关于改革我国证券发行工作的探讨

我国从1981年开始恢复发行国家债券到1992年,已有10余年了。10余年间,已向社会发行各类证券近2000亿元。其中:上市转让的证券累计达100亿元以上。这些证券的发行,为国家筹集了巨额的资金,大大缓解了国家和企业资金紧缺的矛盾,促进了整个国民经济的向前发展。但是,也由于种种原因,我国的证券市场尚不十分完善,证券发行工作还存在不少问题急待解决。本文拟就我国证券发行工作中的问题,谈谈我们的一些粗浅看法。一、我国证券发行工作中存在的问题 1、证券发行主体单一。具体体现在国家发行的证券多,企业发行的证券少。从目前我国的证券市场来看,国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券等是国家证券发行市场的主体,约占整个证券市场的80％以上,企业发行的证券约占整个市场的20％,企业证券只占证券市场的极小部分。 2、证券发行的种类也极不协调。具体体现在“三多三少”的现象。即:债券发行多,股票发行量少;国库券发行量多,企业债券发行量少;长期证券发行量多;短期债券发行量少。在     

试论我省证券市场的拓展

现状分析。云南的生产建设资金在1981年前均由国家财政和银行两大块统包,证券投资是个空白。1981年以后,我省代理国家发行各种有价证券,到1992年共发行国库券8亿元(其中1990年发行1.4亿元、1991年2.5亿元,1992年3.5亿元;特种国债1990年发行7千万元,1991年发行了3千万元,1992年1亿元,共计2亿元;转让的有价证券48917、67万元,其中国库券31450.08万元,保值公债1739.24万元,基本建设债券45.32万元,重点建设债券30万元,金融债券49.63万元,地方企业债券10653.41万元,企业短期融资债券49.50万元。近几年,则连续发行了一些大中型企业的企业债券,这些债券一上市,就出现了群众争相抢购的可喜局面,有些公司债券在代销银行内部就被售完。同时,有些企业还发行内部股票,到1993年1月10日,我省已有29家企业开展股份制试点,股份制企业已有51户,其中股份有限公司12家,有限责任公司39家,股本总额达26.47亿元,从而在一定程度上缓解丁资金紧张局面。同时,金融市场也有了较大发展,到目前为止,全省已形成了7个大的资金市场,即昆明、曲靖、楚雄、玉溪、文山、思茅、大理,公开进行资金拆借,证券转让、外汇调剂等各项业务,并代理发行有价证券35.9亿元,其中企业债券28.6亿元,金融债券6.3亿元。 从以上现状可以看出我省证券市场     

共同基金与我国证券市场的发展

进入90年代后,随着我国宏观经济的逐步好转,国内的证券市场获得了长足的发展。1991年,经国家批准发行的各类有价证券达624亿元,各种证券交易总额为554.7亿元,其中在集中交易市场成交的债券与股票就达142.9亿元。1991年内,全国证券交易报价系统(STAQ)也开始投入营运,现已连通了全国16个大中城市,60余家会员公司。在1992年中,国家还计划续继扩大证券发行量,各种债券、股票的发行量将突破千亿大关。在上海、深圳两     

我国证券市场的发展模式

理论界的许多学者认为,从发展战略角度来设计我国证券市场的发展模式应该是: 1、坚持以债券为主的资产模式。在我国未来的证券市场模式中,各种债券将取代股票而成为主要的资产形式。从现状看:第一,目前国债、重点企业债券和金融债券占全部债券总额的80％以上。第二,国营大中型企业普遍资金短缺,国家会有意识地多发放建设债券和重点企业债券。第三,几千年的传统文化,使人们对证券交易普遍存在着     

发展大庆资本市场的研究

资本市场是长期运营资本的市场。它融通的资金主要作为扩大再生产所需投入的资本使用。证券市场是它的重要组成部分。在资本市场上流通的长期信用工具是有价证券，包括债券和股票两大类。大庆资本市场是伴随我国改革开放、顺应全国资本市场发展形势、适应我市经济发展需要逐步形成的。几年来，从无到有，在国家债券、企业债券和股票交易等方面已初具规模。现有证券机构5家，其中证券交易机构4家、证券登记公司1家。大庆基金、庆大股票和南垣股票已在一级半市场上市。资本市场发展既推进了企业改革，又提高了全市人民金融投资意识。但是，由…     

发展、完善我国证券市场的构想

发展、完善我国证券市场的构想陆惠敏易宏仁（南京审计学院南京２１００２９）我国证券市场的迅速发展,为国家和国有企业集聚了巨额资金,截至１９９５年底,我国累计发行各类证券８７９８亿元,其中国债４８２４亿元,金融债券１３５３亿元,企业债券１９４０亿元。１９...     

新疆必须尽快发展金融市场

新疆的金融市场是在1986年后逐步发展起来的。迄今已初步建立了以银行同业拆借为主要内容的短期资金市场,以国家债券为主要内容的证券市场,以及在国家外汇管理局直接领导下的外汇调剂市场。据自治区人民银行有关统计资料,除已偿还的证券外,1989年底各类证券余额为19.9亿元。上述各     

企业债券刍议

一、企业债券的作用所谓企业债券是企业作为债务人为筹集资金经主管部门批准向社会发行的一种标准化债务凭证。企业债券由债务人（企业）向债权人（债券持有者）提供承诺，依据规定的期限和利率，按期支付利息，到期偿还本金。企业债券市场是指债券发行流通的全过程，是资本市场的重要组成部分。我国的企业债券具体包括国家重点企业债券、地方企业债券、短期融资券和内部债券四大品种。其发展有１０多年的历史。１９８４—１９８６年，一些企业自发向社会或内部发行不同形式的有价证券进行集资活动，累计大约１００万元，企业债券处于自发性…     

中国证券投资考察及其发展趋势

在我国,债券、股票作为经济手段,已被广泛运用。特别自1984年中国社会的微观经济实体——企业,开始运用债券、股票形式向社会筹集资金以来,证券事业更是日益发展。到目前为止,全国已有证券公司34家,信托投资公司设立证券交易柜台的近400家。1990年国库券的交易量将大幅度上升,以深圳市为主的股票交易突起;大额可转让定期存单     

加强宏观调控 加快证券市场的健康发展

一、问题的提出——国债发行陷入困境党的十一届三中全会,确定了我国体制改革和对外开放的方针,其目的在于加速我国社会主义现代化建设。为了保证国家重点建设所需要的资金,随着国民经济的发展和人民收入水平的提高,国家通过发行国库券向城乡居民举债。自1981年以来,我国向居民发行国库券已经13年了,累计发行总额达1 700多亿元。这一举措对于平衡国家财政收支、支持改革开放和促进国民经济持续发展起了重大的积极作用。国库券早就成为城乡居民的“金融商品”,被称之为“金边债券”。在我国改革开放进入关键时期的1993年,国家向社会发行300亿元的国库券和70亿元的财政债券,原定发行期为1993年3月1日至4月30日。但是,国库券的发行期巳到,而认购量占发行量不足10％,发行任务远未完成。为了解脱国库券发行的困境,财     

正确引导储蓄分流 促进金融资产多样化

目前,我国居民个人金融资产已超过万亿元,但是内部结构却差别很大,以1991年底全国居民个人金融资产分布为例:在12795亿元中,城乡储蓄9110亿元,占71.20％;各种债券880亿元,占6.88％;股票80亿元,占0.63％;保险储金25亿元,占0.19％;外币存款300亿元,占2.34％;手持金2400亿元,占18.21％。不难看出,绝大部份分布于储蓄存款占71.2％,各种债券、股票等投资性金融资产所占比重仅7.51％。这些年经济金融界、企业界都在苦苦寻求、探索一条既     

关于建立农村金融市场的若干思考

金融市场有广义和狭义两种,广义的金融市场包括所有资金需求和供给的交易市场;狭义的金融市场指证券的发行和买卖。本文所指的农村金融市场,则是以农村为主体、城乡结合的资金交易场所。一、金融市场的发展现状自1990年12月上海证券交易所和自动报价系统正式落成并投入运行后,标志着我国金融市场的结构发育已初步成型。我国金融市场是1984年起步的,证券发行市场基本上是国库券一种,处于垄断地位。1986年8月5日,沈阳市率先成立了证券交易市场,从金融债券、重点企业债券、国库券到基层建设债券、地方企业债券、公司债券等十几个种类,形成了多门类的证券发行格局。从发行形式看,有代理发行、包销、助销形式,逐步改变了过去行政摊派的作法;从交易过程来看,证券交易中介机构初步形成。但金融市场的发展速度、规模就     

化解债券风险的策略选择

像其他证券市场一样,债券市场蕴藏着很多机遇和希望,同时也存在着剧烈的波动和风险。一、债券市场上的风险1991年和1992年,中国四家国有商业银行发行大量的债券,1991年仅企业债券就发行250亿元,1992年发行684亿元。债券到期时,相当一批企业无力兑付债券本息,形成不良债券,这些不良债券中有一部分由当时企业发行债券的银行兑付,或银行向企业发行贷款兑付。不仅如此,进入20世纪90年代以后,中国债券市场的价格发生了极大的波动。90年代初期个别的债券年利息达到10%以上,以后逐步降低,现在只在2—3%之间,中国的债券市场,也像国际证券市场一样,充…     

我国企业债券市场清淡的成因及其对策分析

企业筹集长期资金的方式可以分为直接融资和间接融资两种。间接融资是指企业从银行取得借款 ,直接融资则是指企业直接在证券市场上通过发行股票或企业债券取得资金。发达国家的投资来源 ,从考虑筹资的成本、收益与风险出发 ,一般先是直接融资 ,再是间接融资 ,先是债券融资 ,再是股票融资。但我国企业融资方式的选择和偏好则迥异于西方发达国家 ,呈现出“股热债冷”、公债挤私债的中国特色。一、我国企业债券供需状况分析1 企业债券的供给不足从作为供给主体的企业角度看 ,企业债券在目前的体制下缺乏吸引力。(1 )债券融资与银行贷款相比 ,…     

上市公司股权融资倾向分析

根据国外的融资结构理论和实践,企业融资的顺序是:内部融资、债券融资、最后才是股票融资。在我国,企业融资顺序为股权融资、银行借款、债券融资。本文以上市公司市场价值为因变量,以资产负债率、股本流通性和公司业绩为解释变量建立经济计量模型。回归分析结果显示企业价值与资产负债率和资产收益率正相关,与流通股比例负相关。提出现阶段应大力发展企业债券市场、加大股本流通性,重视机构投资者建设。     

发挥我国企业债券融资优势的理论分析与政策建议

债券融资已成为我国企业融资的重要方式。近几年来,我国债券市场取得了较大的发展,但还存在诸多问题,这导致我国资本市场出现债券融资滞后的现象。结合我国国情,借鉴国际成功经验,我国应从七个方面进一步发挥企业债券融资优势,完善我国债券市场,即:加快现代企业制度建设;债券发行制度市场化;债券利率市场化;完善债券流通市场;加快建立企业信用评级制度;加强金融基础设施建设;完善并修订相关法律法规。     

我国企业债券融资优势的理论分析与政策建议

债券融资已成为我国企业融资的重要方式.近几年来,我国企业债券取得了较大的发展,但还存在诸多问题,这导致我国资本市场出现债券融资滞后的现象.本文分析了企业债券融资的比较优势,同时针对当前制约我国债券市场发展的因素,从七个方面提出了相关政策建议,旨在进一步促进我国企业债券融资优势的发挥.     

深化金融改革的若干问题

一、继续深化金融改革的起点在经历了几次宏观经济波动特别是经过近三年的治理整顿之后,人们已由对改革的巨大热情转为更为深层的理性思考。在设计、思考、探索新一轮改革方案时,认真总结前一时期改革实践的基本经验,深刻认识改革中存在的问题和教训,始终是推进改革的必要前提。综观十多年金融体制改革的历程,有以下几点是值得总结的: 1、金融体系已改革成为国家筹措建设资金的主渠道,支撑着国民经济的改革和发展。改革前的1978年,全国银行总的资金来源为1876.5亿元,其中各项存款为1134.5亿元。十二年以后,1989年银行资金来源达13562亿元,其中存款达9013.9亿,增长了7.2倍。1979年银行     

虚拟资本对我国社会主义市场经济的影响

虚拟资本对我国社会主义市场经济的影响虚拟资本不同于现实资本，它只是资本的所有权证书，其具体形式一般包括股份公司的股票、国家发行的公债券、企业债券等．作为资本存在的一种形式，这些有价证券又是索取收益的权利证书，它们都能定期地给持有者带来一定的收入．它们...     

试论长期资金市场对投资规模的影响与对策

近年来,随着债券、股票等有价证券的大量发行,在少数地区建立了买卖证券的二级市场,一个以建设银行为主体,以债券股票为主要内容的长期资金市场正逐步在我国形成。探讨长期资金市场对投资规模的影响与对策,是进一步发展和完善长期资金市场迫切需要解答的问题。