共查询到20条相似文献,搜索用时 0 毫秒
1.
2.
选取1997年7月至2015年6月中国股市月度收益数据为样本,以营业利润与账面价值的比值作为盈利因素的代理变量,以总资产增长率作为投资因素的代理变量。先后运用Fama-Macbeth回归法和投资组合因子模拟法分析了规模、B/M、盈利和投资等因素与资产定价的关系,并对Fama和French近期提出的五因子资产定价模型进行了实证研究。研究发现,规模、B/M、盈利和投资四因素在解释个股横截面收益差异上的显著性依次降低,而且B/M因素在规模大组的显著性要大于规模小组,但盈利和投资因素则表现相反;中国股市的平均收益同样存在与规模、B/M、盈利和投资相关的效应特征,其中B/M效应特征表现出了翘尾现象,盈利效应的主要特征表现为盈利能力越强的公司的股票收益越低,但规模较大的公司则表现为盈利能力越强的公司的股票收益越高,投资效应特征表现为投资越保守的公司的股票收益越高。使用五因子资产定价模型能较好地拟合这些特征,而且在表现上也优于三因子资产定价模型。 相似文献
3.
三因素模型在中国证券市场的实证研究 总被引:8,自引:0,他引:8
Fama等的因素模型比资本资产定价模型更好地描述了股票收益率横截面数据的变动.采用深市的股票数据(1996-01~2003-12)对Fama等的三因素模型在我国证券市场上进行了检验.证明三因素模型在我国证券市场是成立的,而且对三因素模型回归系数的稳定性和模型的预测能力进行了实证研究.检验了我国证券市场上是否有"新年效应"现象,得到我国证券市场的低账面市场价值比公司(除小规模公司)具有"一月效应",m/M组合具有"二月效应".研究结果为投资组合选择、预测、决策及其业绩评价提供了一定的依据,具有理论价值和应用价值. 相似文献
4.
5.
在常规时间变换研究中所采用的从属概念是建立在独立条件上的,但是价格和成交量之间却是相关的.为了能够将成交量作为价格的随机时间,推广了从属概念,提出了相关从属的定义.相关从属扩大了时间变换研究的范围.继而讨论了相关从属下过程的扩散性质,研究了经济时间上的资产定价问题,结果类似于资本资产定价模型和套利定价模型.最后,利用零... 相似文献
6.
7.
笔者选取沪深两市999家上市公司作为样本进行实证研究,结果表明,每股净资产、总股数、首日市盈率变量对IPO定价具有显著作用。其中,总股数对IPO定价存在显著的正相关,而A股流通股数、承销商声誉和公司所属行业指标对IPO定价不显著。 相似文献
8.
最近几年,我国的兼并活动大幅增加,对于兼并活动增加的原因缺乏深入科学的研究。本文借鉴国外的研究成果,重点分析了我国的企业兼并活动与国内生产总值(GDP)增长率,股票指数和经济市场化程度三个宏观数据指标的关系,认为我国的兼并活动与GDP增长率和市场化程度正相关,而与股票指数存在较弱的相关性,从而对我国兼并活动的总体活动规律有一个较为全面的认识。 相似文献
9.
股票收益的截面差异与三因素资产定价模型来自A股市场的经验研究 总被引:6,自引:2,他引:6
本文研究沪深A股市场股票收益率的截面性质,并检验Fama-French三因素资产定价模型在中国A股市场的适用性。结果表明,沪深A股市场存在着公司规模效应和股东权益帐面市值比效应,基于市场组合、公司规模和股东权益帐面市值比的Fama-French三因素模型基本上可以解释A股市场收益率的截面差异,但不能完全解释惯性与反转投资策略的超额收益。 相似文献
10.
存在方差持续性的资本资产定价模型分析 总被引:5,自引:3,他引:5
自回归条件异方差(ARCH) 类模型突破了传统计量经济分析的同方差假定,对现代资本
资产定价理论产生了深远的影响. 随着对时变方差研究的深入,方差持续性也日益受到人们的
重视. 文章首先介绍了条件均值、条件方差以及在自回归条件异方差的基础上介绍了方差持续
性的有关概念和性质,并将之用于资本资产定价模型的研究,讨论了条件方差持续性对资本资
产定价模型的影响,并且进一步讨论了在多资产条件下向量GARCH 模型持续性对组合投资
的影响. 相似文献
11.
本文采用信息经济学、微观结构理论和动态规划的方法,从考察投资者接受新信息后形成对资产价值的后验看法入手,通过理论建模,根据投资者认知偏差的保守性偏差因素建立了一个行为资产定价模型。在基于完全理性的资产定价模型和投资者对信息的贝叶斯学习模型的基础上,文章先构建了一个基于保守性偏差的行为资产定价模型,然后用其证明了保守性偏差会导致资产误定价,最后用保守性偏差引起资产的误定价来解释了证券收益率的异象。 相似文献
12.
13.
本文基于资产链理论给出投资者的异质预期假设,通过对资产链各节点系统风险的分解,将传统的资本市场线转变为资本市场超平面,建立基于资产链的资本资产定价模型。本文使用小波滤波分解资产收益,对模型在上海A股市场的适用性进行检验,结果表明模型能够区分各类系统风险对资产收益的影响,对资产的平均收益具有显著的解释能力。 相似文献
14.
经济代表人的存在是以往资产定价模型的主要假设。但是行为金融学的研究表明,由于决策理念与心理特征的差异,人们对于信息的判断可以大相径庭,进而他们的相异的决策行为必将影响金融产品的价格,也即异质理念是我们在资产定价时必须考虑的。本文在BSV模型的基础上,结合异质理念给出两类不同投资者的决策矩阵和状态转移矩阵,进而得到双寡头投资的动态资产定价模型,并给出此模型的金融学意义。 相似文献
15.
中国地震巨灾期权定价机制研究 总被引:2,自引:1,他引:1
中国是遭受地震灾害最严重的国家之一,青海玉树地震将巨灾风险管理的课题再次摆到了研究者和决策者的面前.本文在剖析中国地震巨灾期权发展现状的基础上,借鉴并改进了海内外相关研究结论,构建了中国地震巨灾期权的定价模型,并对其进行了实证计量和讨论.通过对其定价机制的实证研究,本文对推动中国地震巨灾期权的发展提出了必要的政策建议. 相似文献
16.
17.
本文梳理了学术界已经取得的关于房地产价格理论的研究成果,采用理论分析和实证研究相结合的办法,根据我国实际情况,从影响房地产价格的供给和需求因素出发,运用我国近12年来房地产的相关数据建立多元线性回归模型,进一步从实证角度分析得出结论,并给出相应的政策建议。 相似文献
18.
基于相对财富和习惯形成的资本资产定价模型 总被引:18,自引:1,他引:18
构造了一个基于相对财富和习惯形成的效用函数: 投资者的偏好不但依赖于当前的消
费水平, 还依赖于投资者过去的消费水平以及在社会中的相对财富. 使用新效用函数提出了
基于相对财富和习惯形成的资本资产定价模型, 并使用3 个具体效用函数给出了具体的资产
定价模型. 相似文献
19.
沿用基于消费的资产定价模型设定,将行为金融领域中离散时间框架下的情绪资产定价模型拓展到连续时间框架下,把异质性纳入Lucas纯交换经济体,构建了一个含有异质性投资者的动态情绪资产定价模型,并使用中央计划者问题求解出异质均衡.通过加入投资者情绪因子,本文得到情绪投资者的主观股利增长率,并将其用于动态异质情绪资产定价模型的框架中,以此刻画理性投资者和情绪投资者的异质性,研究结果表明投资者情绪是影响收益的重要因子.数值算例与敏感性分析表明投资者关于股利信息的错误预期将会导致横截面股价漂移率增大. 相似文献
20.
中国股市流动性溢价的实证研究 总被引:20,自引:0,他引:20
本文根据股票市场流动性溢价理论,采用换手率(TURN)和非流动性(ILLIQ)两个指标,对上海股票市场的流动性与预期收益的关系分个股数据和组合数据进行实证研究,同时研究两者关系的影响因素。研究结果表明:对于个股数据,换手率对预期收益具有负向作用,非流动性对预期收益具有正向作用,支持流动性溢价理论;此外,在不同市场态势、有无政策或重大事件和基于组合数据分析的情况下,换手率与预期收益之间仍然保持显著的负向关系,而ILLIQ与预期收益之间的关系不稳定或呈现相反结果。由此可见,我国股票市场的流动性与预期收益的关系受流动性度量、市场态势、政策或重大事件和估计的数据构造的影响。 相似文献