梯队理论和信号传递理论为基础,从公司治理与内部控制契合互动的角度出发,从静态和动态两个维度分析考察高管持股对业绩预告变更的影响以及内部控制在其中的调节作用。研究发现:高管持股比例越高,越倾向于进行业绩预告变更,而高质量的内部控制能够弱化高管持股对业绩预告变更的负面影响。按照高管持股变动的方向分组后发现,高管增持导致业绩预告向上变更,高管减持则导致业绩预告向下变更,高质量的内部控制明显平滑了高管增(减)持对业绩预告变更的影响。按照业绩预告变更的方向分组后发现,相对于悲观的业绩预告,持股高管更倾向于变更为乐观的业绩预告,高质量的内部控制弱化了高管持股对业绩预告变更方向的负面影响。研究表明,要实现高管持股激励的长期效应,既要进一步完善业绩预告制度,更要关注高管持股的"自利动机",注重内部控制体系建设,真正实现企业基业长青与投资者价值增值的双赢目标。     

家族控制、机构投资者与高管薪酬

文章以中国上市公司2007-2013年的数据为研究对象,实证考察了家族控制、机构投资者持股对高管薪酬的影响。结果发现,家族控制能够显著抑制上市公司高管薪酬以及超额薪酬;家族控制并没有对上市公司高管薪酬业绩敏感性产生显著影响;机构投资者持股能够显著提高上市公司高管薪酬以及薪酬业绩敏感性;机构投资者持股能够显著提高非家族高管上市公司高管薪酬,但并没有显著提高家族高管上市公司高管薪酬。     

论家族企业的职业化管理

家族企业在国民经济发展中具有重要的作用。但随着市场经济的发展和企业规模的不断扩大,凸现了不断发展的"大企业"与内部不规范、不专业、随意性的"小机制"的矛盾,使家族制企业内部出现了一系列前所未有的困难,这种管理模式制约了家族企业的快速发展。家族制企业必须在外部环境不断改善的基础上,从内部机制制度着手,逐步引入职业化管理,逐步建立清晰、开放的股本结构和多层级组织结构;实行所有权与经营权分离与适度授权以及明确的职责边界和责权利体系等。     

中国家族企业的职业化管理问题研究

家族企业的长期存在必定有它的合理性,但随着企业规模的不断扩大,其局限性也逐渐显现,所以可以通过引入职业经理人来优化企业管理。但是,家族企业也因此产生了代理成本、代理风险和授权问题。在推进家族企业的职业化管理中,我们可以通过推行职业经理人的持股激励机制、信任机制、约束机制并培育职业经理人市场来解决这些问题。     

家族企业内部两权分离:路径与治理——基于百年家族企业香港利丰的案例研究

家族企业内部两权分离源于所有权继承与控制权继任的分离,分化出家族股东和家族经理两种角色.以往的研究认为,华人家族企业不能发生内部两权分离,而该研究对百年家族企业香港利丰的案例分析却发现,冯氏家族企业在跨代成长过程中发生了两次内部两权分离,但因缺乏相应的家族治理机制,内部两权分离是短暂和不稳定的,对企业的持续发展造成较大的威胁.从理论和案例分析中可以给出的探索性结论与假设是:家族内部两权分离有着不同的路径方式,其稳定性才是影响企业跨代持续成长和持续创业的关键;家族内部两权分离将导致复杂甚至严重的代理问题,如不能建立有效的家族治理机制治理内部代理问题,家族企业内部两权分离将难保其稳定性.     

农村村民代表会制度在基层民主管理中的作用

村民代表会制度无论是法律地位,理论探讨还是实践操作中都取得了较大的突破,而这种突破皆源于这种制度在基层民主管理中的巨大的生命力.从理论上探讨农村村民代表会制度在基层民主管理中的职能和作用,探究村民代表会制度的生命力的源泉.     

家族企业职业化进程影响路径解析

中国家族企业做大做强需要突破的瓶颈是管理的专业化和规范化。在中国特有的经济文化背景之下,探索宏观的市场经济和行业发展水平、企业主对职业经理人（市场）的态度、企业主的集权情结、家族成员卷入度、企业所处生命周期、职业化管理认知水平、自身管理水平等因素对家族企业职业化管理进程的影响,提出相应的对策建议,以期推进家族企业管理专业化与职业化进程。     

控股股东、股权制衡与公司股利政策选择

采用我国沪深900家上市公司2003-2006年的财务及相关数据,研究了控股股东、股权制衡与公司股利政策之间的关系.研究结果表明:控股股东持股比例和控制类型不同的公司具有不同的股利政策偏好;公司存在制衡股东时,控股股东的机会主义行为受到一定的约束,股权制衡可以替代股利的派发作为降低公司代理成本的手段.     

股权分置改革 公司治理与管理层激励

股权分置改革是我国证券市场发展史上的重大变革。基于对股权分置改革影响上市公司治理的基本分析,文章进一步研究了股权分置改革对股东、高管人员的行为以及高管薪酬激励机制的影响,最后对全流通时代上市公司的投资者、管理层以及政府监管部门提出相关建议。     

财务管理专业本科教育培养目标研究

财务管理专业本科教育培养目标决定着财务管理专业教育实践的方向，决定着财务管理专业人才的培养质量。文章从分析财务管理环境的变迁对财务管理本科专业培养目标定位的影响出发；从人才层次定位要求、职业岗位定位要求、知识结构定位要求和素质能力定位要求四个方面分析了培养目标的内涵；结合与相关专业的培养目标的联系和区别，界定了高校本科财务管理专业人才培养的目标。     

所有制结构、市场化水平与产业政策分散性

产业政策分散性描述了产业政策的实施方式，如果一项产业政策使部门中的多数企业受益，则认为该产业政策具有较强的分散性。产业政策分散性的增强促进了企业之间竞争程度的提高，有助于提升企业的全要素生产率。以1998—2007年中国工业企业的数据为样本，运用面板数据固定效应模型和工具变量方法，从经验层面检验了所有制结构对产业政策分散性的影响，以及不同市场化水平下，所有制结构对产业政策分散性影响的差异。研究发现:国有资本占比的提高，通过“身份效应”和“寻租效应”降低了产业政策分散性。给定产业的所有制结构，市场化改革有助于降低国有资本占比对产业政策分散性的负面效应。     

基层妇联干部的职业素养状况与角色期待教育

当前基层妇联干部的素质状况、角色认知、角色认同感及处理多重角色冲突的能力与实际要求有偏差,要增强其服务妇女群众的角色意识、个人职业生涯的发展能力,接受新信息、新观念的能力,以及创造性开展工作的能力和处理多重关系的能力,就必须调整基层妇联干部的角色认知,塑造良好的心理素质和职业素养,以促进男女共同发展,构建社会主义的和谐社会.