试论人民币汇率波动对中美贸易差额的影响

本文分析了人民币汇率波动条件下,中美贸易出现差额的原因;探究了在人民币汇率波动条件下,减少中美贸易差额的有效对策。     

人民币汇率与股票市场波动溢出效应研究

采用BVGARCH-BEKK模型,结合LR似然比检验和Wald检验,实证研究人民币汇率与股票市场之间的波动溢出效应.采用1997年1月1日～2008年12月31日人民币对美元中间价和上证A股指数的日交易数据,并考虑到2005年7月21日人民币汇率形成机制改革这一事件可能产生的结构性影响.划分为汇改前和汇改后两个子样本区间,深入分析人民币汇率与上证A股之间的波动溢出效应.实证结果表明,人民币汇率与股票市场之间存在波动溢出效应,且在汇改前和汇改后的表现不同;汇改前表现为显著的从汇率到股市收益率的波动溢出,汇改后主要表现为显著的从股市收益率到汇率变动率的波动溢出,汇改后汇率与股票市场之间的联系有所增强.针对实证结论,分析其背后的经济制度因素,并且得出一些政策启示.     

基于LSTHAR模型的投资者关注对股市波动影响研究

有限关注理论认为投资者关注有限,无法掌握市场上所有信息,这会使股票出现暂时的错误定价,引起市场波动,因此投资者关注可能包含预测波动的有益信息。鉴于百度指数能较好代理中国投资者的主动性关注,本文提出将其作为逻辑平滑转移结构的转移变量,引入已实现波动的异质自回归类模型,以刻画投资者关注的变化对未来市场波动的非线性影响。基于华夏上证50ETF高频价格数据的实证表明:新模型相比于异质自回归类基础模型,有显著更优的拟合效果和显著更强的预测性能,即投资者关注的非线性引入对波动率预测有显著贡献。本文还发现,相比于引入移动端百度指数和总体百度指数,引入电脑端百度指数对模型预测性能的改进明显更大,表明电脑端百度指数代表的投资者关注对市场波动有更大的影响。研究结论对投资者风险管理和投资决策有实际指导意义。     

利率平价理论对人民币汇率的适用性分析

1994年我国进行了人民币汇率制度的改革,放弃了"计划汇率"的模式,开始实行有管理的浮动汇率制度。2005年7月再次汇改标志着我国人民币汇率朝市场化迈进,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2007年以来人民币对美元汇率不断攀升,再次引起关注。本文就传统的汇率决定理论——利率平价理论对人民币的汇率的适用性进行了分析。     

为什么人民币汇率波动的影响不显著?——基于美的电器的案例研究

本文考察了美的电器的人民币汇率波动风险及其对冲效果。研究发现,美的电器的经营活动、投资活动和融资活动以及总体现金流和股票收益率的汇率风险敞口在经济上和统计上都不显著。进一步分析显示,金融对冲和跨国经营等方法的运用极大地降低了人民币波动的风险。本研究解释了国内许多宏观和中观有关人民币汇率波动影响的实证研究结论不一致的原因,对于深入理解公司层面汇率风险的影响机理,改善我国本土跨国公司汇率风险管理效果具有重要的参考价值,也为未来大样本公司层面的实证研究提供思路和方向。     

人民币汇率波动影响因素的实证研究

汇率在一国的对外经济交往中发挥着日益重要的作用。基于分析汇率变动理论的基础上,运用回归分析方法,本文综合分析了出口总额、进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备、贸易顺差等对人民币实际有效汇率等因素的影响,结果表明,人民币汇率升值与出口总额负相关,而与进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备等呈正相关,最后,本文还从贸易顺差、扩大消费内需、国际巨额游资、人民币汇率改革方面探讨了对保持人民币汇率的可能性。     

人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析

中国自加入WTO后,经济得到了迅速发展,在2008年世界经济危机时,中国的经济依然保持良好,没有受到影响。中国经济的发展态势与人民币汇率波动性有着重要的关系,也直接引导着我国进出口贸易形势。本文主要对人民币汇率波动对我国进出口贸易的影响进行了研究。     

新常态下人民币汇率异常波动的应对策略

中国经济进入新常态后,人民币汇率出现了几次异常波动。研究发现,投机者做空、中美贸易战、国际货币政策分化和市场情绪变化是导致人民币汇率异常波动的主要因素。可通过强化汇率预期管理、完善汇率形成机制、丰富离岸市场人民币汇率衍生品,以及稳步推进人民币国际化的方式加以应对。     

基于VAR模型的人民币汇率影响因素分析

本文选取经济增长率、通货膨胀差异、利率差异、外汇储备四个因素作为人民币汇率影响因素,通过构建VAR模型分析其他4个因素对人民币汇率的影响。通过实证得到：以上5个因素之间存在协整关系;通货膨胀率和利率对汇率的影响较大并且持续时间长;经济增长率对汇率存在两个方向相反的影响。国家外汇储备对汇率的影响非常有限,仅在短期内有影响。     

金融模型视角下的人民币汇率波动性分析

人民币汇率浮动幅度的扩大,标志者人民币汇率的市场化程度更进一步,但是其改革仍然要逐步深入。对汇率波动的研究国内外很多学者从不同的角度对汇率波动模型进行了改革和创新,但其模型的有效发挥作用,离不开相关制度的改革,离不开顶层设计的改革。     

浅析人民币汇率波动对浙江省农产品出口的影响

汇率变动对农产品出口的影响如何,通过对浙江农产品出口月度数据进行实证分析,结果表明,当前的人民币升值对浙江农产品实际出口带来负面效应,其政策含义在于短期内通过政府农业支持政策降低农产品出口成本,长期则通过加强科研和质量管理将价格竞争力提升为质量竞争力。     

人民币汇率波动和FDI流入对我国出口的影响

为了量化人民币汇率和累计FDI对我国出口的影响,笔者运用计量模型分析方法,采用LM检验和协整检验进行实证研究。结果发现:累计FDI增长和汇率的变动都对我国出口有所影响,但作用形式大不相同。累计FDI每增长10%,可带动出口增长1.02%,FDI的变动对出口的变动影响不大;汇率每增长1%,出口减少4.27%,也就是说人民币升值会带动出口的增长,而且汇率的变动对出口的变动有较大的影响。     

共同基金的动态流动性偏好——基于预期市场波动和投资者情绪

本文发现预期市场波动和投资者情绪有助于解释基金动态流动性偏好,可能被基金经理作为动态流动性管理的混合信号指标。使用2006-2018年中国市场的共同基金样本实证检验发现,在未来市场不确定性升高时,噪声交易者风险能够显著影响共同基金的赎回压力,具体表现为,在市场波动时期,前期积极的投资者情绪将进一步加重基金的资金外流。基于此,基金经理可能根据预期市场波动和本期投资者情绪这两个信号指标来动态调整流动性偏好。实证检验显示,共同基金的流动性偏好与市场预期波动及当期投资者情绪正相关,共同基金采取以预期市场波动和投资者情绪为混合信号的动态流动性偏好有助于改善基金业绩。     

投资者关注能提高市场波动率预测精度吗？——基于中国股票市场高频数据的实证研究

本文选取百度网络搜索数据,构建了新的投资者关注指标;以上证指数和深证成指高频数据为研究样本,研究了不同的投资者关注水平与市场波动率之间的领先滞后关系;之后,本文将投资者关注因子纳入到ARMA类和HAR类模型,建立了新的投资者关注波动率预测模型;通过与传统模型的样本外预测比较,重点研究了投资者关注能否提高市场波动率预测精度这一问题。本文实证结果表明,投资者关注不仅可以提高现有波动率预测模型的样本内拟合能力,而且在投资者高关注时期,投资者关注可以显著且稳健的提高波动模型的样本外预测能力。这说明,投资者关注具有对股票市场的解释能力及更强的预测能力。此外,本文的研究结论还具有一定的应用价值：对个人和机构投资者来说,可以先人一步的把握市场发展趋势,增加获利机会;对监管部门而言,可以强化市场监管绩效,加快形成完备有效的股票交易市场。     

人民币汇率波动与股价之间的相关性研究

通过利用ARcH模型对2008年的上证综指与人民币中间价数据来探讨人民币汇率波动与中国股市之间的关系.实证结果表明,在这段时间内人民币汇率中间价是正向影响中国股市的,符合流量导向模型的主张,并利用流量导向模型对实证结果做了进一步的解释,并提出了相应的政策建议.     

人民币汇率波动对我国企业经营绩效的影响——基于我国制造业的实证分析

本文利用1994-2013年全国制造业的利润总额和人民币的实际汇率数据,综合采用一系列时间序列的处理方法,包括单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验,系统考察了人民币汇率波动与我国制造业企业经营绩效之间的关系。研究结果表明,人民币汇率波动会对我国制造业的经营绩效产生一定影响。     

基于状态空间模型的人民币均衡汇率研究

本文改进传统回归均值系数分析的缺陷,引进汇率风险变量和适应性预期变量,通过构建行为均衡汇率(BEER)的状态空间模型,利用卡尔曼滤波估计时变系数,同时估计了人民币汇率的ECM模型,研究2000年1月～2011年12月各因素对人民币均衡汇率的动态影响,并测算了人民币均衡汇率.研究发现:政府支出、TOT、FDI对人民币的升值影响显著增强,其中贸易条件对人民币升值贡献最大;利率差R、汇率风险RIS和适应性预期变量,逐渐符合理论预测.人民币均衡汇率失衡均在6％以内,不存在较大偏差.近期人民币升值压力主要来自热钱流入,非经济基本因素的内在需求.解释变量对人民币汇率的长期影响符合理论预期,但短期内各因素对人民币汇率的影响与长期影响有一定的冲突.     

人民币均衡汇率的实证研究——基于购买力平价理论

随着我国开放程度的不断提高,汇率必然政府的宏观经济政策的一个重要手段。鉴于汇率对现代经济的独特影响,许多学者一直在探求最合理的人民币汇率水平,这也是困扰政府的难题之一。本文试图通过实证研究来得出人民币均衡汇率水平,并期待能为相关方面的研究和工作提供一定的参考和帮助。     

基于代表性异质投资者的汇率动态模型

传统汇率模型通常忽略投资者的异质性对市场造成的影响。随着对外汇市场高频动态行为研究的深入,异质投资者模型显示出对金融市场运行规律强大的解释能力。本文依据异质投资者理论,结合外汇市场的实际特点,对由供求关系主导的孤立的外汇市场,推导并建立了基于投资者异质决策的汇率的非线性离散动态模型;并采取试验经济学的研究方法,对该模型进行了仿真。通过对不同条件下的仿真结果的研究可知,在由投资者主导的外汇市场中,基础投资者的投资行为是汇率发生振荡的原因,技术投资者的投资行为使汇率的振幅放大。