奖励型众筹模式下考虑银行融资的企业最优运作策略研究

本文研究了企业在奖励型众筹模式下的最优运作策略,同时考虑了众筹融资不足时,企业继续向银行贷款的情况。通过分析众筹项目的运作机制,我们构建了企业在奖励型众筹模式下的决策模型,并研究得到了关于企业研发投入成本,产品生产量及众筹融资目标的最优策略及相关性质。最后,利用Kickstarter众筹平台上的实际数据进行数值实验,本文验证了相关的研究结论。研究表明:1)只有在众筹融资额达到一定阈值的前提下,企业才愿意投入研发成本,此时企业的研发投入成本及产品生产量都将随众筹投资者的需求增大;2)为保证投资者和银行对众筹项目具有投资意愿,同时也为确保众筹成功的项目具有盈利性,存在关于融资目标的可行域,使企业在启动众筹项目时需要将融资目标设置在该可行域内;3)企业通过众筹平台获得的期望融资额不会随融资目标增加,且企业的最优融资目标为融资目标在其可行域中的下界;4)此外,我们通过数值实验还发现最优众筹目标不会随企业的研发效率而增加。     

股权众筹投融资方的最优策略分析

分析了股权众筹融资方和投资方的最优策略.依据股权众筹的流程,构建了股权众筹过程中投融资方利益博弈的3阶段模型,并在同时满足融资方与投资方预期收益最大化的条件下,求解了相应的最优化问题并给出了投融资方最优策略的解析式.研究结果表明,在参数满足一定条件时,股权众筹投融资方均存在最优策略,且最优策略受边际收益、项目成功概率、预期回报率等因素的影响.     

投资人视角下股权型农业众筹风险因素分析——基于AHP-DEMATEL模型

股权型农业众筹风险集中了农业生产与股权众筹双重风险,而投资人作为其中的弱势群体面临的风险更为复杂。故基于投资人视角,采用AHP-DEMATEL对股权型农业众筹风险因素进行识别、分析,并提出针对性的建议,以期为风险防范措施的制定提供借鉴意义。     

股权众筹的基本运营模式与法律风险研究

正作为众筹模式的一种,股权众筹是最常见的,也同样因在支持中小微企业融资过程中发挥的创造性功能而备受市场关注。本文所讨论的股权众筹,是指企业筹资人出让一定比例的股份,面向大众投资人,投资人通过投资入股筹资人的被投企业,以获得未来可能产生的预期收益。一、参与主体股权众筹运营中,主要参与主体包括筹资人、投资人和众筹平台三部分,部分众筹平台还专门指定有托管人。1.筹资人。筹资人又称发起人,通常是指融资过程中需要资金的     

众筹平台上网络外部性的价值度量模型

在“互联网+”背景下,众筹模式逐渐崭露头角,成为电商营销的一种新形态.本文从众筹模式的特征分析出发,以其网络外部性特征和完全垄断的市场结构为切入点,建立众筹平台网络外部性的价值度量模型.该模型以考虑宏微观网络外部性的消费者效用函数和众筹发起人的收益函数为基础,在差异化定价策略、非差化定价策略和无网络外部性基础模型的三种情形下,应用两阶段博弈模型分别求解众筹发起人的最优价格向量、参与者的最优申购量和众筹发起人的最优收益水平,进而通过比较在不同策略下众筹发起人最优收益的差异得出众筹平台网络外部性的策略价值和内在价值.进一步,将模型的理论结果应用于推荐网络这一特殊的网络结构中,并设计出具有推荐功能的众筹平台.结果表明:本文所设计的具有推荐功能的众筹平台,可以显著提升众筹发起人的收益水平,对完善众筹平台的营销模式具有管理实践意义.     

众筹模式之中国特色

2013年，网站Kickstaner公布近2万个项目共筹资48亿美元。在中国，这个市场会有多大？目前中国现有的众筹平台大至分为四类：捐赠众筹、回报众筹、股权众筹、债权众筹。这些众筹模式都是怎么样的？而其中又暗藏哪些风险呢？     

预售众筹产品质量夸大行为及其预防措施分析

运用理论模型分析了预售众筹中创业者夸大产品质量的行为及其预防措施.首先,构建了预售众筹发起阶段与销售阶段的理论决策模型;其次,求解模型得到了创业者的最优众筹价格及向投资者承诺的产品质量,分析了创业者夸大产品质量的动机;再次,在此基础上设计了由保证金与信用约束组成的预防措施,分析了预防措施对创业者夸大产品质量行为的预防效果.研究结果表明:在无预防措施情形下,创业者会向投资者夸大产品质量以获得众筹成功与追求收益最大化;众筹平台收取保证金虽能对创业者夸大产品质量行为起到预防作用,但预防效果有限;增加信用约束能弥补保证金措施的缺点,提高预防措施的预防效果.最后,通过数值算例进一步阐述了理论模型所得到的相关结论.     

奖励众筹融资绩效动态预测研究——来自“众筹网”数据的实证

奖励众筹融资绩效不仅受项目自身情况的影响，也与投资者行为有密切关系。本文研究了奖励众筹融资绩效与投资者投资和评论活动的动态变化关系，提出了投资曲线和评论曲线特征提取方法，并结合奖励众筹项目的投资特征、时滞评论特征以及项目自身特征，构建了奖励众筹项目融资绩效动态预测的函数主成分分析-广义回归神经网络(FPCA-GRNN)模型。基于“众筹网”交易数据进行了实证分析，结果表明FPCA-GRNN模型具有较好的融资绩效实时预测精度。     

投资者利益保护与股权融资成本——以中国上市公司为例的研究

国内外已有的关于投资者利益保护的研究主要是从不同的制度、法律背景出发,探讨不同的投资者利益保护状况所导致的经济后果。但是这种研究方法不适用于在同一制度背景下的研究。针对这一问题,本文在问卷调查的基础上,从公司投资者对公司的权益出发,兼顾微观层面及宏观制度执行层面,设计了我国上市公司投资者利益保护指数,并利用这一指数对我国上市公司的投资者保护与股权融资成本之间的关系进行了检验。研究结果表明,我国上市公司的股权融资成本与投资者利益保护呈显著的负相关关系,这与国外已有的相关研究结论是一致的。本研究对上市公司的启示是,保护公司投资者的利益,不仅仅有利于公司进行外部融资,它对降低公司的融资成本也具有一定的实际意义。     

新浪:超级支付敲开互联网金融之门

根据新浪微博的社交性质,众筹模式和余额宝模式比较适合新浪金融。目前组织众筹活动基本都要靠社交媒体或者社交应用来传播,新浪微博具有优势,而余额宝模式已成为互联网金融的标配,也为新浪微博提供了参考模式。     

中资银行引进境外战略投资者:背景、争论及评述

本文分析了中资银行引进境外战略投资者的背景、现状和特点,并对引进境外战略投资者引发的几点争论进行了评述。主要结论是:引进境外战略投资者是中国银行业改革和开放的必然要求,也是监管层鼓励和支持的改革路径;中资银行引进境外战略投资者呈现出鲜明的特点;如果将金融安全定义为金融资源的控制权,那么在现有制度和法律框架下,引入境外战略投资者不会威胁中国金融安全;没有充分的证据表明国有商业银行在引资过程中存在股权"贱卖";短期内,引进境外战略投资者对中资银行盈利能力和资本充足率的影响不明显,但对资产质量的提高有明显的正向效应。     

基于复杂网络的电动汽车充电桩众筹市场信用风险建模与分析

因其经济优势及环境友好特性,电动汽车（EV）保有量持续攀升。而当前中国充电设施建设明显滞后于电动汽车的扩张速度,成为制约电动车发展潜力的主要瓶颈。由于充电设施具有高正外部性,同时投资回收期较长,难以吸引到传统融资,而基于互联网的众筹作为新型融资方式则受到了广泛关注。但由于缺乏强制性的信息披露制度及相关法律法规,众筹融资过程中的信息不对称问题相较传统融资方式更为严重,由此导致的高违约率也进一步削弱了投资者信心。本文利用复杂网络对电动汽车充电桩众筹融资市场进行建模,刻画了众筹投资者决策过程中的羊群效应,基于信息不对称使用多Agent模型对信用风险的产生、影响及针对性政策效果进行了模拟分析。结果表明,众筹投资者在决策过程中易受到社交网络中负面信息的影响,使得筹资人违约行为的不利影响进一步扩散。而严格的罚款机制可以在不影响融资市场均衡的情况下,使违约行为的恶性循环得到遏制。     

给中国式众筹泼点冷水

据了解,中国82％的企业是有融资需求的,但是在这些企业中,大概只有12％的企业最终融到资.IPO对于很多企业来说显然“门槛”太高了.因此一段时间以来,众筹似乎成了一条解决国内企业融资的途径.近期发布的《2014年众筹服务行业年度简报》显示,2014年全年共有261个股权众筹项目合计完成5.84亿元的融资. 从数据看现状很美好,但是我还是得给中国的众筹泼些冷水——在现阶段,中国的众筹是看不到前途的.为什么这么说呢?原因很简单: 首先,中国人还没有真正了解和接受“众筹”这个概念.众筹,在中国还属于一个新概念,一些人知道,但是并不了解.如果项目发起者默默无闻,就很难得到大众的认可.而众筹的风险显而易见,至少现在的中国网民仍难以习惯通过互联网的平台对一个陌生人提供资金并期望回报.     

在线投资行为的本地偏好:基于在线融资市场的实证研究

传统的市场交易存在本地偏好，交易双方的地理位置趋同。然而，在线众筹平台打破了空间局限，地理位置的影响理应比传统市场小得多。为此提出三个问题：（1）众筹投资行为是否存在本地偏好？以及不同层次本地偏好有何差异？（2）本地偏好对投资行为和项目融资效果的影响；（3）对投资者的本地偏好进行机理分析和理论解释。以Kickstarter为研究对象，从国家级、区域级以及微观三个层次，分别构建了本地偏好模型以分析用户投资行为。研究表明，众筹项目的投资行为存在本地偏好，投资者偏好投资距离较近的项目，并且三个层次的本地偏好呈现不同模式。戏剧类项目的投资意愿受本地偏好的影响最强烈，其次是食品类，影响最弱的是游戏类。对于投融双方的距离来说，戏剧类项目的平均距离最小，为1474公里；而游戏类项目的平均距离最大，达到4624公里。众筹投资的本地偏好具有叠加效用，即融资者在异地进行融资的话，可以获得更高的融资成功率。最后，从信息传递理论、心理学、行为学等角度解释了本地偏好存在的原因以及影响。本文丰富了互联网金融研究以及用户行为模式研究，从投资行为角度为众筹项目研究和实践提供了新视角。     

社群学习环境下的互联网众筹定价策略研究

互联网众筹以创新产品为纽带汇聚了大量长尾消费者,这种兴趣导向的网络群体营造了活跃的"社群学习"氛围。本文基于群体信息交互特性刻画了众筹社群学习机制,进而构建模型分别考察了消费者决策行为与发起人两阶段定价策略。研究发现:(1)社群学习效果与社群规模、社群活跃度以及社群交互效率呈正相关关系;(2)消费者购买决策受到耐心程度、体验价值与定价策略的影响,其众筹参与意愿与社群活跃度和社群交互效率呈负相关关系;(3)相比于不存在社群学习情境下发起人一定采用"先高后低"的撇脂定价策略,存在社群学习情境下的发起人可能倾向采用"先低后高"的渗透定价策略。进一步数值仿真分析表明:消费者耐心、社群活跃度与社群交互效率对发起人定价与福利有着重要影响。本文为互联网众筹中较为常见的"先低后高"定价模式提供了独到理论解释:社群学习所引致的策略效应和信息效应延迟了消费者购买决策,从而驱使发起人制定较低众筹价格(相对于后期销售价格)以确保一定众筹参与率。     

88众筹 主动培养潜力“美女”

为何国内众筹网站经常雷声大,雨点小?88众筹创始人之一何坊曾经不断思考这个问题.回头看看那些在网站上成功融到资的好项目,哪个不是天生的“美女”?美女人人爱,自然人人追.而绝大多数“姿色平平者”只能空叹形单影只! 这给88众筹网带来启示:主动培养有潜力的“女人”,比依靠凤毛麟角的“美女”更为明智.而前期培养好项目,也比只是后期投资好项目市场更大! 88众筹网就此确立了自己独特的商业战略. 据88众筹创始人何坊观察,在已有的众筹网站上,之所以融到资的项目是少数,恰恰与目前很多众筹平台不愿意深入参与项目,只是任其自生自灭有很大关系.     

投资者经验对在线融资项目融资绩效的影响：未来流行度和项目声望的中介作用

前期投资者影响后续投资者参与意愿。为了分析前期投资者经验对在线融资项目融资绩效的影响机制,以及融资者面对不同经验投资者的参与策略差异,构建了以未来流行度和项目声望为中介变量的模型。依据投资时序,本文以中国投资者真实投资数据为研究对象,观察窗口为2009—2018年,包含602412位投资者对6420个众筹项目的 896407次投资行为。采用数据分析、情感分析和文本挖掘方法,分别以时间序列模型和面板数据模型进行估计。结果表明,前期投资者经验对众筹项目融资绩效具有正面影响,且未来流行度和项目声望在前期投资者经验对融资绩效的影响中起到部分中介作用。经验丰富的投资者具有类似意见领袖的作用,引导后续投资者,提升项目的未来流行度和声望,以此为中介,使项目取得更高的融资绩效。除此之外,融资者的参与策略依赖于前期投资者经验。如果前期投资者具有丰富经验,融资者较少进行项目更新、社交参与和干预有利于融资绩效的提升;而当前期投资者缺乏经验时,融资者在融资过程中需要主动参与社交、讨论和进度更新。本文理论上丰富了对投资者经验的价值挖掘,完善了对在线融资项目融资绩效的影响路径分析,完善了行为科学、决策科学在融资领...     

众筹:金融泡沫下的狂欢

正现代众筹通过互联网方式发布筹款项目,但是能否获得资金不再是由项目的商业价值作为唯一标准,而是强调是否获得足够的粉丝支持。只要是用户喜欢的项目,都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金,这为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。2014年3月20日,艺术家何成瑶在众筹网发布了她的最新行为艺术—"出售我的100小时",2000元一小时。在这个计划中,何成瑶规定:当网友众筹总额达到50个小时以上,她将在网友指定购买的时间段里,一秒钟记录下一个点,以这     

基于演化博弈的农村环境治理众筹机制研究

农村环境治理已经成为乡村振兴战略的一项重要任务,仅依靠政府单一治理主体无力应对全国70多万行政村的环境治理需求,发挥农户治理主体作用成为一种新的农村环境治理机制。本文将众筹模式引入环境治理中,采用演化博弈理论,在公平贡献和利他偏好两种情景下,分析有限理性农户决策行为演化动态,研究风险发生概率、亲环境偏好、团体效用、初始财富、融资目标、众筹份额等对环境治理众筹融资成功的影响。研究发现：公平贡献和利他偏好两种情形下,考虑环境污染给农户初始财富带来风险时,当初始财富期望损失、团体效用与声誉损失之和大于参与众筹的支出时,参与环境治理众筹成为农户的演化稳定策略。风险发生的概率越大、初始财富越多、参与众筹获得的群体认同价值越大、不参与时声誉损失越大,越有利于参与众筹策略成为农户的演化稳定策略。而在公平贡献模式下,当初始财富期望损失、团体效用与声誉损失之和小于参与众筹的支出时,农户群体中会出现不参与和不参与环境治理众筹两种策略共存的稳定均衡状态。通过对农户参与环境治理众筹成为演化稳定策略的内在机理分析,为农村环境治理众筹融资实践提供决策参考。     

我国农业众筹存在问题及发展对策探讨

<正>中国的小农经营模式仍然大规模存在,但是农业众筹的出现带来了一些新的机遇与挑战。与传统的农业生产模式相比,农业众筹具有缩短流通过程,消除市场延误,降低农业生产风险的优点。但目前,我国农业众筹处于萌芽期,存在国内认知度低,管理经验缺乏,运营花费高等问题。本文将根据国内农业众筹的一些缺陷,提出助力农业众筹发展的对策和建议。