民营公司的上市方式、董事会结构与企业价值——基于中国民营上市公司面板数据的比较研究

公司董事会结构与企业价值之间相关性研究是公司治理研究中的一个重要问题,由于民营上市公司具有两种典型的上市方式,使对董事会结构与企业价值关系的研究更具深入挖掘的潜力.以2002年～2004年沪深两市民营上市公司为样本,根据面板数据本身的特征严格选择适宜的回归方法建模,结果发现在全样本的民营上市公司中,独立董事比例与企业市场价值之间存在着显著的倒U型关系;分组研究发现,两者之间的这种倒U型关系只在通过兼并重组取得控股地位的民营上市公司中成立,而在家族控股上市的上市公司中并不存在;通过比较不同回归方法的回归结果发现,如果不注意控制面板数据本身可能存在的非观测因素的影响,得出的结论将是错误的.因此在对面板数据进行分析时,一定要审慎选择具体的回归方法,而不能简单的直接选择OLS方法.     

控股股东两权偏离、董事会行为与企业价值:基于中国民营上市公司面板数据的比较研究

论文对2002-2004年中国民营上市公司的董事会行为与公司价值之间的关系进行了实证研究.在根据面板数据本身的特征选择适宜回归技术的基础上,通过研究发现,在通过家族控股上市而形成的民营上市公司中,年度内董事会会议次数对企业的市场价值有显著的正向影响,而在通过兼并重组取得控股地位的民营上市公司中,这种影响并不显著;在考虑控股股东现金流权与投票权分离程度的调节作用后发现,随着控股股东现金流权与投票权分离程度的提高,年度内董事会召开会议次数的增加有利于企业市场价值的增加.同时,本研究通过比较不同回归方法的结果还发现,如果不注意控制面板数据本身可能存在的非观测因素的影响,就可能会得出虚假的结论,这启发我们在对面板数据进行分析时,一定要审慎选择具体的回归技术,而不能简单地直接选择OLS方法.     

实物期权视角下政治关联与民营企业的成长价值

利用实物期权理论,利用867个民营上市公司样本,实证分析了民营企业先天"出生"和后天"红顶"这2种政治关联形式对企业成长的作用,其中,前者指民营企业家和高管是否拥有政府工作经历,后者指是否拥有人大政协的政治身份。实证结果发现,政府经历型关联提高了企业增长期权价值,但是政治身份型关联却降低了企业增长期权价值。民营企业的政治关联并非必定带来绝对收益,而是具有"得到与付出"双重效应。在经济转型过程中民营企业的战略意图逐渐向市场化倾斜。     

董事会治理与企业绩效实证研究——以民营上市公司为例

董事会是公司治理结构的核心,董事会治理的效率将通过公司业绩反映出来。文章以2008年-2011年CCER民营上市公司为研究样本,对民营上市公司董事会特征与企业绩效之间关系进行实证研究。研究发现:第一,适当扩大董事会规模有助于提高企业绩效,即董事会规模与企业绩效正相关;第二,董事长持股比例、前三名董事薪酬之和与企业绩效之间呈显著性正相关。     

政治关系、控股股东利益输送与民营企业绩效

本文以2001-2005年直接IPO上市的A股民营上市公司样本为研究对象,研究政治关系对控股股东利益输送和公司绩效的影响.研究结果发现,政治关系公司控股股东的利益输送程度高于非政治关系公司,而且这种效应在金融发展落后的区域更加明显,总体而言,政治关系对公司绩效的影响较弱.在不存在控股股东资金占用的情况下,政治关系能改善企业绩效;但是,在控股股东资金占用的情况下,政治关系对公司绩效的影响不显著.上述研究结果表明,民营上市公司建立政治关系不仅出于政治资本投资的需要,而且是控股股东利益输送的需要.本文的政策含义是:大力推进我国银行市场化改革,减轻政府官员对银行信贷决策的影响,以改善民营企业的治理结构,促进我国金融市场发展和经济增长.     

民营上市公司高管人员报酬的决定因素研究

高管报酬的确定并非单纯的技术设计,而是与财务、公司治理机制密切相关的整体.以2002年～2004年深、沪两市的224家民营上市公司为样本,采用面板数据处理方式,实证检验企业绩效、治理机制与高管报酬的相关性.实证结果表明,中国民营上市公司的企业绩效与高管报酬正相关,内部股东比例与高管报酬正相关,外部董事比例与高管报酬负相关;民营上市公司的内部股东比例越大反而带来更高的高管报酬水平,二者之间存在互补关系,说明中国民营上市公司中存在大股东对高管层的赎买行为;外部董事的治理机制可以有效地解决高管层的内部人控制问题,降低代理成本,表明董事会在民营上市公司治理中发挥着重要的战略参与作用.     

民营企业的社会责任、政治关联与债务融资——来自中国资本市场的经验证据

本文从民营企业社会责任战略性运用的角度,研究我国民营企业的政治关联、社会责任与债务融资之间的关系。对2008-2010年沪深两市A股民营上市公司的实证研究发现:我国民营企业中政治关联的确广泛存在,政治关联能给企业带来贷款、特别是长期贷款的融资便利,地方性政治关联与长期贷款的正向显著性比中央性政治关联更强;社会责任履行度越高越有助于民营企业获得贷款,并且企业社会责任的履行能够帮助企业建立政治联系。本研究为我国转轨经济时期民营企业寻求替代性机制来解决融资约束问题提供了实证证据。     

我国董事专业性与政治关联性的实证研究

本文以1995-2005年沪深两市8923个A股上市公司的样本作为对象,实证研究了公司所有权类型、所在地区市场化的程度、制度变迁与董事的专业性、政治关联性的关系。研究发现,当上市公司为国有企业时,董事会中有政治关联的董事较多,但有专业知识的董事较少。如果上市公司处在市场化程度较高的地区时,董事会成员中有政治关联的董事较少,有专业知识的董事较多。随时间的变动和制度变迁,有专业知识的董事数有所增加,但有政治关联的董事人数也同时增加。本文的研究在丰富了公司治理文献的同时,对于了解影响我国董事会构成的因素提供了重要的实证证据。     

政治关系、货币政策与债务结构研究

本文选取上交所、深交所A股上市公司2006-2010年经验数据为研究样本,用实证研究方法探究在不同货币政策环境下政治关系对企业债务结构的影响程度差异.结果表明,具有政治关系的公司即使在紧缩的货币政策环境下也具有更强的融资能力,企业债务结构中银行借款的比率更高,本研究对揭示不同货币政策条件是否对政治关系与企业债务结构作用效果产生影响具有重要意义.     

民营企业家的政治身份与民营企业的融资便利——以浙江省民营百强企业为例

本文认为在中国金融业进入受到政府管制的情况下,民营企业家的政治身份通过传递民营企业质量信号降低了民营企业进入金融业的壁垒,提高了民营企业的资本获得能力,促进了民营企业的发展。以浙江省2004年民营百强企业为样本,通过研究民企创始人政治身份与民营企业进入金融业可能性之间的关系,本文提供了支持上述理论假说的证据。     

消费者与网络商店的关系价值研究

关系价值是关系营销领域近年来出现的新概念,已有学者在B2B环境下对它的概念和构成进行了一定的研究,但在B2C环境下特别是互联网环境下,还没有学者对它进行明确的定义与测量.在文献回顾的基础上,界定了消费者与网络商店的关系价值的概念,并结合定性访谈的结果确定了这一概念的构成维度,基于中国网络消费者样本开发了具有较好信度和效度的多维度测量量表.研究结果表明,消费者与网络商店的关系价值应该包含社会利益、经济利益、定制化利益3个关系利益维度以及时间精力成本和隐私成本两个关系成本维度.5个维度的关系价值测量量表具有较好的内部一致性信度、收敛效度、区别效度和律则效度,并且5个构成维度能够很好的收敛于关系价值这一更高层次的概念.     

互联网环境下关系价值对顾客忠诚的影响研究

在界定关系价值的概念及其构成维度的基础上,构建了关系价值维度对顾客忠诚影响的理论模型,并通过来自中国B2C网络商店消费者的数据,对关系价值量表及其理论模型进行了实证检验.研究结果表明,消费者与网络商店的关系价值包括3个关系利益维度和2个关系成本维度,这5个维度会通过关系满意和关系承诺的中间作用影响顾客忠诚,其中关系利益维度正向影响顾客忠诚,关系成本负向影响顾客忠诚.     

汽车零部件供应商关系二维定量甄别研究

针对目前供应商关系识别以定性为主的现状,结合汽车零部件供应特征,建立了汽车零部件供应商关系二维定量甄别模型,从关系的类型和生命周期2个维度上对供应商关系进行定量甄别。在类型维度上将供应商关系分为合作伙伴、一般供应和临时采购3种关系类型,分类量化指标是价值比例、数量比例、到货及时率和潜在供应商数量,并采用Fisher判别分析法对其进行定量判别。生命周期维度上将供应商关系分为考察期、发展期、成熟期和衰退期4个阶段,将交易发展指数作为其量化指标。实证分析表明,所提出的供应商关系定量甄别指标和方法,能够有效地识别供应商关系的状态及其变化。     

基于关系互动的品牌资产概念、维度与量表开发

基于消费者－品牌关系视角的品牌资产研究代表了品牌资产研究的新阶段,但目前还缺乏具有良好理论基础的测量模型和量表。以社会心理学人际关系发展理论为基础,界定基于关系互动的品牌资产概念和维度,建立测量模型;在系统分析已有研究的基础上,结合焦点小组访谈,开展大规模问卷调研,开发基于关系互动的品牌资产测量量表,利用信度分析、探索性因子分析和验证性因子分析方法对量表信度和效度进行检验。研究结果表明,基于关系互动的品牌资产量表具有良好的信度、内容效度、收敛效度和判别效度,该量表包含品牌个性、品牌互惠、品牌礼遇、关系地位和关系能量5个维度。研究结果为后续的实证研究提供了测量基础,同时也为品牌管理者提供了品牌资产评估工具。     

竞争关系下制造商专项投资对分销商机会主义行为的影响

以往研究仅关注了一对交易关系中,制造商专项投资对分销商机会主义行为的影响。本文引入制造商的竞争者,探讨了制造商与其竞争者专项投资水平的不对等对上述关系的调节作用。通过对家电行业276对制造商与分销商关系的实证研究发现:投入专项资产的制造商会采取吸收分销商专项投资的方式抑制其机会主义行为的发生。当制造商的竞争者也对分销商进行专项投资时,制造商与竞争者专项投资的不对等性明显改变了制造商专项投资对分销商机会主义行为的作用效果。本文的研究结论对于面临激烈竞争的制造商合理制定投资决策,减少分销商机会主义行为的侵害具有重要的理论和实践意义。     

期铝、现铝与氧化铝价格多重协整关系实证研究

大量研究表明,当时间序列属于非平稳过程时,判断变量间的因果关系将十分困难。而作为计量经济学的新流派,协整理论及误差修正模型很好地解决了时间序列的非平稳问题。通过实证分析的方法,证实了上海期货交易所期铝价格与现货铝价格以及氧化铝价格3个时间序列满足同阶平稳,通过向量自回归(VAR)模型证实了它们之间存在着多重协整关系,进而得出3者之间的因果关系。     

人情关系和社会交换关系的比较分析与管理策略研究

通过梳理中西文化视角下两种不同人际关系理论的已有研究,明晰了人情关系和社会交换关系的概念内涵和外延,厘清了两者的异同点,指出人情关系与社会交换关系在交往原则和交往方式上存在很大差异,具体表现为人情关系的超规性、义务性、特殊主义、非对称性、互报性、高情感性、长期导向,分别对应社会交换关系的合规性、自愿性、普遍主义、对称性、互惠性、低情感性、短期导向.在此基础上,探讨了这两种人际关系对现代中国企业及其员工的交叉影响作用,构建了“员工关系偏好企业关系管理策略整合模型”.此外,对未来的有关研究进行了展望.     

网站质量对关系质量的影响研究

从关系营销的视角探查并检验顾客对不同网站质量构成的评价对关系质量的影响,进而对其重购意向的影响,关系质量包括满意、信任和承诺3个维度.开发了中国背景下网站质量的测量量表,包括易用性、内容性、安全性和互动性;构建了网站质量各维度对关系质量影响的理论模型.研究结果表明,网站易用性对承诺有显著影响,对满意和信任的影响不显著,网站内容性对关系质量的影响不显著,网站安全性和网站互动性对关系质量有显著影响,关系质量对重购意向有显著影响.     

Leader-employee congruence of expected contributions in the employee-organization relationship

Employees' expected contributions can be incongruent with those of their leader. We examine the congruence effect of leaders' and employees' expected contributions on job satisfaction. Results of cross-level polynomial regressions on 947 employees and 224 leaders support the congruence effect. When expected contributions are congruent, employees are more satisfied with their job. Our findings suggest that employees enjoy high challenges, as long as these challenges are in harmony with the expected contributions of their leaders. Employees are less satisfied with their jobs both when their expected contributions were higher than their leaders' and when their expected contributions were lower than those of their leaders. Beyond the relevance of having high expected contributions, the findings highlight the crucial role played by the congruence of expected contributions of leaders and employees.